凯盛新能(600876)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-04 凯盛新能：25Q3净利润减亏，光伏玻璃出货量高增 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为57/62/69亿元，分别同比+24%/+10%/+10%，归母净利润分别为1.0/2.1/3.7亿元，分别同比转盈/+114%/+76%，EPS分别为0.15/0.32/0.57元。近年公司处于战略转型期，聚焦光伏玻璃主业，随着在建产能逐步落地，规模/成本优势有望逐步显现；同时依托中建材集团及凯盛科技集团平台支撑等，围绕新能源材料主业不断拓展应用领域，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。

●2025-10-31 凯盛新能：季报点评：Q3收入及毛利率同环比改善 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持盈利预测，预测25-27年公司EPS为-0.32/0.09/0.32元，BPS为5.90/5.99/6.32元，考虑公司进行产能结构优化，生产效率有望于26年改善，将估值年份切换至26年，可比公司A/H股26年PB均值为1.6/1.0x(前值1.4/0.9x)，考虑公司产能储备丰富，且大规模产线投产后有望改善盈利能力，给予A股26年2.1x PB，目标价12.58元(前值11.98元，基于26年2.0x PB)；考虑港股市场流动性折价且对短期业绩更为关注，给予H股26年0.9x PB，目标价5.92港元(前值5.27港元，基于26年0.8x PB)，均维持“增持”。

●2025-09-08 凯盛新能：光伏玻璃量价均有压力，盈利显著承压 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为57/62/69亿元，分别同比+24%/+10%/+10%，归母净利润分别为1.0/2.1/3.7亿元，分别同比转盈/+114%/+76%，EPS分别为0.15/0.32/0.57元。近年公司处于战略转型期，聚焦光伏玻璃主业，随着在建产能逐步落地，规模/成本优势有望逐步显现；同时依托中建材集团及凯盛科技集团平台支撑等，围绕新能源材料主业不断拓展应用领域，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。

●2025-08-31 凯盛新能：中报点评：期待大吨位窑炉投产改善盈利能力 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰)

●我们维持盈利预测，预测25-27年公司EPS为-0.32/0.09/0.32元，BPS为5.90/5.99/6.32元，考虑公司进行产能结构优化，生产效率有望于26年改善，将估值年份切换至26年，可比公司A/H股26年PB均值为1.4/0.9x，考虑公司产能储备丰富，且大规模产线投产后有望改善盈利能力，给予A股26年2.0x PB，目标价11.98元(前值10.62元，基于25年1.8x PB)；考虑港股市场流动性折价且对短期业绩更为关注，给予H股26年0.8x PB，目标价5.27港元(前值4.44港元，基于25年0.7x PB)，均维持“增持”。

●2025-05-13 凯盛新能：光伏玻璃景气度回升，盈利边际改善 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为57/62/69亿元，分别同比+24%/+10%/+10%，归母净利润分别为1.0/2.1/3.7亿元，分别同比转盈/+114%/+76%，EPS分别为0.15/0.32/0.57元。近年公司处于战略转型期，聚焦光伏玻璃主业，随着在建产能逐步落地，规模/成本优势有望逐步显现；同时依托中建材集团及凯盛科技集团平台支撑等，围绕新能源材料主业不断拓展应用领域，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-04-19 东方雨虹：2025年报及2026年一季报点评：Q1业绩表现亮眼，看好砂粉及海外业务发展 (浙商证券 毕春晖,王龙)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为312.60、343.55、369.07亿元，同比增速分别为13.35%、9.90%、7.43%；归母净利润分别为16.98、25.31、30.68亿元，同比增速分别为1399.43%、49.02%、21.21%，当前市值对应PE估值分别为22.91、15.37、12.68倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 东方雨虹：2025年报暨2026年一季报点评：行业出清，经营见底回升 (东吴证券 黄诗涛)

●在行业加快出清的过程中，公司积极调整产品和渠道结构，优化经营质量，展现出见底回升态势。展望未来，公司的非防水业务和海外市场有望打开成长空间，行业出清之后产品价格持续回暖。我们略微上调公司2026-2027年归母净利润预测并新增2028年归母净利润预测为21.65/25.64/27.45亿元(2026-2027年此前预测为20.06/23.56亿元)，对应PE分别为18/15/14倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 福耀玻璃：2025年报点评：盈利维持强劲，业绩稳健增长 (中泰证券 何俊艺,刘欣畅,毛yan玄)

●根据最新经营情况，调整26-27年公司归母净利润为103.3亿元、117.2亿元(前值为114.7亿元、133.7亿元)，新增2028年盈利预测值137亿元，26-28年同比增速分别11%、14%、17%，对应当前PE15X、13X、11X，福耀作为全球汽玻龙头，格局已出清带来盈利韧性且电动智能产品升级引领同行份额继续提升，龙头虹吸效应突出，同时持续保持较高分红比例(2025年分红比例58.85%)，维持“买入”评级。

●2026-04-18 东方雨虹：年报点评报告：Q1业绩超预期，海外业务加速发展 (国盛证券 沈猛,张润)

●基于防水行业格局优化与企业协同复价的趋势，分析师维持“买入”评级，并预计2026-2028年公司归母净利润分别为13.5亿元、18.3亿元和25.1亿元，对应PE估值为29、21和16倍。同时提醒投资者关注需求下滑、信用减值及原材料价格大幅上涨等潜在风险。

●2026-04-18 宏和科技：2026年一季报点评：26Q1特种布预计量价齐升，盈利能力大幅提升 (国联民生证券 武慧东)

●公司具备全球领先的电子布技术/制造能力，是稀缺的AI端侧(手机等消费电子)、AI云侧(AI服务器)的核心上游材料供应商(对应产品分别为low CTE等特种布)，预计需求高景气有持续性。近期公司与黄石经开区管委会·铁山区人民政府签署《项目投资协议书》，拟投资约80亿元推进公司新电子布产能建设，扩产抢抓产业机遇，看好公司竞争优势持续强化。维持盈利预测，我们预计公司2026-2028年收入分别yoy+85%/63%/25%至22/35/44亿元；归母净利分别yoy+208%/91%/30%至6.2/11.9/15.5亿元。当前股价对应公司2026-2028年PE分别为153x/80x/62x，维持“推荐”评级。

●2026-04-17 东方雨虹：年报点评：收入逆势增长，毛利率同比改善 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持公司盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为14.9亿元、20.1亿元，新增2028年预测为29.0亿元，当前市值对应PE分别为26.6倍、19.7倍、13.7倍。其中，2026年盈利预测相比2025年业绩增幅较大，主要基于：1)2025年全年计提资产减值与信用减值4.1亿元、11.6亿元，26Q1计提0.3亿元、1.9亿元，考虑近几年减值较为充分，2026年全年减值计提有望明显减少、增厚全年业绩；2)2026Q1公司收入、毛利率明显改善，展现公司经营韧性强，且近期积极推进提价改善利润率，预计全年收入增长8%、毛利率小幅提升，进一步增厚全年业绩。投资建议方面，考虑下游地产开工持续筑底、防水行业格局明显出清，且近期积极落实产品提价，行业压力最大时刻或已过去；公司层面，东方雨虹积极变革渠道，凭借品牌、资金、渠道优势加速发展工程渠道、零售领域，未来经营质量将逐步提升，维持“推荐”评级。

●2026-04-17 东方雨虹：25年报及26年一季报点评：26Q1盈利强劲体现提价弹性，期待新增长曲线发力 (西部证券 张欣劼)

●公司作为防水行业绝对龙头，短期受益于行业盈利修复、经营质量改善，中长期受益于扩品类提供新增长潜力、出海战略进入加速兑现期打开需求天花板。我们预测公司26-28年实现归母净利润17.26/22.75/29.04亿元，对应EPS0.72/0.95/1.22元，维持“买入”评级。

●2026-04-17 东方雨虹：年报点评：1Q26经营性净利率显著改善 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑到公司负债率维持健康水平(51%)，在手现金充裕，减值为非当期经营事项，而公司当期经营有望持续改善，26年加回信用减值假设(10亿元)后，测算经营性EPS为1.06元，可比公司26年Wind一致预期PE均值为27x，考虑到公司当前收入规模较大，内生弹性偏弱，给予公司26年23倍PE估值，目标价为24.5元(前值25.87元，对应25倍26年PE)。

●2026-04-17 东方雨虹：26Q1收入业绩高增，经营拐点或已出现 (财通证券 王涛,朱健)

●2025年公司营收275.79亿元同降1.70%；归母净利润1.13亿元同增4.71%，扣非后归母净利润2.36亿元同增90.74%，经营活动现金流净额35.54亿元同增2.80%。1Q2026公司营收71.90亿元同增20.74%；归母净利润4.02亿元同增108.89%，扣非后归母净利润3.62亿元同增110.73%。我们预测公司2026-2028年归母净利润为18.95/25.08/30.42亿元，同比增速1573%/32%/21%，最新收盘价对应3年PE分别21x/16x/13x，维持“增持”评级。

●2026-04-17 中国巨石：2026年一季度业绩预告点评：业绩超预期，粗纱及电子布盈利能力环比延续提升 (国联民生证券 武慧东)

●我们认为公司全球玻纤产业龙头地位稳固，且随着产品高端化工作持续推进，公司成长动能有望持续释放。粗纱、常规电子布预计26年延续景气向上态势。此外，公司电子布业务稳步发展，25年薄布已全面突围，部分超薄产品实现批量稳定交付；同时加大特种电子布研发力度，稳步推进产品开发和认证。考虑26Q1产业景气超预期，适当上调业绩预测，我们预计公司2026-2028年收入分别yoy+22%/9%/9%至230/251/275亿元；归母净利分别yoy+71%/10%/10%至56.1/61.8/68.0亿元。对应公司2026-2028年PE分别为24x/21x/19x(04/16收盘价)，维持“推荐”评级。