齐鲁银行(601665)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-08 齐鲁银行：2024年三季度业绩点评：净利润保持双位数增长，息差降幅收窄 (海通证券 董栋梁)

●我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.32元；根据可比估值法给予公司2024E PB估值为0.90倍(可比公司为0.64倍)，对应合理价值为6.95元。因此给予合理价值区间为6.32-6.95元(对应2024年PE为6.25-6.88倍，同业公司对应PE为5.37倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-01 齐鲁银行：季报点评：业绩持续向好，资产质量不断优化 (国盛证券 马婷婷,陈惠琴)

●齐鲁银行地处山东，区域经济需求旺盛的同时，资产质量持续改善，前三季度业绩在城商行同业中表现较优，全年有望继续保持稳定，维持“买入”评级。

●2024-10-31 齐鲁银行：2024三季报点评：利润增速再提升，资本边际更为充足 (信达证券 张晓辉)

●齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，2023年分红比例提升。我们预测，2024-2026年归母净利润增速分别为15.2%、17.7%、17.3%，2024-2026年EPS分别为1.01元、1.19元、1.38元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。

●2024-10-18 齐鲁银行：2024年中报点评：业绩稳健向好，持续推进县域金融 (太平洋证券 夏芈卬)

●齐鲁银行近年来表现优异，经营业绩稳健增长、资产质量逐渐改善，积极布局县域金融，发展普惠金融的独特优势，树立服务山东省本土经济的战略支柱。预计2024-2026年公司营收增速分别为4.64%、9.60%、10.95%，归母净利润增速分别为15.46%、15.73%、16.60%，每股净资产分别为9.57、10.91、12.45元，对应10月17日收盘价的PB估值分别为0.57、0.50、0.44倍。给予“买入”评级。

●2024-08-30 齐鲁银行：24H1半年报点评：利润增速提升，中期分红可期 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●齐鲁银行利润增速提升，适时确定中期利润分配，资产质量扎实提升，对公贷款拉动增长，县域金融各项指标保持快速增长，维持“优于大市”评级

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2025-01-16 兴业银行：盈利增速回正，资产质量向好 (平安证券 袁喆奇)

●我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为3.76/3.97/4.28元，对应盈利增速分别为+1.4%/+5.5%/+7.8%，目前兴业银行股价对应24-26年PB分别为0.54x/0.50x/0.46x，考虑到目前公司估值安全边际相对较高，收入端短期扰动消退后长期盈利能力有望修复，维持“强烈推荐”评级。

●2025-01-16 招商银行：2024年业绩快报点评：扩表速度环比提升，全年净利润增速回正 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●预计2025、2026年净利润同比增长3.4%、5.8%，对应BVPS分别为48.82、55.33元/股。2025年1月14日收盘价39.85元/股，对应2025年0.8倍PB估值。看好招行受益于经济复苏、基本面边际改善，以及稳健高股息配置价值。维持“强烈推荐”评级。

●2025-01-16 兴业银行：资产质量夯实，营收、利润双正增 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●四季度，兴业银行营收增速维持稳健增长，利润增速环比转正，表现超出预期。展望2025年，投放上预计将继续以普惠、科创等重点领域为主，考虑到25年手工补息、化债等负面因素影响的逐步消除，预计25年信贷增速将较24年相对改善。资产定价下行压力仍存，负债成本继续改善托底息差。中收表现有望回暖，其他非息收入或保持稳健。叠加资产质量的持续夯实，利润稳健趋势还将延续。预计2025、2026年营收增速为2.2%、3.0%，利润增速为0.9%、1.2%。当前兴业股价对应0.54倍24年PB，2024年股息率5.3%。估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素严重压制，性价比突出，维持买入评级。

●2025-01-16 兴业银行：经营业绩回稳，资产质量改善 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●鉴于公司25-26年息差仍然承压、信贷需求有待提振，我们预测公司24-26年EPS为3.72/3.72/3.81(前值3.68/3.86/4.04)，2025年BVPS预测值39.56元，对应PB0.50倍。可比公司2025年Wind一致预测PB均值0.48倍，公司“绿色银行、财富银行、投资银行”发展战略清晰，应享受估值溢价，给予2025年目标PB0.60倍，维持目标价23.71元，维持买入评级。

●2025-01-16 招商银行：2024年度业绩快报点评：营收降幅明显收窄，存款高速增长 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为5.82、5.98、6.19元，归母净利润增速为1.22%、2.78%、3.44%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为47.16元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为1.00倍(可比公司为0.48倍)，对应合理价值为42.65元。因此给予合理价值区间为42.65-47.16元(对应2024年PE为7.33-8.11倍，同业公司对应PE为5.57倍)，维持“优于大市”评级。

●2025-01-16 兴业银行：不良环比双降，单季业绩高增 (招商证券 王先爽,文雪阳)

●维持“增持”投资评级。公司全年收官营收和利润双正，好于市场预期。客观来说，单季度利润增速高增有23年Q4低基数原因，但是更值得欣慰的是，公司资产质量指标均实现的环比改善，不良率额双降，拨备率额双增。同时存款增长快速恢复背景下，公司主动降低了信贷增速，预计维持了内生资本增长的可持续性，为分红率的稳步提升奠定了基础。公司经营稳健，业绩平稳，股息率明显高于市场水平，投资价值凸显，建议积极关注。

●2025-01-16 中信银行：2024年度业绩快报点评：全年营收和利润均正增长，资产规模稳健提升 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.18、1.22、1.26元，归母净利润增速为2.33%、2.83%、3.39%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为7.07元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.60倍(可比公司为0.48倍)，对应合理价值为7.36元。因此给予合理价值区间为7.07-7.36元(对应2024年PE为5.99-6.23倍，同业公司对应PE为5.82倍)，维持“优于大市”评级。

●2025-01-16 兴业银行：24Q4兴业银行业绩快报点评：利润增速由负转正，不良率环比下降 (海通证券(香港) Nicole Zhou,Yuyang Zhang)

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●2025-01-16 浦发银行：2024年快报点评：利润继续高增 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇)

●预计浦发银行2025-2026年归母净利润同比+5.69%/+6.32%，对应BPS23.17/24.28元。现价对应PB0.44/0.42倍。维持目标价13.26元/股，对应2024年PB估值0.59x，现价空间30%，维持“买入”评级。

●2025-01-16 浦发银行：“触底反弹”趋势延续，困境反转逻辑再度强化 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●预计2025、2026年营收增速为0.4%、2.5%，利润增速为3.3%、3.6%。当前浦发银行股价对应0.48倍24年PB，2024年股息率4.0%。估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素严重压制，性价比突出，维持买入评级。