江中药业(600750)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-05 江中药业：持续丰富产品布局，Q3业绩符合预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为41.67亿元、45.70亿元和50.48亿元，归母净利润分别为8.34亿元、9.34亿元和10.47亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.31元/股、1.47元/股和1.65元/股，同比增长分别为5.8%、12.0%和12.2%，对应PE分别为16.3x、14.6x及13.0x，维持“买入”评级。

●2025-10-29 江中药业：利润端彰显韧性，大健康业务增长提速 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●江中药业是高分红+优质品牌OTC企业，聚焦胃肠领域，补充完善咽喉咳喘、补益、康复、营养等品类，通过“内生+外延”双轮驱动，积极探索线上渠道。我们看好公司未来通过品类扩张和渠道加强带来的营收增长和华润管理体系下的协同优化。预计公司2025-2027年实现营收42.14/46.19/52.06亿元，分别同比增长-5%/10%/13%；实现归母净利润8.61/9.74/11.49亿元，分别同比增长9%/13%/18%；对应PE估值分别为16/14/12X，维持“增持”评级。

●2025-10-27 江中药业：OTC承压，处方药稳定，健康品恢复 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们基本维持盈利预测，预计公司2025-27年归母净利润分别为8.95/10.10/11.39亿元(+14/13/13%yoy)。给予公司26年18x PE(参考可比公司26年Wind一致预期18x PE)，对应目标价28.63元(前值29.96元，基于25年21x PE和8.97亿利润)，维持“买入”评级。

●2025-09-15 江中药业：2025年上半年业绩平稳，非处方药业务短期承压 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,董晓洁)

●我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为8.78亿元、9.97亿元、11.19亿元，同比增长11.4%、13.5%、12.2%，对应2025年9月13日收盘价，PE为15.9、14.0、12.4倍，维持增持”评级。

●2025-09-05 江中药业：核心板块短期承压，整体业绩符合预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为47.95亿元、52.29亿元和57.99亿元，归母净利润分别为8.95亿元、10.06亿元和11.32亿元，折合EPS（摊薄）分别为1.41元/股、1.58元/股和1.78元/股，同比增长分别为13.5%、12.5%和12.5%，对应PE分别为15.8x、14.1x及12.5x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-01-19 众生药业：RAY1225成功授权，国内商业化前景可期 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为26.01亿元、29.78亿元、34.49亿元，归母净利润分别为3.01亿元、3.95亿元、5.08亿元，EPS(摊薄)分别为0.35元、0.47元、0.60元，对应PE估值分别为61.17倍、46.58倍、36.29倍。

●2026-01-18 众生药业：RAY1225国内商业化合作落地，创新转型进入收获期 (华安证券 谭国超)

●我们持续关注流感创新药昂拉地韦片获批上市后逐步放量，同时，在研产品长效GLP-1RAY1225注射液在临床Ⅱ期试验的结果，展现出了较好的疗效和安全性，国内商业化落地后，持续关注其海外权益授权，我们维持此前盈利预测，2025-2027年收入分别28.08/31.23/35.01亿元，同比增长13.8%/11.2%/12.1%；归母净利润3.05/3.43/3.91亿元，同比增长201.9%/12.5%/14.0%，对应估值为62X/55X/48X。维持“买入”投资评级。

●2026-01-18 众生药业：RAY1225中国商业化授权落地，创新成果打造长期竞争力 (国盛证券 张玉)

●公司主业触底反弹，创新成果逐步落地，有望贡献业绩弹性，不考虑此次协议相关付款，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.01亿元、3.61亿元、4.46亿元，对应增速分别为201%，20.3%，23.5%。对应PE分别为62.5X/52.0/42.1X。维持“买入”评级。

●2026-01-18 华兰股份：依托药企客户优势，深度布局AI制药 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们维持盈利预测，预计2025-27年归母净利1.1/1.3/1.6亿元，给予2026年PE85x(可比公司26年均值22x，考虑AI制药成长潜力、在手订单持续兑现、新切入胰岛素供应链带来未来弹性空间、扩建重庆工厂扩充产能给予一定溢价)，目标价69.60元(前值39.46元，对应25年1.1亿归母净利润和60x PE)，维持“买入”评级。

●2026-01-17 众生药业：携手齐鲁制药，聚力RAY1225国内商业化发展 (开源证券 余汝意,巢舒然)

●我们看好公司创新布局带来的成长潜力，维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为3.44/3.81/4.25亿元(不含上述首付款及里程碑付款等款项)，EPS为0.40/0.45/0.50元/股，当前股价对应PE为54.7/49.2/44.2倍，维持“买入”评级。

●2026-01-15 荣昌生物：RC148数据优异，BD交易超预期，看好公司长期发展前景 (东北证券 叶菁,方心宇)

●随着公司上市核心产品加速放量、在研管线陆续获批及BD交易持续推进，看好公司远期发展前景。我们预计公司2025-2027年公司归母净利润分别为-8.85/-4.49/3.73亿元，EPS分别为-1.57/-0.80/0.66元，当前市值对应PE分别为-/-/156倍，维持“买入”评级。

●2026-01-13 荣昌生物：RC148授权艾伯维，进入大药post BD阶段 (华安证券 谭国超,任婉莹)

●考虑到公司BD首付款对2026年有较大的一次性影响，以及未来里程碑将带来增量收入，我们上调对公司的业绩预测。我们预计2025-2027年收入分别22.5/74.2/39.8亿元(前值为22.5/28.7/36.3亿元)，分别同比增长31.1%/229.6%/-46.3%，归母净利润分别为-7.6/31.9/2.2亿元(前值为-7.6/-4.8/0.7亿元)，分别同比增长48.0%/517.8%/-93.1%。我们看好RC148后续的临床推进、公司后续管线的推进、公司上市产品的销售稳定放量，维持“买入”评级。

●2026-01-12 泽璟制药：与艾伯维达成战略合作，ZG006走向全球未来可期 (中信建投 袁清慧,沈毅,赵旭,贺菊颖)

●公司多个不同治疗领域的产品管线已进入或即将进入商业化阶段，同时后续管线持续推进，整体发展稳健。我们预计2025-2027年，公司收入分别为7.12亿元、15.40亿元、25.00亿元，净利润分别为-1.27、-0.77和1.47亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-12 荣昌生物：RC148重磅BD启动全球拓展 (华泰证券 代雯,袁中平,李航)

●基于泰它西普销售推广顺利、RC148成功授权出海，我们上调荣昌生物25-27E归母净利润至(3.35)/42.65/5.28亿元(前值：(3.39)/0.08/5.50亿元)。我们维持6.5%的WACC，2.5%的永续增长率，调整基于DCF的A股的目标价为151.79元(前值：140.42元)，并调整A/H溢价为16.46%(与过去3个月荣昌生物A/H溢价一致，前值：8.95%)，调整H股目标价为142.72港币(前值：141.13港币)，维持A股和H股“买入”评级。

●2026-01-11 海思科：核心在研管线选择NewCo出海，突显产品自信 (东北证券 叶菁,方心宇)

●公司重点布局镇痛/麻醉、自免、代谢和肿瘤等多领域，产品矩阵持续丰富，创新药多管线布局+国内外同步开拓，长期保持稳健增长可期。我们预计公司2025-2027年公司归母净利润分别为4.12/6.34/9.12亿元，EPS分别为0.37/0.57/0.81元，当前市值对应PE分别为153/99/69倍，维持“买入”评级。