中国海防(600764)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-12 中国海防：业绩向好验证水下无人装备景气上行，新业务持续拓展 (国联民生证券 吴爽)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为35.52/39.13/43.66亿元，同比分别+11.95%/+10.15%/+11.58%；归母净利润分别为3.15/4.04/5.09亿元，同比增速分别为37.99%/28.32%/25.96%。EPS分别为0.44/0.57/0.72元。对应PE分别为69/54/43倍，鉴于公司是水声防务装备龙头公司，在无人化景气上行的背景下看好公司后续业务拓展，维持“买入”评级。

●2025-08-30 中国海防：2025年中报点评：水声电子防务增速最高，多个方面取得了重要进展 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.95/3.67/4.63亿元，对应PE分别为87/70/55倍，维持“增持”评级。

●2025-08-30 中国海防：中报点评：水下业务发展向好，深海科技空间广阔 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-15.34%/-14.67%/-12.73%)至3.44/4.69/6.01亿元，对应EPS为0.48/0.66/0.85元。下调主要是考虑到公司核心的水声电子业务部分产品降价，对应毛利率有所下滑。25H1深海科技方向受到市场重视，多个相关标的股价实现了较高涨幅，对应PE也有明显增长，可比公司26年Wind一致预期PE均值为68倍，给予公司26年68倍PE估值，上调目标价为44.68元(前值32.49元，对应57倍25年PE)。

●2025-08-29 中国海防：业绩符合预期，受益水下作战、深海科技发展及集团资产整合 (浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●根据浙商证券研究所的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.6亿、5.1亿和6.5亿元，对应CAGR为34%。基于当前股价计算，2025年的PE为70倍，未来两年逐步降至39倍。考虑到公司在行业中的龙头地位及其长期发展潜力，维持“买入”评级。

●2025-08-18 中国海防：舰船水声防务龙头，受益水下作战、深海科技 (浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●公司是中国船舶集团下属电子信息产业上市平台，是我国水下信息建设、水声防务系统及水下特装电子核心供应商，有望受益水下作战、深海科技发展及集团资产整合。预计2025-2027年归母净利润约3.6、5.1、6.5亿，同比增长59%、40%、29%，CAGR=34%。2025年8月18日收盘价对应PE为72、51、40倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-04-14 恒玄科技：年报点评：坚持品牌客户战略，营收结构进一步多元化 (平安证券 杨钟,徐碧云)

●公司主营业务为低功耗无线计算SoC芯片的研发、设计与销售，主要包括无线音频芯片、智能可穿戴芯片和智能硬件芯片，在业内树立了较强的品牌影响力，产品及技术能力获得客户广泛认可。基于公司最新财报和行业趋势，我们调整了公司的盈利预测，预计2026-2028年公司净利润分别为7.00亿(原值为11.08亿元)、9.30元(原值为15.97亿)和12.13亿(新增)，对应4月13日收盘价的PE分别为40.6X、30.6X和23.5X。基于公司开拓了智能眼镜、无线麦克风、智能会议录音助手等一些新的市场和客户，且新一代智能旗舰可穿戴SoC芯片BES6100系列将在今年下半年进行客户送样，有望用于智能眼镜、智能手表双芯片方案，带来新增长空间，我们维持公司“推荐”评级。

●2026-04-14 火炬电子：2025年报业绩点评：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 (东兴证券 刘航)

●公司是我国军用MLCC核心供应商，预计2026-2028年EPS分别为1.11元、1.51元和1.96元。维持“推荐”评级。但也存在下游需求不及预期、市场竞争加剧和技术迭代等风险。

●2026-04-13 震有科技：核心网有望规模化推进，海外需求释放成长弹性 (华源证券 李宏涛)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.63/1.08/1.92亿元。我们选取海能达、佳讯飞鸿、上海瀚讯为可比公司，鉴于公司在卫星互联网-核心网的超前布局以及卫星互联网规模化建设正在逐步推进的现状，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-13 海光信息：双芯驱动+生态共赢，25年&26Q1增长动能强劲 (国盛证券 孙行臻)

●AI算力市场供需两旺，公司双芯战略驱动下竞争力持续强化，有望继续维持高增速，因此我们预计2026-2028年营业收入分别为220.7/309.2/408.7亿元，归母净利润分别为43.7/64.2/90.0亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-13 萤石网络：2025稳步增长，26Q1净利YOY+32%，好于预期 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利分别为7.1亿元、8.6亿元、10.1亿元，YOY+25.3%、+20.8%、+17.9%，EPS分别为0.9元、1.1元、1.3元，对应PE分别为30倍、25倍、21倍，基于公司逐季回升，我们上调至“买进”的投资建议。

●2026-04-13 江海股份：2025年营收符合预期，超级电容成长可期 (开源证券 陈蓉芳,张威震,刘琦)

●公司发布2025年度报告。(1)2025年，公司实现营收54.84亿元，同比+14.06%；归母净利润6.75亿元，同比+3.04%；扣非归母净利润6.52亿元，同比+6.30%；销售毛利率24.11%，同比-0.39pcts；销售净利率12.41%，同比-0.63pcts。(2)2025年第四季度，公司实现营收13.67亿元，同比+41.40%，环比+7.72%；归母净利润1.40亿元，同比+28.74%，环比-12.82%；扣非归母净利润1.35亿元，同比+37.61%，环比-12.61%；毛利率22.94%，同比+0.51pcts，环比-1.53pcts；净利率10.50%，同比-0.54pcts，环比-2.17pcts。(3)公司2025年盈利质量低于此前预期，我们下调公司2026至2027年盈利预测(归母净利润原值为9.45/11.01亿元)，新增2028年预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为8.32//9.83/12.37亿元，当前股价对应PE为30.4/25.8/20.5倍，我们看好公司超级电容业务未来在AI数据中心领域成长性，维持“买入”评级。

●2026-04-13 太辰光：高密度连接器件需求增长，海内外生产基地产能释放 (华鑫证券 庄宇,张璐)

●预测公司2026-2028年收入分别为27.88、42.12、51.57亿元，EPS分别为2.65、4.32、5.22元，当前股价对应PE分别为52、32、26倍，AI的发展对光互连产品提出更高的要求，同时持续产生新的需求，有望为公司发展带来良好机遇，维持“买入”投资评级。

●2026-04-13 中际旭创：年报点评报告：深度受益AI算力全球扩容，光模块龙头业绩加速兑现，1.6T引领新周期 (天风证券 王奕红,余芳沁,唐海清)

●公司2026年800G模块出货量有望再翻一番以上；行业内1.6T光模块出货量将从2025年的较小基数起步，增长至数千万端口量级。公司作为全球光模块龙头，技术与交付能力领先，预计26-28年归母净利润分别为215/367/610亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-13 南亚新材：强劲增长 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司实现营收52.28亿元，同比增长55.52%；归母净利润2.40亿元，同比增长377.60%；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长677.46%。我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入69/90/117亿元，归母净利润分别为4.9/8/13亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-13 萤石网络：26Q1利润超预期，海外占比抬升、智能入户高增 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●预计公司26-28年收入65.99亿(+11.83%)、73.69亿(+11.67%)、82.06亿(+11.36%)，归母净利润6.71亿(+18.40%)、7.93亿(+18.28%)、9.33亿(+17.62%)，对应PE为34X、29X、24X。公司作为智能家居+云平台双主业稀缺标的，主业智能摄像机稳居行业龙头，智能入户、云平台、智能家居产品等增长亮眼，支撑第二第三成长曲线，且在产品&渠道&供应链持续优化下推动盈利能力稳步向好，维持“买入”评级。