岳阳林纸(600963)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-14 岳阳林纸：林浆纸筑基，生态破局，价值重估未来可期 (诚通证券 段雅超,范云浩,陈文倩)

●公司造纸业务有望触底反弹，“生态+”业务蓄势待发。2025年大额减值已经完成，2026年有望成为公司利润向上拐点。在不考虑公司非经营性因素影响下，公司2026至2028年整体有望实现营收92.6/101.2/111.1亿元，同比增长6.9%/9.3%/9.8%；归母净利润3.67/4.23/5.05亿元，对应PE25.4倍/22.0倍/18.5倍。PB1.2/1.1/1.1倍。综合以上，给予岳阳林纸“推荐”评级。

●2026-03-24 岳阳林纸：年报点评报告：木浆及“碳汇+”业务潜力可期 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“增持”评级。.基于公司2025业绩情况，考虑当前经营环境，我们调整公司盈利预测，预计26-28年EPS分别为0.19/0.25/0.33元/股(26年前值为0.33元/股)。

●2025-02-03 岳阳林纸：整合骏泰增厚业绩 (天风证券 孙海洋)

●基于2024年业绩预告，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为1.8/3.8/5.8亿(前值为0.5/3.4/5.4亿元)，预计24-26年EPS分别为0.1/0.21/0.33元，对应PE47x、23x、15x。

●2024-12-03 岳阳林纸：24Q3业绩短期承压，收购骏泰科技完善产业链布局 (国投证券 罗乾生)

●我们预计岳阳林纸2024-2026年营业收入为83.79、95.57、103.56亿元，同比增长-3.03%、14.05%、8.37%；归母净利润为-0.88、1.82、1.09亿元，同比增长63.21%、由亏转盈、-39.93%，对应PE为-105.9x、51.0x、84.8x，给予25年65xPE，目标价6.58元，维持增持-A的投资评级。

●2024-10-28 岳阳林纸：2024年三季报点评：纸价下行叠加资产计提主业暂时承压，碳汇项目挂网打开业绩想象空间 (民生证券 徐皓亮)

●公司协助开发的湖北五峰土家族自治县造林碳汇项目、贵州省江口县造林碳汇项目已成功被纳入第一批CCER名单实现挂网公示，如顺利通过将每年分别贡献1.88/3.80万吨的CCER减排量。子公司诚通碳汇正在为几十家客户提供项目合作开发服务，涉及林地面积4400万亩，同时为国外的多家企业提供国际碳信用合作开发服务，涉及面积近千万亩；公司预计2025年末，累计签约林业碳汇5,000万亩。结合公司45万吨文化纸产能或于今年底落地，以及CCER重启或打开毛利率较高的碳汇收入，我们预计25-26年归母净利润为4.7/5.5亿元，对应PE分别为22X/18X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-04-23 众鑫股份：2025年业绩点评：泰国众鑫盈利能力优异，有望带动公司业绩持续改善 (东北证券 陈渊文,赵宇天)

●预计2026-2028年公司营业收入为22.78/30.64/36.82亿元，归母净利润为5.99/7.92/9.50亿元，对应PE为14.03/10.62/8.86X，维持公司“买入”评级。

●2026-04-22 五洲特纸：年报点评报告：浆纸一体化全面落地 (天风证券 孙海洋,张彤)

●维持“买入”评级：根据25年业绩情况，考虑公司新增产能有序释放，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为4.2/5.5/6.5亿元(26-27年前值4.1/5.1亿元)，对应PE分别为18X/13X/11X。

●2026-04-22 百亚股份：非核心区域省份营收高增，经营质量改善显著 (华源证券 丁一)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润4.0/5.1/6.4亿元，同比增速分别为93%/28%/24%，当前股价对应的PE分别为21/16/13倍。考虑到公司作为国内领先卫生巾品牌，在持续巩固核心五省优势的基础上，大力发展电商及外省区域，同时深耕大健康产品系列，中高端品类驱动均价上行，未来随着公司持续产品创新升级及扩张品类矩阵，或有望进一步打开业绩增长空间，维持“买入”评级。

●2026-04-22 百亚股份：2025年及2026年一季度业绩点评：毛利率持续上行，一季度盈利显著改善 (江海证券 黄燕芝)

●公司作为益生菌产品系列行业龙头，目前持续拓展核心区域以外的省份，产品结构持续升级。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为41.46/50.14/62.25亿元，同比增长18.70%/20.95%/24.14%；2026-2028年公司归母净利润分别为3.93/5.13/6.73亿元，同比增长88.95%/30.47%/31.18%。当前市值对应2026-2028年PE分别为20.0/15.4/11.7倍，维持“买入”评级。

●2026-04-22 永吉股份：烟标基本盘稳固，管制药品与AI漫剧打开成长空间 (华福证券 姚婧)

●我们预计公司2025-2027年收入CAGR为10.7%，归母净利润CAGR为29.3%，EPS分别为0.32元、0.48元、0.54元。采用可比公司估值法，2026年可比公司平均PE倍数为24.6倍。我们认为，公司的业务矩阵占据优势，有望更受益于行业需求的高景气，给予公司一定溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-22 百亚股份：线下外围省份高增长，电商持续改善 (兴业证券 林寰宇,储天舒,王月)

●我们看好中期线下外围市场持续高增长，以及电商渠道经营改善，释放利润弹性。我们预计2026-2028年公司归母净利润为4.04/5.14/6.29亿元，同比+94.3%/+27.2%/+22.4%，对应2026年4月21日收盘价的PE分别为20.7/16.3/13.3倍，维持“增持”评级。

●2026-04-22 百亚股份：2025年年报及26年一季报点评：电商逐步改善，全国化与高端化成长可期 (西南证券 蔡欣,沈琪)

●预计2026-2028年EPS分别为0.94元、1.2元、1.48元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 百亚股份：2025年报及2026年一季报业绩点评：2025年外围省份高速增长，线上盈利改善 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司在进一步巩固核心五省优势基础上，持续发力电商和外围省份，深耕大健康产品助推产品升级，中高端品类带动均价上行，毛利率表现有望持续优化，我们预计2026-2028年公司营业收入41.99/49.96/59.21亿元，归母净利润4.03/5.03/6.05亿元，对应PE估值为20/16/13x，维持“增持”评级。

●2026-04-21 百亚股份：2025年年报及2026年一季报点评：2026Q1利润改善显著，期待重点九省市场拓新 (国联民生证券 徐皓亮,康璇)

●舆情扰动影响或已触底，产品结构升级有望持续带动电商渠道和外围市场高增，核心五省基本盘保持稳定，因此我们调整2026-2028年营收分别为43.29/52.90/62.94亿元，同比+23.9%/+22.2%/+19.0%，归母净利润分别为4.12/5.44/6.60亿元，同比+98.2%/+32.1%/+21.3%，当前股价对应PE为19/14/12X。持续看好百亚五省以外渠道开拓及电商修复，维持“推荐”评级。

●2026-04-21 百亚股份：E-commerce operation quality improves in 1Q25,offline key breakthroughs are made,and full-year recovery is expected (中信建投 叶乐,张舒怡)

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