*ST世茂(600823)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-08-22 *ST世茂：半年报：归母净利润稳健增长，签约销售额高增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司是世茂集团下属的集综合商业地产开发与销售、商业经营与管理、多元投资于一体的综合地产上市公司。截至报告期末，拥有总土地储备约1892万平方米，其中二线及以上城市的土地储备占比达75%。我们维持公司2021-2023年EPS预测值0.47元、0.59元和0.79元不变，参考可比公司的动态PEG估值为0.51倍，给予公司2021年动态PEG估值区间0.45-0.5倍，公司未来三年的归母净利润复合增速为23.95%，由此对应的公司合理价值区间为5.07-5.63元，维持公司“优于大市”评级。

●2021-03-26 *ST世茂：年报点评：疫情影响归母净利润，房产销售保持增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司是世茂集团下属的集综合商业地产开发与销售、商业经营与管理、多元投资于一体的综合地产上市公司。公司深耕8大核心城市群。报告期末，公司已进驻30余座城市，拥有60余个项目，在建拟建面积达到约2042万平米。考虑到公司“计划在未来5年，销售签约的年化增速达到40%，自持及经营管理收入实现年化30%的增长”，从谨慎出发我们预计公司2021-2023年EPS将是0.47元、0.59元和0.79元，参考可比公司的动态PEG估值为0.68倍，我们给予公司2021年动态PEG估值区间0.45-0.5倍，公司未来三年的归母净利润复合增速为23.95%，由此对应的公司合理价值区间为5.07-5.63元，维持公司“优于大市”评级。

●2020-11-08 *ST世茂：浩然入世，风华正茂 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●考虑到公司“计划到2024年，公司销售签约将达1000亿元，年复合增长率约40%”，我们预计公司2020-2022年EPS将是0.65元、0.84元和1.18元，参考可比公司的动态PEG估值为0.63倍，我们给予公司2020年动态PEG估值区间0.45-0.5倍，公司未来三年的归母净利润复合增速为22.24%，由此对应的公司合理价值区间为6.51-7.23元，维持公司“优于大市”评级。

●2020-08-21 *ST世茂：半年报：疫情影响短暂，坚持长期销售高增长计划 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司是世茂集团下属的集综合商业地产开发销售、运营管理等多个业务板块于一体的综合地产上市公司。公司坚持招拍挂与收并购相结合的多元拿地方式，聚焦长三角、环渤海、福建及大湾区经济发达的一二线城市及强三四线城市。截止报告期末，公司共持有在建/待建的土地储备建筑面积1899万平方米。我们预计公司2020-2021年EPS将是0.79元和0.96元，对应RNAV是18.67元。考虑到公司“计划到2024年，公司销售签约将达1000亿元，年复合增长率约40%”，我们给予公司2020年5.5-6.5倍动态PE，对应的合理价值区间为4.35-5.14元，维持公司“优于大市”评级。

●2019-08-25 *ST世茂：半年报：业绩稳健增长，聚焦一二线城市 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司是世茂集团下属的集综合商业地产开发销售、运营管理等多个业务板块于一体的综合地产上市公司。公司聚焦长三角、环渤海及海西等地区的一、二线经济发达城市。截止2019年上半年，公司共持有在建/待建的土地储备面积超过1391万平方米。我们预计公司2019-2020年EPS将是0.76元和0.90元，对应RNAV是18.74元。参考同行业相关上市公司近期估值水平，我们给予公司2019年6-7倍动态PE，对应的合理价值区间为4.56-5.32元，维持公司“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-05-30 华发股份：加强资源整合，财务保持稳健 (光大证券 何缅南)

●考虑到房地产市场需求弱恢复，部分城市房价承压明显，或影响公司销售进展与毛利率修复，我们下调公司24-25年EPS为0.82/1.00元(原预测为1.72/2.02元)，新增公司26年EPS预测为1.12元，当前股价对应24-26年PE分别为8.8/7.1/6.4倍，公司近年来经营稳健，积极拓展核心土储，产品力较强，具备国企信用优势，未来业绩提升可期，维持“买入”评级。

●2024-05-29 新湖中宝：年报点评：推进混合所有制改革，战略投资高科技 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●考虑到目前公司对高科技企业的投资累计已超过100亿元，已形成较为庞大的规模和体系，众多被投企业拥有国际领先的国产自主可控技术和数字化技术，我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用PB进行估值，因此我们给予公司2024年0.5-0.6倍的动态PB，对应的合理价值区间为2.59-3.10元，相应的公司2024年动态PE区间为11.77-14.09倍，调高至“优于大市”评级。

●2024-05-29 保利发展：季报点评：结转下降影响利润，销售规模保持行业领先 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。考虑到公司各项业务扎实稳健，积极推动大股东增持回购并提升现金分红比例，体现出股东对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，我们给予公司2024年EPS为人民币1.07元，10-12倍PE估值，对应市值区间为1280-1536亿元、对应合理价值区间为每股10.69-12.83元。

●2024-05-29 新城控股：季报点评：减值计提影响利润，租金收入再提升 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司短期结算毛利金额短期下行较大，我们认为企业当前净利润不能反应后续潜在盈利变化。考虑政策端发力，资产价格在逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，因此采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为0.38元，每股净资产为27.05元，给予0.4-0.5倍PB，对应合理价值区间为每股10.82-13.52元。

●2024-05-28 招商蛇口：季报点评：营收利润快速上行，费用压降盈利提升 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024、2025年的EPS分别为0.92和1.26元，考虑公司销售保持竞争优势，融资背景强，在当前市场供给侧改革背景下，我们给予公司估值适度溢价，即2024年15-17XPE，合理价值区间为13.85-15.70元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-27 万科A：季报点评：聚焦主业发展，负债结构稳健 (海通证券 涂力磊)

●我们认为公司多项业务仍具备发展潜力，积极应对债务问题并获得多方支持。预计公司2024年和2025年EPS在0.94和0.94元。考虑公司龙头地位，我们给予公司估值适度溢价，按照2024年10-12XPE水平，对应合理价值区间9.38-11.26元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-19 保利发展：央企+高分红比例，龙头企业受益政策发力 (浙商证券 杨凡)

●我们认为，结合短期政策利好+公司股东回购+分红比例提升+估值历史低位，保利发展配置价值凸显。我们预计公司2024年EPS为每股1.12元，估值有望回归到1倍PB，维持“买入”评级。

●2024-05-17 华发股份：年报点评：现金流良好，千亿规模销售稳健增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024年EPS为0.74元，2024年BPS为8.57元。考虑到公司国资背景带来更强的财务安全边际，给予公司2024年0.8-1.0倍的动态PB，对应合理价值区间为6.86元-8.57元，对应公司2024年9.27-11.58倍的动态PE。维持公司“优于大市”评级。

●2024-05-14 绿地控股：年报点评32｜绿地控股：净亏损超百亿，有息负债压降27亿元 (易居·克而瑞研究中心 房玲,汪慧)

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●2024-05-13 绿地控股：年报点评32｜绿地控股：净亏损超百亿，债务风险不容乐观 (易居·克而瑞研究中心 房玲,汪慧)

●从布局结构来看，土地储备主要集中在二线城市和三四线城市，建筑面积占比分别为49.8%、45.2%，此外，还有少部分分布在一线城市和海外，合计占比5%。目前市场还处于低位运行，尤其针对三四线城市和弱二线城市项目，需要做好积极的推盘和营销策略，加快去化。