农业银行(601288)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-07 农业银行：2023年年报点评：业务规模持续增长，业绩增速显韧劲 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为0.73、0.78、0.83元，归母净利润增速为0.90%、6.47%、6.70%。我们根据DDM模型得到合理价值为5.81元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.70倍(可比公司为0.53倍)，对应合理价值为5.17元。因此给予合理价值区间为5.17-5.81元(对应2024年PE为5.96-7.99倍，同业公司对应PE为5.35倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-06 农业银行：详解农业银行2023年报：业绩增速保持稳健，资产质量继续改善 (中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●公司2024E、2025E、2026E PB0.58X/0.54X/0.51X。农业银行基本面总体稳健，估值便宜，股息率高，资负水平优异、盈利能力稳健，存量风险不断出清，资产质量稳健向好，建议积极关注。维持“增持”评级。

●2024-04-02 农业银行：2023年报点评：利润增速领跑大行 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇)

●预计农业银行2024-2026年归母净利润同比增长1.09%/3.93%/5.81%，对应BPS7.39/7.93/8.51元。现价对应PB0.58/0.54/0.50倍。目标价4.91元/股，对应2024年PB0.71倍，现价空间15%，维持“买入”评级。

●2024-04-01 农业银行：规模稳步扩张，资产质量保持稳健 (万联证券 郭懿)

●综合考虑市场环境以及未来三农业务的拓展情况，我们下调了2024/2025年的盈利预测，并引入2026年盈利预测数据，2024-2026年的归母净利润分别为2732亿元，2760亿元和2853亿元(调整前2024-2025年的归母净利润为2836亿元和3000亿元)。按照农业银行A股3月28日收盘价计算，对应2024年和2025年的PB估值为0.57倍和0.53倍，维持增持评级。

●2024-03-31 农业银行：业绩表现稳定，资产质量较好 (招商证券 邵春雨)

●按照23年农行32%的分红比率，以3月29日收盘价计算，对应24年预期股息率为5.72%，我们给予农业银行24年目标PB为0.70倍，对应目标价5.26元，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-04-16 光大银行：2023年年报点评：对公零售稳健增长，资本充足全面补充 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司坚持业务结构转型，锚定三大北极星指标，加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务；尽管业绩阶段性承压，但公司加强对风险的管控，资产质量基础得到进一步夯实，为以后的高质量发展提供动能。预计2024-2026年公司营业收入为1504.91、1581.38、1624.54亿元，归母净利润为433.04、465.39、484.89亿元，BVPS为10.08、10.90、11.76元/股，对应4月15日收盘价的PB估值为0.31x、0.28x、0.26x。首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-15 北京银行：详解北京银行2023年报：业绩稳健增长，不良率继续下行 (中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●公司当前股价对应2024E、2025E、2026E PB0.45X/0.42X/0.38X。资产质量和扩张动能是前期压制北京银行估值的两大因素，当前，随着不良处置的进展和战略转型的推进，该两大因素已呈现明显向好趋势。同时，北京银行高分红、高股息的特点在当前环境下也成为其重要优势。首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-04-15 邮储银行：经营韧性较好，资产质量优异 (东海证券 王鸿行)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为3500、36943941亿元，对应增速为2.19%、5.55%与6.69%，归母净利润分别为884、943、990亿元对应增速分别为2.51%、6.61%与4.95%，期末普通股股东每股净资产为8.46、9.01与9.58元，对应4月12日收盘价4.60元的PB分别为0.54、0.51与0.48倍。鉴于公司客户基础良好，零售转型效果突出，资产质量优异，分红比例稳定，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-15 宁波银行：消金加码、零售提速，子公司协同增强 (华安证券 郑小霞)

●公司牌照齐全，未来消金、基金、理财、金租子公司协同价值有望进一步释放。2023年分红率提升，每股股利由0.5元增至0.6元。我们预计公司2024/2025/2026年营业收入分别同比增长7.16%/6.66%/5.98%，归母净利润分别同比增长7.94%/8.1%/8.81%，维持“买入”评级。

●2024-04-14 工商银行：23年业绩点评：利润继续稳定增长，房地产不良率拐点或至 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.01、1.07、1.12元，归母净利润增速为3.31%、4.99%、4.53%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为5.63元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.62倍(可比公司为0.54倍)，对应合理价值为6.36元。因此给予合理价值区间为5.63-6.36元(对应2024年PE为5.57-6.30倍，同业公司对应PE为5.40倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-13 江阴银行：23年业绩点评：Q4营收增速有所回升，不良率继续改善 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为0.84、0.91、0.98元，归母净利润增速为9.74%、7.76%、8.04%。我们根据DDM模型得到合理价值为5.42元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.75倍(可比公司为0.46倍)，对应合理价值为5.30元。因此给予合理价值区间为5.30-5.42元(对应2024年PE为6.31-6.45倍，同业公司对应PE为6.11倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-12 北京银行：年报点评：营收边际回升，投资收益亮眼 (华泰证券 沈娟)

●可比公司24年Wind一致预测PB均值0.61倍，北京银行持续推进零售转型，并加大数字化转型力度，较同业估值折价空间有望缩小，我们给予24年目标PB0.55倍，目标价6.97元，维持“增持”评级。

●2024-04-12 北京银行：年报点评：非息拉动营收回正，资产质量保持稳健 (平安证券 袁喆奇)

●零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。考虑到行业整体资产端定价水平下行对营收的负面影响加大，我们小幅下调公司24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.27/1.34/1.42元(原24-25年EPS预测分别为1.32/1.43元)，对应盈利增速分别为4.6%/5.4%/6.5%(原24-25盈利预测为6.6%/8.9%)。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.45x/0.42x/0.39x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。

●2024-04-12 宁波银行：2023年年报点评：规模高增，盈利平稳 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●我们继续看好公司高成长性：一是，宁波银行深耕长三角地区，有望持续受益于区域经济发展。二是，公司体制机制市场化程度高，战略执行力强，业务高质量扩张基础扎实。历史数据显示了公司具备持续前瞻的量价摆布能力、审慎的风控能力以及业务多元化拓展能力。三是，大零售及轻资本战略稳步推进，多元利润中心逐步夯实，周期波动对盈利的负面影响削弱。维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-12 渝农商行：历史包袱出清，区域红利释放 (东方证券 屈俊,于博文)

●预计公司2024/25/26年归母净利润同比增速分别为6.87%/7.11%/8.31%，BVPS分别为10.96/11.77/12.67元，当前A股股价对应2024/25/26年PB分别为0.42/0.39/0.36倍。采用可比公司估值法，可比公司24年PB调整平均值为0.54倍，对应目标价5.89元/股，首次覆盖给予“买入”评级。