中国人寿(601628)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-20 中国人寿：2024年三季报点评：经营质态稳定向好，投资驱动利润高增 (太平洋证券 夏芈卬)

●中国人寿持续在高质量发展中稳中求进，深刻践行“三坚持”、“三提升”、“三突破”，持续增强综合实力，充分发挥头雁作用。预计2024-2026年营业收入同比+42.41%/2.38%/6.88%，归母净利润同比+149.34%/+1.20%/+7.36%，EPS为4.07/4.12/4.43元/股，对应11月19日收盘价的PE为10.88/10.75/10.01倍。维持“买入”评级。

●2024-11-09 中国人寿：个险队伍量稳质优，总投资收益驱动利润高增 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●资产端来看，去年同期低基数背景下权益市场回暖有望贡献业绩弹性，长端利率企稳有望缓解配置压力。基于以上分析，我们上调了公司的盈利预测和目标价，预计公司2024/2025/2026年的NBV增速分别为24.9%/13.9%/11.0%，给予公司未来6个月目标价52.1元，对应2024年PEV为1.0倍，维持“买入”评级。

●2024-11-04 中国人寿：季报点评：Q3净利润超高增长，NBV增速继续提升 (海通证券 曹锟,孙婷)

●我们认为，公司围绕“八大工程”，持续落地“销售渠道强体工程”，深入推进营销体系改革，未来有望保持稳健经营并稳固市场主导地位。截至2024年11月1日，公司股价对应2024E PEV0.9x。我们给予1.0-1.1倍2024E PEV，合理价值区间47.59-52.35元，“优于大市”评级。

●2024-11-01 中国人寿：负债端量稳质增，投资端回暖推动利润高增 (华西证券 罗惠洲)

●我们继续看好公司负债端量稳质增和资产端的权益弹性。我们维持此前旧会计准则下的盈利预测，预计2024-2026年营收为9,309/9,459/9,936亿元；预计2024-2026年归母净利润为860/405/444亿元；预计2024-2026年EPS为3.04/1.43/1.57元。对应2024年11月1日收盘价42.55元的PEV分别为0.88/0.86/0.81，维持“买入”评级。

●2024-11-01 中国人寿：2024年三季报点评：投资驱动盈利同比大幅增长174% (光大证券 王一峰,黄怡婷)

●新国际会计准则下我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1146/1060/1133亿元(与前期旧会计准则下预测不直接可比)。目前A/H股价对应公司24年PEV分别为0.83/0.30，维持A/H股“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2025-01-02 中国平安：深化渠道改革，重彰龙头质量 (国信证券 孔祥,王德坤)

●中国平安坚持“综合金融+医疗养老”的战略布局，持续推进负债端业务发展的韧性。我们预计公司2024年至2026年EPS为5.98/6.55/7.54元/股，当前股价对应公司P/EV为0.63/0.59.0.54倍，对应目标价为69.99至75.68元/股，目前仍有23%至33%的上升空间，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-11-16 新华保险：举牌医药商业更新-分享长期红利，夯实权益贡献 (东吴证券 胡翔,葛玉翔,武欣姝)

●举牌医药商业，分享长期红利，夯实权益贡献。9月末我们将新华保险作为板块首推，兼具“保险股中的券商股”+“逆势底部加仓收获权益浮盈”。维持盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润为206、135和144亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-12 中国太保：新单增速显著回暖，总投资收益率改善显著 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●基于以上分析，我们上调了公司的盈利预测和目标价，预计公司2024/2025/2026年的NBV增速分别为45.4%/16.6%/13.3%，给予公司未来6个月目标价43.4元，对应2024年PEV为0.7倍，维持“买入”评级。

●2024-11-12 新华保险：权益资产占比更高，业绩复苏弹性更大 (东北证券 郑君怡)

●公司在疫后经济复苏阶段展现出较大的复苏弹性，在权益市场上行背景下受益更多，业绩增长好于同业。由于权益市场上行带动公司投资业绩大幅增长，上调公司2024年至2026年归母净利润预测值为251.4亿元、286.3亿元和322.2亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-09 中国人保：2024年三季报点评：寿险NBV增速亮眼，投资端带动利润高增 (太平洋证券 夏芈卬)

●预计2024-2026年公司营业收入为6119.87、6469.34、6902.63亿元，归母净利润381.97、413.29、450.04亿元，EPS为0.86、0.93、1.02元，对应11月7日收盘价的PE估值为9.03、8.35、7.66倍。维持“增持”评级。

●2024-11-04 中国人保：季报点评：投资端带动净利润大幅增长，寿险NBV同比翻倍 (海通证券 孙婷,曹锟)

●人保财险车险业务质地较好，车险业务中低赔付率的家自车占比较高、渠道费率可控，因此我们认为公司盈利空间远超中小险企，其竞争优势在车险综改下半场将愈发凸显。中国人保目前A股估值2024E PEV0.87倍、PB1.2倍。我们对中国人保进行分部估值：给予人保财险业务2024E1.2x-1.3x PB，给予人保寿险、人保健康2024E0.7-0.8xPEV，给予其他业务2024E1.0x PB。分部估值法下中国人保的合理价值区间为8.21-8.90元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-11-04 新华保险：季报点评：Q3单季盈利近百亿，受资本市场上涨影响投资收益率大幅增加 (海通证券 孙婷,曹锟)

●估值仍低，维持“优于大市”评级。我们认为，公司将坚定战略方向，持续全面深化“以客户为中心”的专业化、市场化改革，坚持制度经营，尤其在产品竞争力提升、队伍优增优育、科技赋能、品牌影响力扩大以及服务生态体系多样化等领域加大力度，全面提升公司核心竞争力。随着NBV以及投资业绩的显著提升，公司估值有望提升。给予0.65-0.7倍2024年PEV，合理价值区间55.42-59.68元。目前股价对应2024E PEV0.56x。

●2024-11-04 中国太保：季报点评：Q3单季净利润大幅增长，财险COR同比持平 (海通证券 孙婷,曹锟)

●我们看好公司寿险板块坚定“长航”转型，持续聚焦以客户为中心的价值创造，加速锻造新质生产力，致力于打造服务体验最佳的寿险公司，做寿险行业的长期主义者；财产险板块坚持可持续的高质量发展，加强品质管控，提升风险减量服务效能，助力防灾减损。截至2024年11月1日，公司股价对应2024E PEV0.62x。我们给予公司0.7-0.8倍2024年PEV，合理价值区间41.70-47.65元，“优于大市”评级。

●2024-11-02 新华保险：2024年三季报点评：价值高增，利润新高 (东吴证券 胡翔,葛玉翔,武欣姝)

●9月末我们将新华保险作为板块首推，兼具“保险股中的券商股”+“逆势底部加仓收获权益浮盈”。因权益市场持续回暖以及9M24累计净利润已超过此前预期，我们上调投资收益和盈利预测，我们预计2024-2026年净利润为206、135和144亿元(此前为196、135和144亿元)，维持“买入”评级。

●2024-11-01 中国太保：24Q3业绩点评：利润弹性充分释放，负债端未来值得期待 (天风证券 杜鹏辉)

●我们预计2024-2026归母净利润为445亿元、469亿元及506亿元，同比+63.1%、5.5%及7.7%。未来重点关注指数涨幅、长债收益率和负债端分红险的销售情况。维持“买入”评级。