横店影视(603103)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 横店影视：集团资产业务协同强，静待春节档表现 (国海证券 方博云,杨仁文)

●我们预测公司2024-2026年营业收入为20.35/25.62/28.41亿元，归母净利润为0.33/2.02/2.66亿元，对应PS为3.2/2.5/2.3X，随着影投行业逐步出清，公司稳健扩张，市占率有望持续提升，且影视内容投资制作发展较快，逐步提升主投主控影片力度。基于此，维持“买入”评级。

●2024-10-29 横店影视：3Q24点评：电影市场承压致亏损，关注明年春节参投进展 (中信建投 杨艾莉,蔡佳成)

●我们预计公司2025-2026年实现收入25.10/27.48亿元，实现归母净利润2.06/2.38亿元，2024年10月25日收盘价对应PE为39.62/34.29x。

●2024-08-29 横店影视：受大盘影响业绩承压，影视内容业务高增长 (国海证券 方博云,杨仁文)

●我们预测公司2024-2026年营业收入为22.38/26.10/28.71亿元，归母净利润为1.49/2.32/2.94亿元，对应PE为44/28/22X。随着影投行业逐步出清，公司稳健扩张，市占率有望持续提升，且影视内容投资制作发展较快，逐步提升主投主控影片力度。基于此，维持“买入”评级。

●2024-08-23 横店影视：1H24点评：票房市场表现拖累业绩，影院市占稳定 (中信建投 杨艾莉,蔡佳成)

●影院市占率稳健，丰富行业资源支撑内容高参与度。1)影院：尽管上半年电影市场不及预期，导致二季度亏损同比扩大，但公司影院的票房市占率依然稳健，在下沉市场的影院分布广泛，且仍在稳步扩张，看好明年电影整体供给放量后，公司经营情况随市场同比回暖。2)内容：上半年公司依然展现强行业资源优势，参与度高，且成功率较高，上半年7部票房超10亿电影参投其中4部，带动子公司横店影业在行业不及预期的情况下实现盈利。持续关注网络电影、网络剧、微短剧等项目的拓展情况，有望带来额外利润增量。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.19/2.32/3.71亿元，同比-28.36%/+95.20%/+60.08%，2024年8月22日收盘价对应PE为58.39/29.91/18.69x。

●2024-05-20 横店影视：电影板块经营全面向好，积极探索短剧、文旅等新业务方向 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光,康百川)

●整体我们预计2024-2026年，公司总营收分别为28.3亿元、31.7亿元和34.3亿元，同比增速分别为20.3%、12.1%和8.3%；归母净利分别为3.5亿元、4.4亿元和5.2亿元，同比增速分别为111.1%、26.5%和17.1%；对应全面摊薄EPS分别为0.55元/股、0.70元/股和0.82元/股。2024Q1，公司总营收8.4亿元(同比+13.5%)，归母净利2.2亿元(同比+46.4%)，扣非归母净利1.5亿元(同比+13.6%)。参考可比公司2024年25倍PE估值，考虑公司影视内容业务成长弹性及创新业务探索，给予公司2024年30-35倍PE估值，对应合理价值区间16.50元/股-19.25元/股，“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-10-30 晨光股份：季报点评：核心业务有待恢复，线上表现较优 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●结合公司Q3业绩表现，考虑到传统核心业务仍待复苏，我们略下调收入预测，预计24-26年归母净利分别为15.63/18.04/20.77亿元(前值17.44/20.33/23.48亿元)，对应EPS为1.69/1.95/2.25元，参考可比公司25年Wind一致预期PE均值23倍，考虑到终端需求仍有待恢复，且公司B端业务占比高于可比公司，给予公司25年20倍目标PE，目标价39.00元(前值39.69元)，维持“增持”评级。

●2024-10-30 南方传媒：季报点评：营收稳健略增，内生业绩仍较快增长 (华泰证券 朱珺,周钊)

●我们维持24-26年归母净利8.96/9.88/10.82亿元，25年可比公司Wind一致PE均值14X，基于公司背靠广东，经济资源丰富，人口结构有优势，AI布局领先，分红比例有提升空间，我们给予25年16X PE估值，维持目标价17.6元，维持“买入”评级。

●2024-10-30 光线传媒：季报点评：Q3主业盈利，静候《哪吒2》定档 (华泰证券 朱珺,周钊)

●之前预测中包含《哪吒2》在24年上映的预期，由于目前尚未定档，我们调整24-26年归母净利预测至5.3/10.23/11.25(前值8.34/11.3/12.12)亿元，可比公司Wind一致预期25年PE均值21X，考虑公司动画电影领先，且正探索AI赋能动画制作，《哪吒之魔童闹海》有望在25年上映，给予25年PE30X，目标价10.5(前值8.4)元，维持“买入”评级。

●2024-10-30 学大教育：季报点评：期待明年表现 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，公司股权激励费用等因素，我们调整盈利预测，预计公司24-26年收入分别为29亿、36亿以及43亿元；EPS分别为1.7元、2.3元以及2.8元(原值为2元、2.8元以及3.7元)，PE分别为28X、21X、17X。

●2024-10-30 光线传媒：2024年三季报点评：投资业务拖累利润表现，关注《哪吒之魔童闹海》定档进展 (西部证券 冯海星)

●预计公司24/25/26年归母净利润分别为5.74/10.02/11.07亿元，YoY+37%/75%/10%，投资业务拖累利润表现，关注《哪吒之魔童闹海》定档进展，维持“买入”评级。

●2024-10-29 学大教育：2024年三季报点评： Q3业绩受股权支付费用影响较大，合同负债实现较好增长 (东吴证券 吴劲草,谭志千)

●学大是我国头部的1V1个性化教培机构，教培行业政策趋稳，竞争格局改善明显，需求刚性，但考虑到公司在2024年和2025年预计将有较多股权激励费用支出，我们下调公司2024-2026年归母净利润从2.76/3.6/4.5亿元至2.2/2.8/3.7亿元，最新股价对应2024-2026年PE分别为27/21/16倍，维持“买入”评级。

●2024-10-29 行动教育：季报点评：3Q24收入同比增0.3%，重视股东回报 (海通证券 李宏科,许樱之,汪立亭)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.61、3.18、3.90亿元，同比分别增长18.8%、21.9%、22.8%；对应EPS各2.19、2.67、3.28元。结合可比公司估值，给予公司2024年20-24倍PE，对应合理价值区间43.80-52.56元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 中文在线：2024年三季度财报点评：海外短剧流水快速增长，将上线日本短剧平台 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●我们看好公司海外短剧平台及国内IP业务发展前景，基本维持2024-2026年归母净利润为0.1/1.0/1.6亿元，当前股价对应PE分别为2683/234/154倍，维持“买入”评级。

●2024-10-29 学大教育：阶段性投入扰动当季利润表现，四季度收入业绩边际改善可期 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●2024年三季度公司利润端承压，考虑是增加师资储备及扩充网点的阶段性影响在业务淡季有所放大。除利润端外，三季度收入同比也略低于我们前瞻预期(+20%)，但关注到公司期内销售收款及期末合同负债同比均优于收入表现，我们分析需求边际变化较为有限，更多系收入确认节奏影响。基于此我们对公司四季度看法仍相对积极，考虑到产能爬坡效益逐步释放，四季度收入同比有望边际回升；叠加班课占比提升，利润率亦有望持续改善。综合公司三季度业绩表现及四季度在全年收入占比有限等因素，我们暂时将公司2024-2026年归母净利润预测下调至2.23/2.80/3.48亿元(-12%/-16%/-20%)，对应EPS为1.83/2.29/2.85元，对应PE为26x/21x/17x，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 宋城演艺：季报点评：3Q24收入同比下滑5%，培育项目表现出色 (海通证券 李宏科,许樱之,汪立亭)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.79、12.63、13.58亿元，同比分别增长1083.3%、17.1%、7.5%；对应EPS各0.41、0.48、0.52元。考虑到公司是行业内少有的具备复制扩张能力的上市公司，参考可比公司，给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间10.25元-12.30元/股，维持“优于大市”评级。