晶科科技(601778)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-24 晶科科技：面向新型电力系统的综合能源服务商，有望持续改善商业模式 (中邮证券 杨帅波)

●公司2024年12月24日股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为18/15/11倍，2024年PB为0.7。我们选择太阳能、三峡能源、芯能科技作为参考，参考可比公司估值，考虑到商业模式的持续改善，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-16 晶科科技：民营光伏领军企业，关注未回收补贴价值释放 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预测2024-2026年公司实现归母净利润5.16、7.38、7.47亿元，同比分别增长34.58%/43.09%/1.22%，当前股价对应PE分别为21/15/15倍。选取同样具有光伏发电或EPC业务的芯能科技、林洋能源、太阳能等作为可比公司，其2024年平均PE为16倍。考虑到公司装机资产质量逐步转好，随着电站建设与转让节奏加快，以及补贴回收出现转机，公司业绩及股价均有望展现一定弹性。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-03 晶科科技：季报点评：3Q扣非净利符合预期，关注项目转让 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调转让项目容量和投资收益，我们预测公司24-26年归母净利润为5.69/7.86/9.44亿元(前值6.07/8.15/10.02亿元)，同比增速为48/38/20%，EPS为0.16/0.22/0.26元。Wind一致预期下可比公司25年PE均值18x，给予公司25年18xPE，目标价3.96元(前值3.4元，基于24年20xPE)。

●2024-09-04 晶科科技：开发持续推进，转债与存货压制估值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●晶科科技1H24实现营收19.2亿元(yoy+9.8%)，归母净利0.88亿元(yoy-36%)，扣非净利0.86亿元(yoy-17%)，净利同比下滑主要是投资收益同比减少1.1亿元。2Q24实现营收11.5亿元(yoy+23%)，归母净利1.86亿元(yoy+64%)。户用光伏项目转让进度放缓，下调投资收益预测和户用光伏开发收入预测；我们预计公司24-26年EPS分别为0.17/0.23/0.28元(前值0.23/0.28/0.31元)，归母净利为6.1/8.2/10.0亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为20倍，给予公司24年20xPE，目标价3.4元(前值4.6元)。考虑到潜在的转债回售压力和户用光伏存货周转压力，维持“增持”评级。

●2024-03-30 晶科科技：2023年年报点评：业绩同比高增，轻资产战略持续推进 (民生证券 邓永康,王一如,朱碧野,李孝鹏,李佳)

●我们预计公司24-26年营收分别为101.76/123.71/142.44亿元，归母净利润分别为5.65/7.54/9.51亿元，对应PE分别为20x/15x/12x。公司电站业务维持高增速，轻资产运营初见成效，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-01-02 中国核电：核电领军企业，“核”力全开业绩可期 (国元证券 马捷,许元琨,冯健然)

●核电对实现双碳目标和清洁能源转型发挥不可或缺的作用，我国已连续三年核准超两位数的核电机组，核电复苏趋势强劲，公司未来几年将迎来机组投运高峰期。我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为109.94、118.69和130.73亿元，当前股价对应PE分别为17.91、16.59和15.07倍，给予“增持”评级。

●2024-12-31 中国核电：国之重器，兼具成长性与确定性 (长城证券 于夕朦,范杨春晓)

●结合公司各板块未来发展逻辑及业绩期望，预计公司2024-2026年实现营业收入759.55、850.79、894.55亿元，实现归母净利润110.27、119.36、126.77亿元，同比增长3.8%、8.2%、6.2%，对应EPS分别为0.58、0.63、0.67元，当前股价对应的PE倍数为17.6X、16.2X、15.3X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-27 长江电力：首次中期分红彰显价值，水电龙头三季度业绩高增 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林)

●我们维持原有盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润342/363/380亿元，同比增速25.5/6.3%/4.8%。当前股价对应PE=21.3/20.1/19.2x，给予21-21.5倍PE，对应31.1-31.8元/股合理价值，较目前股价有4.3%-6.7%溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2024-12-23 龙源电力：投资收益提升归母净利润，注入与开发双线并行 (长城证券 于夕朦,何郭香池,范杨春晓,杨天放)

●长期看，新能源发电行业将受益于投资成本下降以及无变动成本的特点，行业头部运营商有望在投资回归理性后迎来长牛。我们预计公司2024-2026年实现营业收入378.76、395.50、415.23亿元，实现归母净利润68.53、74.15、80.38亿元，同比增长9.7%、8.2%、8.4%。对应EPS为0.82、0.89、0.96元，对应PE倍数20.8、19.2、17.7X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-20 永泰能源：上调回购价格上限，高成长彰显公司投资价值 (开源证券 张绪成)

●null

●2024-12-20 中闽能源：新项目投产与资产待注入，有望带来价值重估 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●上调风电与光伏装机，我们预测公司24-26年归母净利润为7.14/8.03/8.91亿元(25-26年较前值上调1.9%/6.2%)，yoy为+5.3%/+12.4%/+10.9%，EPS为0.38/0.42/0.47元。Wind一致预期下可比公司25年PE均值14x，考虑到增量海上风电盈利能力强，给予公司25年16xPE，上调目标价至6.72元(前值6.56元，基于25年16xPE)。

●2024-12-19 华能水电：澜沧江建设推进，“十四五”末稀缺大水电增量 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●根据公司24-26年股东回报规划，现金分红不少于当期可分配利润的50%。我们预计公司24-26年归母净利分别为85.2、95.3、101.1亿元，对应EPS分别为0.47、0.53、0.56元。参照可比公司估值，PE估值法给予公司2025年21-23倍PE，对应合理价值区间11.13-12.19元；PB估值法给予公司2025年2.6-3.0倍PB，对应合理价值区间11.02-12.72元。考虑新增装机建设以及电力市场化改革带来的长期成长性，综合上述估值方法，给予公司合理价值区间11.13-12.19元，给予“优于大市”评级。

●2024-12-19 华能水电：澜沧江建设推进，“十四五”末稀缺大水电增量 (海通证券(香港) 吴杰,Yifan Fu,Haofei Chen)

●参照可比公司估值，PE估值法给予公司2025年23倍PE(原为2024年20x)，对应目标价12.19元；PB估值法给予公司2025年3.0倍PB，对应合理价12.72元。考虑新增装机建设以及电力市场化改革带来的长期成长性，综合上述估值方法，给予公司目标价12.19元(+35%)，维持“优于大市”评级。

●2024-12-19 福能股份：风电强劲、火电平稳，板块估值提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●10月福建/贵州火电电量同比分化，10月至今煤价延续下行趋势，我们预计4Q24公司火电盈利保持环比稳定。公司转债发行正等待后续审核程序，参与福建省海上风电竞配具备竞争优势。维持“买入”评级。

●2024-12-18 永泰能源：上调回购价格上限，投资价值凸显 (德邦证券 翟堃)

●随着公司重点项目稳步推进，公司业绩有望实现逐年提升。我们预计公司2024-2026年合计收入分别为306/324/359亿元，归母净利润分别为19/22/30亿元，维持公司“买入”评级。