博汇纸业(600966)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-09 博汇纸业：季报点评：静待产业复苏 (天风证券 孙海洋)

●考虑到公司业绩(23Q1-3收入同减1.2%，归母净利-0.93亿)，我们调整盈利预测。预计23-25年公司归母净利分别为2.81/9.01/11.51亿元(前值分别为1.23/10.81/14.12亿元)，EPS分别为0.21/0.67/0.86元/股，对应PE分别为32/10/8x。

●2023-11-01 博汇纸业：Q3利润加速修复，Q4持续改善可期 (浙商证券 史凡可)

●我们预计公司23-25年分别实现营收187.18/205.79/242.36亿元，同比+1.94%/+9.94%/+17.77%；对应归母净利润分别1.97/8.41/14.16亿元，同比分别-13.42%/+352.70%/+68.48%；对应PE分别为47X/11X/7X，维持“买入”评级。

●2023-10-30 博汇纸业：Q3收入环比加速，纸价稳步上调盈利上行 (招商证券 赵中平,王月)

●公司是国内白卡纸龙头企业，具有领先的产能布局和产品矩阵，随着近些年来行业内中小企业加速出清集中度提升，龙头竞争优势进一步提高。我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润3.99亿元、10.21亿元和11.83亿元，分别同比增长75%、156%、16%，当前股价对应23年PE为21.5X，维持“强烈推荐”投资评级。

●2023-10-29 博汇纸业：2023年三季报点评：产品升级战略效果逐步凸显，公司盈利逐季改善 (民生证券 徐皓亮)

●公司作为白卡纸行业龙头，将充分受益于新版“限塑令”政策，随着下游需求进一步恢复以及原材料价格见底，我们预计2023-2025年公司归母净利润为2.0/9.6/12.7亿元，对应PE为43X/9X/7X，维持“推荐”评级。

●2023-10-29 博汇纸业：季报点评：Q3盈利延续修复，产品结构优化 (国盛证券 姜文镪)

●公司产品结构差异化，优质产能稳健扩张，预计Q4需求复苏、提价落地，盈利有望延续向上，预计2023-2025年归母净利润分别为3.1亿元/10.2亿元/12.4亿元，对应2023-2025年PE分别为27X/8X/7X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-01-22 百亚股份：产品结构不断优化，全国化拓展持续推进 (国投证券 罗乾生)

●百亚股份深耕个护领域多年，持续推进产品结构优化，渠道、区域快速拓展，发力电商新渠道，未来市场份额有望进一步提升。我们预计百亚股份2023-2025年营业收入为21.40、27.35、34.05亿元，同比增长32.72%、27.83%、24.49%：归母净利润为2.33、3.01、3.84亿元，同比增长24.59%、29.07%、27.59%，对应PE为25.9x、20.1x、15.7x，给予24年28.6xPE，维持买入-A的投资评级。

●2024-01-22 百亚股份：2023年业绩快报点评报告：电商+外围增长靓丽，全国化扩张持续验证 (浙商证券 史凡可)

●公司为川渝走向全国的国产卫生巾龙头，核心五省品牌势能强劲增长稳健，外围省份协同线上有序扩张，线上渠道以多平台布局及畅销款新品为抓手持续放量，推动公司业绩及份额稳增。我们预计23-25年公司收入21.40/27.84/34.69亿元，同比+32.72%/+30.10%/+24.60%；归母净利润2.33/3.02/4.04亿元，同比+25.49%/+28.38%/+33.91%。当前市值对应PE分别为26X/21X/15X，维持“买入”评级。

●2024-01-21 百亚股份：收入高增营销蓄势，产品结构持续优化 (信达证券 李宏鹏)

●公司多年聚焦中高端产品、精细化渠道管理，实现了川渝区域市场占有率的领先，并通过线上渠道快速发展、线下全国扩张进一步打开成长空间；不断强化品牌和产品力，增强消费者粘性，带动毛利率提升。我们预计2024-2025年公司归母净利润分别为2.83亿元、3.41亿元，分别同比增长21.1%、20.7%，目前股价对应2024年PE为22x，维持“买入”评级。

●2024-01-20 百亚股份：结构优化，营销加强 (天风证券 孙海洋)

●公司大健康产品力强劲，外围省份及电商渠道打法清晰、预计延续高增长，规模扩张阶段品牌投放力度加强。根据公司业绩快报，我们调整23年盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为2.3/3.0/3.7亿元(前值分别为2.5/3.0/3.7亿元)，PE分别27/21/17X。

●2024-01-20 百亚股份：势能向上，看好成长 (中泰证券 张潇,郭美鑫)

●2023年公司重点发力线上渠道、产品力&；品牌力持续拉升，外围市场亦稳步拓展，2024年持续成长可期。我们认为“益生菌”系列的成功放量反映公司产品升级及品牌塑造卓有成效、核心竞争力提升；2024年公司战略清晰，短期产能及渠道结构变化不改公司长期成长逻辑。看好公司从区域走向全国、高速成长。我们预计公司2023-2025年实现营收21.4、26.79、32.85亿元，同增32.7%、25.2%、22.6%，归母净利润2.33、3.02、3.75亿元(考虑电商高增及费用投入加大，调整盈利预测，前次预测值为归母净利润2.33、3.09、3.87亿元)，同增24.6%、29.6%、24.1%，EPS为0.54、0.7、0.87元，维持“买入”评级。

●2024-01-20 百亚股份：三大核心逻辑未变，全国化进程提速 (国盛证券 姜文镪)

●公司深耕核心区域，外围省份&线上渠道依托差异化产品快速放量，盈利能力稳步提升，我们调整2024-2025年归母净利润预测至2.8/3.4亿元，对应PE分别为22X/18X，维持“买入”评级。

●2024-01-20 百亚股份：23年业绩靓丽，产品+品牌+渠道持续发力 (招商证券 赵中平,王月)

●维持“强烈推荐”投资评级。公司作为卫生用品区域龙头企业，稳步推进迈向全国市场，成长空间巨大。同时公司不断升级产品结构和加大品牌建设，盈利水平稳步提升。预计23-25年归母净利2.3亿元、3.1亿元和3.8亿元，对应24年PE19.9x。

●2024-01-11 百亚股份：2023产品&渠道势能向上，2024战略清晰、成长可期 (中泰证券 张潇,郭美鑫)

●我们预计公司2023-2025年实现营收20.87、25.87、31.5亿元，同增29.5%、23.9%、21.8%，归母净利润2.4、3.09、3.87亿元(考虑电商高增及费用投入加大，调整盈利预测，前次预测值为归母净利润2.52、3.13、3.9亿元)，同增28.4%、28.6%、25.2%，EPS为0.56、0.72、0.9元，维持“买入”评级。

●2024-01-09 新巨丰：营收增速短期承压，纷美收购落地打开成长空间 (东方证券 李雪君)

●适当调整毛利率与费用率假设，我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为1.77/2.38/2.76亿元(此前预测2023-2024年归母净利润为2.16/2.40亿元)，对应EPS为0.42/0.57/0.66亿元。我们采取DCF绝对估值法对公司进行估值，给予公司DCF目标估值11.94元，维持“增持”评级。

●2024-01-03 百亚股份：2023年关键词：大健康，引领增长，2024继续奋力前行 (天风证券 孙海洋)

●维持盈利预测，维持“买入”评级：公司持续优化产品结构，积极扩充人才队伍，外围省份及电商渠道打法清晰、预计延续高增长，规模扩张阶段品牌投放力度加强。我们预计公司23-25年EPS分别为0.58、0.70、0.86元/股，PE分别为26、22、18x。