博汇纸业(600966)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-30 博汇纸业：2026年3月白卡纸价格再提涨，白卡纸龙头盈利曲线修复可期 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司是我国白卡纸龙头企业，随着下游需求好转，同时公司主动调整市场策略，积极向高端包装市场渗透，叠加2026年有望解决和金光集团的同业竞争，随着白卡纸提价逐步落地，行业有望迎来周期筑底向上，公司盈利存在修复预期，首次覆盖，给予“买入”评级，我们预计公司2025-2027年营收分别为192.92/199.71/208.12亿元，归母净利润分别为2.06/3.88/5.46亿元，对应PE分别为46/25/17倍。

●2025-12-22 博汇纸业：白卡纸领军地位稳固，盈利弹性有望加速释放 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内白卡纸头部企业，APP全方位赋能下优势显著。随着下游需求好转，叠加高市场集中度下的议价权，白卡纸行业有望周期底部反转，叠加公司新增产能释放，公司盈利有望迎来底部反转。我们预计公司2025-2027年营收分别为183.56/203.83/221.95亿元，分别同比增长-3%/11%/8.9%；归母净利润分别为1.82/4.07/6.52亿元，分别同比增长3.7%/123%/60.2%，EPS分别为0.14/0.3/0.49元，截至2025年12月19日，对应PE分别为45.00/20.18/12.59倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-13 博汇纸业：周期底部夯实，Q4提价落地驱动改善 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●我们预计公司25-27年实现营收195/206/218亿元，分别同比+3%/+5%/+6%，实现归母净利润2.1/3.8/5.1亿元，分别同比+17%/+84%/+34%，对应PE38/21/16X，维持“买入”评级。

●2025-05-05 博汇纸业：24年年报及25年一季报点评：产销稳健增长，盈利能力环比改善 (西南证券 蔡欣)

●预计2025-2027年EPS分别为0.14元、0.15元、0.17元，对应PE分别为30倍、28倍、25倍。考虑到公司产能规划充足，产能清退叠加投资门槛较高下行业集中度呈现提升趋势，盈利能力边际改善，建议持续关注。

●2024-12-29 博汇纸业：高附加值提升盈利能力，成本领先盈利上行 (招商证券 刘丽,王月)

●公司产销增长稳健，差异化优势明显，我们看好中长期行业格局优化、盈利能力提升。此外25年公司预计投产80万吨高档纸品（含20万吨全木浆零塑纸杯、40万吨高档白卡纸以及20万吨烟卡纸），期待后续盈利修复。由于24年宏观经济较弱，公司主营产品受周期影响较明显，下调盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润分别为3.7亿元、6.1亿元和8.7亿元，分别同比+105%、+63%和+43%，相应25年PE为11.3x，维持“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-02-11 裕同科技：收购华研科技51%股权，“包装+”战略深化 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司出海势头强劲，多元业务多点开花，小幅上调盈利预期。预计公司25-27年归母净利分别16.37/19.16/22.1亿元(前值16.37/18.14/20.77亿元)，同比+16%/17%/15%。公司“稳增长+高分红”的双重属性，构筑估值安全垫，持续深度受益全球供应链重构进程，维持“买入”评级。

●2026-02-11 裕同科技：并购华研科技，增长模型逐步从包装配套向全产业链配套发展 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计25-27年公司净利润为16.1、18.5、21.1亿元，对应PE估值分别为18.3X、15.9X、13.9X。

●2026-02-06 太阳纸业：太陽紙業：人民幣升值及大宗漲價預期或帶動盈利改善 (天风国际)

●公司不断优化业务构成，在产品细分领域坚持差异化、高端化的产品发展方向；同时通过“三大基地”的高效协同实施“林浆纸一体化”全产业链工程，持续在成本端等方面构筑确保企业可持续健康发展的护城河。考虑25年经营情况及市场环境，我们预计25-27年归母净利分别为33.7/38.3/45.0亿元(前值34.3/39.9/46.6亿元)。

●2026-02-04 衢州东峰：技术赋能产能升级，国资协同拓展新空间 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●衢州东峰是国内领先纸包龙头，积极发展药包业务、向新能源材料业务转型，短期仍处于新能源材料投入期、传统烟标业务快速收缩的调整真空期，期待新能源业务步入收获期带来业绩筑底回升。我们预计公司2025-2027年的营业收入为13.28、14.08、15.78亿元，同比增长-6.73%、6.00%、12.05%，归母净利润为-1.69、0.30、0.81亿元，25-27年扭亏为盈，对应PB为1.5x、1.5x、1.5x，给予26年1.85xPB，对应目标价4.93元，维持增持-A的投资评级。

●2026-02-01 恒丰纸业：卷烟纸龙头开启新成长 (天风证券 孙海洋,张彤)

●产能扩张及高附加值产品创新有望驱动公司盈利改善，我们预计25-27年公司归母净利润分别为1.96/2.31/2.67亿元，对应PE分别为15X/13X/11X，维持“买入”评级。

●2026-01-31 依依股份：宠物卫生护理龙头稳健增长，加速推进产业链整合 (国盛证券 王长龙,萧灵)

●基于公司多维竞争优势及清晰的成长逻辑，分析师给予“买入”评级，预计2026年估值为17倍。然而，公司也面临原材料价格波动、国际贸易形式变化及产能爬坡不及预期等潜在风险，投资者需谨慎关注。

●2026-01-30 太阳纸业：人民币升值及大宗涨价预期或带动盈利改善 (天风证券 孙海洋,张彤)

●公司不断优化业务构成，在产品细分领域坚持差异化、高端化的产品发展方向；同时通过“三大基地”的高效协同实施“林浆纸一体化”全产业链工程，持续在成本端等方面构筑确保企业可持续健康发展的护城河。考虑25年经营情况及市场环境，我们预计25-27年归母净利分别为33.7/38.3/45.0亿元(前值34.3/39.9/46.6亿元)。

●2026-01-30 恒丰纸业：25年业绩高增，收购锦丰持续拓展空白市场 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为多元特种纸行业龙头，国内/国外/新品布局日益完善，看好HNB等新业务快速放量，预计公司25/26/27年EPS分别为0.66/0.74/0.86元，1月29日收盘价9.10元对应PE为14X/13X/11X，维持“推荐”评级。

●2026-01-28 太阳纸业：旺季提振废纸系需求，林浆纸基地战略打开成长空间 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●太阳纸业为造纸行业优质白马龙头，公司林浆纸产能稳步扩张，中长期持续成长可期。我们预计太阳纸业2025-2027年营业收入为425.98亿元、448.40亿元、480.71亿元，同比增长4.59%、5.26%、7.21%；归母净利润为34.98亿元、38.46亿元、43.82亿元，同比增长12.80%、9.94%、13.94%，对应PE为13.1x、11.9x、10.4x，给予2026年15xPE，目标价20.54元，维持买入-A的投资评级。

●2026-01-27 山鹰国际：25年业绩承压，静待回暖 (天风证券 孙海洋,张彤)

●基于25年业绩预告，考虑当前经营环境，以及公司高端纤维木浆项目落地有望优化成本，我们调整公司盈利预测，预计25-27年EPS分别为-0.14/0.02/0.10元/股(25-26年前值为0.04/0.11元/股)。