北辰实业(601588)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-08-26 北辰实业：地产开发适度收缩，会展运营短期承压 (亿翰智库 于小雨,王玲,曾志龙)

●北辰实业以复合地产开发和会展运营为主营业务，上半年地产开发业务经营节奏适度收缩，拿地力度减小，以消化前期土储为主。会展运营业务仍在扩张，行业龙头地位进一步巩固，但由于疫情因素影响，业绩释放受压制。整体而言，北辰实业在地产开发和会展运营两方面业务上双承压，但企业放缓经营节奏，加之融资通道相对畅通，融资成本进一步下降，现金流保持相对稳定。

●2019-03-25 北辰实业：年报点评：全年业绩稳健，会展业务持续增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值较高，会展业务是全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2019-2020年EPS分别0.44元和0.54元，对应RNAV是12.38元。考虑到公司积极转型“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，资产优良，给予公司2019年11倍PE和0.50倍的RNAV，对应的合理价值区间为4.84元-6.19元，给予公司“优于大市”评级。

●2018-08-30 北辰实业：半年报：结算结构推动公司业绩稳健增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目沉淀价值高，会展业务是全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2018-2019年EPS分别0.43元和0.53元，对应RNAV是11.83元。考虑到公司积极转型“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，资产优良，给予公司2018年13倍PE和0.6倍的RNAV，对应的合理价值区间为5.59元-7.10元，给予公司“优于大市”评级。

●2018-08-24 北辰实业：销售高速增长，轻重结合强化经营能力 (东北证券 高建)

●首次覆盖，给予增持评级。预计2018、2019、2020年EPS分别是0.41元、0.45元和0.51元，当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为8.95倍、8.10倍和7.22倍。

●2018-02-01 北辰实业：结转资源增加推动公司业绩大增 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》，沉淀价值约724.6亿元(销售净利润144.9亿元)。公司会展业务全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2017-2018年EPS分别0.32元和0.45元，对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外，目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现，我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上，重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，给予公司RNAV的9折，即9.34元作为公司未来6个月目标价，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-03-22 金地集团：年报点评：结算下滑影响当期增速，坚守财务安全线 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司计提减值和成本化等，造成短期结算利润率短期下行较大。

●2024-03-21 招商蛇口：年报点评：多元经营已见成效，报表减负提质增长 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024、2025年的EPS分别为1.01和1.47元，考虑公司销售保持竞争优势，融资背景强，在当前市场供给侧改革背景下，我们给予公司估值适度溢价，即2024年15-17XPE，合理价值区间为15.18-17.20元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-21 招商积余：年报点评：业绩稳健，非住业态优势显著 (东方证券 赵旭翔)

●维持买入评级，调整目标价至11.31元。根据年报经营情况，我们调整了对公司在管面积和各项业务收入及毛利率预测值，上调了公司费用率的预测，调整后24-26年EPS为0.87/1.16/1.56元(原预测24-25年为1.07/1.30元)。可比公司24年PE为12x，公司关联方支持稳定，外拓能力较强，预计25年业绩增速高于可比公司，给予10%估值溢价，对应24年13倍估值，对应目标价11.31元。

●2024-03-21 招商蛇口：2023年年报点评：归母净利润同比高增，高额分红彰显诚意 (民生证券 李阳)

●公司作为具有低融资成本优势的央企，20-23年紧抓窗口期，积极拓展核心城市土储优势，计提减值轻装再出发，定增落地增长动能充足。我们预测公司2024-2026年营业收入达1928.43亿元/1980.41亿元/2016.75亿元，24-26年PB倍数为0.7/0.6/0.6。随着融资政策宽松、土储结构优化以及未来销售的企稳回升，我们认为公司在开发能力、土储质量和运营能力方面的优势将凸显，维持“推荐”评级。

●2024-03-20 招商蛇口：年报点评报告：归母净利润高增，销售拿地稳健 (国盛证券 金晶,肖依依)

●根据公司过往拿地和销售情况，我们调整了盈利预测，预测公司2024/2025/2026年营收分别为1858/1873/1814亿元，归母净利润分别为85/95/95亿元，对应摊薄EPS为0.94/1.05/1.05元/股。当前股价对应2024年动态PE10.1x，维持“买入”评级。

●2024-03-20 招商蛇口：2023年年报点评：坚持核心城市深耕，资产运营稳步拓展 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计2024-2026年公司归母净利润复合增速为14.3%。考虑公司销售表现较为稳健，土储充足且结构优质，维持“持有”评级。

●2024-03-20 招商蛇口：年报点评：归母净利逆势高增，财务结构维持稳健 (国联证券 杨灵修)

●当前市场持续承压，公司有望通过高能级城市聚焦策略以及多元化业务发展模式，实现业绩稳健增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1920/2121/2294亿元，同比增速分别为9.72%/10.44%/8.19%，归母净利润分别为87.0/102.0/113.1亿元，同比增速分别为37.59%/17.34%/10.87%，EPS分别为0.96/1.13/1.25元/股，3年CAGR为21.41%。鉴于公司优质土储充足，融资优势显著，参照可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价14.39元，维持“买入”评级。

●2024-03-20 招商蛇口：2023年报点评：业绩亮眼，领航前行 (天风证券 王雯,鲍荣富)

●公司23业绩表现亮眼，整体销售稳健、拿地积极、信用良好，当前利润率或接近相对底部，未来有望实现业绩触底回升。基于公司毛利率受行业影响回落，我们调整公司24-25年归母净利润至74.01亿元、82.33亿元(原值为100.59、121.92亿元)，预计26年归母净利91.51亿元，对应PE分别为11.52X、10.36X、9.32X，维持“买入”评级。

●2024-03-20 金地集团：2023年报点评：业绩回落，迎新向前 (天风证券 王雯,鲍荣富)

●受市场下行影响，公司业绩回落明显，但销售仍维持行业第一梯队，主动优化配置投资资源，多元业务稳健发展。考虑市场下行影响，我们下调公司24-25年归母净利润至9.07亿元、9.22亿元(原值为67.82、73.56亿元)，预测26年归母净利润9.33亿元，对应PE分别为19.90X、19.59X、19.35X，调整评级为“持有”。

●2024-03-19 招商蛇口：年报点评：销售业绩逆势增长，财务状况维持稳健 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑房地产行业调整节奏超出预期，公司后续销售结转可能面临压力，下调公司2024-2025年EPS预测至0.81元(原为0.84元)、0.88元(原为1.17元)，新增2026年EPS预测为0.97元，当前股价对应PE分别为11.8倍、10.8倍、9.8倍。公司财务状况稳健，投资区域持续聚焦，仍旧有望以优质资产助力未来发展，我们看好公司中长期表现，维持“推荐”评级。