西藏旅游(600749)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-07-19 西藏旅游：重组新绎游船，布局多场景旅游产品 (太平洋证券 王湛)

●暂不考虑重组事项对公司业绩的影响，预计2023-2025年西藏旅游实现归母净利润3276万元/4638万元/6231万元，EPS分别为0.14/0.20/0.27元，对应PE分别为91X/64X/48X。

●2022-03-19 西藏旅游：2021年报点评：客流恢复超疫情前，营收同比大幅增长 (太平洋证券 王湛)

●公司拥有西藏地区核心旅游资源，我们看好西藏地区交通持续改善带来的客流高速增长，看好公司经过管理提效、产品升级创新后带来的持续成长性，看好疫情影响的持续性修复，给予公司“买入”评级。。预计2022-2024年西藏旅游实现归母净利润2311万元、3809万元、5458万元，同比增速-386.6%、64.8%、43.3%，EPS分别为0.1元/股、0.17元/股、0.24元/股，对应PE分别为122倍、74倍、52倍。

●2021-10-29 西藏旅游：2021三季报点评：疫情影响短期承压，募投资金投向景区升级 (太平洋证券 王湛)

●暂不考虑重组事项对公司业绩的影响，预计2021-2023年西藏旅游实现归母净利润-305万元、3355万元、4421万元，同比增速-164.3%、-1200%、31.8%，EPS分别为-0.01元/股、0.15元/股、0.19元/股，对应PE分别为-679倍、62倍、47倍。

●2021-09-17 西藏旅游：募投项目变更点评 (太平洋证券 王湛)

●我们看好公司经过管理提效、产品升级创新后带来的持续成长性，看好新绎游船重组给公司带来的业绩增量及其自身的成长空间。国内疫情反复短期内可能对公司业绩造成一定波动，但不改中长期发展逻辑。暂不考虑重组事项对公司业绩的影响，预计2021-2023年西藏旅游实现归母净利润2474万元、3355万元、4421万元，同比增速421.6%、35.6%、31.8%，EPS分别为0.11元/股、0.15元/股、0.19元/股，对应PE分别为83倍、61倍、48倍。

●2021-08-05 西藏旅游：2021中报点评：业绩同比大幅减亏，重组持续推进 (太平洋证券 王湛)

●国内疫情反复短期内可能对公司业绩造成一定波动，但不改中长期发展逻辑。暂不考虑重组事项对公司业绩的影响，预计2021-2023年西藏旅游实现归母净利润2474万元、3355万元、4421万元，同比增速421.6%、35.6%、31.8%，EPS分别为0.11元/股、0.15元/股、0.19元/股，对应PE分别为83倍、61倍、48倍。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2025-10-27 天目湖：暑期销售投放加大，动物王国项目终止实施 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●结合公司前三季度经营情况，我们下修2025-2027年公司景区和酒店等核心业务收入假设和毛利率净利率假设，并剔除动物王国此前利润假设贡献，进而下修公司2025-2027年归母净利润至1.03/1.16/1.32亿元(此前为1.27/1.50/1.65元)，对应PE30/27/24x。公司持续深耕一站式休闲度假目的地建设，地方国资入主后逐步加强本地资源开发协同。短期外围消费环境变化下公司经营承压，但也努力管控固定成本费用并灵活营销应对挑战，跟踪后续旅游促进政策及储备项目扩张情况，暂维持“优于大市”评级。

●2025-10-27 天目湖：毛利率稳定，销售费用投放增加致净利率下降 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司是国内一站式旅游领军企业，国资加持有望赋能发展。我们预计公司2025-2027年实现营业总收入5.25/5.73/6.27亿元，yoy-2%/9%/9.5%，归母净利润1.05/1.18/1.34亿元，yoy+0.5%/12.1%/13.3%，当前股价对应2025-2027年估值分别30x/26x/23x，维持“增持”评级。

●2025-09-28 侨银股份：资金回笼提速，AI+人形机器人赋能环卫业务 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025年-2027年的收入分别为41.2亿元、43.5亿元、46亿元，增速分别为5.26%、5.59%、5.73%，归母净利润分别为3.18亿元、3.40亿元、3.70亿元，增速为9.9%、7.0%、8.7%。对应当前PE分别为19.7、18.4、17倍(估值日期为2025/9/26)，给予2025年22倍PE，6个月目标价17.15元。首次给予买入-A的投资评级。

●2025-09-23 玉禾田：半年报点评：运营板块订单高增，携手“智元”发展机器人板块 (天风证券 郭丽丽,胡冰清)

●我们预测2025-2027年公司归母净利润为6.48、7.17、8.03亿元(25-26年预测前值：7.13、8.53亿元，因公司应收账款承压，我们下调了对公司的盈利预测)，同比增长12.58%、10.62%、12.04%；摊薄EPS分别为1.63、1.80、2.01元，9月23日股价对应PE分别为17.51、15.83、14.13倍。维持“增持”评级。

●2025-09-15 祥源文旅：核心主业精耕不辍，多元布局持续赋能 (华鑫证券 孙山山)

●公司景区运营基本盘扎实，创新突破旅行服务板块，纵深布局邮轮业务与低空经济两大增量赛道，未来有望形成公司业绩新增长极。我们预计2025-2027年EPS分别为为0.33/0.39/0.46元，当前股价对应PE分别为26/21/18倍，维持“买入”投资评级。

●2025-09-08 长白山：暑期旺季客流表现突出，政策、交通、景区扩容为冰雪季蓄力 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●考虑上半年业绩表现，暂下调公司2025-2026年归母净利润为1.8/2.2/2.6亿元(此前2024年10月外发报告预测2025-2026年为2.0/2.3亿元)，最新股价对应PE为78/65/55x。7-8月暑期旺季客流景气回升，显示长白山作为避暑胜地的吸引力。展望未来，政策大力倡导提振冰雪经济、沈白高铁开通触达核心客源地、公司积极扩容景区共同抬升市场对于公司一年双旺季的中线成长预期。短期交通改善有望带动客流边际验证，维持“优于大市”评级。

●2025-09-03 侨银股份：盈利短期承压，环卫机器人前景可期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●其中Q2实现营收9.35亿元(yoy-3.48%，qoq-0.10%)，归母净利5716.01万元(yoy-24.92%，qoq-15.44%)。公司将城市服务业务与新兴技术深度融合，在人形机器人、算法算力等领域进行深度协作，有望打开成长空间，维持“买入”评级。

●2025-09-01 三特索道：Q2整体承压，索道主业运营效率提高 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司索道主业运营效率显著提升，同时积极布局新业态，拓展多元化业务以寻求新增量。目前重点项目千岛湖牧心谷正在建设，预计2026年建成投用，未来有望成为新的业绩增长点。预计公司2025-2027年实现营业收入7.31/8.04/8.80亿元，yoy+5.5%/+10.0%/+9.5%，归母净利润1.80/2.10/2.44亿元，yoy+26.5%/+16.8%/+16.1%。当前股价对应2025-2027年估值分别16/13/11X，维持“增持”评级。

●2025-09-01 长白山：Q2业绩承压，期待暑期旺季回暖 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●沈白高铁预计将于2025年9月全线通车，华北旅客出行时长将明显缩短；温泉部落二期项目加快建设，预计2025年完工投用。短期看好公司外部交通改善和景区内部扩容，中长期公司受益于冰雪旅游热。我们预计公司2025-2027年营收分别为7.88/9.06/10.24亿元，归母净利润分别为1.52/1.84/2.18亿元，对应PE分别为79x/65x/55x，维持“增持”评级。

●2025-08-29 长白山：借力IP营销暑期客流高增，Q4交通改善蓄力新一轮冰雪季 (开源证券 初敏)

●根据最新财务预测，2025年至2027年EPS分别为0.74元、0.88元和1.04元，当前股价对应PE倍数依次递减。考虑到内外部催化要素充足，研究团队认为该股具有较好的投资价值，建议投资者持续关注其后续表现。