青岛港(601298)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-14 青岛港：Q3业绩略超预期，业务量增长稳健 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●青岛港区域优势较强，其利润构成中盈利能力较强的集装箱板块、液体散货板块占比高，当前ROE处于行业第一水平且持续保持领先，在东盟航线持续增长下，集装箱吞吐量仍有提升空间，收购油品码头资产有望增厚液散板块远期利润表现，且A股中永续经营的优质资产较为稀缺，有估值重塑空间。公司近期发布24年中期分红公告，现金分红比例达35%，注重股东回报，彰显发展信心。我们预计公司24-26年归母净利润分别为51.2亿元、53.4亿元、55.4亿元，对应PE分别为10.9x、10.5x、10.1x，较最新收盘价，24E股息率为3.7%。

●2024-11-11 青岛港：北方最大综合枢纽港，收购优质资产带动现金流提升 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为51.2亿元、53.4亿元、55.4亿元，对应PE分别为10.7x、10.3x、9.9x。假设维持分红率为40%，较最新收盘价，公司24E、25E、26E股息率分别为4.0%、4.2%、4.3%。

●2024-10-31 青岛港：2024年三季报点评：Q3扣非归母净利润+9%，投资收益显著改善 (信达证券 匡培钦)

●青岛港业绩增长稳健，我们预计公司2024-2026年实现营业收入190.11、198.94、206.90亿元，同比增长4.61%、4.64%、4.01%，实现归母净利润51.79、55.84、59.96亿元，同比增长5.19%、7.82%、7.38%，对应EPS为0.80、0.86、0.92元，2024年10月30日收盘价对应PE为10.37、9.61、8.95倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 青岛港：港口主业经营稳健增长，资产整合落地有望加快 (中泰证券 杜冲)

●暂不考虑公司拟进行的资产重组，结合公司的业务发展趋势，预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为51.85、55.27、59.04亿元(前值为：54.19、60.14、65.93亿元)，每股收益分别为0.80、0.85、0.91元，当前股价8.27元，对应PE分别为10.4X/9.7X/9.1X，维持“买入”评级。

●2024-09-30 青岛港：重大重组方案获上交所受理，进度有序推进 (信达证券 匡培钦)

●青岛港业绩增长稳健，我们预计公司2024-2026年实现营业收入190.11、198.94、206.90亿元，同比增长4.61%、4.64%、4.01%，实现归母净利润51.84、55.91、60.21亿元，同比增长5.30%、7.83%、7.69%，对应EPS为0.80、0.86、0.93元，2024年9月27日收盘价对应PE为10.83、10.04、9.33倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-11-13 招商公路：综合公路投资运营平台，路产并购能力突出 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●招商公路参控股多条路产和公路上市公司，投资经营能力较强，长期看公司路产并购模式可持续，招商公路作为央企平台收购能力优秀，当前负债率下仍有加杠杆收购资产空间。同时收费公路管理条例后续有望修订，整个高速公路行业政策出现边际向上变化，届时将利好公路行业。公司承诺分红率为55%，最新收盘价下对应24-26年股息率(考虑永续债利息)分别为4.0%、4.2%、4.2%。我们预计公司24-26年归母净利润分别为58.3亿元、61.3亿元、61.8亿元，对应24年PE为13.4x，PB为1.1x，25年PE为12.7x，PB为1x，维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-13 皖通高速：再投资回报率高，稳健成长高速资产 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●皖通高速经营区域位于安徽省，核心路产趋于成熟且盈利能力强，改扩建回报率高。伴随区域路网结构完善，存量路产车流量仍有增长潜力，且通过收并购及改扩建持续扩大主业增长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.1、16.1、17.2亿元，对应PE估值分别为14.9x、14。x、13.1x；对应最新收盘价，2024-2026年皖通高速A股股息率为4%、4.3%、4.5%，H股股息率为6.8%、7.2%、7.7%，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-11-12 山东高速：车流持续改善，看好改扩建驱动价值提升 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为33.05亿元、35.08亿元、37.83亿元，对应PE分别为13.2倍、12.4倍、11.5倍。公司作为全国高速公路龙头之一，山东省内外的优质路产贡献稳定现金流，其中核心路产改扩建接近尾声有望催化利润中枢攀升，我们看好公司长远发展和优质股东分红回报，维持“买入”评级。

●2024-11-12 华夏航空：确定性与成长性增强，经营业绩有望超预期-持续看多华夏航空 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●公司为我国唯一一家规模化的独立支线航空，受益于支线航空补贴管理办法的修订以及公司经营情况改善，前三季度公司扭亏为盈。支线航空发展受政策支持，未来发展空间广阔，预计公司2024-2026年的归母净利润预测为4.06/9.52/11.24亿元，对应P/E为27.7X/11.8X/10.0X，维持“买入”评级。

●2024-11-12 华夏航空：支线航空市场巨头，扬帆再启航 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●预计公司2024-26年归母净利润分别为4.3/8.1/10.7亿元。我们认为公司短期将受益于利用率修复、补贴利好、行业转暖带来的业绩弹性；长期受益于支线航空市场广阔空间。首次覆盖给予公司“增持”投资评级。

●2024-11-12 招商公路：通行费同比承压，积极回购回报投资人 (兴业证券 陈尔冬,张晓云)

●招商公路资产优质，全产业链优势明显，具有较强的抗风险能力；同时公司背靠招商局集团，拥有良好的资源协调能力和雄厚的科研实力，为其在业界的稳健发展提供了有力支撑。我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司将实现归母净利润58.50亿元、64.38亿元、64.27亿元，EPS为0.86元、0.94元、0.94元。相对2024年11月12日收盘价，PE估值为13.3X、12.1X、12.1X，PB估值为1.08X、1.03X、1.00X。假设维持55%的分红率，扣除永续债利息影响，不考虑回购影响，股息率分别为4.01%、4.53%、4.53%。维持“买入”评级。

●2024-11-11 广深铁路：Q3客流增速回落，全年业绩预计仍上行 (国联证券 曾智星)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为282/298/315亿元，同比分别+7.7%/+5.7%/+5.7%；归母净利润分别为14.0/15.4/16.4亿元，同比分别+32.3%/+9.9%/+6.3%。EPS分别为0.20/0.22/0.23元。后续广州站和广州东站改建为高铁站，公司有望全面迈入高铁运营领域，维持“增持”评级。

●2024-11-11 上海机场：国际线驱动业务增长，商业变现待提升 (国联证券 曾智星,李蔚)

●我们预计公司24-26年营业收入分别为126.6/145.0/159.5亿元，同比分别+14.6%/+14.6%/+10.0%；归母净利润分别为17.1/24.1/30.7亿元，同比增速分别为82.5%/41.2%/27.7%。EPS分别为0.69/0.97/1.24元。鉴于公司航空区位优势强大，客、货流持续增长将带动公司盈利能力改善，维持“增持”评级。

●2024-11-11 白云机场：业务量超2019同期，产能扩张强化枢纽优势 (国联证券 曾智星,李蔚)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为73.4/82.0/89.6元，同比分别+14.7%/+11.3%/+9.2%；归母净利润分别为9.5/12.1/11.1亿元，同比增速分别为115.5%/26.6%/-8.1%。EPS分别为0.40/0.51/0.47元。鉴于公司枢纽地位稳固，未来产能释放有望带动客、货流进一步增长，维持“增持”评级。

●2024-11-11 招商公路：点评：投资收益略拖累业绩，并表业务改善看好发展 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为59.50亿元、66.55亿元、71.95亿元，对应PE分别为13.6倍、12.2倍、11.3倍。我们认为公司作为行业央企龙头运营管理能力卓越，且延续高分红力度，或可享受一定的估值溢价，维持“买入”评级。