芯能科技(603105)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-22 芯能科技：2024年半年报点评报告：分布式资源充沛，持续拓展工商储业务 (浙商证券 张雷,陈明雨)

●下调盈利预测，维持“增持”评级。公司为国内工商业光伏运营龙头，布局充储打造一体化平台。考虑到分布式光伏装机规模增长不及预期，我们下调2024-2026年盈利预测(下调之前2024-2026年归母净利润为2.53、3.33、4.14亿元)，预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.40、3.10、3.76亿元，对应EPS分别为0.48、0.62、0.75元；对应PE分别为15、12、10倍。

●2024-08-21 芯能科技：2024年半年报点评：电站规模稳健增长，天气因素略影响发电收入 (民生证券 邓永康,王一如)

●公司商业模式优势明显，发电业务能够提供持续稳定的收入现金流，有效支撑自持电站规模的再扩大，也可支撑工商业储能、户储产品、充电桩等相关多元化业务拓展，形成新的增长点。我们预计公司2024-2026年营收分别为7.8、9.0、10.5亿元，对应增速分别为13.4%、15.2%、16.8%；归母净利润分别为2.4、3.0、3.7亿元，对应增速分别为7.0%、27.4%、23.3%，以8月20日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为16X、12X、10X。维持“推荐”评级。

●2024-08-20 芯能科技：利用小时数下降影响收入，财务费用增加导致利润下降 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●由于利用小时数下降及财务费用增加，下调盈利预测。预计2024-2026年净利润分别为2.31/2.76/3.14亿元(原预测值为2.73/3.37/3.90亿元)，同比增长率分别为5.1%/19.1%/13.9%，EPS分别为0.46/0.55/0.63，当前股价对应PE分别为16.7/14.0/12.3。给予公司2024年18-20倍PE，对应42-46亿元目标市值，对应8.33-9.26元/股合理价值，较目前股价有8%-20%的溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2024-05-06 芯能科技：分布式资源充足，期待充电桩与储能业务成长 (中泰证券 曾彪,吴鹏)

●分布式电站投资与运营业务稳步发展，叠加储充产品延伸，有望推动公司业绩发展。考虑产业竞争加剧及项目并网进度等因素，我们下修盈利预测，预计24-26年实现归母净利润分别为2.7/3.4/4.0亿元(前次预测值24-25年3.5/4.5亿元)，同比增长23%/25%/17%，当前股价对应PE分别为17/13/11倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 芯能科技：23年报及24Q1季报点评：项目储备充足，充电桩与工商业储能成为发展重点 (西部证券 杨敬梅)

●考虑到光伏组件业务收缩，24年五大四小进入行业带来竞争，我们预计公司24-26年实现归母净利润2.60/3.09/3.63亿元，同比+18.2%/18.9%/17.5%，EPS分别为0.52/0.62/0.73元，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-10-24 中国广核：发电建安齐发力业绩稳增，拟发行可转债助力核电发展 (华福证券 严家源)

●我们维持原有预测，预计2024-2026年公司营收分别为889.65、935.17和998.30亿元，归母净利润分别为121.50、123.98和131.89亿元，对应PE分别为17.5/17.2/16.2倍。维持“持有”评级。

●2024-10-24 中国广核：2024年三季报点评：24Q3发电量同比+15%，防4台1贡献显著 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润111.2、121.4、130.2亿元，对应PE19.16x、17.55x、16.37x，维持推荐评级。

●2024-10-23 中国广核：2024年三季报点评：业绩稳健，远期成长性充足 (民生证券 邓永康)

●公司防城港4号机组今年新投运后持续贡献电量增量，叠加台山机组恢复运营，今年电量预期能够稳定增长；长期看，公司待投运机组较多，集团委托管理资产也有望注入，公司远期成长性充足。我们对公司进行盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为118.33/122.57/124.23亿元，EPS分别为0.23/0.24/0.25元，对应10月23日收盘价PE分别为18/17/17倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-10-23 华能水电：新增装机投产在即，澜上基地大有可为 (财通证券 张一弛)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营收255.47/286.96/296.44亿元，实现归母净利82.91/93.37/99.22亿元。对应PE分别为22.64/20.11/18.92倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-23 中国广核：三季度电量同环比均有亮眼表现，保障公司全年业绩稳健增长 (招商证券 宋盈盈)

●核电电价和成本相对稳定，业绩增长主要取决于装机增长。公司在建项目稳步推进，项目储备充足，国家大力支持核电发展下公司每年有望获准2-4台机组，且有母公司资产注入预期，中长期内业绩增长确定性高。维持公司2024-2026年归母净利润预期116.36、123.35、136.70亿元，分别同比增长8.5%、6.0%、10.8%；当前股价对应PE分别为18.3x、17.3x、15.6x，维持“增持”评级。

●2024-10-20 电投产融：“能源+金融”双主业，拟进行资产重组打造A股第三家核电运营公司 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●公司作为国电投旗下“能源+金融”双主业上市公司，业务发展稳健，拟筹划重大资产重组，打造A股第三家核电运营上市公司。我们预计2024-2026年公司归母净利润为13.57/14.18/14.63亿元，同比增速6.8%/4.5%/3.2%，对应当前PE为16.2/15.5/15.0X。参考可比公司给予公司17.5-18倍PE，预计合理估值为4.41-4.54元/股，较当前股价溢价空间为7.9%-10.9%，给予“优于大市”评级。

●2024-10-18 川投能源：控参电厂盈利齐升，看好水库蓄能释放 (兴业证券 蔡屹)

●维持“增持”评级。公司持有雅砻江水电48%、大渡河水电20%股权，投资收益稳健且有望进一步增厚，主业盈利亦有所回升。我们预测其2024-2026年归母净利润分别为51.36、55.09、57.43亿元，同比+16.7%、+7.3%、+4.2%，对应10月17日收盘价的PE估值分别为16.8x、15.6x、15.0x。

●2024-10-18 上海电力：三季度业绩超预期，占据华东区域优势兼具弹性与成长 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●结合公司业绩预告，我们上调公司2024-2026年归母净利润分别为26.61、29.24、34.2亿元(此前为25.05、29.04、33.98亿元)，扣除永续债利息约3.4亿元，对应2024-2026年PE分别为11、10、8倍。假设公司2024年分红比例为40%，对应股息率4.2%，维持“买入”评级。

●2024-10-17 中国核电：核电发电量受机组检修影响，不改公司长期投资价值 (中原证券 陈拓)

●预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为111.88亿元、122.50亿元和130.52亿元，暂不考虑增发影响，对应每股收益为0.59、0.65和0.69元/股，按照10月16日10.41元/股收盘价计算，对应PE分别为17.57X、16.05X和15.06X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“增持”投资评级。

●2024-10-16 川投能源：业绩符合预期，拟等股比增资雅砻江水电 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,邓思平)

●结合四川来水趋势及电价判断，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别51.11、53.90、56.15亿元，当前股价对应PE分别为17、16、15倍。水电资产的特性就是“全方位的低协方差”，按照投资组合理论，低协方差资产理应享有更高的估值，当前背景下有望持续重估，公司乃至整个水电板块具备长期配置价值，维持“买入”评级。