会稽山(601579)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-06 会稽山：营收稳步增长，产品结构持续优化 (华鑫证券 孙山山)

●公司坚持成熟长三角市场做消费升级，薄弱市场做大众品消费培育，我们看好公司兰亭高端化稳步推进，气泡黄酒线上渠道带动黄酒品类破圈，随着品牌势能提升，规模效应有望持续释放。根据2024年年报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.48/0.55/0.62元，当前股价对应PE分别为26/22/20倍，维持“买入”投资评级。

●2025-04-02 会稽山：Q4业绩强劲，全年高端化趋势显现 (中信建投 安雅泽,张立)

●根据年报调整盈利预测，预计2025-2027年公司实现收入1889.45、2215.16、2600.20百万元，实现归母净利润248.97、320、420.3百万元，维持“增持”评级。

●2025-03-27 会稽山：高端化征程起航 (中信建投 安雅泽,张立)

●基于公司品牌的高端化推进，营销转型投入加大，组织改革人才扩招，渠道创新模式，以及行业头部集中的趋势，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1606.77、1847.79、2177.65百万元，同比增长13.85%、15%、17.85%；归母净利润分别为182.44、229.87、288.63百万元，同比增长9.49%、26%、25.56%；对应2025年3月25日收盘价P/E为27.57、21.88、17.43，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-13 会稽山：创新求变，黄酒高端化加速 (东北证券 李强,阚磊)

●预计2024-2026年公司营收为15.95/18.38/21.48亿元，归母净利润为1.84/2.25/2.77亿元，EPS为0.38/0.47/0.58元，对应2024-2026年PE为29X/24X/19X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-10-29 会稽山：2024年三季报点评：高端化、年轻化持续，加大费用投入 (西南证券 朱会振,夏霁)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.8亿元、2.0亿元、2.3亿元，EPS分别为0.37元、0.43元、0.48元，对应动态PE分别为29倍、26倍、23倍。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-04-17 东鹏饮料：2025Q1高歌猛进，继续发力 (开源证券 张宇光,方勇)

●2025Q1公司收入48.5亿元，同比增39.2%；扣非前后归母净利润9.8、9.6亿元，同比增47.6%、53.6%。包材、白糖等成本有望再降，我们上调2025-2027年归母净利润预测至42.28/52.14/57.45亿元(前次39.96/47.57/52.10亿元)，对应2025-2027年EPS8.13/10.03/11.05元，当前股价对应2025-2027年33.8/27.4/24.9倍PE，全国化渠道建设日趋完善，电解质水势头依然较好，维持“增持”评级。

●2025-04-17 东鹏饮料：业绩高增长，“全国化+多品类”战略持续推进 (万联证券 陈雯)

●公司持续推进“全国化+多品类”战略，以广东为大本营进行渠道精耕，同时推进全国化发展战略，大力发展新兴市场，全国化布局成效显著；同时在饮料领域全面实施多品类产品矩阵战略，积极打造第二成长曲线，目前电解质饮料营收增长迅速，已成为继能量饮料后的第二大品类。公司在年报中确定2025年营收和净利润增长20%以上的经营目标，我们判断大概率能完成经营目标，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.29/49.37/61.07亿元，每股收益分别为7.75/9.49/11.74元/股，对应2025年4月16日收盘价的PE分别为30/24/20倍，维持“增持”评级。

●2025-04-16 东鹏饮料：25Q1收入利润超预期，增长势头强劲 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●收入端2025年公司新品大规格包装果之茶有望贡献额外增量；成本端25年一季度白砂糖采购价格同比改善明显，预计二至四季度白砂糖成本优势相较一季度减弱；费用端公司仍将保持一定的费用投入，包括冰柜投放和品牌代言人等，预计费用率保持稳定。我们预计公司2025-2027年实现营收204.85/253.36/305.26亿元，同比增长29.34%/23.68%/20.49%；实现归母净利润45.00/57.31/70.24亿元，同比增长35.28%/27.33%/22.57%，对应EPS为8.65/11.02/13.51元，对应当前股价PE为31/24/20倍。我们看好公司当前积累的竞争优势以及未来发展前景，维持“买入”评级。

●2025-04-16 东鹏饮料：2025Q1收入利润亮眼，看好公司平台化发展 (国联民生证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜,吴雪枫)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别209.73/259.01/309.61亿元，分别同比增长32.42%/23.49%/19.53%，归母净利润分别为45.09/57.09/69.72亿元，分别同比增长35.53%/26.62%/22.13%，对应CAGR为27.97%，对应2025-2027年PE估值分别为31/24/20X。鉴于公司能量饮料市场稳步扩容，第二曲线表现亮眼，助力公司加速从能量饮料龙头向泛饮料平台转变，同时加速布局海外市场，东南亚有望给公司饮品带来新增量，维持“买入”评级。

●2025-04-16 东鹏饮料：25Q1点评：再度超预期，成绩斐然 (华安证券 邓欣)

●考虑到公司新品推进顺利，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业收入214.3/278.9/349.5亿元(25-26年原预测207.4/259.5亿元)，同比+35.3%/+30.1%/+25.3%；实现归母净利润47.0/63.9/82.5亿元(25-26年原预测43.7/55.6亿元)，同比+41.3%/+35.9%/+29.2%。当前股价对应PE分别为30/22/17倍，维持“买入”评级。

●2025-04-16 东鹏饮料：业绩持续高增兑现，看好品类与区域拓展 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时电解质水高增势能延续，成为第二增长曲线。后续增长点在于主品下沉与电解质水放量基础上，多品类协同发展与海外市场扩张。根据公告，我们调整公司2025-2027年EPS为8.67/11.20/14.18(前值为8.46/10.78/13.26)元，当前股价对应PE分别为31/24/19倍，维持“买入”投资评级。

●2025-04-16 金徽酒：2025年一季报点评：经营稳健增长，结构延续优化 (民生证券 王言海,胡慧铭)

●公司结构升级延续，年份系列持续高增；同时夯实甘肃基地市场，陕西、内蒙、宁夏、青海等省份稳步扩张。公司以自有资金回购股份用于实施员工持股计划或股权激励，24年度利润分红拟派发现金股利2.48亿元，分红比例达64%，分红回购增持并举，筑牢发展信心。公司发布25年经营计划，营收目标为32.80亿元、净利润4.08亿元，经测算同比+8.56%、+5.11%。我们预计公司25-27年营收分别为32.89、36.01、39.80亿元，归母净利润为4.09、4.41、4.81亿元，当前股价对应P/E分别为24/22/20X，维持“推荐”评级。

●2025-04-16 东鹏饮料：业绩再超预期，新品势能强劲 (中信建投 安雅泽)

●国内能量饮料竞争格局激烈变革，东鹏通过全国化不断提升市占率，我们看好公司大单品东鹏特饮持续放量。公司仍在全国化稳步拓展过程中，同时不断拓展第二成长曲线，极高的性价比与差异化成为市场开拓的有力抓手，并逐步扩展海外市场。我们预计公司2025-2027年营收分别为208.04/260.04/310.04亿元，同比增长31%/25%/19%，净利润分别为45.82/58.58/72.08亿元，同比增长38%/28%/23%，对应PE分别为30/24/19倍，公司为饮料板块高成长标的，维持“买入”评级。

●2025-04-16 东鹏饮料：年报点评：公司保持较快增长，盈利增强 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为8.20元、10.10元和12.91元，参照4月15日收盘价267.58元，对应的市盈率分别为32.61倍、26.50倍和20.72倍。我们给予公司“增持”评级。

●2025-04-16 东鹏饮料：【华创食饮】东鹏饮料：Q1 高质高增，平台化再提速 (华创证券 欧阳予,范子盼)

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