天风证券(601162)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-04-29 天风证券：财富管理转型加速，大投行服务能力增强 (东北证券 王凤华)

●我们预计2021-2023年公司收入分别为50.42、60.69、71.62亿元，归母公司净利润为9.53、12.3、15.13亿元，维持“买入”投资评级。

●2021-04-28 天风证券：财富管理与投行双轮驱动，综合实力有望再提升 (信达证券 王舫朝)

●公司加速财富管理转型并布局大投行业务，资管业务聚焦主动管理、费率高于行业平均，未来业绩具备高成长潜力，ROE有望提升。2020年公司计提减值准备合计4.89亿元，占全年营收的11.21%，足额计提风险出清，资产质量进一步提升，建议关注。

●2021-04-15 天风证券：【天风证券*胡翔】深度：混改标杆机制优异，立足研究协同可期 (东吴证券 胡翔)

●公司立足武汉，依托国资实力+民营市场化机制高速增长，研究实力强劲，未来有望实现财富管理转型和大投行业务布局。预计公司2020~2022年归母净利润分别为4.40、7.53和9.73亿元，对应PE分别为75.50x、44.07x、34.12x，对应PB分别1.80x、1.74x、1.66x。首次覆盖给予“买入”评级。

●2021-04-14 天风证券：混改标杆机制优异，立足研究协同可期 (东吴证券 胡翔,朱洁羽)

●公司立足武汉，依托国资实力+民营市场化机制高速增长，研究实力强劲，未来有望实现财富管理转型和大投行业务布局。预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.40、7.53和9.73亿元，对应PE分别为75.50x、44.07x、34.12x，对应PB分别1.80x、1.74x、1.66x。首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2023-11-20 东方证券：2023三季报点评：手续费型业务承压，自营投资逆势增长 (开源证券 高超)

●考虑股债市疲弱，我们下调2023-2025年归母净利润预测至39.9/49.6/62.3亿(调前42.5/50.3/63.1)，同比+32%/+24%/+25%，对应EPS为0.5/0.6/0.7元。基金产品端降费政策靴子落地，关注行业竞争带来的费率下降幅度，公司旗下基金具有较强品牌价值，具有较强竞争力。10月公司拟回购2.5-5亿元股份，彰显管理层对公司的信心，具有积极信号意义。当前股价对应2023-2025年PB1.0/0.9/0.9倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。

●2023-11-19 国金证券：经纪和投行业务显韧性，自营投资收益率表现亮眼 (开源证券 高超)

●2023年前3季度公司营业总收入/归母净利润分别为50.3/12.4亿，同比+20%/+50%，单季度总收入/归母净利润为17.0/3.6亿，同比+6%/+29%，环比+24%/+31%，业绩符合预期。前3季度年化ROE为5.2%，同比+1.3pct，期末杠杆率(扣客户保证金)2.60倍，较年初+0.04pct。公司自营业务支撑前三季度业绩表现，投行市占率保持提升。考虑到交易量萎缩和IPO放缓，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为16.4/20.9/23.4亿元(调前18.0/21.9/26.0亿)，分别同比+37%/+27%/+12%，EPS0.44/0.56/0.63元，当前股价对应2023-2025年PB分别为1.4/1.3/1.2倍，维持“买入”评级。

●2023-11-15 中信证券：季报点评：三季度自营表现出色，整体经营持续稳健 (海通证券 孙婷,何婷)

●我们预计公司2023-25E年EPS分别为1.52/1.81/1.91元，BVPS分别为18.34/19.68/21.26元。我们给予其2023年1.4-1.5x P/B，对应合理价值区间25.68-27.51元，维持“优于大市”评级。

●2023-11-14 海通证券：2023年三季报点评：收费类收入整体下滑，自营改善稳定业绩 (兴业证券 徐一洲)

●海通证券深入践行“一个海通”理念，深化“投、融、保、研”及财富管理业务线的协同联动，有望依托集团综合化的金融平台优势支撑业绩增长。预计公司2023-2024年归母净利润分别为63.08和83.80亿元，同比分别-3.6%和+32.9%，对应11月13日收盘价的PB估值分别0.78和0.75倍，维持“增持”评级。

●2023-11-13 中国银河：机构业务发力，蓄势稳健增长 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●A/H可比公司Wind一致预期2024E PB均值为0.87/0.43倍，考虑到公司组织架构和管理人员优化，为机构业务链带来积极预期，给予A/H股1.6/0.5倍2024E PB，对应目标价15.73元/5.35港币(前值12.92元/5.04港币)，分别维持增持、买入评级。

●2023-11-08 中国银河：进击，以机构业务打造大投行 (信达证券 王舫朝,冉兆邦)

●我们预计中国银河2023-2025年营业收入分别为347.5/405.3/455.6亿元，同比+3.3%/16.7%/12.4%；归母净利润分别为89.18/121.72/147.18亿元，同比+14.9%/36.5%/20.9%；对应EPS分别为0.85/1.15/1.39元/股。我们认为，中国银河盈利能力较强，且投行、自营业务发展潜力较大，具备ROE持续提升潜力。基于PB-ROE方法预测，给予公司1.60倍PB估值，对应目标股价17.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-11-06 财通证券：2023三季报点评：经纪、资管逆势增长，投行和自营同比高增 (开源证券 高超)

●考虑股市交易量低迷，我们小幅下调2023-2025年归母净利润预测至21.1/27.4/34.4亿(调前22.6/28.5/35.6)，同比+39%/+30%/+25%，EPS为0.5/0.6/0.7元。公司区位优势突出，手续费型业务逆势增长，成长性突出。公司与阿里集团合作紧密，有望充分受益于三方导流放开。当前股价对应PB1.1/1.1/1.0倍，维持“买入”评级。

●2023-11-06 国联证券：Q3点评：前三季度整体平稳，资管业务强劲上涨 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司近日发布2023年三季度报，实现营业收入25.07亿元，同比+22.02%，归母净利润7.27亿元，同比+12.94%，EPS为0.26元。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.39/0.45/0.51元，预计2023年PE为27.49x，维持“买入”评级。

●2023-11-06 国联证券：2023三季报点评：投资收益拖累业绩，资管和利息净收入高增 (开源证券 高超)

●上半年公司完成收购中融基金75.5%股权、控股股东竞拍得民生证券30.30%股权，9月设立资管子公司获证监会核准，内生与外延并行发展。公司管理层具有较强执行力和创业精神，看好长期成长性，定增50亿计划处于进行中。当前股价对应PB1.7/1.6/1.5倍，维持“买入”评级。

●2023-11-05 瑞达期货：季报点评：Q3净利润增速回正，风险管理业务持续收缩 (海通证券 孙婷,曹锟)

●我们认为，伴随经济环境改善，期货市场成交量有望回升，公司期货经纪业务或拐点向上。参考A股可比公司情况，给予公司31-32x2023E PE，得到公司的合理价值区间为16.48-17.01元。2023年11月3日公司股价对应2023E PE29x，维持“中性”评级。