农业银行(601288)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-13 农业银行：客群基础夯实，深耕三农构筑差异化增长极 (平安证券 袁喆奇)

●当前在无风险利率持续下行的背景下，农行作为能够稳定分红的高股息品种，其类固收价值同样值得关注，截至2024年11月12日，公司股息率为5.55%，相对无风险利率的股息溢价率位于历史高位，股息吸引力突出。我们预计公司24-26年EPS分别为0.80/0.82/0.87元，盈利对应同比增速3.4%/3.6%/5.1%，2024年11月12日公司A股股价对应公司24-26年PB分别为0.64x/0.59x/0.55x，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2024-11-08 农业银行：2024年三季度业绩点评：盈利能力稳健，深耕县域普惠 (海通证券 董栋梁)

●我们根据DDM模型得到合理价值为5.54元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.70倍(可比公司为0.60倍)，对应合理价值为5.18元。因此给予合理价值区间为5.18-5.54元(对应2024年PE为5.85-7.48倍，同业公司对应PE为6.11倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-03 农业银行：季报点评：息差企稳，营收净利增长提速，拨备维持高位 (天风证券 刘杰)

●农业银行24年前三季度企业营收盈利正增，息差企稳，资产质量稳健。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长为2.56%、3.16%、6.36%，对应现价BPS：7.44、7.99、8.57元。我们使用股息贴现模型测算目标价为5.75元，对应24年0.77x PB，现价空间20%，维持“买入”评级。

●2024-11-01 农业银行：业绩领跑大行，息差环比企稳 (华安证券 郑小霞)

●2024年前三季度营收、利润增长双提速，稳居国有大行前列，息差企稳、资产质量保持平稳。我们维持盈利预测假设，预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长1.4%/-0.98%/1.39%，归母净利润分别同比增长1.53%/-2.62%/0.33%，维持“买入”评级。

●2024-10-31 农业银行：2024年三季报点评：营收和净利润增速提升 (国信证券 田维韦,王剑)

●公司经营稳健，净息差率先企稳，且资产质量稳健。我们维持2024-2026年净利润2795/2945/3120亿元的预测，对应同比增速为3.8%/5.3%/6.0%。当前股价对应2024-2026年PB值为0.64x/0.59x/0.55x，PE为6.0x/5.7x/5.4x，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2025-01-16 兴业银行：盈利增速回正，资产质量向好 (平安证券 袁喆奇)

●我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为3.76/3.97/4.28元，对应盈利增速分别为+1.4%/+5.5%/+7.8%，目前兴业银行股价对应24-26年PB分别为0.54x/0.50x/0.46x，考虑到目前公司估值安全边际相对较高，收入端短期扰动消退后长期盈利能力有望修复，维持“强烈推荐”评级。

●2025-01-16 招商银行：2024年业绩快报点评：扩表速度环比提升，全年净利润增速回正 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●预计2025、2026年净利润同比增长3.4%、5.8%，对应BVPS分别为48.82、55.33元/股。2025年1月14日收盘价39.85元/股，对应2025年0.8倍PB估值。看好招行受益于经济复苏、基本面边际改善，以及稳健高股息配置价值。维持“强烈推荐”评级。

●2025-01-16 兴业银行：资产质量夯实，营收、利润双正增 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●四季度，兴业银行营收增速维持稳健增长，利润增速环比转正，表现超出预期。展望2025年，投放上预计将继续以普惠、科创等重点领域为主，考虑到25年手工补息、化债等负面因素影响的逐步消除，预计25年信贷增速将较24年相对改善。资产定价下行压力仍存，负债成本继续改善托底息差。中收表现有望回暖，其他非息收入或保持稳健。叠加资产质量的持续夯实，利润稳健趋势还将延续。预计2025、2026年营收增速为2.2%、3.0%，利润增速为0.9%、1.2%。当前兴业股价对应0.54倍24年PB，2024年股息率5.3%。估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素严重压制，性价比突出，维持买入评级。

●2025-01-16 兴业银行：经营业绩回稳，资产质量改善 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●鉴于公司25-26年息差仍然承压、信贷需求有待提振，我们预测公司24-26年EPS为3.72/3.72/3.81(前值3.68/3.86/4.04)，2025年BVPS预测值39.56元，对应PB0.50倍。可比公司2025年Wind一致预测PB均值0.48倍，公司“绿色银行、财富银行、投资银行”发展战略清晰，应享受估值溢价，给予2025年目标PB0.60倍，维持目标价23.71元，维持买入评级。

●2025-01-15 招商银行：营收改善，盈利回正 (平安证券 袁喆奇)

●我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为6.08/6.39/6.83元，对应盈利增速分别为4.5%/5.2%/6.9%，对应1月14日收盘价24-26年PB分别为0.99x/0.90x/0.82x，在优异的盈利能力和资产质量保证下，我们看好招行在零售领域尤其是财富管理的竞争优势，维持“强烈推荐”评级。

●2025-01-15 招商银行：经营业绩改善，扩表速度提升 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●鉴于2025年投资类收益存在一定基数压力，我们预测24-26年EPS5.68/5.76/5.96元，25年BVPS预测值46.61元，A/H股对应PB0.85/0.79倍。近5年(截至1.14)公司A/H股PB(MRQ)均值为1.35/1.33倍。零售战略具备护城河效应，负债成本优化，但鉴于息差仍有压力，给予A/H股25年目标PB1.10/1.00倍，A/H股目标价为51.28元/49.51港币，维持A/H股买入/增持评级。

●2025-01-15 招商银行：详解招商银行2024业绩快报：营收降幅继续收窄，净利润增速转正 (中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●公司2024E、2025E、2026E PB0.99X/0.86X/0.79X；PE6.85X/6.74X/6.64X。招行在零售和财富管理赛道，逐渐积累起来“商业模式的护城河”；在于长期形成的内部市场化、外部客户导向的“企业文化”(在银行业内里是稀缺的)；在于一大批务实勤奋、专业和进取正派的中高层和业务骨干形成的“团队人员”。这些底层价值并未发生变化，仍是行业中稀缺优秀的银行，值得长期持有。维持“增持”评级。

●2025-01-15 招商银行：堡垒依旧，履践致远 (招商证券 王先爽,文雪阳)

●预计公司25E/26E归母净利润增速为2.2%/2.5%，EPS为5.83/5.98元/股，最新A股收盘价对应25年PB为0.9X，对应25年PE为6.8X。考虑到本轮政策力度加码，招行基本面与经济复苏共振，给予公司“强烈推荐”评级。

●2025-01-15 兴业银行：2024年快报点评：盈利不良双改善 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇)

●预计兴业银行2025-2026年归母净利润同比+0.03%/+1.43%，对应BPS39.29/41.81元。现价对应PB0.50/0.47倍。给予目标估值2024年PB估值0.70x，对应目标价25.82元/股，现价空间30%，维持“买入”评级。

●2025-01-15 兴业银行：详解兴业银行2024业绩快报：业绩增速由负转正，资产质量保持稳定 (中泰证券 戴志锋,邓美君)

●公司2024E、2025E、2026E PB0.54X/0.50X/0.47X；PE5.33X/5.22X/5.10X。公司基本面稳健，未来“商行+投行”战略下，表内净利息收入维持平稳增长，表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。公司高ROE低估值，低估值没有包含公司转型升级的期权，建议积极关注管理层的转型推动。我们维持“增持”评级，建议关注。 772.2/787.8/806.9亿（原值773.3/797.5/822.2亿）。