中国人寿(601628)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-30 中国人寿：2026年一季报点评：长险新单保费与NBV增速创近年来新高 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2026Q1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1580/1667/1806亿元。我们继续看好公司作为行业龙头的竞争优势，当前A、H股市值分别对应2026E PEV0.7x、0.4x，PB1.6x、1.0x，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国人寿：2026年1季报点评：NBV高增显著超预期，股市波动扰动净利润 (开源证券 高超)

●参考1季报披露数据，我们上调2026-2028年NBV为595/678/766亿(调整前为544/621/701)，分别同比+30.0%/+14.0%/+13.0%，对应EV同比分别+11.8%/+12.3%/+12.2%(调整前为+11.4%/+11.9%/+11.9%)。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测，分别为1680/1776/1870亿，分别同比+9.0%/+5.8%/+5.3%，对应PEV分别为0.63/0.56/0.50倍，股息率TTM为2.34%，维持“买入”评级。

●2026-04-23 中国人寿：全渠道经营协同发力，产品结构持续优化 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●全渠道经营协同发力，长期看公司综合竞争优势有望进一步凸显2025年公司全渠道经营协同发力，形成多极驱动发展格局，核心竞争优势更加突出。个险渠道牢牢守住发展基本盘，继续发挥价值创造主力军作用；银保渠道有效发挥战略发展作用，规模价值强劲增长；团险渠道强化提质增效，经营效益有效提升；政策性健康险业务规模、城市商业医疗险参与承办数量创历史新高；互联网保险专属业务及融合业务均实现快速增长。展望来看，居民存款搬家与“反内卷”监管政策背景下，负债端量价均有坚实支撑，有望保持高景气。估值方面，截至4月20日收盘，公司2026年PEV为0.67倍。我们预计公司2026/2027/2028年的NBV增速分别为10.2%/10.1%/9.6%，给予公司目标价48.65元，维持“买入”评级。

●2026-04-18 中国人寿：多元负债结构有助于穿越经营周期，看好公司26年新业务价值率或提升 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●中国人寿年报数据大部分表现出色，唯有单季度净利润和全年EV增速略有扰动，我们认为公司多元负债结构或有助于穿越经营周期，权益入市节奏把握较好，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1384/1561/1780亿元，同比增速分别为-10%/12.8%/14.0%，2026-2028年每股内含价值为59.7/65.1/71.1元，当前股价对应PEV估值为0.63/0.58/0.53倍，维持“买入”评级。

●2026-04-10 中国人寿：2025Q4单季度受投资拖累亏损超百亿，分红险转型成效显著 (兴业证券 唐亮亮)

●观点：推荐配置。短期看，得益于积极的产品运作策略以及渠道较好的分红险销售技能，公司整体分红险转型预期较为顺利，2026年NBV有望延续增长态势；长期看，作为寿险龙头负债久期管控相对较好，资负匹配压力可能相对较小。此外银保等多元渠道在报行合一制度下费用优势明显，未来竞争中处于有利地位，价值增长空间仍大。作为纯寿险标的在权益走牛情况下业绩弹性较优，特别是中国人寿H的PEV近期持续回调，仅0.42倍，性价比明显提升，推荐配置。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2026-04-30 中国太保：保险服务业绩双位数增长，投资收益率稳健 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●26Q1中国太保在归母净利润、归母净资产、产险承保综合成本率、寿险新保期缴规模保费增速和投资收益率方面均表现较好。26年的主要考验或在于寿险银保渠道的竞争加剧。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为568/661/764亿元，同比增速分别为6.2%/16.3%/15.7%，2026-2028年每股内含价值为70.3/77.2/85.1元，当前股价对应PEV估值为0.52、0.47和0.43倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 新华保险：2026年一季报点评：净利润超预期，高基数下NBV保持高增长 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2026Q1经营情况，我们小幅下调2026-2028年归母净利润预测至423/446/470亿元(前值为429/452/477亿元)。当前市值对应2026E PEV0.65x、PB1.59x，仍处低位。我们看好公司将以深化供给侧改革为主线，深刻把握新时代广大居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国平安：营运利润增速好于预期，新业务价值率和投资收益率阶段性承压 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●中国平安26Q1业绩整体符合预期，寿险首年保费增速、财险综合成本率、资管板块净利润等数据表现较好，但新业务价值率和投资收益率阶段性承压。我们看好在银保渠道带动和个险渠道产品的运作下，26年寿险NBV的增长，也认为随着资产减值的不断确认，后续集团的不良计提压力有望减轻，26年或主要考验公司在权益仓位大幅提升后的投资收益波动把控能力。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1437/1694/1964亿元，同比增速分别为6.7%/17.9%/15.9%，26-28年每股内含价值为89.0/96.2/104.3元，当前股价对应PEV估值为0.65/0.60/0.55倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国人保：2026年一季报点评：财险综合成本率同比改善，寿险NBV继续高增长 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2026Q1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为507/555/609亿元。我们看好公司作为财险行业龙头具有的品牌效应和费用管控优势，在精细化管理下有望持续优化业务结构、推动降本增效。当前A、H市值对应2026E PEV0.7x、0.5x，PB0.9x、0.6x。维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国人保：1Q26：投资影响利润表现 (华泰证券 李健)

●考虑到投资收益波动，我们下调2026/2027/2028年EPS预测至RMB1.12/1.24/1.36(调整幅度：-7%/-6%/-6%)。我们维持基于DCF估值法的A/H股目标价RMB10/HKD8。考虑公司NBV增长稳健、财险承保能力较强，维持“买入”评级。

●2026-04-29 中国平安：1Q OPAT a slight beat;positive outlook for full-year NBV and life OPAT acceleration (招银国际 Nika Ma)

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●2026-04-29 中国平安：季报点评：营运利润稳健增长，价值修复持续兑现 (东方证券 张凯烽)

●1Q26公司非年化净投资收益率和综合投资收益率分别为0.8%和0.2%，分别同比下降0.1和1.1个百分点，主要受长债利率下行及3月权益市场波动影响。尽管短期利润受公允价值变动拖累，但投资组合规模稳中有升。东方证券维持“买入”评级，目标价88.84元，认为公司兼具寿险价值修复、营运利润韧性与高分红回报，是保险板块中兼具防御性与向上弹性的核心标的。

●2026-04-29 中国平安：1Q26：NBV稳健增长，投资影响利润 (华泰证券 李健)

●基于寿险NBV增长韧性、财险承保改善及非保险业务向好，华泰研究上调2026–2028年EPS预测，并维持A/H股目标价分别为人民币76元和港币75元，重申“买入”评级。

●2026-04-29 中国平安：1Q26业绩点评：投资业绩波动拖累利润释放，营运利润彰显韧性 (中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●投资业绩波动拖累利润释放，营运利润彰显韧性。公司积极践行综合金融+医疗养老战略，综合金融核心指标均衡增长，客群“三高”结构向好，医疗养老赋能金融主业，扩张生态营收。我们根据季度业绩小幅下调投资收益率假设，我们预计2026-28年归母净利润为1428.68、1509.81和1617.48亿元，同比增速分别为6.0%、5.7%和7.1%（原预测为2026-28年归母净利润为1513.85、1599.53和1680.59亿元），维持“买入”评级。

●2026-04-29 中国太保：1Q26：投资/利润表现突出 (华泰证券 李健)

●考虑到投资表现好于预期，我们上调2026/2027/2028年EPS预测调整至RMB5.53/5.60/5.95，调整幅度为5%/3%/3%。考虑到寿险NBV仍有望保持增长韧性，产险承保表现向好，维持基于DCF估值法的A/H股目标价RMB47/HKD42，维持“买入”评级。