德邦股份(603056)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-07 德邦股份：【华创交运*业绩点评】德邦股份业绩快报：23年实现归母利润7.46亿元，同比增长13%，与京东物流推进资源整合，加速协同效应释放 (华创证券 吴一凡,黄文鹤)

●我们认为22年公司业绩拐点确认，23年利润实现同比显著增长，预计24-25年平均实现约30%+的增速，结合公司与京东物流未来存在通过进一步协同整合带来潜力成长空间，维持“推荐”评级。

●2024-03-06 德邦股份：2023年业绩快报点评：扣非归母净利润增长近80%，看好后续双网融通带来业绩弹性 (国海证券 祝玉波)

●根据公司业绩快报，我们调整盈利预测，预计德邦股份2023-2025年营业收入分别为361.44亿元、443.89亿元与488.76亿元，归母净利润分别为7.45亿元、12.24亿元与15.90亿元，2023-2025年对应PE分别为19.34倍、11.76倍与9.05倍。基于公司与京东集团业务合作加速，将催化公司收入增长和降本增效，维持“买入”评级。

●2024-03-06 德邦股份：2023年业绩快报报告：扣非归母净利润同比+77%，与京东加速融合实现业绩改善 (浙商证券 李丹)

●考虑公司受益经济复苏，顺周期驱动快运业务盈利向好，大件快递业务仍有较高增速，以及与京东深度融合后或带来更多增量，我们预计德邦股份2023-2025年归母净利润分别为7.46、12.14、16.08亿元，对应PE分别为19.31倍、11.86倍、8.95倍，维持增持评级。

●2023-11-29 德邦股份：快运龙头经营改善，与京东物流协同发力 (国信证券 罗丹,高晟)

●预计23-25年归母净利润8.2/10.9/13.8亿元(+27%/+33%/+26%)，EPS分别为0.80/1.06/1.34元。通过PE估值，预计公司合理估值19.1-20.2元，相对目前股价有29%-36%溢价，给予买入评级。

●2023-11-10 德邦股份：三季度业绩点评：营收表现亮眼，利润短期承压 (中泰证券 皇甫晓晗)

●2023年以来，受益于快运业务货量提升，公司收入规模大幅增长。虽然三季度受到宏观经济，以及自身加大营销和资源投入影响，营业成本高企，但考虑到中长期视角下成本有望逐渐改善，我们调整德邦股份2023-2025年归母净利润预测为8.16/10.98/13.08亿元(此前2023-2024年预测为6.4/7.7亿元)。当下，德邦和京东的合作逐渐深入，未来有望更多承载京东的物流需求。此外，竞争对手以盈利为先的战略下，预计行业竞争短期持续缓和，我们上调德邦股份评级至“增持”。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2024-03-06 华贸物流：传统货代业务转型，跨境电商物流成长可期 (天风证券 徐君)

●我们预计公司23-25年营业收入为145、166、197亿元，同比增速为-34%、+14%、+19%；公司归母净利润为8、10、13亿元，同比增速为-10%、+26%、+29%；对应EPS为0.60、0.76、0.98元，对应PE为12x、10x、7x。参考可比公司估值，给予公司24年12倍的PE估值，对应目标价为9.12元/股，给予“买入”评级。

●2024-03-05 嘉诚国际：中标跨境电商仓储配送重要项目 (招商证券 苏宝亮,肖欣晨,Yun WEI)

●维持“强烈推荐”评级。公司立足优质高标仓资源，筑巢引凤，吸引快速成长的新兴跨境电商平台客户，继而有望拓展服务链条，产能释放叠加服务链条拓展有望催化业绩。短期而言，今年公司将显著受益于嘉诚国际港带来的租金收益。考虑到此次中标项目尚未签订正式合同，我们暂不对盈利预测做出调整，维持此前盈利预测，预计2023-25年公司归母净利润分别为1.9/2.8/3.2亿元，公司当前股价对应P/E分别为18.6/12.8/11.2倍。

●2024-03-04 中国外运：跨境电商正当时，综合物流龙头迎新机 (天风证券 徐君)

●我们预计公司23-25年营业收入为980、1056、1139亿元，同比增速为-10%、+8%、+8%；公司归母净利润为40.43、43.69、47.28亿元，同比增速为-1%、+8%、+8%；对应EPS为0.55、0.60、0.65元，对应PE为11x、10x、9x。参考可比公司估值，给予公司24年12倍的PE估值，对应目标价为7.19元/股，给予“买入”评级。

●2024-02-29 嘉友国际：拟收购KEX 20%股权并签署长协，支撑中蒙业务规模稳健增长 (浙商证券 李丹)

●考虑到嘉友的增量市场、增量业务逐渐开花结果，将有效增厚业绩，伴随规模效应释放，盈利能力有望提升，我们上调公司2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为10.5、14.9、17.2亿元。维持“增持”评级。

●2024-02-27 嘉友国际：拟参股蒙古矿企，深化物贸一体模式，中蒙业务再迎发展契机 (天风证券 徐君)

●重申“买入”评级。基于本次收购及此前车队收购，中蒙、非洲业务有望加速成长，我们上调盈利预测，预计23-25年公司归母净利润为10/14/16亿元(前值9/12/16亿元)，对应PE为16x、12x、10x，给予24年15倍PE，对应目标股价29.95元。

●2024-02-22 嘉友国际：与MMC签署煤炭长协，稳定蒙古焦煤长期增量 (招商证券 苏宝亮,肖欣晨,Yun WEI)

●我们持续看好公司稳健经营能力和三大市场潜力，依托卡位陆锁国核心物流节点的模式，夯实中蒙业务基本盘，新签长协合同保障长期业务量，同时非洲、中亚市场持续贡献成长，尤其在非洲区域，依托在铜钴矿带重要节点的前瞻性布局和运力资源的扩张，公司有望承接更多跨境矿产品物流业务。我们预计公司23-25年归母净利润分别为10.5亿元、13.1亿元、15.5亿元，同比增长55%、24%、19%，对应24年PE为12.4x，PB为2.7x，维持“强烈推荐”评级。

●2024-02-22 嘉友国际：春节后口岸通车数迅速恢复，中蒙市场核心竞争力再巩固 (海通证券 虞楠)

●根据公司业绩预告，我们上调此前的盈利预测，预计公司2023-2025年公司归母净利润分别为10.46/13.09/16.37亿元，对应EPS分别为1.50/1.87/2.34元/股。考虑到公司持续拓展不同地区新业务，业绩处于快速提升期，给予公司2024年14-15倍PE，对应合理价值区间26.23-28.10元，维持“优于大市”评级。

●2024-02-22 嘉友国际：春节后口岸通车数迅速恢复，中蒙市场核心竞争力再巩固 (海通证券(香港) 虞楠,Yali Luo)

●根据公司业绩预告，我们上调此前的盈利预测，预计公司2023-2025年公司归母净利润分别为10.46/13.09/16.37亿元，对应EPS分别为1.50/1.87/2.34元/股(原为1.32/1.65/2.08元)。考虑到公司持续拓展不同地区新业务，业绩处于快速提升期，给予公司2024年15倍PE(原为2023年20x)，对应目标价28.10元(+7%)，维持“优于大市”评级。

●2024-02-19 保税科技：危化品仓储龙头，“传统+智慧”双轮驱动 (招商证券 苏宝亮,肖欣晨,Yun WEI)

●我们预计公司23-25年归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.5亿元，对应24年PE为1.4x，PB为1.4x，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2024-02-19 顺丰控股：1月速运物流业务“开门红”，供应链及国际业务收入同比转正 (信达证券 左前明)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别85.22亿元、110.80亿元、146.03亿元，对应PE分别22倍、17倍、13倍。公司作为综合快递物流龙头，经营拐点及现金流拐点双重凸显，我们认为当前估值安全边际较为充足，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级。