株冶集团(600961)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-20 株冶集团：受益于金价上涨，2025年归母净利同比上升43.1% (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●参照今年年初至今各个商品均价，假设2026-2028年锌锭现货年均价24000元/吨，锌精矿加工费均为1500元/吨，铅锭现货价格年均价17000元/吨，铅精矿加工费为300元/吨，金价1000元/克，银价2000元/千克。预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.5/24.3/25.0亿元(前值11.9/13.8/-亿元)，同比增长109%/3%/3%，摊薄EPS分别为2.19/2.27/2.33元，当前股价对应PE为10.1/9.7/9.5X。公司已重组收购水口山有色下的铅锌矿等核心铅锌资产，另锡矿山、五矿铜业、黄沙坪(已托管)、铍业均为集团内优质资产，维持“优于大市”评级。

●2025-11-11 株冶集团：三季报点评：平台定位日益清晰，金价上涨提升盈利 (东方证券 刘洋)

●我们根据当前贵金属价格，调整公司2025-27年每股收益分别为1.02、1.43、1.56元(原预测为1.03、1.21、1.33元)，根据可比公司2025年市盈率估值水平，给予公司2025年20XPE估值，对应目标价20.4元，维持买入评级。

●2025-08-18 株冶集团：精锌加工费触底反弹，水口山业绩表现亮眼 (中邮证券 杨丰源,李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金银价格中枢稳健上移，公司矿山产销量稳中有升，预计归母净利润为12.89/13.52/14.59亿元，YOY为63.83%/4.93%/7.92%，对应PE为10.20/9.72/9.01，维持“买入”评级。

●2025-08-17 株冶集团：2025年半年报点评：贵金属板块有望量价齐升，助力业绩持续增长 (东方证券 刘洋)

●根据公司2025年半年度报告，我们调整了黄金产品售价、上调了研发费用等，预测公司2025-2027年每股收益为1.03、1.21、1.33元(2025-2027年原预测值为1.02、1.15、1.32元)。根据可比公司2025年16X的PE估值，对应目标价16.48元，维持买入评级。

●2025-08-15 株冶集团：2025中报点评：锌加工费回升，金银价格持续上涨，25H1业绩+58% (华福证券 王保庆)

●预计2025-2027年可实现归母净利润12.08/12.77/13.29亿元(25-27年前值为11.3/11.8/12.1亿元，主因上调了锌加工费、黄金、白银价格预测)，对应当前PE为11/10/10X，具备估值性价比，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-21 明泰铝业：年报点评报告：25年归母净利创历史新高，高附加值品类进入放量通道 (国盛证券 张航,初金娜)

●公司作为国内铝板带材加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业，在成本控制、风险管理等方面均具备明显领先于行业的优势。未来公司将凭借高端化铝材占比提升及铝行业高景气延续，我们认为公司盈利能力有望进一步提高。我们预计2026-2028年公司实现归母净利23/25/26亿元，对应PE分别为9.5/8.7/8.3倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 明泰铝业：年报点评：公司25年及26Q1业绩实现稳步增长 (华泰证券 李斌)

●考虑公司项目扩产节奏以及当前出口订单较好预期，我们上调公司26-28年归母净利润为23.55/24.13/25.12亿元(较前值分别调整12.60%/13.84%/-，三年复合增速为8.62%)，对应EPS为1.89/1.94/2.02元。可比公司26年iFind一致预期PE均值为12.55倍，给予公司26年12.55倍PE，目标价23.72元(前值16.45元，对应26年9.79X PE)。

●2026-04-20 湖南黄金：拟购买天岳矿业及中南冶炼，打开远期增长空间 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，随着金锑价格中枢稳健上移，钨价格维持高位，公司黄金、锑钨产销量稳中有升，预计归母净利润为26.45/28.12/37.70亿元，YOY为78%/6%/34%，对应PE为17.57/16.53/12.33，给予“买入”评级。

●2026-04-20 湖南黄金：金锑龙头，万古金矿待放量 (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●预计公司2026-2028年的营收分别为659/676/691亿元，同比增速31%/3%/2%；归母净利润分别为22.7/27.0/29.6亿元，同比增速52%/19%/10%；EPS分别为1.45/1.73/1.90元，当前股价对应PE分别为20.8x/17.4x/15.9x。公司稳健经营，万古金矿在2030年前有大规模放量预期，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-04-20 铜陵有色：铜产量维持增长，冶炼利润有望优化 (华安证券 许勇其,黄玺)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为51.02/58.07/65.22亿元，对应PE分别为17.14/15.05/13.40倍，维持“买入”评级。

●2026-04-20 图南股份：26Q1归母净利润高增，在手订单饱满 (国投证券 杨雨南,姜瀚成)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.79/5.17/6.81亿元，增速分别为+144.3%/36.4%/31.7%。我们审慎给予公司12个月目标价49元，维持买入-A投资评级。公司发布2025年报，营收11.26亿元，同比-10.5%；归母净利润1.55亿元，同比-41.8%；扣非归母净利润1.5亿元，同比-43.96%。26Q1营收3.43亿元，同比+19.87%；归母净利润0.96亿元，同比+129.2%，扣非归母净利润0.94亿元，同比+138.88%。

●2026-04-19 神火股份：季报点评：铝价上涨带动26Q1业绩实现高增 (华泰证券 李斌)

●我们维持公司26-28年归母净利润为/至83.64/91.85/93.00亿元，对应EPS为3.72/4.08/4.14元。26年电解铝、煤炭及其他板块EPS预期分别为3.47/0.25元，可比公司iFind一致预期估值分别为11.7X、15.7XPE，考虑地缘扰动下的宏观风险，我们出于审慎分别给予公司电解铝、煤炭及其他板块26年9.6X、16.0XPE(与前值相同)，给予目标价37.29元/股(与前值相同)，维持买入评级。

●2026-04-19 宏桥控股：成功实施重大资产重组，静待铝价上涨业绩再创新高 (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

●预计公司2026年-2028年归母净利分别为332亿元、364亿元和380亿元，对应当前股价的PE分别为11.44、10.43和9.98倍，考虑到公司在氧化铝及电解铝行业地位及低成本优势，给予公司“买入”评级。

●2026-04-19 电投能源：电解铝弹性释放，一体化稳固长期盈利 (国投证券 汪磊,贾宏坤,徐奕琳)

●不考虑资产注入，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为377.1/404.7/411.8亿元(增速25.2%/7.3%/1.8%)，归母净利润分别为80.3/87.5/89.1亿元(增速48.8%/8.7%/1.8%)，给予公司2026年11倍PE，对应目标价格39.6元，首次覆盖，予以“买入-A"投资评级。

●2026-04-19 北方稀土：年报点评：主要产品产销量均同比实现增长 (华泰证券 李斌,马俊)

●考虑到氧化镨钕中枢价格有望抬升，我们上调公司26-27年归母净利润至45.1/57.4亿元(较前值分别上调22.4%/24.2%)，新增28年归母净利润预测为71.6亿元，对应26-28年EPS为1.25/1.59/1.98元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为49.7倍，我们给予公司26年49.7倍PE，对应目标价62.13元(前值59.06元，对应26年57.9倍PE)。