招商南油(601975)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-23 招商南油：成品油运输行业景气持续，24Q1业绩超预期 (招商证券 肖欣晨,Yun WEI)

●1)成品油运输行业景气度持续向好；2)分红情况：公司今年现金流持续增厚，预计加快现金分红节奏，市值管理水平持续提升；3)公司船队更新计划：预计持续出售老旧船舶，可贡献可观收益；未来开拓苏伊士以西市场，将考虑新增巴拿马船型运力，有望实现规模效应。预计24-26年归母净利润为24/22/20亿元，对应24年盈利PE为7.9x；另外，基于当前地缘政治局势，公司估值有望享受风险溢价，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-22 招商南油：业绩逆势提升，公司资产质量改善 (国信证券 高晟,罗丹)

●全球经济的疫后复苏、俄成品油禁令的生效、全球炼能的持续东移、船舶的老龄化等因素有望带来行业供需差明显加大，运价有望维持高度景气，招商南油作为远东成品油运龙头公司有望充分受益。维持2024-2026年净利润预测21.2/22.6/23.7亿元，对应PE估值9.0/8.4/8.0倍，维持“买入”评级。

●2024-04-22 招商南油：【华创交运*业绩点评】招商南油：Q1盈利6.7亿，同比+65.3%，扣非盈利5.5亿创历史新高，持续看好能源物流大周期投资机遇 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●维持此前估值方法，即采用周期股景气周期10倍PE，给予2024年业绩10倍PE，对应目标市值240亿，一年期目标价5.0元，预期较现价26%空间，维持“推荐”评级。

●2024-04-21 招商南油：2024年一季报点评：Q1业绩超预期，实现归母净利润6.71亿元 (浙商证券 李丹)

●公司为远东成品油运市场领先者，有望受益于行业景气度上行周期，运价上涨带动公司业绩增长；内贸油品及化工品运输带来稳定收益，市场份额逐步提升，专业化经营筑高壁垒。预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.68亿元、23.18亿元和23.53亿元，对应PE分别为8.38、8.20和8.08倍，维持“增持”评级。

●2024-03-29 招商南油：2023年报点评：成品油轮景气度持续，归母净利润再上层楼 (国海证券 祝玉波)

●招商南油是亚洲成品油运输龙头，聚焦内外贸成品油、化学品、气体运输。基于行业最新的供需关系，我们调整了盈利预测，预计招商南油2024-2026年营业收入分别为69.85、71.83与72.49亿元，归母净利润分别为20.45、21.05与21.33亿元，对应PE分别约为8、7、7倍。考虑到行业景气仍明确向好，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-04-23 招商轮船：油运业绩大幅增长，集散业绩2024年有望恢复 (中银证券 王靖添)

●2023年公司集散业务拖累公司业绩，2024年我们看好公司油散双周期向上为公司贡献业绩弹性，我们调整此前公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为69.52/77.40/84.34亿元，同比增长43.7%/11.3%/9.0%，EPS为0.85/0.95/1.04元/股，对应PE分别10.3/9.2/8.5倍，维持公司增持评级。

●2024-04-23 东航物流：2023年年报点评：归母净利润24.88亿元，跨境电商货量同比+84% (浙商证券 李丹)

●东航物流凭借多年的航空货运经验，积累了雄厚的航空物流核心资源，形成显著的竞争优势。预计公司2024-2026年营业收入分别为283、315、336亿元，同比分别+37.31%、+11.07%和+6.78%，归母净利润分别为31.83、35.53和38.86亿元，同比分别+27.93%、+11.61%和+9.38%，对应PE分别为8.37、7.50和6.86倍，维持“增持”评级。

●2024-04-22 吉祥航空：年报点评：需求修复带动23年业绩改善，24年业绩有望进一步提升 (海通证券(香港) 陈宇,虞楠)

●考虑Q1经营数据情况及油价、外汇，我们调整原24、25年净利润分别至人民币14.09、21.43亿(原预测为21.93、28.64亿)，首次引入2026年净利润29.56亿。我们看好民营航司在行业弱复苏情况下，经营阿尔法凸显令业绩逐步改善，一方面因其机队精简、经管效率强，同时公司运力调配相对灵活。另一方面，国际线需求逐步复苏叠加供给增速放缓，票价客座率进一步改善助益其业绩弹性进一步释放。公司历史5年PB均值约为3.0x，考虑24-25E公司基本面上行，结合可比公司估值情况，给予3.5x2024PB，调整目标价15.51元(对应2024年PE24.4倍)(原目标价26.60元，4.5x2024PB，-42%)，维持“优于大市”。

●2024-04-22 山东高速：【华创交运*业绩点评】山东高速：业绩稳定增长，每股分红金额提升，强调“推荐”评级 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●假设公司维持23年现金分红比例，24-25年分红比例按照61.7%计算，对应24-25股息率分别为5%、5.5%。我们以2024年预期股息率4%为其定价，目标价11.5元，预期较现价27%空间，维持“推荐”评级。

●2024-04-21 山东高速：年报点评：净利略低于预期，多元业务喜忧分化 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们基于15.6x2024PE(在可比公司市值加权中枢12x上给予30%溢价，反映公司高分红率优势；前值11.6x2023PE)，调整目标价至9.48元(前值7.15元)。维持“增持”。

●2024-04-20 山东高速：年报点评：业绩符合预期，每股分红提升 (国联证券 田照丰,李蔚)

●考虑到公司2023年收购山东高速信息集团，预计公司2024-2026年营业收入分别为284.24/301.52/319.96亿元，同比增速分别为7.08%/6.08%/6.12%；归母净利润分别为36.19/40.06/43.79亿元，同比增速分别为9.77%/10.68%/9.31%；EPS分别为0.75/0.83/0.90元。公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，路网完善，参考可比公司估值，给予公司2024年14X PE，对应目标价10.5元，维持“买入”评级。

●2024-04-19 山东高速：23年归母净利润同比+8.5%，分红续创新高 (信达证券 左前明)

●公司作为全国高速公路龙头之一，山东省内外的优质路产贡献稳定现金流，其中核心路产改扩建接近尾声有望催化利润中枢攀升，此外经营风险大幅收窄带来相对稳健的投资收益。我们看好公司长远发展和优质股东分红回报，维持“买入”评级。

●2024-04-19 吉祥航空：年报点评：需求修复带动23年业绩改善，24年业绩有望进一步提升 (海通证券 陈宇,虞楠)

●考虑Q1经营数据情况及油价、外汇，我们调整原2024、25年净利润分别至人民币14.09、21.43亿，首次引入2026年净利润29.56亿。我们看好民营航司在行业弱复苏情况下，经营阿尔法凸显令业绩逐步改善，一方面因其机队精简、经管效率强，同时公司运力调配相对灵活。另一方面，国际线需求逐步复苏叠加供给增速放缓，票价客座率进一步改善助益其业绩弹性进一步释放。公司历史5年PB均值约为3.0x，考虑24-25E公司基本面上行，结合可比公司估值情况，给予3.0-3.5x2024PB，调整合理价值区间13.29-15.51元(对应2024年PE20.9倍-24.4倍)，维持“优于大市”。

●2024-04-18 海汽集团：23年报点评：主营业务承压，调整方案后重组稳步推进 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为-0.14亿元、0.20亿元、0.47亿元，4月17日股价对应25-26年PE分别为274/113倍，估值较高主要源于免税业务注入预期。当前公司积极推进海旅免税注入事项，若重组顺利完成，免税业务有望为公司注入成长新动能，建议持续关注公司后续重组进展，维持“增持”评级。

●2024-04-18 山东高速：经营业绩稳增符合预期，分红兑现配置价值仍强 (中泰证券 杜冲)

●预计公司2024-2026年实现的归母净利润分别为35.88、38.32、42.31亿元(2024-2025年前次预测值分别为35.39、37.08亿元，新增2026年盈利预测)，每股收益分别为0.74、0.79、0.87元，当前股价9.02元，对应PE分别为12.2X/11.4X/10.3X，维持“买入”评级。