福成股份(600965)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-11-15 福成股份：5亿元收购浙江钱江陵园60%股权 (华泰证券 贺琪,王楠)

●福成股份在2个月内落地龙墅公墓和钱江陵园两单收购证实了我们此前对于公司外延扩张模式和行业整合者定位的判断，同时两个项目都位于竞争对手的传统强势区域长三角地区，这也证明了福成股份在外延扩张方面的独特优势。考虑到两个项目目前仍在并购基金旗下并未引发上市公司合并范围的变更，我们维持此前的盈利预测，2016-2018年营业收入将达到14.38亿元，16.41亿元和17.93亿元；EPS将达到0.25元，0.28元和0.32元。采用分部估值的方法，给予福成股份6个月目标市值范围145-155亿元，对应目标价范围17.70元-18.93元，维持“买入”评级。

●2016-10-25 福成股份：关注市场对宝塔陵园价值的潜在重估 (华泰证券 贺琪,王楠)

●福成股份有望利用上市公司平台整合国内目前CR5不足5%的经营性公墓行业。目前福成股份32.48%的资产负债率，以及大股东及其一致行动人62.33%的持股比例也给外延收购提供了较为多元化的手段和较大的空间，江苏宜兴项目的落地也印证了我们前期对福成股份外延式扩张能力的判断。由于宝塔陵园周边的3000亩荒山荒坡目前仍由大股东而非上市公司持有，我们暂时维持前期的盈利预测，预计福成股份2016-2018年的EPS分别为0.25元、0.28元和0.32元。采用分部估值的方法，给予福成股份6个月目标市值范围145-155亿元，对应目标价范围17.70-18.93元，维持“买入”评级。

●2016-10-20 福成股份：三季报平稳增长，“畜牧+屠宰+殡葬”产业链构建完整 (光大证券 刘晓波)

●公司整体经营稳健，其中畜牧业保持了较为稳定的增长，餐饮业由于缩减了门店数量出现了小幅下滑，殡葬业务则由于平均销售单价的提升基本符合预期增长。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.27元，0.32元，0.38元，目标价18元保持不变，维持“增持”评级。

●2016-10-16 福成股份：季报点评：进一步完善澳洲肉牛上游资产布局 (华泰证券 贺琪,王楠)

●目前福成股份23.87%的资产负债率，以及大股东及其一致行动人62.33%的持股比例也给外延收购提供了较为多元化的手段和较大的空间，江苏宜兴项目的落地也印证了我们前期对福成股份外延式扩张能力的判断。根据我们的盈利预测，福成股份2016-2018年的EPS分别为0.25元、0.28元和0.32元。采用分部估值的方法，给予福成股份6个月目标市值范围145-155亿元，对应目标价范围17.70-18.93元，维持“买入”评级。

●2016-10-13 福成股份：深度报告二：3个100亿支撑市值翻倍 (东吴证券 马浩博,汤玮亮)

●A股稀缺殡葬业标的+外延扩张持续并购+内生增长量价齐升+墓地牌照资产化唯一平台(可换股)，参考美股SCI和港股福寿园均30xPE，给予50xPE。预计16-18年摊薄EPS分别为0.24、0.41、0.74元。分业务预测：预计16-17年牛肉+食品业务贡献0.9亿和1亿利润，给予17年20xPE，市值20亿。预计殡葬业16年净利1亿利润，同时假设外延并购2亿利润，16年备考利润3亿，17年并购基金继续扩大规模至30亿以上，17年备考5亿利润。给予50xPE，对应250亿市值，合计270亿市值，买入。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-01-07 克明食品：回购彰显信心，持续发力品牌培育 (华鑫证券 孙山山)

●公司面条与方便食品围绕大单品布局，成本下降利好盈利释放，叠加生猪养殖业务供需格局改善，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.48/0.49/0.55元，当前股价对应PE分别为20/20/18倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-01-07 盐津铺子：战略清晰，增势稳健 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,李嘉祺,董博文)

●我们基本维持2024-2026年EPS分别为2.46/3.13/3.76元，当前股价对应P/E分别为24/19/16倍。公司产品策略明晰，多渠道拓展顺利，维持“买入”评级。

●2025-01-05 乖宝宠物：国内宠牌引领者，成长势能强劲 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●考虑到主打品牌麦富迪增长稳健、高端品牌弗列加特增速靓丽、新品牌“汪臻纯”或自2025年起发力增长，我们上调公司国内业务的收入及毛利率预期，上调2024/25/26年盈利预测至6.4/8.5/11.2亿元(前值为6.0/7.3/9.2亿元、上调幅度分别为+7.0%/16.2%/22.1%)。参考可比公司25年21X PE，考虑到公司的盈利以国内自主品牌业务为主、受外贸波动影响较小、且优势显著，给予公司25E45X PE，对应目标价95.2元(前值80.3元，对应25年44X PE)，维持“买入”评级。

●2025-01-03 宝立食品：宝韵轻烹美馔在瞬息，立足空刻曲线绘新篇 (东北证券 李强,吴兆峰)

●公司逐步从餐饮供应链企业转向为食品供应链企业，计划后续切入会员商超、便利店等渠道的熟食烘焙类产品中，进一步打开B端业务的天花板。C端也将继续依靠优秀的研发能力推新，拓宽品类范围和消费场景，同时子公司空刻合伙人股份转让，核心骨干认购公司股份加强团队凝聚力和彰显自身信心，后续业务有望回归合理增速。预计2024-2026年EPS为0.59、0.69、0.82元，对应PE分别为26X、22X、19X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-31 金龙鱼：粮油版图扩张，盈利有望修复 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●我们预测公司24-26年归母净利润22.3/40.1/66.8亿元(yoy-22%/+80%/+67%)。参考公司上市以来估值中枢69XPE和可比公司Wind一致预期29XPE，考虑到公司在食用油行业中的较强壁垒，我们给予公司2025年50XPE，对应目标价37.03元。首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-12-30 中炬高新：看好改革红利，长期价值可期 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●随着美味鲜三年战略规划明确，股权激励落地，公司基本面向好空白市场开发及渠道下沉有望贡献重要收入增量，借助渠道优势，产品组合持续完善，盈利能力亦有望稳步提升。预计公司2024-2026年营收分别为56.0、65.5、74.9亿元，归母净利润分别为7.5、9.3、11.3亿元，EPS分别为0.96、1.19、1.44元，对应24-26年估值分别为24、20、16倍，维持“买入”评级。

●2024-12-27 新乳业：“鲜立方”引领，做强低温布局全国 (华龙证券 王芳)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入112.03亿元、120.49亿元、130.26亿元，同比增长1.97%、7.55%、8.11%；归母净利润5.53亿元、6.64亿元、7.99亿元，同比增长28.42%、20.06%、20.22%，对应EPS为0.64元、0.77元、0.93元；PE为22.1X、18.4X、15.3X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-27 新乳业：坚定战略方向，增强盈利能力 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,李嘉祺,董博文)

●考虑到公司产品结构升级持续推进，管理优化增厚利润。我们上调2024-2026年归母净利润至5.64/6.71/7.68亿元(较前次分别上调2.47%/1.25%/3.44%)，2024-2026年对应EPS分别为0.65/0.78/0.89元，当前股价对应PE分别为22X/19X/16X，维持“买入”评级。

●2024-12-27 安迪苏：蛋氨酸龙头行稳致远，背靠中化集团产业协同可期 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫,胡星月)

●蛋氨酸景气度显著回暖，公司盈利能力上行，因此我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.59(上调32%)/15.20(上调15%)/17.50(上调15%)亿元，折合EPS分别为0.51/0.57/0.65元。维持公司“买入”评级。

●2024-12-26 乖宝宠物：宠物行业长坡厚雪，国牌龙头砥砺前行 (渤海证券 袁艺博)

●公司为国内宠物食品龙头企业，产品力、品牌力突出，多元化营销以及高端化助力未来成长。中性情景下，预计2024-2026年，EPS分别为1.43/1.80/2.28元，对应2025年PE估值为40.78倍，首次覆盖给予“增持”评级。