通策医疗(600763)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-02 通策医疗：【华创医药】通策医疗（600763）公司深度研究报告：沉舟侧畔千帆过，口腔医疗服务龙头再起航 (华创证券)

●基于公司在维持中高端市场优势的同时渗透低价市场，预计2025-2027年归母净利润将实现较快增长，给予较高的估值水平。参考可比公司估值，目标价约为xx元，评级为“xx”。但需警惕医疗服务价格调整超预期、内部管理改革不及预期、医疗事故以及产品结构变化带来毛利率下降等潜在风险。

●2025-11-13 通策医疗：25Q3业绩符合预期，预计2026年整体稳中有增 (中信建投 贺菊颖,王在存,吴严,刘慧彬,华冉)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为29.61亿元、30.87亿元、32.23亿元，分别同比增加3.05%、4.25%、4.39%；归母净利润分别为5.27亿元、5.73亿元、6.17亿元，分别同比增加5.17%、8.57%、7.71%。以2025年11月7日收盘价(42.39元/股)计算，2025-2027年PE分别为36、33、31倍。维持“买入”评级。

●2025-11-06 通策医疗：季报点评：收入保持增长，利润率略有波动 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●平安证券维持对公司的“推荐”评级，并保持之前的盈利预测，预计公司2025-2027年的净利润分别为5.26亿元、5.92亿元和6.65亿元。从长期看，公司业绩企稳，发展前景向好，具备一定的投资价值。

●2025-10-27 通策医疗：季报点评：3Q25业绩整体延续增长趋势 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利为5.28/5.63/6.05亿元。公司为国内民营口腔服务行业龙头，诊疗能力过硬且服务网络持续完善，给予公司25年46xPE（可比公司Wind一致预期均值43x），维持目标价54.34元不变。

●2025-10-13 通策医疗：刚需业务支撑业绩稳健增长，新院区提供增长动能 (中信建投 贺菊颖,王在存,吴严)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为29.61亿元、30.87亿元、32.23亿元，分别同比增加3.05%、4.25%、4.39%；归母净利润分别为5.27亿元、5.73亿元、6.17亿元，分别同比增加5.17%、8.57%、7.71%。以2025年10月10日收盘价(44.68元/股)计算，2025-2027年PE分别为38、35、32倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-03-01 百济神州：产品收入符合预期，有望迎来多项催化 (中信建投 袁清慧,沈毅,成雨佳,王云鹏,赵旭,贺菊颖)

●预计2026-2028年公司收入分别为63、73、90亿美元，对应增速为18%、16%、24%，预计GAAP净利润持续提升，2026-2028年达到为6.62、10.23、13.40亿美元。考虑到公司BTK海外放量超预期，PD-1在欧盟、日本等其他国家持续放量，以及BCL-2、BTK CDAC、CDK4等重磅管线持续兑现带来商业化进一步兑现，维持“买入”评级。

●2026-02-28 亿帆医药：F-652新增适应症临床获批，国内国外快速推进 (华鑫证券 胡博新)

●预测公司2025-2027年收入分别为53.75、59.95、67.53亿元，EPS分别为0.41、0.50、0.60元，当前股价对应PE分别为32.8、26.5、22.3倍，考虑F-652等创新药带来长期成长空间打开，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-02-27 通化东宝：利润扭亏为盈，糖尿病治疗矩阵进一步丰富 (西南证券 杜向阳,雷瑞)

●考虑到2025年公司出售特宝生物股权回笼资金，使用扣非净利润进行预测公司主营业务盈利能力，预计2025-2027年扣非EPS分别为0.21元、0.36元、0.45元。公司集采影响基本出清，看好2025年业绩修复，建议关注。

●2026-02-26 奥锐特：奥舒桐?顺利获批，产品结构进一步完善 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司25/26/27年收入分别为17.09/19.85/22.46亿元，同比增长16%/16%/13%；归母净利润为4.64/5.58/6.45亿元，同比增长31%/20%/16%，对应PE为23/19/17倍。公司为优质的特色原料药供应商，在多肽及寡核苷酸原料药领域国内领先，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-26 亿帆医药：创新药主业稳健发展，泛酸钙价格处周期底部 (国投证券 冯俊曦)

●我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润6.03亿元、7.01亿元、8.03亿元，分别同比增长56.1%、16.3%、14.6%。2026年给予亿帆医药当期PE30倍，预计2026年EPS为0.58元/股，对应6个月目标价为17.40元/股，给予买入-A的投资评级。

●2026-02-25 新和成：结构升级，韧性十足 (华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为67.6/70.9/77.2亿元，同比增速分别为15.25%/4.79%/8.85%。当前股价对应的PE分别为13.5/12.8/11.8倍。我们选择安迪苏、浙江医药、金达威作为可比公司，考虑到公司是全球精细化工龙头之一，兼具产品涨价弹性及新材料未来成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-25 誉衡药业：2025年业绩预增符合预期：一次性收益增厚利润，主业修复叠加政策红利打开增长空间 (江海证券 吴春红)

●我们预计2025-2027年公司营业收入分别为2,252.80/2,392.24/2,637.93百万元，同比增长-7.70%/6.19%/10.27%；2025-2027年公司归母净利润分别为352.59/291.40/351.19百万元，同比增长51.48%/-17.35%/20.52%。当前市值对应2025-2027年PE分别为21.40/25.89/21.48倍。考虑公司受集采压力的影响基本消化，未来随着核心产品的放量和产品矩阵的扩容及新签产品贡献增量，以及地方政策红利，公司未来业绩有望实现稳健增长，给予2026年28倍PE，对应目标价3.64元。维持“增持”评级。

●2026-02-25 迈威生物：自主研发筑基，BD合源，双轮驱动创新价值高效兑现 (中泰证券 祝嘉琦)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为6.74/11.63/12.73亿元，采用绝对估值法，计算得出的权益评估价值268.45亿元人民币，公司当下市值水平相对低估。从确定性角度，公司2025年BD落地带来可观首付款，叠加生物类似药全球商业化启程+国内放量使公司现金流回暖；从发展空间角度，公司核心技术平台能持续产出管线，另有多项产品的BD预期，使得公司产品进入全球市场。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-25 前沿生物：与GSK达成2个小核酸合作，有望谱写全球发展新篇章 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,郭广洋)

●前沿生物商业化稳步推进，并在小核酸治疗领域广泛布局。此次与GSK达成合作，有望谱写全球发展新篇章。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为1.59/2.20/2.85亿元，同比增速为23.1%/38.0%/29.5%；归母净利润分别为-1.86/-1.82/-1.74亿元，同比增速为7.5%/2.1%/4.8%；EPS分别为-0.50/0.49/-0.46元；PS分别是55.7/40.3/31.2倍。考虑到小核酸药物赛道目前正处于快速发展的阶段，我们看好公司小核酸药物的前瞻布局。维持“推荐”评级。

●2026-02-24 前沿生物：两款siRNA管线独家授权GSK，携手推进全球合作 (开源证券 余汝意,巢舒然)

●2026年2月23日，公司公告与全球生物制药企业葛兰素史克(GSK)达成一项独家授权许可协议。根据协议，GSK将获得两款siRNA管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利，其中一款候选药物已进入新药临床试验申请阶段，另一款为临床前候选药物。考虑到公司2025年无类似2024年处置子公司股权所产生的投资收益，以及未来布局小核酸所带来的研发费用投入等，我们维持收入预测为1.43/1.69/2.01亿元，下调2025-2027年归母净利润，预计分别为-2.57/-2.08/-1.99亿元(不含上述首付款及里程碑付款等款项，原预计-1.76/-1.71/-1.64亿元)，当前股价对应PS为59.3/50.2/42.1倍，同时我们持续看好公司小核酸管线研发布局带来的长期竞争力，维持“买入”评级。