横店影视(603103)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-11 横店影视：2023年年报点评：盈利能力明显增强，春节档市占率大幅提升 (国海证券 姚蕾,方博云)

●2024年元旦档和春节档的票房/观影人次均创历史新高，进一步验证优质内容供给能够创造观影需求，看好票房大盘恢复和公司影投市占率提升带动公司影投业务增长。基于审慎原则，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.03/3.65/4.27亿元，对应EPS为0.48/0.57/0.67元，对应PE为32.28/26.83/22.92X，维持“买入”评级。

●2024-03-08 横店影视：2024年跨越低谷新增可期，内容需求韧性持续 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2024-2026年收入分别为27.4\31\34亿元，归母利润3.1\4.0\4.8亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为30.9、24、20倍，投资维度，短期看优质影片定档，中期看单银幕产出拐点，长期看文化强国及电影强国下的国产优质内容供给崛起及文化输出，供给与需求均有望双升助力主业回暖，公司也在积极探索“影院+”模式、短剧、深挖版权影片市场以及提高闲置广告资源等业务创收潜力，2024年有望发力内容业务，进而维持“买入”投资评级。

●2024-01-30 横店影视：2023Q4承压落地，2024年跨越低谷新增可期 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2023-2025年收入分别为21.4\26.5\30亿元，归母利润1.4\3.01\3.9亿元，当前股价对应2024-2025年PE分别为34.9、26.9倍，投资维度，短期看档期效应下优质影片定档(2024年春节档参与《飞驰人生2》《熊出没》《我们一起摇太阳》)，中期看单银幕产出拐点，长期看文化强国及电影强国下的国产优质内容供给崛起及文化输出，供给与需求均有望双升持续助力主业回暖，同时后续下沉市场票房增量可期，也在积极探索短剧等新业务，进而维持“买入”投资评级。

●2023-11-01 横店影视：3Q23点评：业绩回暖，渠道稳健扩张，关注内容弹性 (中信建投 杨艾莉)

●展望未来，我们看好主业持续回暖。从院线放映业务看，公司在低线城市广泛的布局受益下沉市场缓慢但稳健的票房市占率提升，配合公司每年稳步的影院扩张规划，未来票房市占率预计将保持稳定。在此基础上，电影行业供给回归正常叠加需求修复，票房大盘将持续向上，有望带动公司影院业务增长。内容端看，关注公司参投影片带来业绩弹性。2023-2024年，我们预计公司实现归母净利润2.68/3.68亿元，同比增长184.56%/37.23%，10月31日收盘价对应PE为34.24/24.95x，给予“买入”评级。

●2023-10-23 横店影视：主业修复下沉市场具增量，后续看优质内容供给 (华鑫证券 朱珠)

●内外因子致院线电影行业出清加速，公司市占率稳健，基于后续内容有序供给主业修复，2023-2025年公司营收23\26.5\30亿元，归母利润分别为2.93\3.62\4.31亿元，EPS分别为0.46\0.57\0.68元，当前股价对应PE分别为30.0、24.3、20.4倍；投资维度，短期看档期效应下优质影片定档，中期看单银幕产出拐点，长期看文化强国及电影强国下的国产优质内容供给崛起及文化输出，2023至2024年供给与需求均有望双升持续助力主业回暖，同时后续下沉市场票房增量可期，进而维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-03-11 凤凰传媒：2023业绩快报点评：扣非净利显著增长，大股东承诺不减持 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑到2024-2025年实际税率或有所提升，我们将2024-2025年归母净利润从24.5/26.3亿元下调至18.8/19.8亿元，并预计2026年归母净利润为21.5亿元。我们看好公司数字教育业务进展，维持“买入”评级。

●2024-03-11 锋尚文化：2023年年报点评：需求回暖带动业绩回升，C端业务加速拓展 (国元证券 李典,路璐)

●公司以创意设计为核心，利用丰富项目经验为背书建立品牌优势，整合上下游资源，打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场，持续拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索To C端业务，提高业务稳定性。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润2.59/3.10/3.48亿元，EPS分别为1.35/1.62/1.81元，对应PE为29/24/22倍，维持“增持”评级。

●2024-03-11 锋尚文化：年报点评：业绩显著回暖，C端项目实现突破 (国联证券 陈梦瑶,丁子然)

●考虑到公司未来有望受益于B端、G端订单放量，以及C端运营项目拓展，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为11/13/15.6亿元，同比增速分别为64%/17%/20%，归母净利润分别为2.8/3.9/4.3亿元，同比增速分别为108%/39%/11%，EPS分别为2/2.8/3.1元/股，3年CAGR为47%。我们给予公司2024年20倍PE，目标价60元，维持“买入”评级。

●2024-03-11 学大教育：提速还款，有望驶入发展快车道 (天风证券 孙海洋)

●我们预计公司23-25年归母净利分别为1.45/2.20/2.90亿元，EPS分别为1.19/1.80/2.37元/股，对应PE分别为52/34/26X。维持盈利预测，维持“买入”评级。

●2024-03-10 锋尚文化：23年年报点评：23年收获颇丰，关注C端新项目 (中泰证券 张骥)

●维持“买入”评级。公司目前在手订单充裕，但公司的大型项目周期和进度等仍存在不确定因素，我们下调此前预测，预计24-26年公司归母净利润2.54/2.66/2.98，亿维元持(“此买前入预”测评2级4/2。5年归母净利润为4.81/5.24亿元)，对应PE21.2/20.2/1业绩同比高增，减值影响当期业绩，在手订单充裕。公司23年实现收入6.77亿元，同比增111.46%，实现归母净利润1.34亿元，同比增813.92%。年报计提各类减值损失共计0.64亿元，影响当期业绩。此外，由于大型项目交付时间点存在不确定，致使公司的业绩预期与实际值存在一定偏差。公司之前已发布23年业绩快报，当前股价已经充分反应，建议持续跟踪公司季度业绩。根据年报，截至23年末公司在手订单5.5亿元，24年1-2月中标订单金额1.52亿元，为今后业绩奠定较好基础。

●2024-03-09 锋尚文化：年报点评：业绩符合预期，重点发展C端新文旅 (华泰证券 朱珺,周钊)

●我们下调营收预测，预计24-26年归母净利2.35/2.69/3.01亿元(前值24-25年5.16/5.86亿元)，对应EPS1.71/1.96/2.2元，可比公司24年Wind一致预期PE均值约20倍，考虑公司C端业务快速发展，有望贡献弹性，给予公司24年25倍PE，目标价42.75元(前值69元)，维持增持评级。

●2024-03-07 万达电影：全年业绩扭亏为盈，携手儒意打开内容增长空间 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司23-25年有望实现营业收入141.17/158.95/173.90亿元，归母净利润11.30/14.42/16.59亿元，对应EPS为0.52/0.66/0.76元，根据2024年3月7日收盘价，23-25年分别对应24/19/17倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-05 万达电影：受益电影市场景气上行，新管理层新增量 (中信建投 杨艾莉)

●我们预计2023-2025年公司归母净利润为11.12/13.32/15.99亿元，同比增长157.82%/19.83%/20.02%，2024年3月4日收盘价对应PE为25.27/21.09/17.57x，维持“买入”评级。

●2024-03-01 学大教育：竞争格局改善带动盈利增长，新增高中项目丰富增长点 (天风证券 孙海洋)

●我们预计公司23-25年收入分别为25.18/30.70/37.30亿元，归母净利分别为1.45/2.20/2.90亿元，EPS分别为1.19/1.80/2.37元/股，对应PE分别为53/35/27X。

●2024-03-01 光线传媒：中国动画电影的领航者 (信达证券 冯翠婷)

●我们预计公司2023-2025年收入分别为13.44/22.97/27.28亿元，同比增速分别为78.1%/70.9%/18.8%；实现归母净利润分别为4.68/9.6/11.1亿元，同比增速分别为165.7%/105.1%/15.4%，截至2024年2月29日，对应PE分别为56.91/27.75/24.05x。2024年为公司影视内容大年，业绩确定性较高，基于行业平均估值水平，我们看好公司业绩的持续增长，给予“买入”评级。