贵广网络(600996)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-04-30 贵广网络：2019年报点评：经营业绩稳健，推进智慧广电新局面 (银河证券 杨晓彤)

●我们看好公司在智慧广电建设的积极布局以及未来toG业务的持续拓展。预计公司20、21年归属于上市公司股东的净利润分别为2.69亿元/2.92亿元，同比增长25.12%/8.69%，对应EPS分别为0.26/0.28，对应PE分别为30x/28x，给予推荐评级。

●2019-08-30 贵广网络：2019年半年报点评：民生工程建设推进期盈利承压，农村收视与智慧广电值得期待 (光大证券 孔蓉)

●公司各项民生工程建设推进导致中短期内成本增加、毛利率承压；长期农村收视业务、智慧广电业务有望逐步贡献业绩。下调公司19-21年EPS至0.21/0.28/0.35元，对应PE46/35/28x，维持“增持”评级。

●2019-04-30 贵广网络：2018年年报及2019年一季报点评：业绩符合预期，看好智慧广电长远发展 (国信证券 张衡)

●我们维持盈利预测，预计2019-2021年公司EPS分别为0.34/0.45/0.49元，对应同期33/25/23倍PE，维持“买入”评级。

●2019-04-23 贵广网络：全国广电网络整合标杆，公司发展模式有望成为行业范本 (新时代证券 胡皓)

●公司作为广电网络整合的标杆，围绕智慧广电实现转型发展，同时立足智慧广电，在多个业务领域积极布局并发力，实现战略和业务布局的领先。公司有望借助国家推进广电5G及“全国一网整合”契机，成为行业引领者。预计公司2018年-2020年归母净利润分别为3.20/4.64/5.62亿元，对应EPS分别为0.31/0.45/0.54元，当前股价对应2018年-2020年PE分别为36、25和21倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2019-03-20 贵广网络：智慧广电标兵 (国信证券 张衡)

●我们预计在增量收入开始体现、折旧摊销趋于稳定的情况下，2019/2020年归母净利润为3.5/4.7亿元，对应EPS0.34/0.45元，当前股价对应同期PE31/23倍；我们认为在公司一网多用的智慧广电战略推动及5G及高清视频利好政策下，公司有望迎来良好发展空间，首次覆盖予以“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2025-10-28 中国电信：经营稳健，战新业务快速增长 (中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●公司面向个人和家庭客户，持续强化融合发展，不断推动连接、终端、应用、权益等融合要素升级，加快移动网络向5G-A升级、家庭宽带向千兆和FTTR升级。手机上网DOU达到22.3GB，同比增长11.4%，千兆宽带用户渗透率约31.0%。战新业务持续规模拓展，I DC收入达275亿元，同比增长9.1%，卫星通信收入同比增长23.5%，量子收入同比增长134.6%。公司指引全年收入，EBITDA、净利润保持良好增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润为347.48亿元、367.24亿元、385.52亿元，同比增长5.26%、5.69%、4.98%，对应PE18X、17X、16X，PB1.37X、1.34X、1.31X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国移动：利润良好增长，AI业务高速增长 (中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●2025前三季度公司收入保持平稳，利润良好增长。个人市场在流量增长放缓的背景下仍然面临一定的压力，家庭市场在千兆升级、移动爱家计划的拉动下取得良好增长，移动云、5G专网等业务保持较快增长。随着资本开支的持续下降，预计折旧摊销在未来3年有望保持稳中有降的趋势。公司指引全年收入稳健增长，利润良好增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润为1445.6亿元、1497.5亿元、1547.9亿元，对应PE为15.88X、15.33X、14.83X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国联通：现金流改善，算力业务快速发展 (中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●公司坚持融合创新战略，加快推进联网通信和算网数智两大主业协同发展。联网通信业务发展稳健，在加快家庭用户向千兆、万兆升级的同时，也强化多应用集成、多场景融合，加快智慧家庭产品云化和智能化迭代；算网数智业务提质增效，加快数据中心业务转型发展，优化客户结构，数据中心适智化改造成效明显，数据中心收入214亿元，同比提升8.9%。智算总规模超过35EFLOPS。我们预计公司2025-2027年归母净利润为95.62亿元、101.14亿元、106.77亿元，同比增长5.89%、5.77%、5.57%。对应PE17.75X、16.79X、15.90X，对应PB0.97X、0.95X、0.91X，维持“买入”评级。

●2025-10-27 中国移动：25Q3业绩稳健增长，AI等增长新动能显现 (招商证券 梁程加,罗嘉成)

●预计公司2025-2027年净利润分别为1,453亿元、1,521亿元、1,582亿元，对应2025-2027年PE分别为15.9倍、15.2倍和14.6倍，PB分别为1.6倍、1.6倍和1.5倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-27 中国电信：25Q3经营业绩稳健，战新产业规模拓展 (招商证券 梁程加,罗嘉成)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为347亿元、364亿元、380亿元，对应2025-2027年PE分别为18.2倍、17.3倍、16.6倍，PB分别为1.4倍、1.3倍、1.3倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-27 中国联通：25Q3用户及算力规模双突破，盈利质量持续优化 (招商证券 梁程加,罗嘉成)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为95亿元、101亿元、107亿元，对应2025-2027年PE分别为18.0倍、17.0倍、16.0倍，PB分别为1.0倍、1.0倍、1.0倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-26 新媒股份：季报点评：Q3内生稳健发展，持续拓展内容建设 (华泰证券 朱珺)

●华泰研究维持对新媒股份的“买入”评级，目标价调整为61.04元。预计2025-2027年归母净利润分别为7.06亿元、7.44亿元和7.71亿元。基于可比公司PE均值30.1倍，考虑到公司增值业务较少，给予2025年19.7倍PE估值。分析师认为，公司在用户增长、付费率提升及新业务发展方面存在一定风险，但整体前景仍值得期待。

●2025-10-24 中国联通：2025三季度业绩点评：卫星科技新布局，科创实力提质升级 (银河证券 赵良毕,赵中兴)

●受益算网基建规模提升、下游AI应用普及有望超预期，公司基本盘经营稳健推进高质量发展，算网数智业务取得突破打造第二增长曲线。叠加获工信部卫星移动通信业务，新兴业务有望带来营业新收入，未来持续有效赋能国家新质生产力转型升级。结合公司2025年上半年最新业绩情况，给予公司2025-2027年归母净利润预测值为95.29亿元、102.11亿元、109.69亿元，对应EPS为0.30元、0.33元、0.35元，对应PE为18.21倍、16.99倍、15.82倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 中国联通：季报点评：经营效率提升，加速数智化转型 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们认为随着国内AI应用的发展，公司算网数智业务的收入及盈利有望进一步改善，维持盈利预测不变，预计公司25-27年的A股归母净利润为96.02/101.24/106.43亿元。维持目标价不变，参考全球运营商彭博一致预期2025年PB平均值为1.47倍，考虑到公司近12月派息率(60%)低于可比公司均值(73%)，给予A股1.31倍2025年PB，对应目标价7.56元，维持“增持”评级。由于美国13959号行政令的影响，公司H股相较A股有一定程度折价，给予H股1.15倍2025年PB，对应目标价15.57港元，维持“买入”评级。

●2025-10-23 中国移动：Q3营收同比增速转正，全面升级“AI+”行动计划 (东方财富证券 马成龙)

●公司作为全球网络、客户、收入规模最大的通信和信息服务提供商，Q3营收同比增速转正，经营业绩稳健，股东回报有望持续提升。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为10528、10715、10921亿元，归母净利润分别为1454、1525、1589亿元，EPS分别为6.73、7.05、7.35元，基于2025年10月23日收盘价，对应2025-2027年PE分别为15.86、15.13、14.52倍，维持“增持”评级。