晶科科技(601778)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-30 晶科科技：2023年年报点评：业绩同比高增，轻资产战略持续推进 (民生证券 邓永康,王一如,朱碧野,李孝鹏,李佳)

●我们预计公司24-26年营收分别为101.76/123.71/142.44亿元，归母净利润分别为5.65/7.54/9.51亿元，对应PE分别为20x/15x/12x。公司电站业务维持高增速，轻资产运营初见成效，维持“推荐”评级。

●2024-03-30 晶科科技：年报点评：投资收益高增长，减值计提趋严 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司24-26年EPS分别为0.23/0.28/0.31元(前值0.24/0.28/-元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为17倍，公司24-25年归母净利CAGR(63%)高于可比均值(26%)，给予公司24年20xPE，目标价4.6元(前值4.8元基于24年20xPE)，维持“增持”评级。

●2023-12-30 晶科科技：运营主导的轻资产模式逐步成熟 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●可比公司24年Wind一致预期PE均值为17x，考虑公司24-25年归母净利CAGR(36%)高于可比均值(27%)，给予公司24年20xPE，目标价4.80元(前值4.83元基于24年23xPE)，维持“增持”评级。

●2023-11-03 晶科科技：季报点评：Q3业绩亮眼，轻资产模式转型成效初显 (天风证券 郭丽丽)

●我们基于2022年及2023Q1-3业绩表现，下修业绩预期，预计2023-2025年归母净利润为4.13、5.43、6.84亿元，分别同比+97%、+31%、+26%，对应PE为32、24、19倍。考虑到电站转让的持续性需等待验证，我们下调投资评级至“增持”评级。

●2023-10-30 晶科科技：季报点评：盈利大幅增长，新增装机与降费显著 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●晶科科技发布三季报，1-3Q23实现营收35.03亿元(yoy+40%)，归母净利3.89亿元(yoy+30%)，扣非净利3.54亿元(yoy+41%)。其中3Q23实现营收17.52亿元(yoy+77%，qoq+88%)，归母净利2.52亿元(yoy+27%，qoq+122%)，扣非净利2.49亿元(yoy+41%，qoq+48%)，得益于发电量快速增长与财务费用率大幅收窄。维持盈利预测，我们预计公司23-25年归母净利为4.2/7.6/9.0亿元，EPS分别为0.12/0.21/0.25元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为17x，考虑公司24-25年归母净利CAGR(47%)高于可比均值(28%)，给予公司24年23xPE，目标价4.83元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-09 陕西能源：项目投产带动电量增长，煤电一体化保障盈利能力 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入190.26亿元、175.31亿元、196.81亿元，增速分别为-6.2%、-7.9%、12.3%，2023-2025年分别实现净利润25.97亿元、30.18亿元、35.27亿元，增速分别为5.1%、16.2%、16.9%，维持买入-A投资评级，我们给予公司202415xPE，对应6个月目标价为12元。

●2024-04-09 宝新能源：年报点评：分红提升回报股东，煤价中枢下行提振业绩 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为86.48/132.47/133.79亿元，同比增速分别为-15.83%/53.18%/0.99%，归母净利润分别为9.09/12.22/13.81亿元，同比增速分别为2.29%/34.41%/13.07%，EPS分别为0.42/0.56/0.63元/股，3年CAGR为15.81%。鉴于公司位于广东用电高增速地区，火电利用小时数较高，煤价下行成本改善，参照可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价6.3元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 中国广核：年报点评：分红率逐年提升，装机规模稳健增长 (东北证券 岳挺)

●预计2024-2026年公司营业收入855.35/875.24/881.99亿元，归母净利润120.86/128.31/133.06亿元，EPS0.24/0.25/0.26元，对应PE17.17/16.18/15.60倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-09 中国广核：一季度电量平稳，台山恢复全年业绩可期 (国投证券 周喆,朱心怡)

●在不考虑集团核电项目资产注入的情况下，我们预计公司2024-2026年的收入分别为917.90亿元、952.85亿元、958.14亿元，增速分别为11.2%、3.9%、0.4%，净利润分别为124.86亿元、127.17亿元、128.8亿元，增速分别为16.4%、1.9%、1.3%。集团内机组承诺最晚不迟于核电项目正式开工建设日之后的五年内注入上市公司，若考虑集团资产注入公司业绩有望维持稳健增长。维持买入-A的投资评级，给予2024年18xPE，6个月目标价为4.5元。

●2024-04-08 芯能科技：业绩表现稳健，分布式光伏项目开发有望提速 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●给予公司2024年20-21倍PE，对应55-57亿元目标市值，对应10.91-11.46元/股合理价值，较目前股价有15%-20%的溢价空间，维持“买入”评级。

●2024-04-08 中国广核：2023年年报点评：新增机组持续投产，发电量持续增长 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计公司24-26年归母净利润分别为123.6/130.0/139.1亿元，对应EPS分别为0.24/0.26/0.28元；公司为核电龙头企业，未来机组持续投产贡献业绩增量，首次覆盖给予“持有”评级。

●2024-04-08 宝新能源：2023年年报点评：高比例分红，火电盈利修复 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计公司24-26年归母净利润分别为9.1亿元/10.3亿元/13.1亿元，对应24-26年PE分别为12.4/10.9/8.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 甘肃能源：年报点评报告：2023年量价齐升，新能源储备项目充足 (华龙证券 杨阳)

●公司新能源储备项目充足，有望持续贡献成长性，火电资产的注入也将丰富电源结构，增强业务竞争力。暂不考虑常乐发电注入，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.09/6.69/7.48亿元，对应2024-2026年PE分别为15.23/13.85/12.38倍。维持“增持”评级。

●2024-04-06 中国广核：业绩稳健增长，未来持续看好 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司24-26年净利润分别为121、125、128亿元。我们认为公司作为核电龙头公司，考虑到市值管理纳入考核可能带来的公司管理优化等因素，叠加明确的资产注入预期提供长期成长性，参考可比公司24年PE，我们给予公司2024年19-20倍PE，对应合理价值区间4.56-4.8元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-04-06 湖北能源：转让长江证券股权深度聚焦主业，水火共振业绩向上 (华源证券 刘晓宁)

●考虑到交易的不确定性，我们暂时维持公司2023-2025年实现归母净利润18.1(公告披露)、28.9、34.4亿元，当前股价对应2024-2025年PE分别为13、11倍。分部估值法下，公司内在价值为255(水电)+74(火电)+98(新能源)=427亿元，公司拥有煤炭贸易、天然气销售等业务，持有长江证券9.58%股权、三峡财务10%股权，保守测算下暂不考虑估值，维持“买入”评级。