大秦铁路(601006)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-03 大秦铁路：大秦线量价有望稳中有升，较高股息率凸显配置价值 (上海证券 王亚琪)

●我们预测，公司23-25年营业收入分别为822亿元、850亿元和873亿元，分别同比增长8.5%、3.4%和2.8%。其中，货运业务分别贡献653亿元、666亿元和678亿元，同比增长7.4%、2.1%和1.8%。由于公司整体成本结构刚性较强，随着营收向上修复后，毛利率较2020-2022年期间预计有明显提升，23-25年分别为21.8%、22.0%和22.2%。23-25年公司归母净利润分别为129亿元、134亿元和137亿元，同比增长15.7%、3.2%和2.8%，对应EPS为0.84元、0.87元和0.89元，现价对应的市盈率为9x、8x和8x，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-10-27 大秦铁路：经营稳健，三季度营收及业绩同比小幅增长 (中邮证券 曾凡喆)

●考虑到2022年四季度公司业绩基数较低，基于2023年公司全年运营保持平稳，2024-2025年业务量保持小幅增长的假设下，预计2023-2025年营业收入818.0亿元、843.1亿元、870.7亿元，同比分别增长8.0%、3.1%、3.3%，归母净利润分别为128.8亿元、137.0亿元、137.7亿元，同比分别增长15.1%、6.4%、0.5%。2023年10月26日收盘价对应2023-2025年预期EPS的PE估值分别为8.7X、8.1X、8.1X。如按照2022年报分红率简单测算，公司当前股价对应2023年的股息率仍在7.5%左右，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-10-26 大秦铁路：季报点评：三季报符合预期，货运下跌、客运向好 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●Q3净利增长，主因参股铁路投资收益提升、客运景气向好。我们预计公司2023-2025年归母净利润为129/127/123亿元。我们仍基于9.2x2023E PE(公司2018-2022年平均PE8.6x之上加1倍标准差，以反映“资产荒”下高股息配置需求增加)，调整目标价至7.73元(前值：7.82元)。维持“买入”。

●2023-08-30 大秦铁路：货运业务小幅下滑，客运业务大幅增长 (兴业证券 张晓云,王春环)

●公司货源、运量均较为稳定，公司业绩具备较高防御性，整体表现稳中有进。2023年宏观经济运行呈现企稳回升态势，预期煤炭市场积极稳定，外运需求稳中有升。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润125.41、127.41、129.21亿元，EPS为0.83、0.84、0.85元，对应2023年8月29日收盘价7.24元，PE为8.8X、8.6X、8.5X，假设未来几年维持现金股利不低于0.48元/股，股息率为6.63%。维持“买入”评级。

●2023-08-28 大秦铁路：生产经营稳健，中报业绩稳中有升 (国信证券 姜明,曾凡喆)

●考虑到上半年大秦线检修导致部分月份货量不及预期，小幅下调盈利预测，自129.2亿、130.9亿、131.4亿分别下调2023-2025年盈利预测至127.6亿、129.5亿、130.1亿，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-04-03 招商公路：23年归母净利润同比+39%，央企龙头分红再创历史新高 (信达证券 左前明)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别70.68亿元、77.95亿元、85.55亿元，对应PE分别11倍、10倍、9倍。我们认为公司作为行业央企龙头运营管理能力突出，且延续高分红力度，或可享受一定的估值溢价，维持“买入”评级。

●2024-04-03 中远海能：【华创交运*业绩点评】中远海能：2023年扣非归母净利41.3亿，现金分红比例49.8%，持续看好油运景气周期 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●油运作为强弹性品种，供给逻辑明确，一旦需求景气上行，运价弹性巨大，目标价21.1元，预期较现价26%空间，“推荐”评级。

●2024-04-03 招商公路：投资收益拉动业绩超预期增长，股息率仍具吸引力 (中邮证券 曾凡喆)

●2023年报公司提出分红计划，分红36.2亿元，对应2024年4月2日收盘市值的股息率为4.7%，在当前无风险收益率持续下行的背景下仍具备明显的吸引力，维持“增持”评级。

●2024-04-03 皖通高速：扣非净利符合预期，路网贯通利好后续增长 (东兴证券 曹奕丰)

●为避免建造服务收入对营收产生过大影响，我们在后续年份的假设预测中剔除了该项目，仅保留通行费收入。我们预计公司2024-2026年净利润分别为18.6、19.8和21.2亿元，对应EPS分别为1.12、1.19和1.28元。公司23年分红比例60%，预计后续也将维持，以24年盈利假设计算，股息率约4.86%。我们看好后续路网贯通效应为公司带来的业绩成长性，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-02 中国国航：国际航线继续恢复，关注公司业绩弹性 (东兴证券 曹奕丰)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为71.7,119.4和141.6亿元，对应EPS分别为0.44、0.74和0.87元。鉴于行业及公司基本面的持续改善，我们维持“推荐”评级。

●2024-04-02 中远海能：外贸油运业绩大幅增长，看好2024年油运景气度 (国信证券 高晟,罗丹)

●中远海能的油运运力规模全球领先，有望充分受益于供给强约束带来的运价向上弹性，将2024-2025年业绩预测由60.8/70.6调整至61.5/68.6亿元，并引入2026年盈利预测74.0亿元，当前的PE估值为13.0/11.6/10.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-02 唐山港：2023年业绩点评：维持稳定分红金额，推动大型泊位建设 (国信证券 高晟,罗丹)

●考虑到银行借款或对财务费用造成影响且业务量提升可能触发港口费率优惠，将2024-2025年盈利预测由22.38/23.06亿元下调至20.60/20.92亿元，并引入2026年盈利预测21.19亿元，对应PE估值12.1/11.9/11.7倍，维持“增持”评级。

●2024-04-02 中国国航：2023年年报点评：盈利大幅减亏，2024有望盈利 (西部证券 凌军)

●我们预计公司2024-2026年每股收益分别为0.49/0.93/1.06，对应PE为15.2/8.0/7.1倍。我们看好中国民航的长期需求以及公司优质航线布局，认为公司可以享受一定的估值溢价。参考可比公司PB估值，我们给予中国国航2024年3.3倍PB，目标价9.11元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-02 宁沪高速：业绩分红双升，收购南部通道拓展主业 (兴业证券 张晓云,王春环)

●我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润46.30、48.72、50.27亿元，EPS为0.92、0.97、1.00元，对应2024年4月1日收盘价11.30元，PE为12.3X、11.7X、11.3X，假设未来维持每股派息0.47元，股息率为4.16%。维持“增持”评级。

●2024-04-01 广深铁路：年报点评：净利扭亏，受益出行复苏+产品升级 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们仍基于0.95/0.71x2024EPB(2017-2022年均值上加0.5倍标准差以反映ROE改善)与2024EBPS3.83元进行估值，A股/H股目标价为人民币3.64元/3.00港币(前值人民币3.63元/2.98港币)。公司拟按47%分红比例派发23年度股息0.07元/股，对应A股/H股股息率2.4/4.4%。维持“增持”/“买入”。