嘉泽新能(601619)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-30 嘉泽新能：公司业绩超预期，在建风电1.8GW保障持续增长 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为7.3、9、10.6亿元（下调前分别为8.6、10.2、11.6亿元），同比增长率分别为-9.2%、22.9%、17.9%。当前股价对应的PE分别为11、9、7倍，维持“买入”评级。

●2024-08-20 嘉泽新能：Q2利润略有下滑，期待未来绿电收益率趋于稳定 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●考虑到上半年公司业绩情况和新增装机投产进度，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为8.6、10.2、11.6亿元(下调前公司归母净利润分别为9.91、11.74、13.7亿元)，同比增长率分别为7.5%、18.5%、13.2%，当前股价对应的PE分别为8、7、6倍，当前估值水平较低，继续维持“买入”评级。

●2024-04-25 嘉泽新能：全年业绩符合预期，核准项目保障未来三年高成长 (华源证券 刘晓宁)

●我们维持公司2024-2025年归母净利润预测分别为9.91、11.74亿元，新增2026年归母净利润预测13.7亿元，同比增长率分别为23.4%、18.5%、16.7%，当前股价对应的PE分别为8.5、7.2、6.1倍，当前估值水平较低，继续维持“买入”评级。

●2024-03-07 嘉泽新能：小而美风电运营商，在手项目指标充沛 (华源证券 刘晓宁)

●我们预计2023-2025年公司分别实现营业收入20.68、24.08、29.34亿元，同比增长率分别为12.3%、16.5%、21.8%，实现归母净利润分别为7.89、9.91、11.74亿元，同比增长率分别为47.5%、25.7%、18.4%，当前股价对应的PE分别为10、8、7倍。我们选取三峡能源、龙源电力、节能风电作为可比公司进行估值，公司当前估值远低于可比公司估值。参考公司2022年分红率，假设2023-2025年公司分红率维持36%，公司2023-2025年的股息率分别为3.5%、4.4%、5.2%，公司当前估值水平低于行业平均30%以上，成长性高，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-12-08 嘉泽新能：深耕新能源发电，低估值成长可期 (东方财富证券 周旭辉,朱晋潇)

●公司为宁夏民营风电龙头，项目开发力度加大、收益率提升，主营发电业务有望快速增长，BT业务、资产管理、分布式光伏、基金业务有望贡献业绩增量。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为8.2、11、15亿元，P/E估值分别为10、8、5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-01-02 中国核电：核电领军企业，“核”力全开业绩可期 (国元证券 马捷,许元琨,冯健然)

●核电对实现双碳目标和清洁能源转型发挥不可或缺的作用，我国已连续三年核准超两位数的核电机组，核电复苏趋势强劲，公司未来几年将迎来机组投运高峰期。我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为109.94、118.69和130.73亿元，当前股价对应PE分别为17.91、16.59和15.07倍，给予“增持”评级。

●2024-12-31 中国核电：国之重器，兼具成长性与确定性 (长城证券 于夕朦,范杨春晓)

●结合公司各板块未来发展逻辑及业绩期望，预计公司2024-2026年实现营业收入759.55、850.79、894.55亿元，实现归母净利润110.27、119.36、126.77亿元，同比增长3.8%、8.2%、6.2%，对应EPS分别为0.58、0.63、0.67元，当前股价对应的PE倍数为17.6X、16.2X、15.3X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-27 长江电力：首次中期分红彰显价值，水电龙头三季度业绩高增 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林)

●我们维持原有盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润342/363/380亿元，同比增速25.5/6.3%/4.8%。当前股价对应PE=21.3/20.1/19.2x，给予21-21.5倍PE，对应31.1-31.8元/股合理价值，较目前股价有4.3%-6.7%溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2024-12-24 晶科科技：面向新型电力系统的综合能源服务商，有望持续改善商业模式 (中邮证券 杨帅波)

●公司2024年12月24日股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为18/15/11倍，2024年PB为0.7。我们选择太阳能、三峡能源、芯能科技作为参考，参考可比公司估值，考虑到商业模式的持续改善，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-23 龙源电力：投资收益提升归母净利润，注入与开发双线并行 (长城证券 于夕朦,何郭香池,范杨春晓,杨天放)

●长期看，新能源发电行业将受益于投资成本下降以及无变动成本的特点，行业头部运营商有望在投资回归理性后迎来长牛。我们预计公司2024-2026年实现营业收入378.76、395.50、415.23亿元，实现归母净利润68.53、74.15、80.38亿元，同比增长9.7%、8.2%、8.4%。对应EPS为0.82、0.89、0.96元，对应PE倍数20.8、19.2、17.7X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-20 永泰能源：上调回购价格上限，高成长彰显公司投资价值 (开源证券 张绪成)

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●2024-12-20 中闽能源：新项目投产与资产待注入，有望带来价值重估 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●上调风电与光伏装机，我们预测公司24-26年归母净利润为7.14/8.03/8.91亿元(25-26年较前值上调1.9%/6.2%)，yoy为+5.3%/+12.4%/+10.9%，EPS为0.38/0.42/0.47元。Wind一致预期下可比公司25年PE均值14x，考虑到增量海上风电盈利能力强，给予公司25年16xPE，上调目标价至6.72元(前值6.56元，基于25年16xPE)。

●2024-12-19 华能水电：澜沧江建设推进，“十四五”末稀缺大水电增量 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●根据公司24-26年股东回报规划，现金分红不少于当期可分配利润的50%。我们预计公司24-26年归母净利分别为85.2、95.3、101.1亿元，对应EPS分别为0.47、0.53、0.56元。参照可比公司估值，PE估值法给予公司2025年21-23倍PE，对应合理价值区间11.13-12.19元；PB估值法给予公司2025年2.6-3.0倍PB，对应合理价值区间11.02-12.72元。考虑新增装机建设以及电力市场化改革带来的长期成长性，综合上述估值方法，给予公司合理价值区间11.13-12.19元，给予“优于大市”评级。

●2024-12-19 华能水电：澜沧江建设推进，“十四五”末稀缺大水电增量 (海通证券(香港) 吴杰,Yifan Fu,Haofei Chen)

●参照可比公司估值，PE估值法给予公司2025年23倍PE(原为2024年20x)，对应目标价12.19元；PB估值法给予公司2025年3.0倍PB，对应合理价12.72元。考虑新增装机建设以及电力市场化改革带来的长期成长性，综合上述估值方法，给予公司目标价12.19元(+35%)，维持“优于大市”评级。

●2024-12-19 福能股份：风电强劲、火电平稳，板块估值提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●10月福建/贵州火电电量同比分化，10月至今煤价延续下行趋势，我们预计4Q24公司火电盈利保持环比稳定。公司转债发行正等待后续审核程序，参与福建省海上风电竞配具备竞争优势。维持“买入”评级。