中国外运(601598)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-03 中国外运：【华创交运*业绩点评】中国外运：业绩同比增长2.7%，持续提升股东综合回报 (华创证券)

●基于当前地缘政治因素对业务的影响，预计2026-2028年归母净利润分别为34.1亿、37.3亿、38.8亿元，对应PE为13、12、12倍。目标价维持“推荐”评级，但也提示外部政治经济环境风险、运价剧烈波动以及海外网络拓展不及预期的风险。

●2026-04-02 中国外运：年报点评：25年资产优化，增厚现金+分红吸引 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●截至2025年底，公司持有现金170亿元，较上年同期增加35.4亿元，扣除有息负债后净现金达80.5亿元，现金流充沛。然而，由于中东局势及关税政策对全球宏观及贸易需求的影响仍存较大不确定性，华泰研究下调了2026-2027年的盈利预测，并相应调整目标价至6.7元/5.2港币，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中国外运：2025年三季报点评：路凯股权出售已完成交割，中美关系阶段性缓和公司Q4经营有望改善 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1103、1145、1195亿元，归母净利润分别为42.0、44.6、46.8亿元，当前股价对应PE分别为12、11、10倍。公司为综合物流龙头，重视AI赋能和数字化转型，海外网络布局持续推进，看好公司长期发展。维持“推荐”评级。

●2025-10-28 中国外运：2025年三季报点评：经营性现金流大幅改善，盘活资产优化结构 (西南证券 胡光怿,杨蕊)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1087亿元、1122.3亿元和1163.3亿元，归母净利润分别为39.7亿元、41亿元、41.7亿元，EPS分别为0.55元、0.56元、0.57元，对应动态PE分别为11倍、11倍、11倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国外运：季报点评：3Q国际货代业务承压拖累盈利 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●考虑公司出售路凯国际25%股权预计实现资产处置收益约16.5亿元(根据公司公告)，我们上调25年净利预测13%至45.9亿元。考虑中美贸易及地缘事件对公司国际货代业务造成较多不确定性，我们下调26/27年净利预测14%/15%至37.3亿/38.8亿元。我们基于25-27年50%分红率假设，当前A股对应5.1%/4.1%/4.3%股息率；H股对应6.5%/5.3%/5.5%股息率。我们基于11.6x/9.1x25E PE(公司历史三年PE均值加3个标准差，估值溢价主因考虑25年公司资产优化，提振现金流和分红)，上调AH目标价7%/15%至7.3元/6.2港币(前值AH目标价基于12.2x/8.9x25E PE)，维持AH“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2026-04-29 密尔克卫：盈利韧性凸显，静待化工景气反转 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3/8.5/9.8亿元，当前股价对应的PE分别为12.3/10.6/9.1倍。公司为化工物流龙头，商业模式清晰，多业务并举综合物流服务能力持续增强，服务链条延伸推动盈利能力持续上涨，维持“买入”评级。

●2026-04-29 顺丰控股：业务结构优化，第二增长曲线表现亮眼 (国盛证券 罗月江)

●顺丰经营拐点已现，时效件基本盘稳增长，第二增长曲线快速释放，成本优化仍在持续。我们维持对公司盈利预测，预测2026-2028年归母净利润分别123.29/137.71/154.08亿元，分别同比+10.9%/+11.7%/+11.9%，对应EPS为2.45/2.73/3.06元/股。参考可比公司估值，考虑到公司的高端市场壁垒和国际业务成长性，应享有一定估值溢价，我们维持公司26年目标P/E22x，对应合理估值53.82元，维持“买入”评级。

●2026-04-28 海晨股份：2025年报&2026年一季报点评：汇兑和投资收益拖累业绩表现，扣除影响后实现正增长 (西部证券 刘博)

●我们调整公司2026-2028年EPS分别为1.55、1.74、1.97元，PE分别为14、12、11倍，维持“买入”评级。

●2026-04-28 嘉友国际：【华创交运*业绩点评】嘉友国际：26Q1归母净利3.3亿元，同比+25.2%，中蒙业务展现韧性，非洲业务战略布局成效显著 (华创证券 张梦婷,吴一凡)

●华创证券预计公司2026-2028年归母净利分别为14.4亿元、16.5亿元和18.2亿元，对应PE分别为13倍、11倍和10倍。给予公司2026年预计利润16倍PE，目标市值231亿元，目标价16.9元，较现价有26%上涨空间，维持“强推”评级。不过，需警惕地缘政治风险及经济下滑等潜在不利因素。

●2026-04-27 圆通速递：盈利弹性释放，长期价值有望回归 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●展望未来，行业高质量发展趋势明确，恶性价格战难再重现，公司行业龙头地位稳固，长期竞争壁垒坚实，有望长期受益份额与利润双升。我们预计公司2026-2028年归母净利润61.7/72.9/84.1亿元，同比增长42.7%/18.2%/15.4%，当前股价对应的PE分别为12.17/10.30/8.93倍，维持“买入”评级。

●2026-04-26 韵达股份：年报点评：看好反内卷推升26年盈利 (华泰证券 沈晓峰)

●考虑到26年反内卷成果有望延续、推升公司单票收入，我们上调公司26-27年归母净利润至21.86亿、25.90亿元(较前值分别+10%/+11%)，并新增28年预测为29.19亿元，对应EPS为0.75元、0.89元、1.01元。给予公司26年14.2倍PE(可比公司一致Wind预期为14.2x，前值12.5x，前次与本次均持平可比公司Wind一致预期)，上调目标价至10.65元(前值8.53元)，维持“买入”。

●2026-04-26 嘉友国际：年报点评：看好26年蒙煤进口需求回升与非洲业务高增 (华泰证券 沈晓峰)

●我们上调公司26-27年归母净利润至14.98亿元、16.48亿元(较前值分别上调25%/17%)，新增28年归母净利预测18.02亿元，对应EPS为1.09元、1.20元、1.32元。上调主因蒙古焦煤进口需求恢复同比高增、焦煤价格环比回升，中蒙物流及贸易业务有望同比修复。给予公司26年17.2倍PE(可比公司Wind一致预期为13.2x，本次估值溢价为30%；前值21.7x25E PE，前次估值溢价为20%。随着中蒙业务修复及非洲项目逐步贡献稳定盈利，公司估值逻辑由“周期型贸易”向“高ROE通道型成长资产”切换，估值中枢具备上移基础，公司21-25年平均ROE17.9%，显著高于可比公司，因而上调估值溢价)，对应目标价18.79元(前值17.78元)，维持“买入”。

●2026-04-26 圆通速递：2025年年报和2026年一季报点评：业绩持续亮眼，看好宏观和科技趋势下公司比较优势 (兴业证券 郭军,王凯)

●继续看好公司比较优势，除了公司的数字化优势，新宏观也有利于公司发展。一方面，国内反内卷有望延续，利于公司延续利润和份额同比提升趋势，同时受外生和内生同步影响，国内电商消费环境正进一步走出消费降级，公司的生态位将受益。另一方面，公司积极发力国际业务，有望享受出海新时代红利。24年和25年中国外贸空运货量同比+22.4%和12.7%。区别于国内空运和陆运竞争，外贸是空运和海运竞争，空运速度优势放大，特别是在产业升级和产能出海背景下。调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润为61.9/68.6/77.3亿元，对应4月24日收盘价PE为12.1/11.0/9.7倍，建议持续关注，维持“增持”评级。

●2026-04-26 韵达股份：“反内卷”助力业绩修复，Q1净利同比高增 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●基于公司2026年Q1业绩表现，同时预计行业“反内卷”将持续推进，我们调整2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为20.22、22.77、24.94亿元(2026-2027年原预测值分别为19.30、22.52亿元)，每股收益分别为0.70、0.79、0.86元，对应最新收盘价的PE分别为10.6X/9.4X/8.6X，维持“增持”评级。

●2026-04-26 韵达股份：2025年报及2026年一季报点评：反内卷涨价弹性释放，Q1利润同比高增52% (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为522.29亿元、550.73亿元和567.06亿元，同比分别+1.47%、+5.45%和+2.97%，归母净利润分别为19.34亿元、22.32亿元、24.67亿元，同比分别增长65.06%、15.43%、10.55%，对应市盈率分别11.08倍、9.60倍、8.68倍。受益于快递行业“反内卷”推动价格回升，看好公司利润稳步修复，首次覆盖，给予“增持”评级。