上海电气(601727)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-02 上海电气：2024年中报点评：新增订单规模稳中有增，核电领域制造及交付表现亮眼 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●我们维持原盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为7/16/30亿元，当前A/H股股价对应25年PE为35/13倍。在我国能源结构转型、产业结构调整的背景下公司有望利用龙头优势进一步提升传统优势业务市占率，同时在公司技术研发优势的支撑下储能和氢能业务也有望成为公司新的业绩增长点，维持A/H股“买入”评级。

●2024-03-29 上海电气：2023年年报点评：2023年实现扭亏为盈，煤电及核电新增订单规模高增 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●在我国能源结构转型、产业结构调整的背景下公司有望利用龙头优势进一步提升传统优势业务市占率，同时在公司技术研发优势的支撑下储能和氢能业务也有望成为公司新的业绩增长点，维持A/H股“买入”评级。

●2022-04-24 上海电气：2021年年报点评：多因素致净利润同比大幅下降，能源装备领域发展值得期待 (光大证券 殷中枢,郝骞,黄帅斌)

●预计公司2022-2024年实现归母净利润26.25/31.48/36.26亿元，对应EPS0.17/0.20/0.23元，当前A股股价对应22-24年PE为23/19/17倍，H股股价对应22-24年PE为9/8/7倍。公司2021年受到多因素影响导致归母净利润亏损，但计提减值充分后对后续业务的发展影响有限，22年有望扭亏为盈；公司作为国内领先的能源装备(尤其是海上风电、核电)和工业装备制造龙头，在我国能源结构转型、产业结构调整的背景下有望利用龙头优势进一步提升市占率，同时在公司技术研发优势的支撑下储能业务也有望成为公司新的业绩增长点，维持A/H股“买入”评级。

●2021-03-30 上海电气：年报点评报告：风电营收持续增长，公司向新能源方向转型 (天风证券 孙潇雅,马妍)

●原来我们预期2021-2022年营收分别为1791.49、2029.04亿元，归母净利润分别为44.86、50.23亿元。现在考虑到受煤电政策影响，煤电市场出货量不及预期，将2021-2022年营业收入下调至1578.78、1784.02亿元，分别同比增长15.00%、13.00%。将2021-2022年归母净利润下调至40.11、43.18亿元，分别同比增长6.72%、7.67%。同时，新增2023年营业收入预测2015.94亿元，同比增长13.00%；归母净利润预测45.25亿元，同比增长4.78%。对应EPS分别为0.26、0.27、0.29元，对应PE分别为21.73、20.19、19.27倍，我们给予“增持”评级。

●2021-03-28 上海电气：2020年年度报告点评：业绩符合预期，核电订单快速增长 (光大证券 殷中枢,马瑞山,郝骞)

●2020年国内风电装机超预期，公司有望受益21年海风抢装，上调2021-22年归母净利润预测(上调3%/2%)，新增2023年预测，预计21-23年净利润42.72/46.87/51.07亿元，对应EPS为0.27/0.30/0.33元，上海电气(A)当前股价对应21年PE为21倍，上海电气(H)当前股价对应21年PE为9倍。公司作为海上风电龙头，在手订单充裕，有望持续受益于海上风电发展，维持A、H股“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2025-03-28 三花智控：年报点评报告：Q4营收增长提速，新业务打开空间 (天风证券 孙谦,宗艳,赵嘉宁)

●公司业务多元拓展，长期具备成长动能。家电领域持续实现优质增长，汽零业务客户分布不断拓展、全球订单持续释放，推进海外工厂建设助力全球化布局。同时，公司新业务放量在即，未来有望逐步构建储能、机器人等部品的供应实力，构筑多元增长曲线。预计25-27年归母净利润36/41/46亿元(25-26年前值37/44亿元，考虑到24年制冷业务盈利承压，对25年毛利率有所下调)，对应市盈率分别31X/27X/24XPE，维持“买入”评级。

●2025-03-28 海天精工：Q4营收增速较前三季度提升，盈利略承压 (华安证券 张帆,陶俞佳)

●根据公司24年年报，考虑行业景气度影响，结合对公司市占及产能释放进度的考虑，我们调整2025-2027年盈利预测，营业收入分别为38.02/43.07/48.92亿元(2025-2026年前值37.58/41.59亿元)，归母净利润分别为6.35/7.51/8.95亿元(2025-2026年前值6.81/8.14亿元)，以当前总股本5.22亿股计算的摊薄EPS为1.22/1.44/1.71元(2025-2026前值1.3/1.56元)。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为18.9/16/13.4倍。考虑内需受政策推动企稳回升叠加出口增长背景下公司海外布局持续拓宽，公司竞争优势显著，维持“买入”评级。

●2025-03-27 三花智控：2024年年报点评：24Q4营收超预期，人形机器人量产可期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,谢哲栋)

●我们维持25-26年归母净利润分别为38.1/46.2亿元，预计27年为64.7亿元，同比+23%/+21%/+40%，对应PE分别为29、24、17x，考虑到公司传统业务稳健，人形机器人业务带来巨大弹性，给予25年50x PE，对应目标价51.0元，维持“买入”评级。

●2025-03-27 美力科技：主业修复性高增长，人形机器人弹簧实现送样 (国信证券 唐旭霞)

●公司前期并购整合初见成效，吉利、万都、长安等客户持续贡献增量；积极顺应电动化、智能化趋势，拓展智能悬架、人形机器人弹簧等新业务，未来几年业绩有望快速放量，我们预计公司24-26年净利润1.18/1.83/2.5亿元，考虑人形机器人处于产业初期享有一定估值溢价，我们综合绝对估值和相对估值，参考可比公司双林股份、斯菱股份、华纬科技25年平均PE为44X，给予公司一年期合理估值为34-37元(对应2025年PE为39-42x)，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-03-27 三花智控：年报点评报告：业绩符合预期，卡位机器人挖掘成长新空间 (国盛证券 丁逸朦,江莹)

●公司发布2024年报。2024年，公司实现收入279亿元，同比+14%，归母净利润31亿元，同比+6%。2024Q4，公司实现收入74亿元，同比+32%，环比+7%，归母净利润8.0亿元，同比+5%，环比+1%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为37/44/53亿元，对应PE分别为30/25/21倍，维持“买入”评级。

●2025-03-27 海天精工：内销总体偏弱，产品结构优化 (招商证券 胡小禹,朱艺晴)

●在外部环境充满不确定性的背景下，公司加大研发投入，加快核心功能部件的开发和批量化应用；优化组织架构，加强对重点行业的深入理解和产品突破，提高内部管理效率和创新能力。我们看好公司长期发展，预计25/26/27年营收37/43/47亿元，归母净利润为6.09/7.1/7.91亿，对应PE为20/17/15倍，维持强烈推荐。

●2025-03-27 三花智控：2024Q4业绩端表现稳健，汽零业务保持双位数增长 (太平洋证券 孟昕)

●行业端，全球清洁减碳和中国“双碳”背景下，能效升级或成制冷空调电器零部件行业增长点，下游新能源汽车增长或拉动上游汽车零部件需求。公司端，作为零部件龙头，发挥传统业务优势，汽车零部件产品不断优化升级，仿生机器人领域聚焦机电执行器，战略新兴业务积极拓展，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为37.76/45.50/55.31亿元，对应EPS分别为1.01/1.22/1.48元，当前股价对应PE为29.94/24.85/20.44倍。维持“买入”评级。

●2025-03-27 三花智控：Q4冷配、汽零业务快速增长 (国投证券 李奕臻,余昆)

●三花智控是全球制冷控制元器件和新能源汽车热管理系统控制部件行业龙头，积极布局机器人及储能等战略新兴业务，收入业绩有望快速提升。我们预计公司2025-2027年EPS为1.00/1.20/1.48元，维持买入-A的投资评级，给予公司2025年的PE估值35x，相当于6个月目标价35.16元。

●2025-03-27 征和工业：链传动领先企业，业绩增速回升 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●公司为链传动领先企业，各项业务经营均稳健向上，我们预计公司2025-2027年营收分别为20.54、23.56、26.23亿元，同比增速分别为11.93%、14.73%、11.29%；归母净利润分别为1.7、2.07、2.5亿元，同比增速分别为29.41%、22.18%、20.75%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为23.78、19.46、16.12，维持“买入”评级。

●2025-03-26 运机集团：订单旺盛构建基本盘，数智转型拓宽天花板 (国元证券 龚斯闻,冯健然)

●公司是国内散料输送机械设计、制造和安装领军企业之一，伴随公司产能扩张叠加海外订单持续交付，营收及盈利能力均有望进入上行通道。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入14.17/20.50/27.29亿元，同比分别增长34.51%/44.70%/33.08%，实现归母净利润1.62/2.39/3.51亿元，同比分别增长58.13%/48.04%/46.78%，对应EPS分别为0.95/1.41/2.07元/股，当前股价对应PE为33.17/22.40/15.26倍。考虑到公司订单充足保障业绩平稳增长的同时有一定估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。