百合股份(603102)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-26 百合股份：2023H1合同生产需求高增，营销赋能渠道拓展 (长城证券 刘鹏,蔡航)

●百合股份在营养保健品行业有20多年的研发及生产经验，是行业内拥有保健食品配方最多的企业之一，产品出口欧美等70多个国家和地区。公司的合同生产业务能够为客户提供涵盖产品定位、配方研究、生产审批及成品生产在内的全流程服务，加工过程柔性化、规划化、数字化。预计公司2023-2025年实现营收9.09/10.63/12.18亿元，分别同比增长25%/17%/15%；实现归母净利润1.77/2.08/2.43亿元，分别同比增长28%/18%/17%；对应PE估值分别为16/13/11X，维持“买入”评级。

●2023-04-11 百合股份：需求逐步回暖，2023Q1业绩超预期 (长城证券 刘鹏,蔡航)

●预计公司2023-2025年实现营业收入分别8.59亿元、10.02亿元和11.51亿元，实现归母净利润分别为1.74亿元、2.05亿元、2.36亿元，同比增长26.2%、18.1%、14.9%，对应EPS分别为2.72元、3.21元、3.69元，当前股价对应的PE倍数分别为17X、15X、13X。2023年可比公司平均PE为21X，考虑到公司作为国内领先的营养保健食品企业，研发、品控等方面竞争优势明显，给予“买入”评级。

●2023-03-09 百合股份：合同生产+自主品牌双轮驱动 (长城证券 刘鹏,蔡航)

●我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别7.58亿元、8.75亿元和10.20亿元，实现归母净利润分别为1.68亿元、1.93亿元、2.28亿元，同比增长11.70%、16.53%、18.30%。对应EPS分别为3.44元、4.01元、4.75元，当前股价对应的PE倍数分别为12X、11X、9X。2022年可比公司平均PE为32X，考虑到公司作为国内领先的营养保健食品企业，研发、品控等方面竞争优势明显，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-12 劲仔食品：2024年一季报业绩预告点评：成本端有所改善，提振盈利能力 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺,董博文)

●考虑到成本优化助力公司盈利能力提升，我们上调2024-2026年归母净利润预测至2.77/3.50/4.27亿元(较前次分别上调5.97%/6.16%/6.33%)，对应EPS分别为0.61/0.78/0.95元，当前股价对应PE分别为25X/20X/16X，维持“买入”评级。

●2024-04-12 劲仔食品：利润再超预期，全年高增可期 (中信建投 安雅泽,余璇)

●公司使用“大包装”推动整盒装、袋装产品销售，不断推进线下传统流通渠道、现代渠道和线上渠道立体式全渠道稳健发展。产品矩阵方面，公司聚焦休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，打造“深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列畅销单品，公司产品已经做好品类丰富、消费者口味接受度较高的打磨和准备，叠加公司渠道开拓下经销商数量增加和零食专营渠道快速放量，我们认为公司已经步入快速发展轨道，未来1-2年营收将继续高增。由于公司利润超预期，我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为27.03/33.50/40.14亿元，同比增长31%/24%/20%，净利润分别为2.99/3.82/4.69亿，同比增长43%/28%/23%，维持“买入”评级。

●2024-04-11 劲仔食品：开年表现继续亮眼，Q1利润再超预期 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●根据业绩预告情况，我们认为公司经营性利润率将保持稳中有升态势，同时非经常收益增加，因此上调整体利润预测。我们维持2024-2026年营收预测，分别可实现收入27.11/34.27/41.22亿元，同比+31.27%/+26.42%/+20.28%，上调2024-2026年归母净利润预测至3.1/3.97/4.8亿元(原预测为2.87/3.79/4.66亿元)，同比+48.1%/+27.96%/+20.89%。未来三年EPS分别为0.69/0.88/1.06元对应PE估值分别为21/16/14倍，维持“买入”评级。

●2024-04-11 禾丰股份：年报点评：饲料业务稳健前行，鸡猪业务有望迎来景气修复 (海通证券 李淼,冯鹤,巩健)

●我们预计23-25年EPS分别为0.64/0.76/1.12元，考虑到24年公司禽业务和生猪业务均有望迎来景气修复，给予公司24年14-16倍PE，对应合理价值区间为8.96-10.24元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-11 劲仔食品：利润端增速亮眼，加固单品竞争力 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司培育大单品的能力，鹌鹑蛋产能释放及深海鳀鱼等新品的培育有望推动盈利能力持续提升。预计2024-2026年EPS分别为0.70/0.86/1.05元，当前股价对应PE分别为22/18/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-11 劲仔食品：24Q1业绩预告点评：业绩超预期，未来三年高增可期 (天风证券 陈潇)

●我们预计，未来三年中，随着公司核心单品小鱼干的稳步增长和高成长性鹌鹑蛋品类的加速发展，叠加线下空白终端的不断覆盖和线上新媒体渠道收入的持续增长，公司业绩有望保持较快增长态势。我们看好公司在2026年实现收入再次倍增的目标！我们预计24-26年公司营收为27.2/34.5/42.6亿元，yoy+32%/27%/23%；归母净利润为2.8/3.6/4.6亿元，yoy+33%/31%/28%；对应PE分别为25X/19X/15X，维持“买入”评级，重点推荐！

●2024-04-10 桂发祥：业绩扭亏为盈，多方面培育新增长点 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司“特色礼品筑牢发展根基、休闲产品开辟全国市场”的战略主线，公司作为麻花龙头积极寻找创新、产品渠道齐发力，老字号集合店、抖音新平台、外埠市场有望带来新的利润增长点。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为0.47/0.68/0.93元，当前股价对应PE分别为20/14/10倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-10 晨光生物：一季度棉籽业务承压，植提潜力持续开发 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在稳固主力产品基本盘的同时，加速打造梯队产品，大健康产业布局有望带来新的业绩增长点，持续释放业绩弹性。2023-2025年EPS为0.91/1.09/1.26元，当前股价对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-10 华统股份：成本持续下降的高成长养殖黑马 (天风证券 吴立,陈潇)

●基于：1)本轮已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转；2)公司成本持续优化且后续成本改善可预期；3)出栏量增速领先行业；4)资金储备充足；5)当前市值对应2024年预估出栏量头均市值为2300元/头左右，处于历史相对底部区间，若本轮行业实际产能去化超预期，则头均盈利支撑的头均市值空间有望进一步打开(历史景气时头均市值1w+元/头)，向上空间显著，继续坚定推荐，维持“买入”评级。

●2024-04-10 劲仔食品：2024年一季度业绩预告点评：盈利提升进行时，业绩再超预期 (东吴证券 孙瑜,罗頔影)

●鹌鹑蛋大单品势能强劲，业绩兑现进行时。我们维持前期公司盈利预测，预期2024-2026年公司收入分别为26.9/33.9/40.8亿元，同增30%/26%/20%；归母净利润分别为3.05/3.99/4.97亿元，同增46%/31%/25%，EPS分别为0.68/0.88/1.10元，对应当前PE为21x、16x、13x，维持“买入”评级。