大唐发电(601991)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-07 大唐发电：火电盈利大幅改善，风光板块增利 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑长协电价下降、电力现货市场套利空间、减值及费用压降空间，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为64.21、68.40、74.71亿元，分别同比-13.1%、+6.5%、+9.2%，对应5月6日A股收盘价PE估值分别为13.2x、12.4x、11.3x，H股收盘价PE估值分别为7.4x、6.9x、6.4x。

●2026-05-06 大唐发电：季报点评：燃料成本下行＋营收微增，业绩同比增长29% (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到一季度电量情况、装机容量变动情况，微下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为65、70、75亿元(2026-2027年前值为67、72亿元)，对应PE13、12、11倍，维持“买入”评级。

●2026-05-02 大唐发电：季报点评：1Q26归母净利同比+29% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们基本维持公司2026-2027年归母净利润预测值74/78亿元(前值73/77亿元)，预计2028年归母净利润为83亿元，对应EPS为0.40/0.42/0.45元。因公司1)火电机组主要布局于北方地区，电价具备韧性，2)水核风光多元发展，未来在建项目投产稳定贡献业绩增量的同时将有效提升公司盈利稳定性，A股参考可比公司Wind一致预期2026E PE均值10.7x(前值9.6x)，我们给予公司2026E14.4x PE，对应目标价5.76元(前值5.06元，基于13.0x2026E PE)；参考近3个月A/H溢价率(79%)给予H股目标价3.68港元(前值3.25港元，基于A/H股溢价率76%)，A/H股均维持“买入”评级。

●2026-03-17 大唐发电：多元布局的综合能源运营商 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2025-27年归母净利72.3/72.8/77.3亿元，对应2026年EPS/BPS0.39/4.72元。因公司1)火电机组主要布局于北方地区，电价具备韧性，2)水核风光多元发展，未来在建项目投产稳定贡献业绩增量的同时将有效提升公司盈利稳定性，A股参考可比公司Wind一致预期2026E PE均值9.6x，我们给予公司2026E13.0x PE，对应目标价5.06元；参考近3个月A/H溢价率(76%)给予H股目标价3.25港元，首次覆盖均予以“买入”评级。

●2026-02-03 大唐发电：2025年业绩预告点评：煤价下行推动盈利提升，装机清洁化持续 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年业绩预告，全年实现归母净利润68-78亿元，同比增长51%-73%，实现扣非后归母净利润72-82亿元，同比增长60%-82%。25Q4单季度实现归母净利润0.88-10.88亿元，同比增长14%-1313%，实现扣非后归母净利润5.12-15.12亿元，同比增长313%-1119%。预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润72.67亿元、74.52亿元、76.01亿元，对应PE为9.6倍、9.4倍、9.2倍，维持推荐评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-06-09 长江电力：水电龙头业绩稳定，息差收益带来价值重估 (财通证券 严家源)

●我们预计2026-2028年公司总营业收入分别为864.70、896.61、890.68亿元，对应的归母净利润分别为355.11、371.32、371.34亿元，同比增长2.9%、4.6%、0.0%。对应的EPS分别为1.45、1.52、1.52元。目前公司2026-2028年PE分别为19.0/18.2/18.2倍，略高于行业平均。考虑到公司是全球最大的水电上市企业，公司具备一定的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-07 珠海港：2025年报点评：坚持双轮驱动方向，无惧短期承压 (太平洋证券 程志峰)

●公司因为遭受国际贸易摩擦、电价市场化竞价以及成本刚性上涨等诸多不利因素影响，导致25全年和26Q1业绩承压。但2025年发布的《2025-2030年发展战略规划》，提出深入实施“四大战略”，此举或持续能激活公司发展新动能。我们看好公司的这次战略规划，继续给予“增持”评级。

●2026-06-07 国投电力：低基数下2025年业绩增长，一季度雅砻江来水偏枯延续 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“买入”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为72.52、78.01、82.99亿元，分别同比-1.9%、+7.6%、+6.4%，对应6月5日收盘价PE估值分别为15.2x、14.1x、13.3x。

●2026-06-04 嘉泽新能：风电储备资源丰富，绿色氢醇航油项目打造新增长曲线 (兴业证券 蔡屹,胡冰清)

●首次覆盖给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润为7.36亿元、8.48亿元、13.92亿元，分别同比+3.0%、+15.2%、+64.2%，分别对应2026年6月4日收盘价的PE估值为20.8x、18.0x、11.0x。

●2026-06-02 建投能源：一季度业绩超预期，控参机组将迎投产周期 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们调整公司2026-2028年归母净利润为17.43、19.81、21.70亿元，分别同比-7.2%、+13.7%、+9.5%，对应6月1日收盘价的PE估值分别为12.6x、11.1x、10.1x。

●2026-06-02 陕西能源：产能扩张驱动一季度盈利高增，储备项目充足看好后续业绩增长空间 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持增持评级。储备项目落地有望持续抬高公司盈利中枢，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为33.38、35.28、36.41亿元，分别同比+10.9%、+5.7%、+3.2%，对应6月1日A股收盘价PE估值分别为15.4x、14.6x、14.2x，若公司维持50-55%分红比例，对应同日股息率为3.2-3.6%。

●2026-06-02 申能股份：多元业务结构下经营稳健 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为36.07、38.22、39.93亿元，分别同比-10.1%、+6.0%、+4.5%，对应6月1日收盘价PE估值分别为14.6x、13.8x、13.2x，若公司延续56%分红比例，公司2026年预期股息率约3.8%。

●2026-06-01 长江电力：业绩如期稳健，配置价值突出 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为360、369和376亿元，对应PE19、18和18倍。复盘长江电力的历史超额收益，我们认为根本上是在市场环境的催化下，市场对其业绩稳定性、现金流价值以及背后的商业模式多次重估，继续看好公司长期价值，维持“买入”评级。

●2026-06-01 广州发展：新能源拖累扣非业绩，多元发展股息标的 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为18.50/19.22/21.16亿元，当前股价对应的PE分别为15/15/13倍。维持“买入”评级。

●2026-06-01 皖能电力：发布三年分红规划，分红比例逐年提升 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们调整公司2026-2028年归母净利润18.10、19.56、21.26亿元，分别同比-15.8%、+8.1%、+8.7%，对应5月29日收盘价的PE估值分别12.3x、11.4x、10.4x。