东方证券(600958)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-03 东方证券：自营收益翻倍增长，基金投顾稳步推进 (国投证券 张经纬)

●我们认为，公司资管业务优势突出，基金投顾业务进展明显，长期来看有望持续受益于财富管理市场发展机遇。我们预计公司2025年-2027年EPS分别为0.43元、0.49元、0.55元，给予1.05x2025年P/B，对应6个月目标价10.45元。

●2025-04-01 东方证券：业绩双位数增长，投资业务具备弹性 (国联民生证券 刘雨辰,耿张逸)

●考虑到权益市场有所回暖下，公司自营收入增加，我们上调公司投资收益率假设，从而上调盈利预测，我们预计公司2025-2027年营收分别为206/222/243亿，同比+7.5%/+7.8%/+9.3%；归母净利润分别为37/41/45亿，同比+9.5%/+10.4%/+11.3%；EPS分别为0.43/0.48/0.53元/股。我们预期后续公司有望受益于交投热度和新发基金市场回暖，业绩有望修复，并结合公司历史情况，维持“买入”评级。

●2025-03-31 东方证券：2024年年报点评：投资收益驱动业绩增长，费类业务收入有所下滑 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2024年经营情况，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为36.93/39.83/43.00亿元，对应增速分别为10.22%/7.87%/7.95%，当前市值对应2025-2027年PB估值分别为0.90x/0.87x/0.84x。看好交投活跃度回升背景下公司在财富管理转型及基金管理方面的增量，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-03-31 东方证券：买方投顾深化，自营投资收益率改善 (开源证券 高超,卢崑)

●2024年公司营业总收入/归母净利润为191.9/33.5亿元，同比+12.3%/+21.7%，单4季度净利润0.48亿元，环比-96%，与快报一致，年化加权平均ROE4.14%，同比+0.69pct。考虑债市调整，我们调整自营投资收益率假设，下调2025年、上调2026年并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润50/64/76(调前54/61)亿元，同比+51%/+27%/+18%，对应EPS为0.6/0.8/0.9元。公司拥有东方资管和汇添富两大资管品牌，财富管理持续转型深化，具有差异化优势。基金产品端降费靴子以及公募降佣政策落地，关注渠道环节收费优化落地。当前股价对应2025-2027年PB1.04/0.98/0.91倍，维持“买入”评级。

●2025-03-31 东方证券：24Q4点评：投资业务支撑营收净利同比双增 (中信建投 赵然,吴马涵旭,亓良宸)

●预计公司2025-2026年营业收入分别为209/225亿元，同比增速9%/8%，归母净利润分别为46/51亿元，同比增速38%/11%。以2025年3月29日收盘价计，2025-2026年PB估值约为1.04和1.00倍，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-04-03 广发证券：自营收益同比高增，旗下公募延续领先 (国投证券 张经纬)

●公司披露2024年报，全年实现营业收入272亿元(YoY+16.74%)，归母净利润96亿元(YoY+38.11%)，加权平均ROE为7.44%(YoY+1.78pct)，EPS为1.15元(YoY+38.55%)。分业务来看，公司2024年经纪、投行、资管、信用、自营业务分别实现净收入67亿元、8亿元、69亿元、23亿元、78亿元，同比+14%、+37%、-11%、-25%、+117%。公司财富管理优势稳固，旗下公募保持领先。预计公司2025-2027年EPS分别为1.38元、1.59元、1.80元，给予0.9x2025年P/B，对应6个月目标价18.18元。

●2025-04-02 国泰君安：24年年报业绩点评：业绩超预期大幅增长，看好合并后发展前景 (天风证券 杜鹏辉)

●我们认为，公司目前合并已顺利落地，看好未来公司实现强强联合、优势互补，创建一流投资银行的发展前景。根据最新披露财务数据更新25/26/27年盈利预测，归母净利润25/26年原预测值为152/157亿元，当前兼并重组已落地，公司总资产进一步提升，现25/26/27年调整为164/171/172亿元，预计25-27归母净利润同比增速+25.9%/+4.3%/+0.7%，维持“买入”评级。

●2025-04-02 方正证券：2024年年报点评：财富管理业务表现亮眼，投资收益同比下滑 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2024年经营情况，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.80/25.22/26.63亿元，对应同比增速分别为7.83%/5.97%/5.56%，对应EPS分别为0.29/0.31/0.32元/股，当前市值对应PB估值分别为1.21x/1.14x/1.07x。看好公司在市场活跃度提升的环境中逐步兑现财富管理业务优势，同时在平安集团深度赋能下进一步提升竞争力，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-04-01 东方财富：2024年年度报告点评：业绩实现较快增长，深化“AI+金融”战略布局 (国元证券 耿军军,王朗)

●公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，伴随着中国资本市场的健康发展，未来持续成长空间广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为129.14、138.75、146.35亿元，归母净利润为105.36、113.82、124.48亿元，EPS为0.67、0.72、0.79元/股，对应的PE为34.46、31.90、29.17倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

●2025-04-01 华泰证券：24年年报点评：资本市场转暖，经纪与信用业务受益明显增厚业绩 (天风证券 杜鹏辉)

●我们认为，公司财富管理业务优势明显，在当下政策红利充分释放，资本市场情绪回暖的背景下，财富管理业务或将受益于成交量的上行，公司整体有望实现财富管理与机构服务的“双轮驱动”。根据最新披露财务数据更新25/26/27年盈利预测，归母净利润25/26年前值为195/218亿元，在市场成交量较前期有所下降的情况下，现25/26/27年调整为158/179/192亿元，预计25-27归母净利润同比增速+3.1%/+12.9%/+7.3%，维持“买入”评级。

●2025-04-01 华泰证券：2024年年报点评：经纪信用收入增速提升，投行资管业务稳步修复 (民生证券 张凯烽)

●我们预计公司2025-2027年营收450/481/514亿元，归母净利润166/179/193亿元，对应3月31日收盘价的PE为9/8/8倍。公司APP“涨乐财富通”月度活跃用户数保持证券行业首位，非货基金销售保有规模稳居行业前列，华泰柏瑞与南方基金AUM高增。随着资本市场交投热度稳步回升，我们认为公司经纪、资管等业务头部优势有望持续强化。维持“推荐”评级。

●2025-04-01 中信证券：自营业务贡献显著，行业龙头地位稳固 (国投证券 张经纬)

●维持买入-A投资评级。公司龙头地位保持稳固，看好公司长期业绩韧性。我们预计公司2025年-2027年EPS分别为1.80元、2.02元、2.22元，给予1.4x2025年P/B，对应6个月目标价为29.94元。

●2025-04-01 中金公司：投行业务短期承压，财富管理扎实推进 (国投证券 张经纬)

●维持买入-A投资评级。展望后续，打造一流投行、行业竞争加剧背景下，公司作为头部券商有望受益。我们预计公司2025年-2027年EPS分别为1.26元、1.51元、1.72元，给予1.55x2025年P/B，对应6个月目标价38.71元。

●2025-04-01 东方财富：2024年年报点评：业绩弹性显现，AI+金融布局深化 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司作为互联网券商龙头，交投活跃下证券业务市占率有望持续上行；同时公司不断加大AI投入，“AI+金融”落地将助力经营质效提升。预计2025-2027年公司营业总收入为127.03、140.36、158.59亿元，归母净利润为107.17、120.22、137.33亿元，EPS为0.68、0.76、0.87元，对应3月31日收盘价的PE估值为33.26、29.65、25.95倍。维持“买入”评级。

●2025-03-31 广发证券：24Q4点评：营收净利同比双增，投资、投行、经纪贡献增长 (中信建投 赵然,吴马涵旭,亓良宸)

●预计公司2025-2026年营业收入分别为282/310亿元，同比增速4%/10%，归母净利润分别为98/111亿元，同比增速1%/14%。以2025年3月29日收盘价计，2025-2026年PB估值约为0.89和0.84倍，给予“买入”评级。