*ST花王(603007)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-11-01 *ST花王：业绩整体符合预期，加码文旅前景可期 (安信证券 苏多永)

●由于国家对PPP项目的规范整顿，园林行业受到较大冲击，或将导致2019年项目进度放缓及部分项目收入确认延期等，因此我们调整公司业绩预测，预计公司2019-2021年营业收入分别为10.90亿元、13.62亿元、16.63亿元，同比增速为-13.8%、25.0%和22.1%；归属于母公司股东的净利润分别为0.80亿元、1.03亿元、1.29亿元，同比增速为-20.4%、29.7%、24.7%。每股收益为0.24元、0.31元、0.38元，动态PE为29.0倍、22.4倍、17.9倍，PB分别为2.0倍、1.8倍、1.7倍。公司积极向生态旅游业务转型，同时加大引进战投力度，且公司订单储备充足，未来业务发展可期。维持公司“增持-A”的评级，目标价8.9元。

●2019-04-28 *ST花王：2018年年报点评：积极拓展生态、市政、水利业务，加强回款订单充足 (西南证券 颜阳春)

●公司发布2018年年度报告和2019年一季度报告。2018年实现营业收入12.6亿元，同比上升22.0%；实现归属于上市公司股东净利润1.0亿元，同比下降41.5%；EPS为0.30元。预计2019-2021年EPS为0.67、0.85、1.04元，对应PE为15、12、10倍，考虑到公司今后业绩稳定增长，给予“增持”评级。

●2019-04-26 *ST花王：“生态+”业务持续推进，订单充足增强业绩弹性 (安信证券 王鑫,苏多永)

●预计2019-2021年实现营收分别为16.34亿元、20.42亿元和24.93亿元，同比增速29.2%、25.0%和22.1%；归属于母公司股东的净利润分别为1.57亿元、2.05亿元和2.56亿元，同比增速为57.5%、29.9%和25.0%；EPS分别为0.46元、0.60元、0.75元，对应动态PE分别为20.7、15.9、12.7，PB分别为2.6、2.3、2.0。公司立足生态园林建设，积极布局文体、文旅市场，同时拓展产业链长度新增水利工程和设计业务，公司订单收入比较高，业绩增长的弹性大，有望借助“PPP”模式，受益生态文明建设政策红利，市占率有望持续增长。维持公司“增持-A”的评级，目标价12.4元，对应2019年约26.9倍PE。

●2019-03-01 *ST花王：“生态+”模式顺利推进，全产业链布局业绩可期 (安信证券 王鑫,苏多永)

●公司立足生态园林建设，积极布局文体、文旅市场，同时拓展产业链长度新增水利工程和设计业务，公司订单收入比较高，业绩增长的弹性大，有望借助“PPP”模式，受益生态文明建设政策红利，市占率有望持续增长。预计公司2018年-2020年的收入增速分别为30.9%、29.2%、25%，净利润增速分别为5.5%、36.8%、29.9%，对应EPS分别为0.53元、0.72元、0.94元，对应动态PE分别为18.1、13.2、10.2，PB分别为2.9、2.4、2.0。我们看好公司我们看好公司未来的成长空间，维持增持-A的投资评级，预测公司6个月目标价为12.4元，相当于2019年17倍的预期市盈率估值。

●2018-08-28 *ST花王：2018年中报点评：盈利能力改善，静待并购协同凸显 (西南证券 颜阳春)

●营收高速增长，订单增速下滑。并购业绩不及预期，静待协同作用凸显。预计公司2018-2020年营业收入和归母净利润复合增长率为24.91%和18.66%，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2025-11-03 中国建筑：业绩短期承压，海外业务表现亮眼 (华源证券)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为475、494、512亿元，同比增速分别为+2.86%、+3.88%、+3.73%，当前股价对应的PE分别为4.72/4.55/4.38倍。公司作为行业龙头，在业务规模、资产质量等方面具备显著优势，具备估值修复空间。结合公司25Q1-3新签建筑订单同比+1.7%至30383亿元，重点细分领域保持高景气，维持“买入”评级。

●2025-11-02 中山公用：投资收益同比高增，全年业绩稳中向好 (中信建投 高兴,侯启明)

●截至2025年6月末，公司持有广发证券10.57%股份。2025年前三季度，受益于广发证券业绩增长(同比+61.64%)及公司其他金融投资贡献，公司投资收益为11.42亿元，同比增长59.61%，成为公司业绩增长的核心推动力。我们预测公司2025-2027年分别实现归母净利润16.11亿元、17.86亿元、19.37亿元，对应EPS分别为1.09元/股、1.21元/股、1.31元/股，维持“买入”评级。

●2025-11-02 中国铁建：Q3营收降幅收窄，税费/少数股东权益驱动业绩增长，现金流大幅改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●预计2025-2027年营业收入分别为1.08万亿元、1.10万亿元和1.11万亿元，分别同比增长1.50%、1.30%和1.30%，归母净利润分别为224.7亿元、227.3亿元和229.9亿元，分别同比1.15%、1.14%和1.15%，动态PE分别为4.8、4.8、4.7倍，给予“买入-A”评级，12个月目标价9.19元，对应2026年PE为5.5倍。

●2025-11-01 中国电建：季报点评：Q3扣非利润稳健增长，能源电力新签延续高增 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司作为水电建设龙头企业，作为主要参建方，有望充分受益于雅下水电工程项目建设，考虑到前三季度经营情况，我们下调公司25-27年归母净利润108.2/119.4/132.9亿(前值为120.5/130.5/141.3亿)，维持“买入”评级。

●2025-11-01 中国中冶：季报点评：三季度业绩继续承压，矿产资源有望助力公司价值重估 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司发布三季报，2025年前三季度公司实现收入3350.94亿元，同比-18.79%，归母、扣非净利润为39.7亿元、30.51亿元，同比-41.88%、-45.74%。其中25Q3单季实现收入975.61亿，同比-14.25%，归母、扣非净利润为8.71亿、7.24亿，同比-67.52%、-69.88%。公司年初至今业绩下滑主要受钢铁行业需求持续下降、建筑行业增长乏力、地产行业深度调整等外部影响，加之公司自身转型升级带来的业务结构调整等阶段性因素影响，上年结转的未完合同及新签合同额同比减少，合同收入转化率放缓。考虑到公司前三季度经营情况，我们下调公司25-27年归母净利润为54.3/65.4/71.6亿元(前值61.5/66.6/72.7亿元)，维持“买入”评级。

●2025-11-01 四川路桥：业绩超预期，现金流显著改善 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为82.33/92.95/103.84亿元，同比增速分别为14.19%/12.89%/11.72%，当前股价对应的PE分别为10.01/8.87/7.94倍。考虑到区域基建高景气度有望带动业务持续增长，同时公司订单储备充足，有望支撑盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中国建筑：季报点评：Q3业绩有所承压，地产销售明显加速 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为466/476/485亿元，同比+1%/+2%/+2%，EPS分别为1.13/1.15/1.17元/股，当前股价对应PE分别为5.0/4.9/4.8倍，预期股息率4.8%，维持“买入”评级。

●2025-10-31 四川路桥：季报点评：Q3业绩大增60%超预期，现金流创历史同期新高 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,廖文强)

●公司计划2025-2027年最低现金分红率为60%，结合预测业绩计算，预期股息率分别可达6.1%/6.9%/7.6%。稳定的盈利增长、良好的现金流以及高分红策略使公司具备突出的“类债”投资价值。分析师认为，若未来股息率达到4%-5%，公司市值空间有望进一步打开。

●2025-10-31 中国中冶：公司业绩继续筑底，现金流压力有所改善 (财通证券 毕春晖)

●公司公告1-3Q2025实现营收3350.94亿元同降18.79%；归母净利润39.7亿元同降41.88%；扣非归母净利润30.51亿元同降45.74%。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润53.2/63.2/70.3亿元。对应PE分别为14.4/12.1/10.9倍，维持“增持”评级。

●2025-10-31 隧道股份：联营投资拖累短期利润，订单与毛利率双升展现修复动能 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.96/31.62/33.64亿元，同比增速分别为5.46%/5.52%/6.42%，当前股价对应的PE分别为6.93/6.56/6.17倍。考虑到公司区域市场优势稳固、海外业务拓展提速，同时维持高分红水平，我们认为公司经营韧性与估值优势兼备，维持“买入”评级。