三维股份(603033)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-06 三维股份：大手笔回购增持彰显信心，BDO一体化优势将持续提升 (华西证券 杨伟)

●维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为43.07/72.47/97.72亿元，归母净利润分别为4.41/13.33/19.31亿元，EPS分别为0.56/1.68/2.44元，对应2024年2月5日收盘价10.30元PE分别为18.49/6.12/4.22倍。公司BDO产业链一体化优势逐步显现，将推动公司业绩快速增长，此次公司大手笔回购与主要股东增持彰显对未来发展的信心，维持“买入”评级。

●2023-10-31 三维股份：季报点评：毛利率同比修复，BDO二期优化开启 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●10月30日公司发布三季度报：23年前三季度收入/归母净利28.6/1.6亿元，同比+0.2%/+20.8%，略低于此前我们的归母净利前瞻(1.8亿元)。23Q3实现收入/归母净利10.2/0.4亿元，同比+6.1%/+18.1%，环比+0.04%/-41.7%。考虑到公司销售承压，以及BDO投产在即，我们调整公司2023-2025年归母净利预测为2.6/5.7/7.5亿元(前值4.4/5.6/7.4亿元)。24年橡胶带/轨交及BDO业务归母净利0.31/5.37亿元，可比公司24年Wind一致预期均值11xPE/0.5xPEG，考虑公司轨交多元化提速，BDO业务成长潜力较大(预计公司轨交&BDO业务23-25净利复合增速48%)，给予11xPE/0.8xPEG，目标价20.20元(前值14.97元)，维持“增持”。

●2023-10-24 三维股份：BDO产能将达百万吨，投资绿电打造低碳煤化工基地 (华西证券 杨伟)

●由于公司项目进度变化与股本转增，调整此前2023年盈利预测与EPS，并新增2024-2025年预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为43.07/72.47/97.72亿元(原预测2023年收入46亿元)，归母净利润分别为4.41/13.33/19.31亿元(原预测2023年为9.91亿元)，EPS分别为0.56/1.68/2.44元(原预测2023年为1.66元)，对应2023年10月24日收盘价17.13元PE分别为30.76/10.18/7.02倍。公司此次投资项目达产后，BDO总产能将达100万吨，绿电提升公司成本竞争力并契合未来环保趋势，2023年四季度开始公司业绩将呈现拐点向上大幅增长，维持“买入”评级。

●2023-08-30 三维股份：中报点评：毛利率同比修复，BDO投产在即 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●8月30日公司发布2023年半年报：23H1收入/归母净利18.4/1.2亿元，同比-2.8%/+21.8%，略高于此前我们的归母净利前瞻(1.07亿元)。23Q2实现收入/归母净利10.2/0.7亿元，同比+1.7%/+54.5%，环比+22.4%/+61.9%。考虑到公司销售承压，我们下调公司2023-2025年归母净利预测为4.4/5.6/7.4亿元(前值5.0/6.2/7.8亿元)。23年橡胶带/装配式轨交归母净利0.44/3.92亿元，可比公司23年Wind一致预期均值14xPE/0.32xPEG，考虑公司轨交创新模式及多元化提速，且轨交业务有望进入区域复制阶段(预计公司轨交业务23-25净利复合增速47%)，给予16xPE/0.8xPEG，目标价14.97元(前值20.81元)，维持“增持”。

●2023-04-28 三维股份：年报点评：业绩稳健增长，BDO放量可期 (华泰证券 方晏荷,张艺露,黄颖)

●23年橡胶带/装配式轨交归母净利0.50/4.53亿元，可比公司23年Wind一致预期均值14xPE/0.36xPEG，因轨交创新模式及多元化提速，且轨交业务有望进入区域复制阶段(预计公司轨交业务23-25净利复合增速50%)，给予15xPE/0.7xPEG，目标价20.81元(前值20.83元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:橡胶塑料

●2024-02-04 会通股份：国产新能源车企新车交付量继续增长，预计公司订单有望持续增长 (招商证券 赵晨曦)

●考虑到公司发布业绩预增公告，我们预计2023-2025年收入分别为57.5亿元、70.98亿元和85.18亿元，归母净利润分别为1.58亿元、2.66亿元和3.47亿元，EPS分别为0.34元、0.58元和0.75元。当前股价对应PE分别为21.8倍、12.9倍和9.9倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-02-02 爱丽家居：PVC地板出口龙头，北美布局产能加速发展 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,任婕)

●公司在PVC地板方面深耕多年，与国际知名地板用品贸易商、品牌商VERTEX建立了稳定的合作关系，被纳入HOME DEPOT等全球知名家居建材超市的供应链体系。随着海外地产景气度提升、下游逐步开启补库周期，原材料价格低位、海运价格及人民币汇率因素的影响减少，公司盈利水平逐步修复。我们预计公司2023-2025年的归母净利润为0.75/1.36/1.92亿元，对应EPS分别为0.31/0.57/0.80元/股，对应PE分别为30X/17X/12X，考虑到公司北美产能布局、业绩弹性较大，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-02-02 安利股份：运动及汽车驱动，24年景气度有望延续 (华西证券 唐爽爽)

●维持23-25年收入预测为20.00/24.60/29.33亿元；23-25年归母净利为0.72/2.01/2.64亿元，对应23-25年EPS0.33/0.93/1.22元，2024年2月2日收盘价10.15元对应PE为30.59/10.95/8.33X，中长期仍看好水性无溶剂产品带来的客户结构和盈利能力改善，维持“买入”评级。

●2024-02-01 家联科技：领跑降解赛道，三维优势构建护城河 (华福证券 刘畅)

●预计公司23-25年归母净利润将达到0.52/1.54/1.89亿元，分别同比增长-71%/195%/22%。政策面对于传统塑料制品限制趋严，公司具备渠道及技术优势。故给予公司2024年26倍PE，对应目标价20.88元，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2024-02-01 建霖家居：智创引领，成长可期 (信达证券 李宏鹏)

●公司为国内厨卫产品生产制造领先企业，技术与高端制造优势突出，多年深耕国际知名厨卫客户，具备领先优势，智能制造与海外产能陆续落地有望深化综合竞争力。2024年随着海外需求回暖及库存水平回归常态，公司业务有望迎来恢复性增长；未来随着多品类导入以及持续开拓新客户，稳定发展趋势可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.16亿元、4.95亿元、5.76亿元，分别同比增长-9.2%、19.1%、16.3%，目前股价对应2024年PE为10x，低于行业平均，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-02-01 金发科技：静待行业周期复苏，看好公司改性塑料业务长期布局 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2023-2025年实现营业收入分别为454.31/505.92/577.33亿元，实现归母净利润分别为3.24/8.65/20.54亿元，对应EPS分别为0.12/0.32/0.77，当前股价对应的PE倍数分别为50.9X、19.1X、8.0X。我们基于以下几个方面，1)目前石化行业位于底部，公司绿色石化板块亏损较大，但随着石化行业周期性的修复，公司石化产品盈利有望回升；2)公司改性塑料等板块销量持续增长，通过产品结构优化等方式进一步提升市占率，拓展新应用领域，利好公司业绩。我们认为短期需等待周期复苏，中长期看好公司为国内改性塑料行业龙头之一，改性塑料业务有望逐步放量，维持“买入”评级。

●2024-01-31 安利股份：运动及汽车驱动，预计24Q1景气度延续 (华西证券 唐爽爽)

●考虑到23年运动品类仍在去库存、但24年有望迎来补库，下调23-25年收入预测23.01/25.49/29.45亿元至20.00/24.60/29.33亿元；下调23年归母净利0.81亿元至0.72亿元，24、25年归母净利2.01/2.64亿元保持不变，对应下调23年EPS0.37至0.33元，24、25年EPS0.92/1.22元保持不变，2024年1月30日收盘价11.2元对应PE为34/12/9X，中长期仍看好水性无溶剂产品带来的客户结构和盈利能力改善，维持“买入”评级。

●2024-01-31 中鼎股份：4Q23业绩表现较好，空气悬架业务订单饱满 (平安证券 王德安,王跟海)

●考虑到空气悬架、轻量化底盘等增量业务处于扩张期，需要进一步提升资源投入及规模效应，由此我们调整公司2023-2025年业绩预测，预计公司2023/2024/2025年归母净利润为11.5/13.7/16.3亿(原预测值为11.6/14.5/18.1亿)，中鼎股份具备丰富的海外拓展+本土落地经验，非轮胎橡胶件盈利能力强，新业务开拓进展顺利，在空气悬架领域具备较高的进入壁垒，随着空悬本土化进一步推进，该业务盈利能力将有提升，我们维持对公司的“推荐”评级。

●2024-01-31 森麒麟：系列点评一：业绩持续高增，智能制造赋能全球化 (民生证券 崔琰,刘海荣)

●公司智能制造能力行业领先，持续赋能全球化发展，随摩洛哥及西班牙产能陆续落地贡献增量，叠加关税下降利好，带来公司营业收入及盈利能力持续向上，预计公司2023-2025年收入为80.11/98.63/115.87亿元，归母净利润为13.65/18.57/21.88亿元，对应EPS为1.85/2.51/2.96元，对应2024年1月30日29.58元/股的收盘价，PE分别为16/12/10倍，维持“推荐”评级。

●2024-01-31 中鼎股份：净利稳健增长，关注海外盈利回升 (华泰证券 宋亭亭)

●公司发布2023年业绩预增公告，23年实现归母净利润11.2-12.2亿元，同比增长16.15%-26.52%，符合我们此前前瞻预期；实现扣非归母净利润9-10亿元，同比增长22.43%-36.03%。我们维持前次预测，预计公司24-25年EPS分别为1.1/1.38元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为12.4倍，我们给予公司24年12.4倍PE，目标价13.64元(前值17.82元)，维持“买入”评级。