芯能科技(603105)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-28 芯能科技：分布式电站持续增长，一季度EPC业务承压 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●芯能科技2025年一季度业绩受EPC业务拖累有所下滑，但核心的自持光伏电站业务凭借规模扩张维持了收入和毛利的稳定，显示出较强的经营韧性。公司持续投入在建工程，为未来发电业务增长储备动能。公司战略清晰，聚焦核心优势，积极拓展新兴领域，有望在“双碳”背景下持续受益。预计公司25-27年分别实现归母净利润2.10/2.22/2.47亿元，同比+8.6%/5.4%/11.3%，EPS分别为0.42/0.44/0.49元，维持“增持”评级。

●2024-08-22 芯能科技：2024年半年报点评报告：分布式资源充沛，持续拓展工商储业务 (浙商证券 张雷,陈明雨)

●下调盈利预测，维持“增持”评级。公司为国内工商业光伏运营龙头，布局充储打造一体化平台。考虑到分布式光伏装机规模增长不及预期，我们下调2024-2026年盈利预测(下调之前2024-2026年归母净利润为2.53、3.33、4.14亿元)，预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.40、3.10、3.76亿元，对应EPS分别为0.48、0.62、0.75元；对应PE分别为15、12、10倍。

●2024-08-21 芯能科技：2024年半年报点评：电站规模稳健增长，天气因素略影响发电收入 (民生证券 邓永康,王一如)

●公司商业模式优势明显，发电业务能够提供持续稳定的收入现金流，有效支撑自持电站规模的再扩大，也可支撑工商业储能、户储产品、充电桩等相关多元化业务拓展，形成新的增长点。我们预计公司2024-2026年营收分别为7.8、9.0、10.5亿元，对应增速分别为13.4%、15.2%、16.8%；归母净利润分别为2.4、3.0、3.7亿元，对应增速分别为7.0%、27.4%、23.3%，以8月20日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为16X、12X、10X。维持“推荐”评级。

●2024-08-20 芯能科技：利用小时数下降影响收入，财务费用增加导致利润下降 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●由于利用小时数下降及财务费用增加，下调盈利预测。预计2024-2026年净利润分别为2.31/2.76/3.14亿元(原预测值为2.73/3.37/3.90亿元)，同比增长率分别为5.1%/19.1%/13.9%，EPS分别为0.46/0.55/0.63，当前股价对应PE分别为16.7/14.0/12.3。给予公司2024年18-20倍PE，对应42-46亿元目标市值，对应8.33-9.26元/股合理价值，较目前股价有8%-20%的溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2024-05-06 芯能科技：分布式资源充足，期待充电桩与储能业务成长 (中泰证券 曾彪,吴鹏)

●分布式电站投资与运营业务稳步发展，叠加储充产品延伸，有望推动公司业绩发展。考虑产业竞争加剧及项目并网进度等因素，我们下修盈利预测，预计24-26年实现归母净利润分别为2.7/3.4/4.0亿元(前次预测值24-25年3.5/4.5亿元)，同比增长23%/25%/17%，当前股价对应PE分别为17/13/11倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-27 皖能电力：年报点评报告：成本改善&机组投产拉动业绩修复，27年分红比例提升至50% (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●考虑到2026年成本端与电价端压力上升，下调盈利预测。预计2026–2028年归母净利润分别为18.15亿元、21.87亿元、25.20亿元，对应EPS为0.80/0.96/1.11元，PE为10.2/8.5/7.3倍。维持“买入”评级。

●2026-04-26 哈投股份：热电业务短期承压，证券业务具备弹性 (华西证券 罗惠洲)

●A股资本市场有望实现长牛慢牛，结合公司2025年及2026年一季报数据，我们调整2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年营业总收入为28.82/29.16/30.03亿元(此前预测为28.82/29.16/-亿元)；预计公司2026-2028年归母净利润为3.79/3.93/4.05亿元(此前预测为4.94/4.97/-亿元)；预计公司2026-2028年EPS为0.18/0.19/0.19元(此前预测为0.24/0.24/-元)。公司2026年4月24日股价7.08元，对应PE分别为38.85/37.48/36.38倍，PB分别为1.10/1.07/1.03倍，维持公司“增持”评级。

●2026-04-25 皖能电力：成本控制有效对冲电价下行，看好安徽火电率先“困境反转” (信达证券 邢秦浩)

●皖能电力作为安徽省能源集团控股的安徽省内电力运营龙头，省内电力供需格局较好，且以参股形式发展煤电一体，兼顾业绩稳定性和成长确定性。我们调整公司2026-2028年归母净利润的预测16.24/21.18/22.02亿元，对应2026年4月24日收盘价的PE分别为11.39/8.73/8.40倍，维持公司“买入”评级。

●2026-04-25 嘉泽新能：年报点评报告：风电业务表现平稳，鸡西绿氢醇航油化工联产项目动工 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●考虑新能源市场化交易带来的电价波动，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为8.19、8.43、13.53亿元(原预测值为2026-2027年归母净利润为8.72、11.47亿元)，对应PE为21.79、21.17、13.20倍，维持“买入”评级。

●2026-04-24 永泰能源：煤电业务稳健，长远增量可期 (德邦证券 翟堃)

●德邦证券维持对永泰能源的“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为9.48亿元、16.54亿元和23.41亿元。不过，报告也提示了产品价格下跌和项目进展不及预期的风险，投资者需密切关注市场变化和项目实际推进情况。

●2026-04-24 永泰能源：业绩受煤价拖累，电力业务盈利改善，海则滩投产在即 (开源证券 王高展,程镱)

●公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入238.17亿元，同比-16.01%；实现归母净利润2.09亿元，同比-86.63%；实现扣非后归母净利润1.37亿元，同比-90.32%。考虑到电力市场竞争加剧，我们下调2026-2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为9.19/13.85/15.70亿元(2026年/2027年原值10.49/14.71亿元)，同比+340.3%/+50.8%/+13.3%；EPS分别为0.04/0.06/0.07元；对应当前股价PE为40.1/26.6/23.5倍。公司业绩下滑主要受煤炭业务焦煤产品市场价格同比大幅下降影响。但公司电力业务受益于燃料成本下降，盈利能力显著改善；同时，重点项目海则滩煤矿建设顺利推进，投产后有望大幅提升公司业绩。考虑到海则滩煤矿即将投产带来的显著业绩增量，以及公司通过持续股份回购积极回报股东，我们看好公司长期投资价值，维持“增持”评级。

●2026-04-23 陕西能源：年报点评报告：电力业务相对平稳，新增产能有望逐步释放 (天风证券 郭丽丽,唐婕,杨嘉政)

●考虑公司新增产能贡献业绩，我们调整盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润33.15、36.20、36.65亿元(原预测值为2026-2027年归母净利润29.23、35.55亿元)，同比分别增长10.15%、9.22%、1.22%，对应PE分别为13.10、11.99、11.85倍，维持“买入”评级。

●2026-04-23 宝新能源：年报点评报告：发电水平维持高位，现货价格上涨有望改善机组盈利 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●综合考虑广东省电力中长期交易价格下跌及现货市场价格上涨，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.85、10.86、14.22亿元(原预测值为2026-2027年归母净利润分别为10.81、11.23亿元)，同比增长5.88%、0.10%、30.96%，对应PE分别为10.77、10.76、8.22倍，维持“买入”评级。

●2026-04-23 永泰能源：【国联民生能源】永泰能源2025年年报点评：25年电力盈利增强，未来发展增量充足 (国联民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司海则滩项目持续推进，未来盈利能力有望持续改善，我们预计2026-2028年公司归母净利润为5.55/11.59/13.73亿元，对应EPS分别为0.03/0.05/0.06元/股，2026年4月22日股价的PE分别为66/32/27倍。维持“谨慎推荐”评级。

●2026-04-23 福能股份：年报点评：派息率提升凸显配置价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●华泰证券小幅下调了福能股份的盈利预测与目标价，但仍维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为31.41亿、34.43亿和41.16亿元，对应EPS为1.13元、1.24元和1.48元。基于火电与其他业务给予13.6倍PE，新能源业务给予13.4倍PE，目标价定为15.26元。分析师认为，公司兼具高股息防御属性与成长弹性，当前估值具备吸引力。