金隅集团(601992)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-01 金隅集团：季报点评：水泥业务盈利能力持续好转 (华泰证券 龚劼,方晏荷,黄颖)

●基于更低的房地产开发业务毛利率假设，我们将公司2024年盈利预测下调39.3%。综合考虑更低的水泥销量、更高的水泥吨毛利和更低的房地产开发业务毛利率假设，将2025/2026年的盈利预测下调35.3/10.7%。2024/2025/2026年E PS预测分别为0.03/0.03/0.05元。我们将金隅集团-A/H的目标价分别下调0.3/8.3%至3.14元/1.77港元，基于0.54/0.28x2024E P/B(BVPS：5.82元)，与2017年以来的平均P/B一致。

●2024-09-08 金隅集团：市场挑战仍延续，但新的动能在孕育 (华泰证券 龚劼,方晏荷,黄颖)

●综合考虑更低的水泥销量、更高的吨毛利以及更低的房地产开发业务毛利率假设，我们将公司2024/2025/2026EPS调整为0.05/0.05/0.05元(前值：0.06/0.06/0.06元)，金隅集团-A/H的目标价分别下调2.2%/3.0%至3.15元/1.93港元，分别基于0.54x/0.30x2024年P/B(2024年BVPS：5.84元)，与公司2017年以来平均P/B一致。维持“买入”。

●2024-04-03 金隅集团：年报点评：盈利仍受需求挑战，竞争力正在体现 (华泰证券 龚劼,王帅)

●预测2026年EPS为0.06元。将金隅集团-A目标价下调11.0%至3.22元，将金隅集团-H目标价下调24.0%至1.99港元，分别基于0.55x/0.31x2024年P/B(BVPS：5.85元)，与公司2017年以来平均P/B一致。维持“买入”。

●2023-11-18 金隅集团：强强联手孕育发展新动能 (华泰证券 龚劼,王帅)

●我们维持2023/2024/2025年EPS预测0.06/0.17/0.21元，金隅集团A/H的目标价3.62元/2.62港元不变，分别基于0.6x和0.4x2023-2024平均P/B(2023/2024BPS：5.96/6.11元)，与金隅集团A/H在2016年以来的历史平均一致。维持“买入”。

●2023-10-28 金隅集团：季报点评：盈利再度承压，4Q23或仍有挑战 (华泰证券 龚劼,王帅)

●尽管需求的回暖和盈利的恢复仍需要时间，但考虑公司在水泥和地产业务上均具备较强竞争力，市场的波动有望更从容应对，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-03-31 耀皮玻璃：年报点评报告：汽车玻璃高增延续，TCO玻璃静待放量 (国盛证券 沈猛,张润)

●公司汽车玻璃有望迎来份额和利润率的同步提升，同时TCO玻璃技术在国内处于领先地位，未来将深度受益于钙钛矿电池产业化进程，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.71亿元、2.07亿元、2.36亿元，对应PE分别为42X、35X、31X，维持“买入”评级。

●2026-03-31 海螺水泥：2025年年报点评：成本下行驱动盈利修复，分红比例创新高 (中泰证券 孙颖,万静远)

●基于公司年报披露数据及2026年水泥市场预期，我们调整更新盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为87.94、103.09、118.86亿元(前次预测2026-2027年预测分别为106.85、116.43亿元)；当前股价对应PE分别为14.1、12.0、10.4倍，维持“买入”评级。

●2026-03-30 金隅冀东：年报点评：主业降本控费推动25年盈利改善 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●基于行业需求承压及原材料成本上升等因素，华泰研究下调了公司2026-2027年的盈利预测，但维持“买入”评级。预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.3亿、5.7亿和7.7亿元，目标价调整为6.13元，对应0.59倍2026年P/B。分析师认为，公司盈利能力和资产负债表持续改善，为其长期发展奠定基础。

●2026-03-30 华新建材：2025年年报点评：国内业务稳健发展，海外进入业绩兑现期 (东莞证券 何敏仪)

●在水泥行业经历下行周期下，公司凭借自身区域布局、经营管理及战略优势，表现出较强的业绩韧性及较高的盈利能力。公司积极布局海外，当前进入业绩兑现期，成长空间广阔。预测公司2026年-2028年EPS分别为1.8元，1.96元和2.08元，对应当前股价PE分别为11.3倍，10.4倍及9.8倍。建议关注。

●2026-03-29 福莱特：2025年报点评：行业竞争优化，盈利有所改善 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●考虑到行业竞争格局优化，公司全球化产能布局，龙头壁垒不断加固，我们预计公司26-27年归母净利润12.9/17.0亿元(原预期16.7/21.8亿元)，新增28年归母净利预测为20.6亿元，同比+32%/+32%/+21%，对应PE为28/21/18倍，维持“买入”评级。

●2026-03-29 福莱特：年报点评：出海和降本持续打造核心优势 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●根据公司25年产品量价和当前成本上行趋势，我们下调公司光伏玻璃均价和毛利率假设，预计公司26-28年归母净利为13.0/17.3/22.0亿元(26-27年较前值18.0/22.8亿元下调28%/24%)，对应BPS为10.13/10.81/11.69元。A/H股可比公司26年一致预期均值2.1/1.7xPB(前值25年1.9/1.6xPB)，考虑公司规模及盈利能力优势更加明显，给予A股26年2.1xPB，对应目标价21.26元(前值22.59元，基于26年2.1xPB)；考虑港股市场对短期业绩更为关注，短期盈利承压或对港股估值影响更大，给予H股26年1.1xPB，H股目标价12.11港元(前值13.54港元，基于26年1.2xPB)。

●2026-03-29 北新建材：年报点评报告：石膏板主业承压，防水、涂料两翼逆势增长 (国盛证券 沈猛,张润)

●公司石膏板主业基本盘稳固，防水、涂料两翼业务逆势扩张，国际化业务稳步推进，但考虑到市场需求仍显疲软，市场竞争激烈，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为32.3亿元，35.9亿元、38.0亿元，对应PE分别为13X、12X和11X，维持“买入”评级。

●2026-03-29 华新建材：年报点评：业绩稳步增长，海外业务加速突破 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持此前盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为35.9亿元、37.3亿元，新增2028年预测为40.5亿元，当前市值对应PE为11.8倍、11.4倍、10.5倍。第一，国内积极推行反内卷，后续水泥行业价格有望止跌回升，利于公司国内水泥业务盈利筑底改善，第二，海外水泥市场发展空间良好，公司已成为海外产能规模最大的水泥企业，通过收并购、技改等方式加速拓展海外，未来有望持续向好发展，维持“推荐”评级。

●2026-03-29 华新建材：2025年报点评：海外业务扩张兑现业绩，水泥多元化业务贡献增量 (西部证券 张欣劼)

●公司为水泥出海龙头，长期增长空间可期。我们预计26-28年公司实现归母净利润33.32/38.55/40.87亿元，对应EPS1.60/1.85/1.97元，维持公司“买入”评级。

●2026-03-28 海螺水泥：2025年年报点评：自律稳盈利，产业链延伸 (东吴证券 黄诗涛)

●公司在下行期彰显成本领先等综合优势，外延稳步拓展提供新的增长动能。当前水泥板块市净率估值处于底部，产业政策落地有望推动盈利稳步修复、估值回升。龙头企业中长期有望受益于行业格局优化。我们预计公司2026-2028年归母净利润预测至91.4/101.22/110.79亿元(2026-2027年原值为111.8/126.2亿元，新增2028年预测)，维持“增持”评级。