际华集团(601718)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-15 际华集团：2023年年报点评：23年收入下滑，24年期待业务聚焦带来经营健康度提升 (光大证券 唐佳睿,孙未未,朱洁宇)

●23年公司聚焦主业，持续巩固军品核心供应商地位，并深耕细作行配工装市场、提升功能性防护性产品占比，同时际华商城上线运行、杭州电商中心成立。24年公司将继续深耕存量市场、巩固被装核心供应商地位，聚焦承揽消防系统被装重点订单、积极拓展重点央企客户订单，同时积极拓展线上、海外等新业态。考虑终端需求走势及接单情况仍存不确定性，我们下调公司24-25年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别下调39%/32%)，新增26年盈利预测，对应24-26年EPS分别为0.06、0.08、0.09元，24年、25年PE分别为49倍、37倍，维持“增持”评级。

●2023-04-17 际华集团：2022年年报及2023年一季报点评：22年业绩扭亏为盈，23年期待经营质量继续改善 (光大证券 孙未未)

●22年公司持续推进“443”产业布局，全面提升经营质量效益，业绩顺利扭亏为盈。同时公司加大营销团队整合力度、订单承揽总量增加，并积极加强研发投入、提高获取订单能力。23年公司将继续巩固军品核心供应商的地位，加大工装行配等市场的开拓力度，并加强创新、提升产品附加值。考虑终端需求走势仍存不确定性，我们下调公司23-24年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别下调54%/36%)、对应23-24年EPS分别为0.06、0.10元，新增25年盈利预测，对应25年EPS为0.12元，23年、24年PE分别为56倍、31倍，维持“增持”评级。

●2022-07-26 际华集团：扎实改革蓄力发展，军需品龙头修复可期 (光大证券 孙未未)

●作为国内最大的军需用品企业，近年来公司处于业务调整阶段，聚焦主业、剥离非主业或效益较差的业务，2021年以来业绩已现改善。公司制定了“十四五”发展战略与规划，在新一届管理团队的带领下，预计将逐步走出低谷、业绩表现有望迎来复苏。我们预测公司2022-2024年营业收入分别为166.91/183.36/197.70亿元，归母净利润分别为3.94/5.28/6.75亿元，EPS分别为0.09/0.12/0.15元，当前股价对应的2022-2024年PE分别为38倍、28倍、22倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2017-04-14 际华集团：军需品龙头企业，受益朝鲜局势动荡，主题投资机会显现 (太平洋证券 刘丽)

●预计公司2016年-2018年每股收益分别为0.33元、0.36元、0.42元，对应的市盈率为31.06倍、28.47倍、24.4倍，定增价格为8.19元，具备一定的安全边际。公司作为军需品龙头企业，防护服、防护装具用品技术领先，能够保证短时间内大批量供货能力，主题投资机会显现。若扣除掉新兴际华集团持有的66.33%股份以及中央汇金持有的3.55%股份，实际流通的市值不足120亿元，维持“买入”评级。

●2017-04-11 际华集团：最大军需轻工企业，休闲体育综合商业项目稳步推进 (华金证券 王冯)

●我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.31、0.34和0.39元。给予买入-A建议，6个月目标价为13元，相当于2017年38倍的动态市盈率。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-04-16 华利集团：年报点评：23Q4业绩增速显著回升，客户纳新和产品升级驱动未来持续增长 (海通证券 盛开,梁希)

●我们预计公司2024-2026年分别实现收入231.39、269.15、307.14亿元，归母净利润37.21、43.51、49.76亿元，给予2024年20-23倍PE估值区间，对应合理价值区间63.78-73.35元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-04-15 海澜之家：2024年公司持续扩张海澜之家直营店数量，收入规模有望进一步提升 (源达信息 史伟龙)

●公司是国内男装龙头企业，计划新增1000家主品牌直营店。我们预计公司2023-2025年归母净利润为29.41/32.53/38.48亿元，同比增长36.46%/10.52%/18.38%，对应EPS为0.61/0.68/0.80元。采用PE估值法，参考可比公司估值，给予公司2024年14.2倍PE估值，目标价9.62元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-15 华利集团：23Q4量价齐增，新客户全年增长亮眼 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为233.0、268.5、301.4亿元，同比增长15.8%、15.2%、12.3%；归母净利润分别为37.1、42.9、48.1亿元，同比增长16.0%、15.4%、12.3%；对应P/E为19.8x、17.2x、15.3x，维持“买入”评级。

●2024-04-15 报喜鸟：23年直营高增，哈吉斯开店符合预期 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为59.61、67.22、75.10亿元，同比增长13.5%、12.8%、11.7%；归母净利润分别为8.01、9.13、10.24亿元，同比增长14.8%、14.0%、12.1%；对应P/E为11.1x、9.7x、8.7x，维持“买入”评级。

●2024-04-15 太平鸟：季报点评：渠道结构优化，短期流水承压，期待后续改善 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是国内领先的大众时尚品牌集团，短期流水及业绩表现波动，长期战略目标清晰，我们根据近况略调整盈利预测，预计2024-2026年业绩分别为5.75/6.68/7.53亿元，对应2024年PE为14倍，维持评级为“买入”评级。

●2024-04-14 华利集团：2023年销量逐季改善，单价持续上行，净利率逆势提升 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●我们上调2024年，维持2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2025年归母净利润为37.3/43.6/50.2亿元(原为37.1/43.6亿元)，对应EPS为3.2/3.7/4.3元，当前股价对应PE为19.7/16.9/14.6倍，继续维持“买入”评级。

●2024-04-14 华利集团：年报点评报告：低基数下24Q1表现可期，全年乐观看待 (天风证券 孙海洋)

●公司下游品牌结构优，客户供应链份额提升叠加新客户放量驱动α成长，印尼、越南新厂建设稳步推进。我们更新盈利预测，预计公司24-26年收入分别为238、274、304亿元，归母净利分别为37、43、49亿，EPS分别为3.2、3.7、4.2元/股，对应PE分别为20、17、15x。

●2024-04-14 报喜鸟：年报点评报告：实现高质量发展 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级。2024年公司坚持既定战略目标，努力做好产品研发、提升品牌形象、升级渠道布局、提升运营管理效率，实现高质量、稳定性、可持续发展。考虑到渠道调整效果显现仍需时间以及终端消费不确定性，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利为8.2/9.5/11亿元(24-25前值为8.5/10.4亿元)，EPS分别为0.56/0.65/0.75元/股(24-25前值为0.58/0.71元/股)，对应PE为11/9/8X。

●2024-04-14 华利集团：四季度业绩增长转正，全年新客户订单快速增长 (国信证券 丁诗洁,关竣尹,刘佳琪)

●业绩好于同行、下游品牌去库好转，看好后续订单回暖与产能扩张支撑业绩成长。基于2024年公司订单和盈利趋势向好，我们小幅上调2024年并维持2025年盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为37.6/43.6/49.6亿元(2024年前值为37.1亿元)，同比+17.5%/16.1%/13.6%。维持73.1-79.5元的合理估值区间，对应2024年23-25xPE，维持“买入”评级

●2024-04-14 报喜鸟：2023年多品牌顺利拓店，乐飞叶高增且实现扭亏 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●考虑消费信心仍在恢复，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计归母净利润分别为8.1/9.3/10.4亿元(原为8.4/9.8亿元)，对应EPS为0.6/0.6/0.7元，当前股价对应PE10.9/9.6/8.5倍，看好主品牌运动西服及私人定制销售提升及薄弱渠道突破，哈吉斯多品类多系列发展及门店拓展，维持“买入”评级。