唐山港(601000)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-10 唐山港：经营稳健高分红，港口整合提效能 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●考虑到公司区位优势显著，港口装卸主业贡献稳健现金流，有望支撑长期稳定分红，同时河北港口资源整合或将带来发展新机遇，当前估值仍有提升空间，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-01-23 唐山港：北方重要散货港口，长期分红稳定 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI,刘若琮)

●唐山港专注于散杂货装卸堆存业务，公司所在的京唐港区是津冀港口群中距离渤海湾出海口最近点，区位优势突出，经济腹地广阔。公司持续压缩及剥离非主营业务，聚焦主业经营，业绩稳定性较强，在河北省港口资源整合的背景下主业仍有增长空间，同时公司现金流充足且预期资本开支较少，长期分红有保障，我们预计公司24-26年归母净利润分别为19亿元、18.2亿元、18.9亿元，对应25年PE为14.1x，PB为1.2x，首次覆盖给予“增持”投资评级。

●2024-12-05 唐山港：2024三季报点评，Q3遇周期压力，静待调整结束 (太平洋证券 程志峰)

●展望未来，随着经济的调整触底，公司的港口货物吞吐量有望随之呈现稳健模式。中长期看，当京唐港区51号、52号散货泊位工程在30个月后建成投产后，有望给公司带来新增业绩贡献。我们继续推荐，给予“增持”评级。

●2024-11-03 唐山港：2024年三季报点评：Q3归母净利润-18.30%，吞吐量有所回落 (信达证券 匡培钦)

●唐山港业绩稳健，预计公司2024-2026年实现营业收入57.39、57.71、57.91亿元，同比增速分别为-1.81%、0.56%、0.35%，实现归母净利润19.27、19.50、20.00亿元，同比增速分别为0.09%、1.19%、2.58%，对应EPS为0.33、0.33、0.34元，2024年11月1日收盘价对应PE为13.47、13.31、12.98倍，维持“增持”评级。

●2024-08-30 唐山港：2024年半年报点评：归母净利润+7.24%，矿石吞吐量高增 (信达证券 匡培钦)

●唐山港业绩增长稳健，预计公司2024-2026年实现营业收入59.71、62.22、63.87亿元，同比增长2.16%、4.20%、2.65%，实现归母净利润20.20、21.05、22.05亿元，同比增4.92%、4.23%、4.77%，对应EPS为0.34、0.36、0.37元，2024年8月29日收盘价对应PE为14.20、13.62、13.00倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-03-28 招商南油：运价波动导致业绩承压，公司灵活经营有望稳定业绩 (国联民生证券 李蔚)

●考虑到未来全球成品油运输价格或承压，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为65.20/70.06/75.36亿元，同比分别+0.7%/+7.5%/+7.6%；归母净利润分别为16.30/17.29/20.46亿元，同比分别-15.1%/+6.1%/+18.4%，3年CAGR为2.1%；EPS分别为0.34/0.36/0.43元/股。鉴于公司作为远东地区成品油运输市场的领先者，船队经营灵活，具备较强抵御风险和穿越周期的能力，维持“买入”评级。

●2025-03-28 中远海能：24年外贸油运需求疲软导致业绩承压，继续看好刚性供给下运价弹性 (国信证券 高晟,罗丹)

●考虑到2025年全球VLCC的供应偏紧，且随着OPEC+及美国增产，原油海运需求有望提升，我们预计行业运价中枢有望上移，且旺季的向上弹性有望提升，考虑到目前尚不明确中东及美国的增产幅度，将2025-2026年盈利预测由53.3/58.6亿元下调至47.6/49.4亿元，并引入2027年盈利预测50.6亿元，对应PE估值为11.4/11.0/10.8倍，维持“优于大市”评级。

●2025-03-28 中国国航：年报点评：扭亏在即，看好收益水平改善 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑行业收益水平有望回暖，我们小幅上调公司25-26年归母净利润5%/3%至53.93/82.30亿，预计27年归母净利润为98.15亿。同时我们预计25年BPS为3.19元，估值给予25E PB A/H股3.2/2.0x(金融危机后2010-2011年复苏时期PB均值A/H股2.8x/1.8x，考虑ROE等盈利能力指标有望取得突破，给予溢价，不过由于定增摊薄，小幅下调A股估值倍数，前值为3.5x/2.0x)，上调目标价至A股人民币10.20元/H股6.90港币(前值为人民币9.90元/H股6.20港币)，维持“买入”。

●2025-03-28 兴通股份：红海危机助力公司业绩高增，积极回报股东增强价值属性 (国信证券 高晟,罗丹)

●兴通股份是国内化学品运输龙头企业，公司的“1+2+1”战略稳步推进，外贸业务增长较快，且随着我国经济逐步走向正轨，内贸业务亦有望回升。考虑到2025年内贸业务尚存不确定性，而2026年大概率较2025年有所改善，将2025-2026年业绩4.2/4.8亿元调整至4.2/5.0亿元，并引入2026年业绩预测5.8亿元，对应PE估值10.9/9.1/7.9倍，维持“优于大市”评级。

●2025-03-28 中远海能：2024年年报点评：24年归母净利同比+19.4%，看好油运供需格局改善下景气度上行 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司25-27年实现营业收入260、269、283亿元，同比增速分别为11.8%、3.3%、5.3%，归母净利润50.26、54.16、57.69亿元，当前股价对应PE分别为11、10、9倍。公司为全球油运龙头和中国LNG运输业务的引领者，油轮运力规模世界第一，公司在中国油气进口运输市场中竞争优势显著，看好公司长期发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-03-28 南方航空：2024年报点评：票价拖累客运业务增利，货运业务实现高增 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利42.23、64.60、80.15亿元，同比分别+349.0%、+53.0%、+24.1%，对应每股收益分别为0.23、0.36、0.44元，3月27日收盘价对应PE分别为25.83、16.89、13.61倍。当前公司供需恢复平衡，票价低位，未来供给增长有限，随出行需求增长票价有望回升，公司业绩弹性可期。看好公司未来盈利持续改善，维持公司“增持”评级。

●2025-03-28 淮河能源：年报点评：减值拖累利润，25-27分红不低于75% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●由于2024年煤炭贸易业务毛利率低于我们预期4.4pp且考虑2025年以来煤价下行趋势，下调公司2025-26年煤炭贸易业务毛利率5.7/5.7pp，下调公司2025-26年归母净利14.0%/11.1%至9.09/9.42亿元，引入2027年归母净利润预测值9.67亿元；2025-27年BPS为3.18/3.43/3.67元。可比煤电一体化公司2025EPBWind一致预期均值1.30x，考虑淮南矿业在建煤电厂投产后的潜在注入空间较大，给予公司2025年目标PB1.55x，目标价4.93元(前值：5.07元基于1.65x2025EPB)，维持“买入”评级。

●2025-03-28 中国国航：2024年报点评：国际线恢复、客座率大幅回升，利润明显改善 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利53.92、78.91、101.00亿元，同比分别+2372.2%、+46.3%、+28.0%，对应每股收益分别为0.31、0.45、0.58元，3月27日收盘价对应PE分别为24.56、16.78、13.11倍。公司国际线仍在恢复中，供需关系持续改善，供给放缓确定性较强，看好需求回升、票价上涨带来的未来盈利持续改善，维持公司“增持”评级。

●2025-03-28 广深铁路：年报点评：盈利低于预期，客流增长转弱 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●公司官网披露2025年1-2月运输数据，广深城际/直通车/长途车客运量同比-8.6/+4.9/-6.8%。考虑客流边际转弱，我们下调2025-2026年归母净利润(44%，34%)至8.84亿元、11.17亿元，并引入2027年预测为13.13亿元。我们基于0.94/0.68xPB(2018-2024年均值上加1倍标准差)与2025EBPS3.88元进行估值(前次为1.07/0.82x2024EPB)，下调A股/H股目标价至3.65元/2.86港币(前值4.13元/3.47港币)。

●2025-03-28 招商轮船：年报点评：多元业务盈利显韧性，25年景气上行 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●维持25/26年盈利预测，上调目标价4%至10.4元，重申“买入”我们维持公司25/26年净利预测66.4亿/63.7亿元，新增27年净利预测62.3亿元；基于1.9x25EPB(公司历史三年PB均值加2个标准差，估值溢价主因公司多元布局，盈利稳健性提升；25EBPS5.48元)，上调目标价4%至10.4元(前值目标价基于2.0x24EPB)。