大唐发电(601991)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-02 大唐发电：年报点评报告：煤电盈利大幅改善，清洁能源转型有望加速 (天风证券 郭丽丽)

●考虑到公司23年期间费用情况、煤价下行幅度、23年新增风光装机容量、2024年1-2月全国风光资源同比略弱，下调2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为43、54、63亿元(2024-2025年前值为49、64亿元)，对应PE13、10、9倍，维持“买入”评级。

●2024-03-29 大唐发电：年报点评报告：2023年业绩扭亏，煤电仍有修复空间 (华龙证券 杨阳)

●展望2024年，公司火电业绩有望继续改善，新能源装机也有望快速提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为41/51/60亿元，对应2024-2026年PE分别为12.9/10.5/8.8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-27 大唐发电：2023年年报点评：煤电大幅减亏，减值影响全年业绩 (国海证券 钟琪)

●根据最新业绩，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为44.8/51.0/56.1亿元，对应PE分别为12/10/9倍。展望2024年，公司火电业绩有望进一步改善；水电来水有望好转修复业绩；绿电装机有望进一步贡献成长性，维持“买入”评级。

●2024-03-26 大唐发电：24年煤电板块有望扭亏为盈，业绩持续修复奠定分红预期 (华福证券 汪磊)

●我们小幅上调公司上网电价预期，下调装机预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.18、50.33、58.62亿元(原2024-2025年为39.20和50.04亿元)，对应PE分别为12.8、10.2和8.8倍，结合可比公司情况，采用分部估值法，给予公司24年目标价3.63元。维持“买入”评级。

●2024-03-26 大唐发电：2023年报点评：煤电盈利仍有提升空间，装机结构持续优化 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.52亿元、50.02亿元、59.04亿元，对应PE分别为12.7倍、10.3倍、8.7倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-03 上海电力：全年业绩扭亏为盈，发售电量稳健增长 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●23Q3，公司在国内收购中电投青云光伏发电(连云港)公司100%股权；在国外收购塞尔维亚Black Peak风电项目标的公司51%股权，该项目风电总装机约15万千瓦。公司煤电业务盈利持续改善，清洁能源规模不断扩大，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为19.0亿元、23.88亿元、25.63亿元；归属于普通股股东的净利润分别为16.82亿元、21.49亿元、23亿元；EPS分别为0.6元/股、0.76元/股、0.82元/股，维持“买入”评级。

●2024-04-02 华电国际：年报点评报告：控股火电盈利能力显著改善，新能源投资收益持续增长 (天风证券 郭丽丽)

●考虑到公司全年业绩以及煤价、电价变动情况，下调2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为64、72、81亿元(2024-2025年前值为75、87亿元)，对应PE11、10、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-01 华电国际：电改+成本降+市值考核+平台整合 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司24-26年净利润分别为72、81、88亿元。我们认为公司作为火电龙头公司，煤电板块持续改善，以参股的方式发展新能源既提供成长性又减少了资本开支压力，叠加电改背景下容量电价出台、市值管理纳入考核可能带来的公司管理优化等因素，以及集团资产同业竞争承诺的机会，参考可比公司24年PE，我们给予公司2024年13-15倍PE，对应合理价值区间9.23-10.65元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-04-01 节能风电：风电装机增长放缓，市场化比例降低 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计24-26年归母净利为15.8/17.1/18.5亿元(前值：18.2/19.9/-亿元)，BPS2.75/2.93/3.12元(前值：3.61/4.02/-元)。24年可比PB均值1.3x，公司24-25年归母利润CAGR(6.5%)低于行业均值(25.4%)，给予估值折价。目标价3.3元、基于24年1.2xPB(前值3.91元，基于23年1.3xPB)。增持评级。

●2024-04-01 粤电力A：23年煤电利润快速修复，仍处资本开支上行周期 (兴业证券 王禹萱,蔡屹)

●维持“增持”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为11.83、14.38、19.26亿元，分别同比+21.4%、+21.5%、+33.9%，对应3月29日收盘价PE估值分别为22.9x、18.9x、14.1x。

●2024-04-01 华电国际：业绩大幅改善，看好能源转型+电改深化下的火电盈利能力 (华金证券 张文臣,周涛,申文雯)

●公司参股新能源头部企业华电新能，带来稳定收益。我们预测公司2024-26年归母净利润分别为69.00、75.54和86.09亿元，对应EPS为0.67、0.74和0.84元，PE为10.0、9.1、8.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-31 粤电力A：减值计提拖累23Q4业绩，24年面临电价回落压力 (信达证券 左前明,李春驰)

●由于广东24年电价回落，我们下调公司2024-2026年的归母净利润预测至分别为20.25亿、27.83亿、34.45亿，同比增速107.8%/37.4%/23.8%；对应3月29日收盘价5.17元的PE分别为13.40/9.75/7.88倍，维持“增持”评级。

●2024-03-31 南网储能：2023年年报点评：来水偏枯影响调峰水电+抽蓄电价新政执行，业绩下滑 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●受调峰水电站来水偏枯+容量电价新政影响抽蓄盈利，我们调整公司2024-2025年归母净利润从14.24亿、18.78亿元至12.56亿元、16.28亿元，预计2026年归母净利润为18.38亿元，对应2024-2026年PE为24倍、19倍、17倍，维持“买入”评级。

●2024-03-31 粤电力A：年报点评报告：风险释出，火电业绩改善仍具弹性 (国盛证券 张津铭)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为587/653/717亿元，同比增长-1.8%/11.4%/9.8%；归母净利分别19.45/29.81/36.17亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.37/0.57/0.69元，对应2024-2026年PE分别为14.0/9.1/7.5，公司仍具有资源优势和盈利修复弹性，维持“买入”评级。

●2024-03-31 华电国际：盈利同比大幅增长，火电业绩仍有增长空间 (国信证券 黄秀杰,李依琳,郑汉林)

●预计2024-2026年公司归母净利润分别为68/75/81亿元(2024/2025年原预测值为63/68亿元)，分别同比增长50%/10%/8%；EPS分别为0.66、0.73、0.79元，当前股价对应PE为9.4/8.9/8.8X。给予公司2024年11-12xPE，公司合理市值为748-816亿元，对应7.31-7.98元/股合理价值，较目前股价有9%-18%的溢价空间，维持“买入”评级。