中泰证券(600918)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-23 中泰证券：4Q2024单季经纪收入翻倍，投资仍是拖累项 (财通证券 许盈盈,刘金金)

●2024年公司分别实现营业收入和归母净利润108.91、9.37亿元，同比分别-14.7%、-47.9%；其中，单四季度公司营业收入和归母净利润分别为34.67、4.35亿元，同比分别-0.5%、扭亏为盈，环比分别+49.1%、+328.9%。预计公司2025-2027年分别实现归母净利润15.90、21.45、28.30亿元，同比分别+69.7%、+34.9%、+31.9%，当前股价对应2025年PB为1.09倍，维持“增持”评级。

●2024-10-31 中泰证券：资管业务稳健，投资收入降幅有所收窄 (财通证券 许盈盈,刘金金)

●预计公司2024-2026年分别实现归母净利润11.78、17.38、22.95亿元，同比分别-34.5%、+47.4%、+32.1%，当前股价对应2024年PB为1.14倍，维持“增持”评级。

●2024-09-02 中泰证券：投资、投行拖累业绩，资管业务稳健增长 (财通证券 许盈盈,刘金金)

●预计公司2024-2026年分别实现归母净利润10.75、14.94、18.73亿元，同比分别-40.25%、+38.93%、+25.35%，当前股价对应2024年PB为1.06倍，维持“增持”评级。

●2024-05-29 中泰证券：根植齐鲁大地，争创一流券商 (财通证券 许盈盈,刘金金)

●我们预计公司2024-2026年公司营业收入分别为130.34、141.64、157.25亿元，同比分别+2.13%、+8.68%、+11.02%；归母净利润分别为21.43、25.77、31.50亿元，同比分别+19.09%、+20.25%、+22.21%；ROE分别为5.39%、6.43%、7.68%；当前股价对应PB分别为1.10、1.08、1.05倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-23 中泰证券：2023年年报点评：利润大幅增长，投行业务表现优异 (太平洋证券 夏芈卬)

●预计公司2024-2026年营业收入同比+11.82%、+9.00%、+6.09%。实现归母净利润23.21亿元、26.03亿元、27.76亿元，同比+28.99%、12.17%、6.60%。EPS为0.33、0.37、0.40元/股。对应2024年4月19日收盘价的PE为19.09、17.02、15.97倍。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-03-18 湘财股份：A股第三家互联网券商已经呼之欲出-湘财股份拟收购事件点评 (浙商证券 孙嘉赓,洪希柠)

●若此次交易顺利完成，公司业务有望得到流量与科技的赋能。我们预测2024-2026年公司归母净利润增速为98%/16%/5%，对应BPS为4.24/4.33/4.43元，给予“买入”评级。

●2025-03-17 湘财股份：拟合并，看好财富管理及金融科技竞争力提升 (东吴证券 孙婷,何婷)

●考虑到收购事项的不确定性，我们维持此前盈利预测，预计湘财股份2024-2026年归母净利润分别为2.13/2.93/3.70亿元，对应同比增速分别为78%/38%/26%。公司当前市值对应2024-2026年PE分别为92/67/53倍。我们看好公司在财富管理、金融科技方向的展业潜力，维持“增持”评级。

●2025-03-16 东方财富：市占延续提升，AI赋能推进 (国信证券 孔祥,王德坤)

●根据公司年报数据，我们上调了公司日均股基成交额、两融余额、利润率等假设，并基于此将公司2025-26年归母净利润分别上调7.8%、10.1%，预计2027年归母净利润130.51亿元、同比+11.0%。公司当前PETTM48.05x，处近5年64.16%分位。考虑到公司流量优势明显、金融牌照全面、证券业务市占率保持提升，我们维持“优于大市”评级。

●2025-03-16 东方财富：2024年年报点评：交易融资市占率提升，业绩全线回暖 (华西证券 吕秀华,罗惠洲)

●我们上调公司2025-2026年营业总收入124.5/154.0亿元的预测至155.9/185.1亿元，并新增2027年营业总收入预测值212.4亿元；调整2025-2026年EPS0.68/0.84元的预测至0.79/0.96元，并新增2027年EPS预测值1.11元。对应2025年3月14日24.43元/股收盘价，PE分别为30.8/25.5/21.9倍。我们看好公司在互联网证券、财富管理以及人工智能方面的布局，维持“买入”评级。

●2025-03-16 东方财富：市占率领先且不失弹性，看好估值中枢上修 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●按上述盈利预测，截至2025/3/14日，2025-2027年东方财富的动态PE估值分别为34.5x、31.0x、27.1x。该估值水平位于历史动态估值的中位数左右，东方财富作为互联网财富管理的龙头企业，公司市占率依然能够持续提升并领先行业，且业绩端也不失弹性，我们认为公司合理估值范围将在市场企稳的强贝塔弹性预期下进一步上修至40-50x的合理区间，按照45x估值，给予2025年目标价31.91元，维持“买入”评级。

●2025-03-16 东方财富：2024年年报点评：投资收益贡献业绩增量，股票激励计划提振员工信心 (光大证券 王一峰)

●公司依托互联网金融龙头优势，及庞大客户群与稳健经营能力，加速推进“AI+金融”战略。公司以“妙想”大模型为核心，深耕智能投顾、合规风控等垂直场景，融合公募基金、代销渠道与证券交易三大业务，构建全链条服务生态，持续拓展业务增量空间。未来，公司有望率先受益于资本市场行情修复，我们根据资本市场景气变化，预测公司25-27年归母净利润为107.5(上调22.1%)/119.1(上调26.0%)/125.4(新增)亿元，EPS为0.68/0.75/0.79元，PE估值为35.86/32.39/30.75倍，维持评级为“增持”。

●2025-03-15 东方财富：2024年年报点评：经纪及两融市占率上行显著，基金代销仍受降费影响 (东吴证券 孙婷,武欣姝)

●据公司2024年经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为115/135/159亿元(25-26年预测前值为102/122亿元)，对应PE分别为31/27/23倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2025-03-15 东方财富：证券业务市占率提升，固收投资收益表现亮眼 (国联民生证券 刘雨辰,耿张逸)

●考虑到两市交投活跃度提升，我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为125/134/146亿元，同比分别+7.6%/+7.1%/+9.5%，归母净利润分别为115/126/142亿元，同比分别+19.7%/+9.3%/+13.3%，EPS分别为0.73/0.80/0.90元/股。公司作为互联网龙头券商有望后续受益于证券市场量价修复；同时公司公告将整合业务及研发力量，组建人工智能事业部，为后续AI+金融进一步打开空间，维持“买入”评级。

●2025-03-15 东方财富：2024年报点评：证券市占率提升，持续深化AI+金融战略布局 (开源证券 高超,卢崑)

●公司深化“AI+金融”战略布局，加强AI研发力度，自主研发的“妙想”金融大模型在多模态衍生、金融智能体构建等技术领域取得一系列成果，看好AI应用落地，维持“买入”评级。

●2025-03-15 东方财富：2024年报点评：业绩表现亮眼，经纪两融市占率提升 (西部证券 孙寅,陈静)

●证券业务方面，公司显著受益于市场交投活跃，经纪两融市占率仍继续提升，看好市场成交维持高位下公司的经纪两融收入表现；代销业务方面，公募基金降费和产品被动化致使代销收入有所承压，但公司独特的渠道竞争优势仍在，看好财富管理市场扩容下的长期增长空间。预计公司2025-2026年归母净利润分别为105.02、113.02亿元，同比分别+9.3%、+7.6%，对应3月14日收盘价的PE估值分别为36.7、34.1倍，维持“买入”评级。