*ST世茂(600823)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-08-22 *ST世茂：半年报：归母净利润稳健增长，签约销售额高增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司是世茂集团下属的集综合商业地产开发与销售、商业经营与管理、多元投资于一体的综合地产上市公司。截至报告期末，拥有总土地储备约1892万平方米，其中二线及以上城市的土地储备占比达75%。我们维持公司2021-2023年EPS预测值0.47元、0.59元和0.79元不变，参考可比公司的动态PEG估值为0.51倍，给予公司2021年动态PEG估值区间0.45-0.5倍，公司未来三年的归母净利润复合增速为23.95%，由此对应的公司合理价值区间为5.07-5.63元，维持公司“优于大市”评级。

●2021-03-26 *ST世茂：年报点评：疫情影响归母净利润，房产销售保持增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司是世茂集团下属的集综合商业地产开发与销售、商业经营与管理、多元投资于一体的综合地产上市公司。公司深耕8大核心城市群。报告期末，公司已进驻30余座城市，拥有60余个项目，在建拟建面积达到约2042万平米。考虑到公司“计划在未来5年，销售签约的年化增速达到40%，自持及经营管理收入实现年化30%的增长”，从谨慎出发我们预计公司2021-2023年EPS将是0.47元、0.59元和0.79元，参考可比公司的动态PEG估值为0.68倍，我们给予公司2021年动态PEG估值区间0.45-0.5倍，公司未来三年的归母净利润复合增速为23.95%，由此对应的公司合理价值区间为5.07-5.63元，维持公司“优于大市”评级。

●2020-11-08 *ST世茂：浩然入世，风华正茂 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●考虑到公司“计划到2024年，公司销售签约将达1000亿元，年复合增长率约40%”，我们预计公司2020-2022年EPS将是0.65元、0.84元和1.18元，参考可比公司的动态PEG估值为0.63倍，我们给予公司2020年动态PEG估值区间0.45-0.5倍，公司未来三年的归母净利润复合增速为22.24%，由此对应的公司合理价值区间为6.51-7.23元，维持公司“优于大市”评级。

●2020-08-21 *ST世茂：半年报：疫情影响短暂，坚持长期销售高增长计划 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司是世茂集团下属的集综合商业地产开发销售、运营管理等多个业务板块于一体的综合地产上市公司。公司坚持招拍挂与收并购相结合的多元拿地方式，聚焦长三角、环渤海、福建及大湾区经济发达的一二线城市及强三四线城市。截止报告期末，公司共持有在建/待建的土地储备建筑面积1899万平方米。我们预计公司2020-2021年EPS将是0.79元和0.96元，对应RNAV是18.67元。考虑到公司“计划到2024年，公司销售签约将达1000亿元，年复合增长率约40%”，我们给予公司2020年5.5-6.5倍动态PE，对应的合理价值区间为4.35-5.14元，维持公司“优于大市”评级。

●2019-08-25 *ST世茂：半年报：业绩稳健增长，聚焦一二线城市 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司是世茂集团下属的集综合商业地产开发销售、运营管理等多个业务板块于一体的综合地产上市公司。公司聚焦长三角、环渤海及海西等地区的一、二线经济发达城市。截止2019年上半年，公司共持有在建/待建的土地储备面积超过1391万平方米。我们预计公司2019-2020年EPS将是0.76元和0.90元，对应RNAV是18.74元。参考同行业相关上市公司近期估值水平，我们给予公司2019年6-7倍动态PE，对应的合理价值区间为4.56-5.32元，维持公司“优于大市”评级。