海通证券(600837)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-14 海通证券：2023年三季报点评：收费类收入整体下滑，自营改善稳定业绩 (兴业证券 徐一洲)

●海通证券深入践行“一个海通”理念，深化“投、融、保、研”及财富管理业务线的协同联动，有望依托集团综合化的金融平台优势支撑业绩增长。预计公司2023-2024年归母净利润分别为63.08和83.80亿元，同比分别-3.6%和+32.9%，对应11月13日收盘价的PB估值分别0.78和0.75倍，维持“增持”评级。

●2023-11-01 海通证券：2023年三季报点评：营收实现良性增长，净利润阶段性承压 (东莞证券 雷国轩)

●公司是头部券商，规模优势显著，前三季度自营业务显著改善，投资收益同比高增，有望持续受益于活跃资本市场系列政策，发展趋势良好。预计公司2023至2024年每股收益分别为0.54元和0.74元，对应PE估值分别为18.14倍和13.18倍。维持对公司“增持”评级。

●2023-10-31 海通证券：季报点评：投资同比改善，减值拖累业绩 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●考虑到公司信用减值有一定压力，我们维持海通A股1.0倍2023年预测PB估值(可比公司均值：1.16倍)，给予H股0.35倍2023年预测PB估值(可比公司均值：0.57倍)，对应A股目标价为人民币12.86元，H股目标价为4.81港币。维持A股“买入”评级和H股“持有”评级。

●2023-09-04 海通证券：2023年中报点评：投资收益显著改善，信用减值拖累业绩 (中原证券 张洋)

●预计公司2023、2024年EPS分别为0.46元、0.54元，BVPS分别为13.08元、13.62元，按9月1日收盘价9.82元计算，对应P/B分别为0.75倍、0.72倍，维持“增持”的投资评级。

●2023-08-31 海通证券：中报点评：投资弹性显著，减值拖累业绩 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●A股可比公司2023PBWind一致预期均值1.22倍，H股0.63倍，考虑公司信用减值较高、业绩波动较大，给予A股2023年目标PB1.0倍，H股0.45倍。维持A股“买入”评级和H股“持有”评级，给予目标价A/H股人民币12.89元/6.34港币(前值人民币13.02元/6.69港币)。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-03-29 华泰证券：年报点评：业绩增速优于同业，自营与资管表现亮眼 (平安证券 王维逸,李冰婷)

●华泰证券作为国内老牌券商，依托管理层长远的战略目光，率先开启财富管理、并购重组、互联网营销等多轮业务转型，已形成领先行业的专业能力积累，净资产、净利润等重要指标跻身行业前列。当前证券业进入高质量发展阶段，中央金融工作会议等监管发声支持国有大型金融机构做优做强，公司作为头部券商的竞争优势有望进一步提升。2023年，尽管市场交易情绪不振，公司经纪、信用等业务相对承压，但自营业务低位修复、资管业务凸显成长性，业绩增速在头部券商中领先，故上调公司24/25年归母净利润预测至133/143亿元(原预测为121/133亿元)，新增26年归母净利润预测158亿元，对应同比增长4.3%/7.9%/10.3%。当前股价对应2024年PB为0.8倍，维持“推荐”评级。

●2024-03-29 华泰证券：2023年年报点评：业绩符合预期，投资收益为核心驱动力 (东吴证券 胡翔,葛玉翔)

●结合公司2023年经营情况及24Q1监管变化情况，我们下调此前盈利预测，预计2024-2025年公司实现归母净利润131.10/141.82亿元(前值为152.05/165.98亿元)，对应增速分别为2.82%/8.18%。预计2026年公司实现归母净利润151.02亿元，对应增速6.49%。当前市值对应2024-2026年PB分别为0.76/0.71/0.67倍。看好交投情绪恢复后公司不断巩固头部券商竞争壁垒，同时依托科技核心竞争力延续增长趋势，维持“买入”评级。

●2024-03-29 东方证券：年报点评：四季度各业务条线收入下滑，自营转亏为业绩最大拖累 (海通证券 孙婷,任广博)

●我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.32/0.35/0.43元，BVPS分别为8.91/9.18/9.51元。我们看好公司在财富管理转型以及基金管理方面的增量，给予其2024年1.1-1.3x P/B，对应合理价值区间9.80-11.58元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-29 中国银河：2023年年报点评：重资产业务优势显著，债券承销规模快速增长 (西部证券 周雅婷)

●我们预计中国银河2024-2026年营业收入分别为363.63/392.88/421.08亿元；归母净利润分别为83.64/90.64/95.53亿元，对应EPS分别为0.76/0.83/0.87元。公司自营投资盈利稳健，重资产业务实力强劲，维持“增持”评级。

●2024-03-29 华泰证券：财富转型蓄势，自营去方向见成效 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●偏差较大的基于权益市场波动与监管新规对证券业务的影响，我们对公司2024年与2025年的盈利预测分别下调1.4%和7.2%，预测2024-2026年公司归母净利润分别为143.21元、150.17亿元、162.57亿元，同比增长9.2%/4.9%/8.3%，当前股价对应的PE为10.8/10.3/9.5x，PB为0.8/0.8/0.7x。在三方导流政策重启背景下，公司将凸显互联网与产品优势，对公司维持“买入”评级。

●2024-03-29 中金公司：业绩压力大于同业，跨境与财富蛰伏蓄力 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于权益市场波动及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024年和2025年的盈利预测分别下调14.68%和6.59%，预计2024-2026年公司归母净利润为69.0/77.2/83.3亿元，同比增长12.1%/11.9%/7.9%，当前股价对应的PE为22.9/20.5/19.0x，PB为1.6/1.5/1.4x。随着市场改革持续，公司各项业务优势有望延续，公司综合实力和ROE将持续提升。我们对公司维持“买入”评级。

●2024-03-29 招商证券：机构生态初具，业绩优于同业 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●在市场活跃度改善的情况下，公司核心业务优势继续保持，展现出良好的发展韧性，对公司维持“增持”评级。

●2024-03-29 华泰证券：2023年报点评：业绩表现亮眼，国际化效果显著 (兴业证券)

●我们持续看好华泰证券发挥数字化转型优势打开机构业务和财富管理的长期增长空间。预计公司2024-2025年归母净利润分别为131.16和141.54亿元，同比分别+2.9%和+7.9%，对应3月28日收盘价的PB估值分别0.80和0.78倍，维持“增持”评级。

●2024-03-28 中信证券：年报点评：自营表现出色，优势地位稳固 (海通证券 孙婷)

●我们预计公司2024-26E年EPS分别为1.47/1.59/1.67元，BVPS分别为19.51/20.80/22.19元。我们给予其2024年1.2-1.3x P/B，对应合理价值区间23.41-25.36元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-28 国联证券：年报点评：投行业务实现正增长，国联基金正式并表 (海通证券 孙婷,任广博)

●预计公司2024-2026E EPS分别为0.25、0.27、0.28元，每股净资产分别为6.46、6.67、6.91元。参考可比公司估值水平，我们给予其2024E2.0-2.1x P/B，对应合理价值区间12.92-13.57元/股，维持“优于大市”评级。