通策医疗(600763)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-01 通策医疗：种植牙集采影响逐渐消化，业绩边际改善可期 (财通证券 张文录)

●公司作为民营口腔龙头，随着种植牙集采影响逐渐消化，以及公司布局蒲公英医院快速发展，公司有望恢复业绩快速增长。我们预计公司2023-2025年实现营业收入28.59/32.81/39.22亿元，归母净利润6.06/7.18/8.59亿元。对应PE分别为46.57/39.29/32.82倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2023-10-26 通策医疗：2023年三季报点评：持续蓄力，静待来年 (西南证券 杜向阳)

●预计2023-2025年归母净利润分别为6.3亿元、7.6亿元和9.2亿元，EPS分别为1.96元、2.37元、2.86元。根据行业平均估值，考虑到口腔医疗服务连锁化程度与眼科医疗服务的差异性，给予公司2024年45倍PE，对应市值342亿元，对应目标价106.65元，维持“买入”评级。

●2023-10-26 通策医疗：2023年三季报点评：业绩仍有所承压，种植牙放量明显，蒲公英盈利能力持续提升 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑到种植牙集采政策及宏观经济的影响，我们将2023-2025年归母净利润由6.64/8.65/11.16亿元下调为5.98/7.54/9.38亿元，对应当前市值的PE为44/35/28X。维持“买入”评级。

●2023-10-25 通策医疗：三季报点评：蒲公英分院盈利能力持续提升，长期可期 (东北证券 刘宇腾)

●公司基本面稳健，种植牙增量表现可观，蒲公英分院牙椅单产稳健提升，整体营收结构稳定。预计2023-2025年公司归母净利润分别为5.79/7.12/8.65亿元，EPS为1.81/2.22/2.70元，当前市值对应PE分别为45倍/36倍/30倍，维持“增持”评级。

●2023-10-25 通策医疗：季报点评：以价换量消化集采影响，恢复性增长可期 (国联证券 郑薇)

●考虑到集采和消费意愿的影响，我们下调公司2023-2025年营业收入分别为28.19/34.58/42.14亿元(原值为23-24年41.4/51.2亿元)，同比增速分别为3.7%/22.66%/21.85%，归母净利润分别为5.94/7.49/9.23亿元(原值为(23-24年10.8/13.4亿元)，同比增速分别为8.36%/26.10%/23.20%，EPS分别为1.85/2.34/2.88元/股，3年CAGR为24.6%。鉴于公司蒲公英逐步落地贡献营收和利润，同时公司已逐步消化种植牙集采的影响，参照可比公司估值，我们给予公司2024年45倍PE，目标价为105.13元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2023-12-14 诺泰生物：可转债落地，看好寡核苷酸&动保弹性 (浙商证券 孙建,郭双喜)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.68、0.81和1.06元，2023年12月14日收盘价对应公司2023年PE为61倍。我们认为，公司在多肽领域技术优势领先，产品管线丰富，有望支撑自主选择业务高速增长，寡核苷酸和动保业务贡献新增长点；客户&项目持续拓展下，C(D)MO业务波动性有望降低；维持“增持”评级。

●2023-12-13 信立泰：心血管慢病龙头企业，迎来创新管线收获期 (德邦证券 陈铁林,刘闯)

●考虑到公司传统业务板块企稳，创新药即将进入密集收获期，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.1/6.8/8.2亿元，同比-4.6%/+12.5%/+19.7%，对应当前股价PE60X/53X/45X。由于公司创新管线丰富且相关产品潜在市场空间较大，我们看好公司的长期成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-13 安迪苏：业绩短期承压，特种品业务带来增量 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2023-2025年实现营业收入分别为137.41/153.77/171.47亿元，实现归母净利润分别为2.23/13.45/20.06亿元，对应EPS分别为0.08/0.50/0.75，当前股价对应的PE倍数分别为94.7X、15.7X、10.5X。我们基于以下几个方面：1)蛋氨酸价格回升，公司持续扩产蛋氨酸，产品盈利能力回升；2)公司蛋氨酸产品液、固双线发展，着力加强公司产品竞争力，海外产能布局，全球化发展强化业务未来成长性；3)特种品毛利高，反刍动物特种品等高附加值产品利好公司业绩增长。我们看好公司泉州新产能释放及长期成长性，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-12-12 康缘药业：金振口服液循证医学进一步完善，营销改革助力产品腾飞 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.91亿元、6.14亿元、7.50亿元，同比增速分别为13.0%、25.1%、22.0%，对应PE分别为22.9X/18.3X/15.0X，维持“买入”评级。

●2023-12-12 泽璟制药：携手远大，重组人凝血酶商业化有望提速 (华金证券 赵宁达)

●公司临床后期多项产品即将收获，早期管线布局双/三特异性抗体及小分子靶向新药，差异化竞争优势明显，成长空间广阔。考虑到公司三季度业绩趋势，我们调整原有盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入4.52/9.64/17.48亿元，同比增长50%/113%/81%。维持“买入-A”建议。

●2023-12-12 中牧股份：2023年三季报点评：新品研发稳步推进，业绩短期承压 (中原证券 张蔓梓)

●考虑到非瘟疫苗潜在市场规模以及下游畜禽养殖行业规模化的推动，预计2023/2024/2025年公司可实现归母净利润6.41/7.96/9.96亿元，EPS分别为0.63/0.78/0.98元，当前股价对应PE为18.29/14.73/11.77倍。根据动保行业可比上市公司平均市盈率情况，给2予0公23司年20倍市盈率，公司仍有较大估值扩张空间。考虑到公司的行业地位及成长空间，维持公司“增持”的投资评级。

●2023-12-12 仙琚制药：深度报告(二)：数年磨一剑，制剂、原料药均向高端升级 (招商证券 许菲菲)

●我们认为公司数年磨一剑，迎来兑现期，预计2023-2025年归母净利润为6.1/7.3/9.1亿元，同比增速为-19%/20%/25%，对应PE22/18/15倍，维持“强烈推荐”评级。

●2023-12-12 恩华药业：精麻新品放量，创新加速驱动 (浙商证券 孙建,郭双喜)

●综合上述分析，我们预计公司2022-2025年收入CAGR为21.43%、归母净利润CAGR为23.59%，2023-2025年EPS分别为1.07、1.33和1.69元/股，2023年12月12日收盘价对应公司2023年PE为25倍，低于可比公司平均。我们看好公司在中枢神经系统产品&后续管线布局及竞争力，存量制剂集采影响下降、高壁垒仿制药/创新药陆续上市，支撑收入和利润稳健增长、营运效率持续改善，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-12-11 奥赛康：ASKB589获批胃癌三期临床，创新转型收获期渐近 (长城证券 李华云)

●预计2023-2025年公司营业收入分别为14.4亿元/15.9亿元/17.9亿元，同比增长-23.3%/10.5%/12.9%。公司仿制药集采利空逐步出清，多个创新研发管线进入关键临床阶段，商业化前景可期。我们预计即使在持续大额的研发投入下，公司仍有望在2025年扭亏为盈，预计2023-2025年公司归母净利润分别为-2.3亿元/-0.1亿元/1.1亿元。我们看好公司长期发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-11 京新药业：集采影响基本出清，失眠新药放量可期 (德邦证券 陈铁林)

●我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为6.6亿元/7.2亿元/8.5亿元，同比+0.3%/+8.9%/+17.8%，对应当前股价PE17/15/13倍。京新药业在喹诺酮类原料药生产，心脑血管、精神神经、消化系统成品药等领域处于领先地位，考虑到集采影响出清及公司创新失眠药地达西尼获批上市，首次覆盖，给予“买入”评级。