岳阳林纸(600963)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-11 岳阳林纸：2023年年报点评：收入盈利双触底，CCER重启打开弹性 (民生证券 徐皓亮)

●CCER重启落地，中期关注方法学分批发布&；碳价上升。2024年1月22日上午，全国温室气体自愿减排(CCER)交易在北京启动。诚通碳汇为中国林业产业联合会林业碳汇分会的理事长单位，参与制定了我国林业碳汇标准《林业碳汇项目审定和核证指南》。截至2023年底，公司碳汇开发签约面积442万亩，累计已签订3647万亩林地、306万亩农田碳汇开发合同，公司预计25年签约林业碳汇5,000万亩。结合公司45万吨文化纸产能或于今年底落地，以及CCER重启或打开毛利率较高的碳汇收入，我们预计24-26年归母净利润为4.17/5.78/6.65亿元，对应PE估值为21/15/13X，维持“推荐”评级。

●2024-02-01 岳阳林纸：Q4盈利承压，CCER重启有望打开成长空间 (国盛证券 姜文镪)

●考虑到公司林业碳汇业务依托技术团队、背景、资源多重优势构筑壁垒，预计2024年CCER重启后业绩有望兑现，此外伴随文化纸行业产能逐步消耗，浆纸主业有望修复。我们下调前期盈利预测，预计2024-2025年归母净利润分别为3.6/6.8亿元，对应PE为24X/13X，维持“买入”评级。

●2023-11-06 岳阳林纸：季报点评：CCER重启带来新机遇 (天风证券 孙海洋)

●考虑到公司业绩(23Q3收入同减24.8%，归母净利同减92.4%)受纸产品销量、销售价格、毛利较同期下降影响，我们调整盈利预测。预计23-25公司归母净利分别为2.06/5.03/7.04亿元(前值为7.07/8.40/9.87亿元)，EPS分别为0.11/0.28/0.39元/股，PE分别为58/24/17x。

●2023-11-06 岳阳林纸：造纸盈利有望改善，CCER重启林业碳汇放量可期 (安信证券 罗乾生)

●公司为国内林浆纸一体化龙头，持续推进浆纸+生态双核发展，林业碳汇业务长期成长可期。我们预计岳阳林纸2023-2025年营业收入为101.30、108.81、122.57亿元，同比增长3.57%、7.42%、12.64%；归母净利润为3.28、7.59、8.65亿元，同比增长-46.72%、131.40%、13.97%，对应PE为37.4x、16.2x、14.2x，给予24年20xPE，目标价8.50元，维持增持-A的投资评级。

●2023-10-29 岳阳林纸：季报点评：Q4造纸盈利修复，CCER重启打开成长空间 (国盛证券 姜文镪)

●公司林业碳汇业务依托技术团队、背景、资源多重优势构筑壁垒，预计CCER重启后有望贡献业绩增量；Q4浆纸主业盈利预计修复。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为7.2/8.0/9.7亿元，对应PE为16X/14X/12X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-04-12 太阳纸业：毛利率逐季改善，全年利润稳健增长 (群益证券 赵旭东)

●预计2024-2026年公司实现净利润35.1亿元、38.3亿元、41.6亿元，yoy分别为+13.8%、+9.1%、+8.6%，EPS为1.26元、1.37元、1.49元，当前A股价对应PE分别为12倍、11倍、10倍，公司浆纸总产能超1200万吨，一体化优势显著，对此给予“买进”的投资建议。

●2024-04-12 五洲特纸：23年完成激励目标，自给浆24年加速投产 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计五洲特纸2024-2026年营业收入分别为81.8、101.0、116.1亿元，同比增长25.5%、23.4%、15.0%；归母净利润分别为5.56、7.10、8.25亿元，同比增长103.6%、27.8%、16.2%；对应P/E为10.7x、8.4x、7.2x，维持“买入”评级。

●2024-04-11 太阳纸业：23年业绩逐季改善，造纸龙头强者恒强 (兴业证券 赵树理,王凯丽,侯宜芳)

●我们预计2024年归母净利润为37.11亿元，同比+20.3%，对应2024年4月10日收盘价的P/E为11.6倍，维持“增持”评级。

●2024-04-11 五洲特纸：年报点评报告：业绩持续恢复，看好24年表现 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。公司为国内大型特种纸研发和生产企业之一。主营业务为特种纸的研发、生产和销售。食品包装材料系列主要应用于一次性食品包装，可分为纸杯纸、面碗纸、餐盒纸等不同种类，具有防水防油、高强度、高松厚度的特点；日用消费材料系列包含格拉辛纸、数码转印纸、描图纸等与民生消费息息相关的产品。考虑23年业绩表现、当前成本走势以及后续投产规划，我们预计24-26年归母净利分别为5.6/7.2/8.5亿元(24-25年前值为5.8/7.2亿元)，对应PE分别为11/8/7X。

●2024-04-11 太阳纸业：2023年年报点评：盈利逐季回升，龙头优势彰显 (西南证券 蔡欣,赵兰亭)

●预计2024-2026年EPS分别为1.34元、1.48元、1.60元，对应PE分别为12倍、10倍、10倍。考虑到公司龙头地位稳固，盈利能力边际改善，维持“买入”评级。

●2024-04-11 太阳纸业：2023年年报点评：Q4业绩高增，林浆纸一体化优势夯实 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润36.7/43.6/49.9亿元(前值35.6/40.5/-亿)，同比增速19.0%/18.9%/14.4%，当前股价对应PE=12/10/9倍。公司已显现出周期底部蓄力向上的特性，维持“买入”评级。

●2024-04-11 太阳纸业：年报点评报告：林浆纸一体优势凸显，23提高分红，业绩预计延续靓丽 (天风证券 孙海洋)

●公司林浆纸一体化布局完善，资源护城河加深，稳步推进精益管理，成长空间充足。根据公司23年报，我们调整盈利预测，预计24-26年公司归母净利分别为37.1/42.4/48.2亿元(24-25年前值为35.76/40.55亿元)，PE分别为12/10/9X，维持“买入”评级。

●2024-04-11 太阳纸业：年报点评：生产经营保持稳健，持续推动林浆纸一体化 (中原证券 龙羽洁)

●预计2024年、2025年、2026年公司可实现归母净利润分别为37.86亿元、42.32亿元、44.87亿元，对应EPS分别为1.35元、1.51元、1.61元，按4月10日15.41元/股收盘价计算，对应PE分别为11.38倍、10.18倍、9.6倍。考虑到公司是造纸行业龙头企业，经营稳健，持续推进林浆纸一体化战略，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-04-10 太阳纸业：业绩符合预期，林浆纸一体化优势持续验证 (华西证券 徐林锋)

●在公司“四三三”中长期发展战略的引领下，山东、广西、老挝“三大基地”构建起了有太阳纸业特色的“林浆纸一体化”系统工程，有效推动了企业在“林浆纸一体化”全产业链上的延伸和拓展，太阳纸业的产业链核心竞争力持续提升，我们调整此前的盈利预测，将公司24-25年的营收由440.92/467.52亿元调整为442.84/475.05亿元，EPS由1.27/1.47元调整为1.33/1.47元，新增2026年营收和EPS504.38亿元和1.61元，对应2024年4月9日15.05元/股收盘价，PE分别为11/10/9倍，维持公司“买入”评级。

●2024-04-10 太阳纸业：年报点评报告：加速林浆纸一体化布局，分红比例稳步提升 (国盛证券 姜文镪)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为38.3、45.0、53.8亿元，对应PE为11.0X、9.3X、7.8X，维持“买入”评级。