上海九百(600838)盈利预测

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-03-30 豫园股份：年报点评报告：坚定瘦身健体，短期业绩承压 (国盛证券 李宏科,程子怡)

●根据公司经营计划，2026年计划实现营业收入385亿元。我们预计2026-2028年公司营业收入为385/393/405亿元，同比增长5.8%/2.0%/3.1%，归母净利润0.88/6.74/10.63亿元，维持“增持”评级。

●2026-03-28 步步高：湖南双业态龙头，引领品质零售升级 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●公司以胖东来模式为转型引擎，通过人货场重构+供应链革新”释放业绩，超市调改已见成效，百货通过优化体验有望进一步提升盈利能力。我们预计公司2025-27年营业收入各46.98亿元、57.86亿元、70.64亿元，同比增长36.9%、23.1%、22.1%，归母净利各1.11亿元、2.26亿元、3.43亿元，同比增长-90.8%、102.8%、51.8%，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-27 万辰集团：年报点评报告：利润率超预期兑现，平均单店营收同比降幅收窄 (天风证券 刘洁铭,陈潇)

●展望后续，我们认为随着新店型跑通，公司平均单店收入和利润有望持续优化。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为667/778/859亿元(2026-2027年前值为592/669亿元)，同比+30%/+17%/+10%；归母净利润23.2/30.1/35.0亿元(2026-2027年前值为18.9/23.3亿元)，同比+73%/+30%/+16%；EPS分别为12.13/15.72/18.28元，对应PE分别为15/12/10X，维持“买入”评级。

●2026-03-26 豫园股份：年报点评：4Q25仍处地产瘦身阵痛期 (华泰证券 樊俊豪,石狄,惠普)

●2025年公司毛利率为13.3%，较上年下降0.3个百分点。其中，珠宝时尚板块毛利率稳中有升，而地产业务毛利率持续下滑。由于动态剥离地产资产，公司利润端承受较大压力，2025年投资损失、公允价值变动收益等合计约63.8亿元。华泰证券下调目标价至5.0元，并将评级从“买入”下调至“增持”，基于2027年PE估值法给予21倍PE。

●2026-03-26 豫园股份：多渠道多品牌深化布局 (中信建投 刘乐文)

●2025年公司已经较为充分计提了地产相关减值，对公司盈利能力及资产负债表质量构成一定影响，相关压力后续预计可有所缓解，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.06、4.41、5.58亿元，而考虑到公司业务线众多，从市净率角度分别对应0.60X/0.61X/0.63X，已包含风险折价因素，维持“增持”评级。

●2026-03-26 健民集团：OTC+院内创新药双轮驱动，中药主业强势恢复 (国海证券 曹泽运,赵宁宁)

●我们预计公司2026-2028年营收为36.53/39.13/42.24亿元，归母净利润为4.22/5.16/6.20亿元，对应当前股价PE为11.86/9.70/8.07倍，我们认为公司主业在品牌+学术双重推动下有望实现稳健持续增长，同时看好体外培育牛黄长期成长空间及对公司持续性的利润贡献，维持“买入”评级。

●2026-03-24 豫园股份：剥离非核心资产再出发，主业调整及出海打开空间 (开源证券 黄泽鹏)

●考虑公司处于调整修复阶段，我们下调公司2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.36/6.00/8.88亿元(2026-2027年原值5.25/9.62亿元)，对应EPS为0.06/0.15/0.23元，当前股价对应PE为74.9/29.5/19.9倍。我们认为，公司“东方生活美学”实现全球化发展，维持“买入”评级。

●2026-03-24 万辰集团：量贩零食门店持续扩张，盈利能力稳步提升 (华源证券 丁一,张东雪)

●我们预计公司26-28年实现归母净利润20.17/25.99/32.65亿元，同比增速分别为49.99%/28.87%/25.64%，当前股价对应PE分别为17.54/13.61/10.84倍。万辰作为零食量贩行业“两超”之一，目前已具规模，公司拥有行业领先仓配布局的优势下持续完善供应链建设，规模效应与经营效率提升下市场份额有望持续提升，叠加公司食用菌业务企稳回暖，公司业绩有望持续向好。维持“买入”评级。

●2026-03-23 万辰集团：门店数量快速增加，盈利表现亮眼 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新业绩报告，我们上调公司26-27年营业收入620.86/665.88亿元的预测至644.81/745.0亿元，新增28年827.81亿元的预测；上调公司26-27年EPS8.38/10.23元的预测至10.89/13.62元，新增28年15.71元的预测；对应2026年3月20日收盘价191.5元的估值分别为18/14/12倍，维持增持评级。

●2026-03-23 万辰集团：2025年报业绩点评报告：收入高增，量贩零食业务净利率稳步提升 (华龙证券 王芳)

●基于公司供应链提质增效，规模效应持续释放，2025年度业绩增速亮眼，我们上调2026年/2027年营业收入和归母净利润预测值，加入2028年预测值，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为642.33亿元/757.21亿元/855.12亿元(2026/2027前值为596.79亿元/679.62亿元)，同比增长24.82%/17.88%/12.93%；归母净利润分别为20.95亿元/25.97亿元/29.24亿元(2026/2027前值为14.71亿元/19.35亿元)，同比增长55.78%/23.99%/12.60%；对应2026年3月19日收盘价，PE分别为17.3X/14.0X/12.4X，我们维持公司“增持”评级。