株冶集团(600961)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-26 株冶集团：贵金属资源注入，老牌铅锌央企焕新出发 (东方证券 刘洋,李一冉)

●我们预测公司2023-2025年每股净收益分别为0.60、0.77、0.87元，参考可比公司估值，给予公司24年19x市盈率，对应目标价为14.63元，首次给予买入评级。

●2024-03-13 株冶集团：铅锌龙头完善资源布局，新晋低估黄金标的 (华福证券 王保庆)

●预计公司2023-2025年归母净利润为7.0/8.9/9.1亿元，对应当前股本EPS为0.65/0.83/0.85元/股，对当前股价PE为16/12/12倍，明显低于行业平均水平。2024年给予公司17XPE估值，对应目标价格13.89元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-11 株冶集团：采选冶一体化转型，贵金属新贵初长成 (开源证券 李怡然)

●公司原为锌冶炼龙头，水口山有限注入后，从冶炼企业转型为采选冶一体化企业。同时，公司新增黄金、白银业务，我们预计2023年公司将生产金锭3.3吨，白银305吨，2024年公司技改项目达产，铅锌矿产量有望进一步提升。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.79、7.69、8.80亿元，EPS分别为0.63、0.72、0.82元；对应2024年3月8日收盘价的PE分别为17.6、15.5、13.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-06 株冶集团：焕然一新，打造央企资源平台 (中邮证券 李帅华,张亚桐)

●预计公司2023/2024/2025年实现营业收入201.18/219.36/235.06亿元，分别同比增长28.33%/9.03%/7.16%；归母净利润分别为6.67/9.18/11.66亿元，分别同比增长1087.47%/37.47%/27.10%，对应EPS分别为0.62/0.86/1.09元。以2024年2月6日收盘价9.27元为基准，对应2023-2025E对应PE分别为14.90/10.84/8.53倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-01-07 株冶集团：华丽转型第一年利润大幅增长 (招商证券 刘文平,刘伟洁)

●随着康家湾矿段正在进行70万吨/年技改项目投产，预计2024-2025年利润持续涨。不考虑价格波动，2024年铅锌金银价格采用年初至今均价，我们测算2024年净利润7.9亿元，对应市盈率11倍。公司主产品铅锌金银铟锗等，可比公司2024年平均市盈率15倍。维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-19 北方稀土：年报点评：23年业绩承压，稀土价格正在回暖 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●预计24-26年公司EPS0.68/1.08/1.37元，其中24年公司稀土原料及其他/磁材业务EPS分别为0.19/0.49元。稀土原料及其他业务可比公司PE(24E)均值49.74X，考虑到公司稀土行业龙头地位，给予公司该业务PE(24E)55X；稀土功能材料可比公司PE(24E)均值18.64X，给予公司该业务PE(24E)20X。测算公司目标价20.25元，维持“增持”评级。

●2024-04-19 西部超导：下游需求波动影响盈利能力，看好公司长期投资价值 (中泰证券 陈鼎如,殷通)

●考虑下游需求波动影响，我们下调公司2024-2025年营业收入为53.05/68.05亿元(前值为80.4/98.02亿元)，归母净利润至9.59/12.42亿元(前值为15.85/20.41亿元)，新增2026年营业收入83.05亿元，归母净利润为15.24亿元。2024-2026年对应EPS分别为1.48/1.91/2.35元，对应PE分别为25.20X/19.47X/15.87X，公司行业领先，具备长期投资价值，维持“买入”评级。

●2024-04-19 厦门钨业：年报点评：钨钼向好，稀土及能源新材料承压 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●23年主要产品毛利率低于我们先前预期，故下调毛利率假设，最终预计24-26年EPS1.21/1.35/1.46元(前值1.28/1.62/-元)，可比公司PE(2024E)均值为20.0X(Wind一致预期)，给予公司24年20.0XPE，对应目标价24.2元(前值21.6元)，维持“增持”评级。

●2024-04-18 贵研铂业：年报点评：贵金属材料与回收并举，业绩稳增 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●公司23年实现营收450.86亿元(yoy+10.62)，归母净利4.68亿元(yoy+15.06%)；23Q4实现营收100.02亿元(yoy-16.47%，qoq-20.44%)，归母净利6700.12万元(yoy-16.47%，qoq-40.05%)我们预计公司24-26年EPS为0.79/1.07/1.34元。采用分部估值，参考贵金属材料加工制造业务可比公司2024PE均值22.4X，按照2024年EPS0.59(元)给予22.4XPE，贵金属贸易与回收可比公司2024PE均值27.2，按照24年EPS0.19(元)给予27.2XPE，对应目标价18.54元，维持“增持”评级。

●2024-04-18 玉龙股份：聚焦黄金+新能源矿业，走向价值重估之路 (信达证券 张航,宋洋)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.57亿元、6.17亿元、6.55亿元，对应PE分别为15.5倍、13.9倍、13.1倍。

●2024-04-18 中国铝业：全球行业龙头，一体化布局优势巩固 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧)

●我们预计未来三年公司将受益于铝土矿-氧化铝-电解铝的一体化布局优势，迎来净利润快速增长期，预计公司24-26年EPS分别为0.54、0.65和0.79元/股。参考可比公司估值水平，考虑到公司的行业龙头地位和央国企改革背景下的降本增效持续，给予2024年15-17倍PE估值，对应合理价值区间8.1-9.18元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-04-18 锡业股份：2023年年报点评：业绩符合预期，矿端紧张驱动价格上行 (民生证券 邱祖学,李挺)

●目前锡供给侧扰动不断，缅甸、印尼供应下滑均加剧供应紧张局面，需求侧电子需求稳步复苏，叠加光伏、新能源汽车等新兴需求快速增长锡价中枢有望持续上行，公司有望深度受益锡价上行。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.87/22.11/23.17亿元，对应2024年4月18日的PE分别为14X/13X/12X维持“推荐”评级。

●2024-04-18 天山铝业：一体化布局持续推进，电池箔及氧化铝投产 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●考虑到公司电池箔及氧化铝增量逻辑已兑现，公司产业链一体化优势较高，叠加电解铝及氧化铝价中枢有望持续上移，维持公司的“买入”投资评级。

●2024-04-18 玉龙股份：2023年报点评：矿业双轮驱动战略提效，矿山类业务进入强成长周期 (东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为21.03/21.96/25.14亿元，净利润分别为5.55/6.67/8.23亿元，对应EPS为0.71/0.85/1.05元/股，对应PE分别为15.51X/12.90X/10.45X。考虑到公司矿山类业务的成长性，黄金定价中枢趋势性抬升以及公司估值属性的优化增强，维持“推荐”评级。

●2024-04-17 豪美新材：季报点评：利润增速表现亮眼，毛/净利率明显改善 (天风证券 鲍荣富,刘奕町,王涛,王雯)

●我们看好公司系统门窗&；汽车轻量化双轮驱动，我们预计公司24-26年公司实现归母净利润为2.4/3.1/4.1亿元，对应PE为17、13、10倍，维持“买入”评级。