岳阳林纸(600963)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-14 岳阳林纸：林浆纸筑基，生态破局，价值重估未来可期 (诚通证券 段雅超,范云浩,陈文倩)

●公司造纸业务有望触底反弹，“生态+”业务蓄势待发。2025年大额减值已经完成，2026年有望成为公司利润向上拐点。在不考虑公司非经营性因素影响下，公司2026至2028年整体有望实现营收92.6/101.2/111.1亿元，同比增长6.9%/9.3%/9.8%；归母净利润3.67/4.23/5.05亿元，对应PE25.4倍/22.0倍/18.5倍。PB1.2/1.1/1.1倍。综合以上，给予岳阳林纸“推荐”评级。

●2026-03-24 岳阳林纸：年报点评报告：木浆及“碳汇+”业务潜力可期 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“增持”评级。.基于公司2025业绩情况，考虑当前经营环境，我们调整公司盈利预测，预计26-28年EPS分别为0.19/0.25/0.33元/股(26年前值为0.33元/股)。

●2025-02-03 岳阳林纸：整合骏泰增厚业绩 (天风证券 孙海洋)

●基于2024年业绩预告，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为1.8/3.8/5.8亿(前值为0.5/3.4/5.4亿元)，预计24-26年EPS分别为0.1/0.21/0.33元，对应PE47x、23x、15x。

●2024-12-03 岳阳林纸：24Q3业绩短期承压，收购骏泰科技完善产业链布局 (国投证券 罗乾生)

●我们预计岳阳林纸2024-2026年营业收入为83.79、95.57、103.56亿元，同比增长-3.03%、14.05%、8.37%；归母净利润为-0.88、1.82、1.09亿元，同比增长63.21%、由亏转盈、-39.93%，对应PE为-105.9x、51.0x、84.8x，给予25年65xPE，目标价6.58元，维持增持-A的投资评级。

●2024-10-28 岳阳林纸：2024年三季报点评：纸价下行叠加资产计提主业暂时承压，碳汇项目挂网打开业绩想象空间 (民生证券 徐皓亮)

●公司协助开发的湖北五峰土家族自治县造林碳汇项目、贵州省江口县造林碳汇项目已成功被纳入第一批CCER名单实现挂网公示，如顺利通过将每年分别贡献1.88/3.80万吨的CCER减排量。子公司诚通碳汇正在为几十家客户提供项目合作开发服务，涉及林地面积4400万亩，同时为国外的多家企业提供国际碳信用合作开发服务，涉及面积近千万亩；公司预计2025年末，累计签约林业碳汇5,000万亩。结合公司45万吨文化纸产能或于今年底落地，以及CCER重启或打开毛利率较高的碳汇收入，我们预计25-26年归母净利润为4.7/5.5亿元，对应PE分别为22X/18X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-04-20 百亚股份：年报点评：2026年盈利能力有望逐步修复 (华泰证券 樊俊豪,惠普)

●考虑到公司调整电商渠道经营策略，我们下调2026-2027年归母净利润预测7.5%/9.8%至4.25/5.74亿元，引入2028年预测7.36亿元。参考可比公司2026年iFind一致预测PE中值20x(前值27x)，考虑到百亚旗下自由点品牌知名度和影响力领先，线上、线下全渠道布局完善，并加速拓展全国市场，成长空间可观，给予公司2026年25倍PE估值，对应目标价为24.8元(前值32.1元，对应30倍26年PE)。

●2026-04-20 百亚股份：26年渠道盈利结构改善，回归良性增长、关注左侧机会 (中泰证券 郭美鑫)

●关注左侧机会，Q2起盈利步入低基数窗口，伴随公司电商战略调整，盈利有望逐步修复。我们预计公司2026-2028年实现营收41、49、58亿元，同增18%、19%、18%，归母净利润4、5.2、6.3亿元(年报更新，调整盈利预测，26-27年前次营收预测值为46、56亿元，归母净利润预测值4.3、5.5亿元)，同增94%、30%、20%，EPS为0.94、1.22、1.47元，维持“买入”评级。

●2026-04-19 依依股份：年报点评报告：坚持国外加国内双驱动策略 (天风证券 孙海洋,张彤)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：2026年公司将持续巩固在客户资源、规模化生产等方面的优势，巩固和扩大原有客户资源所对应的市场份额，同时积极开发新的国际市场范围及客户资源，通过在海外建设生产基地进一步提升服务能力，坚持国外加国内市场的双驱动策略，重点发力自主品牌。

●2026-04-19 百亚股份：2025A&2026Q1业绩点评报告：线上预期改善，线下仍在高速成长期 (浙商证券 史凡可,褚远熙)

●中期维度，公司线下全国化扩张的成长路径清晰，外围省份仍在高速成长阶段；线上渠道经营质量改善有望贡献利润弹性。公司中期成长逻辑清晰，看好其盈利能力持续修复。我们预计2026-2028年公司实现收入40.37、46.24、52.78亿元，同比+16%、+15%、+14%；归母净利润4.05、4.88、5.81亿元，同比+95%、+21%、+19%，对应PE分别为18X、15X、12X，维持“买入”评级。

●2026-04-19 百亚股份：2025&2026Q1盈利端修复明显，外围延续强势增长 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●公司自由点品牌线上竞争优势明显，主业卫生巾品类自由点高速增长，考虑此前舆情对公司线上的影响叠加费用端投放，我们调整此前盈利预测并新增28年预测，预计2026-28公司营收分别为42.77/51.80/62.22亿元（26-27前值为46.92/55.58亿元），预计2026-28公司归母净利润分别为3.90/5.03/6.11亿元（26-27前值为4.41/5.46亿元），EPS分别为0.91/1.17/1.42元（26-27前值为1.03/1.27元），对应2026年4月17日收盘价16.66元/股，PE分别为18/14/12倍，考虑到公司作为个护龙头且当前电商渠道也在积极调整，我们看好后续电商的恢复增长，维持“买入”评级。

●2026-04-19 百亚股份：年报点评报告：Q1经营改善，策略调整成效显现 (天风证券 孙海洋,张彤)

●维持“买入”评级：公司坚持深耕优势市场、拓展全国区域，电商业务经历25年调整后经营质量持续改善，我们预计26-28年归母净利润分别为4.2/5.5/6.9亿元。26Q1公司实现收入10.6亿元，同比+6.0%；归母净利润1.4亿元，同比+10.0%；扣非归母净利润1.4亿元，同比+7.1%；2025公司实现收入34.9亿元，同比+7.3%；归母净利润2.1亿元，同比-27.7%；扣非归母净利润2.0亿元，同比-23.1%。

●2026-04-19 五洲特纸：盈利改善，规模化&多品种优势逐步显现 (信达证券 姜文镪,李晨)

●五洲特纸在2026年第一季度现金流表现优异，经营性现金流净额为1.32亿元，同比增加1.90亿元。分析师预测2026-2028年公司归母净利润分别为5.0、6.2、7.2亿元，对应PE为14.0X、11.2X、9.6X。基于对公司盈利改善和行业地位的认可，给予买入评级，建议投资者关注。

●2026-04-17 依依股份：主业稳健，加速海外，探索品牌 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●2025年公司实现收入16.77亿元(同比-6.7%)，归母净利润1.83亿元(同比-14.9%)，扣非归母净利润1.60亿元(同比-16.3%)；我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.0/2.5/3.0亿元，PE分别为19.6X/16.2X/13.6X。

●2026-04-17 恒丰纸业：年报点评报告：HNB&烟标成长可期 (天风证券 孙海洋,张彤)

●2025年营收28亿，同增2%，归母净利2亿，同增71%，扣非后归母1.7亿，同增40%。公司国内、国际及新品贸易三大板块齐头并进、协同发力，公司全年销量显著提升，主营业务收入和机制纸销量双双实现历史新高。我们预计公司26-28年归母净利润分别2.3/2.7/3.0亿元，对应PE分别为14X/12X/11X。

●2026-04-16 众鑫股份：精益制造为基，全球扩产蓄力成长 (天风证券 孙海洋,张彤)

●公司具备从原料&能源把控、设备及模具自研、生产工艺精进到产能规模放量的制造优势，后续泰国生产基地规模效应有望释放，国内产能利用率有望稳步抬升，我们预计公司26-28年归母净利润分别为5.9/7.6/9.1亿元，对应PE分别为13X/10X/9X。我们采用可比公司估值法，给予公司26年15-19X PE，对应目标价为87-110元/股，给予“买入”评级。