ST花王(603007)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-11-01 ST花王：业绩整体符合预期，加码文旅前景可期 (安信证券 苏多永)

●由于国家对PPP项目的规范整顿，园林行业受到较大冲击，或将导致2019年项目进度放缓及部分项目收入确认延期等，因此我们调整公司业绩预测，预计公司2019-2021年营业收入分别为10.90亿元、13.62亿元、16.63亿元，同比增速为-13.8%、25.0%和22.1%；归属于母公司股东的净利润分别为0.80亿元、1.03亿元、1.29亿元，同比增速为-20.4%、29.7%、24.7%。每股收益为0.24元、0.31元、0.38元，动态PE为29.0倍、22.4倍、17.9倍，PB分别为2.0倍、1.8倍、1.7倍。公司积极向生态旅游业务转型，同时加大引进战投力度，且公司订单储备充足，未来业务发展可期。维持公司“增持-A”的评级，目标价8.9元。

●2019-04-28 ST花王：2018年年报点评：积极拓展生态、市政、水利业务，加强回款订单充足 (西南证券 颜阳春)

●公司发布2018年年度报告和2019年一季度报告。2018年实现营业收入12.6亿元，同比上升22.0%；实现归属于上市公司股东净利润1.0亿元，同比下降41.5%；EPS为0.30元。预计2019-2021年EPS为0.67、0.85、1.04元，对应PE为15、12、10倍，考虑到公司今后业绩稳定增长，给予“增持”评级。

●2019-04-26 ST花王：“生态+”业务持续推进，订单充足增强业绩弹性 (安信证券 王鑫,苏多永)

●预计2019-2021年实现营收分别为16.34亿元、20.42亿元和24.93亿元，同比增速29.2%、25.0%和22.1%；归属于母公司股东的净利润分别为1.57亿元、2.05亿元和2.56亿元，同比增速为57.5%、29.9%和25.0%；EPS分别为0.46元、0.60元、0.75元，对应动态PE分别为20.7、15.9、12.7，PB分别为2.6、2.3、2.0。公司立足生态园林建设，积极布局文体、文旅市场，同时拓展产业链长度新增水利工程和设计业务，公司订单收入比较高，业绩增长的弹性大，有望借助“PPP”模式，受益生态文明建设政策红利，市占率有望持续增长。维持公司“增持-A”的评级，目标价12.4元，对应2019年约26.9倍PE。

●2019-03-01 ST花王：“生态+”模式顺利推进，全产业链布局业绩可期 (安信证券 王鑫,苏多永)

●公司立足生态园林建设，积极布局文体、文旅市场，同时拓展产业链长度新增水利工程和设计业务，公司订单收入比较高，业绩增长的弹性大，有望借助“PPP”模式，受益生态文明建设政策红利，市占率有望持续增长。预计公司2018年-2020年的收入增速分别为30.9%、29.2%、25%，净利润增速分别为5.5%、36.8%、29.9%，对应EPS分别为0.53元、0.72元、0.94元，对应动态PE分别为18.1、13.2、10.2，PB分别为2.9、2.4、2.0。我们看好公司我们看好公司未来的成长空间，维持增持-A的投资评级，预测公司6个月目标价为12.4元，相当于2019年17倍的预期市盈率估值。

●2018-08-28 ST花王：2018年中报点评：盈利能力改善，静待并购协同凸显 (西南证券 颜阳春)

●营收高速增长，订单增速下滑。并购业绩不及预期，静待协同作用凸显。预计公司2018-2020年营业收入和归母净利润复合增长率为24.91%和18.66%，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2025-01-13 中油工程：与ADNOC签署5.13亿美元EPC合同，海外市场地位进一步巩固拓展 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●公司背靠中石油集团资源优势，持续开拓海内外市场，“一带一路”背景石化行业对外合作进一步加深，公司有望持续受益。我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.53、9.66、10.83亿元，对应的EPS分别为0.15、0.17、0.19元/股，维持对公司的“增持”评级。

●2025-01-10 上海港湾：软土地基出海排头兵，卫星钙钛矿空间广阔 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司2024年以来新签订单高增，我们预计随着新签项目陆续开工，2025年收入确认有望加快，同时随着东南亚、中东等地区基建投资需求不断攀升，公司海外新签订单有望继续维持高位，支撑公司可持续发展，预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.0/2.8/3.5亿元，对应EPS分别为0.81/1.16/1.44元，给予公司2025年28xPE，对应目标价为32.48元，维持买入评级不变。

●2025-01-03 上海港湾：卫星钙钛矿领域布局有望贡献新成长性 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●公司切入卫星钙钛矿电池领域，带来潜在增长点，我们维持2024-2026年归母净利润预测为2.05亿元、2.69亿元、3.48亿元，对应1月2日股价PE为28、21、16倍。维持“增持”评级。

●2024-12-31 山东路桥：山东路桥龙头，化债政策助力基本面底部反转 (东北证券 濮阳)

●首次覆盖，给予“增持”评级。考虑到公司有望受益于政府化债政策，我们看好公司传统主业底部反转。预计24-26年公司营业收入为746.55/795.63/844.81亿元，同比分别为+2.23%/+6.57%/+6.18%；归母净利润为23.36/25.27/27.51亿元，同比分别为+2.05%/+8.20%/8.85%；EPS分别为1.50/1.62/1.76元/股；对应当前股价PE为4.07/3.76/3.46倍。

●2024-12-24 浙江交科：股权激励草案落地，彰显稳健经营信心 (天风证券 鲍荣富,唐婕,王雯)

●结合公司股权激励目标以及考虑到明年部分区域化债压力仍较大，我们略下调公司24-26年预测，预计归母净利润为14.8、16.3、18亿(前值15.6、18.1、21.0亿)，对应PE为7.2、6.5、5.9倍，维持“买入”评级。

●2024-12-20 中国铁建：深耕大基建和深地空间，重视化债、一带一路和市值管理的估值修复机会 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们认为公司作为八大建筑央企之一，在化债、市值管理等积极政策下有望实现业绩修复。目前估值处于上市以来低位，且低于其他七大建筑央企。我们预计2024-2026年公司营业收入为11,004.4/11,349.8/11,903.0亿元，同比变化分别为-3.30%/3.14%/4.87%，2024-2026年归母净利润为242.3/246.8/256.9亿元，同比变化分别为-7.16%/1.85%/4.11%，对应EPS为1.78/1.82/1.89，对应12月19日收盘价分别为5.22/5.12/4.92倍PE。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2024-12-17 中山公用：特别分红预案发布，长期破净股重视市值管理 (国投证券 周喆,朱昕怡,姜思琦)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为59.05亿元、65.18亿元、67.68亿元，增速分别为13.6%、10.4%、3.8%；净利润分别为12.45亿元、15.76亿元、17.70亿元，增速分别为28.7%、26.6%、12.3%。给予中山公用买入-A的投资评级，给予2024年14倍PE，6个月目标价为11.76元。

●2024-12-05 四川路桥：拟将两大新板块转入集团培育，聚焦主业轻装上阵 (国盛证券 程龙戈,何亚轩,廖文强)

●根据公司最新季报及订单数据，我们较前次报告下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为79/87/96亿元，同比变动-13%/+11%/+10%，EPS分别为0.90/1.00/1.10元，当前股价对应PE分别为8.4/7.5/6.9倍，维持“买入”评级。

●2024-12-05 四川路桥：新业务板块股权调整，亏损资产出表有望轻装上阵 (天风证券 鲍荣富,王涛,任嘉禹)

●我们认为本次将亏损资产出表后，有望带动公司后续利润层面的改善。考虑到本次交易仍需时间，我们维持此前预测，预计24-26年归母净利润分别为75.3、82.8、91.4亿元，同比分别-16%、+10%、+10%，公司此前公告22-24年现金分红比例不低于50%，截至12月4日收盘，公司总市值为660亿元，按我们预测的24年归母净利润及50%分红比例测算，对应股息率为5.71%，维持“买入”评级。

●2024-12-04 中国交建：提质优化资产，增加分红 (东兴证券 赵军胜)

●我们预计公司2024-2026年净利润分别为239.41、255.79和268.80亿元，对应EPS分别为1.47、1.57和1.65元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为7.23、6.77和6.44倍。考虑到公司不断地优化资产结构，积极拓展新兴业务和海外业务，维持公司“强烈推荐”评级。