爱旭股份(600732)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-19 爱旭股份：投建TOPCon项目，完善业务布局 (财通证券 张一弛)

●完善业务布局，提升综合竞争力。完成TOPCon项目后，公司将同时具备ABC组件和TOPCon电池产品线，完善公司业务布局，有助于更好地满足市场不同客户的差异化需求，提升市占率，巩固公司核心竞争力。我们预计公司2023-2025年实现营业收入288.58/302.92/386.20亿元，归母净利润7.45/15.31/20.26亿元。对应PE分别为36.71/17.86/13.50倍，维持“增持”评级。

●2024-02-01 爱旭股份：减值计提影响业绩，公司基本面已企稳好转 (太平洋证券 刘强,梁必果)

●基于行业产能过利竞争加剧，我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润7.51/18.71/28.45亿元(2023-2025年前值35.25/44.49/60.39亿元)，同比-67.74%149.16%/52.05%。考虑公司在BC电池及组件的领先地位，维持“买入”评级。

●2023-11-27 爱旭股份：公司报告：N型BC先锋，电池龙头再立技术迭代潮头 (国海证券 李航,邱迪)

●公司是PERC电池龙头，发明高效ABC技术持续引领行业创新，产能加速扩张出货增速显著，未来有望持续受益于新技术溢价带来的超额利润。我们预计2023年公司PERC电池出货36GW，ABC组件出货2GW。基于光伏行业竞争加剧、产业链价格大幅下滑，我们调整盈利预测，预计公司2023/24/25年收入301/346/524亿元，归母净利24/33/46亿元，对应PE13X/10X/7X。公司是N型BC先锋，看好公司受益于新技术溢价带来的超额利润，维持“买入”评级。

●2023-11-17 爱旭股份：2023年三季报点评：ABC技术领跑者，电池组件即将放量 (中泰证券 曾彪,赵宇鹏)

●我们将公司2023-2024年预测营业收入调整至283.7/394.4亿元(前值311.3/360.0亿元)，预计2025年实现营业收入502.3亿元；2023-2024年预测归母净利润下调至23.0/37.9亿元(前值27.7/38.4亿元)，预计2025年归母净利润56.4亿元；以当前总股本计算的2023-2025年的摊薄EPS1.26/2.07/3.08，公司当前股价对应2023-2025年PE倍数分别为15/9/6倍，考虑公司为全球光伏电池片头部企业，随着ABC电池组件批量化销售，有望成为公司第二业绩增长极，维持“买入”评级。

●2023-11-06 爱旭股份：PERC电池满产满销，ABC组件订单不断 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●当前组件环节价格下跌超预期，受公司资产减值和信用减值影响，叠加ABC仍处于高投入期的影响，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2023年-2025年归母净利润分别为25.0亿元、37.4亿元、63.0亿元，对应公司11月6日收盘价18.17元，2023-2025年PE分别13.3\8.9\5.3，维持“买入-A”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-03-21 东方电缆：年报点评：广东项目重启，24年订单有望放量 (华泰证券 申建国,边文姣,周敦伟)

●可比公司24年Wind一致预期PE均值为13.7倍，考虑公司海风业务利润贡献占比领先可比公司、因此更大受益于海风24、25装机规模高增；同时公司在广东海风市场份额领先(尤其在高溢价高压海缆领域)、广东项目启动后公司有望迎来一波海缆在手订单放量，因此给予公司24年25倍PE，目标价47.50元，维持“增持”评级。

●2024-03-20 钧达股份：计提P型减值轻装上阵，在N型电池领域领先 (招商证券 游家训,张伟鑫,赵旭)

●公司N型供应规模领先，技术迭代进度更快，在此轮技术变革中引领。考虑产业链价格变化调整公司盈利预测，预计2024年公司实现归上净利润15.1亿，维持强烈推荐评级。

●2024-03-20 奥马电器：收入延续高增，并购资产业绩超承诺值 (国投证券 李奕臻)

●冰冷海外市场规模较大，中国冰箱外销增速长期高于内销。奥马电器作为冰箱出口龙头企业，在大客户关系及规模上具有优势，公司冰箱外销毛利率较高。TCL控股后公司有望和TCL冰洗形成协同效应，进一步打开潜在业务空间(详见深度报告《奥马电器：冰箱出口隐形冠军的复出》)。我们预计公司2024-2025年的EPS分别为0.77/0.90元，给予6个月目标价10.01元/股，对应2024年13x的动态市盈率，维持买入-A的投资评级。

●2024-03-20 四方股份：2023年年报点评：23年业绩符合预期，盈利能力稳中有升 (民生证券 邓永康,李佳,朱碧野,王一如,李孝鹏)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为70.35、84.67、102.21亿元，对应增速分别为22.3%、20.4%、20.6%；归母净利润分别为7.52、8.93、10.57亿元，对应增速分别为19.9%、18.7%、18.5%，以3月19日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为18x、15x、13x。维持“推荐”评级。

●2024-03-20 四方股份：2023年报点评：业绩符合预期，业务盈利能力持续提升 (西部证券 杨敬梅)

●预计公司24-26年实现归母净利润7.14/8.49/10.12亿元，同比+13.9%/18.8%/19.1%，EPS分别为0.86/1.02/1.22元，维持“买入”评级。

●2024-03-20 宁德时代：年报点评：股利支付率50%，Q4盈利能力显著提升 (海通证券 吴杰,马天一,余玫翰)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为463/539/664亿元，对应EPS分别为10.53/12.25/15.09元。可比公司2024年PE为20倍，我们认为，宁德时代作为全球动力电池和储能电池双市占率第一，且技术实力领先，可给予更高的估值溢价，我们给予2024年20-25倍PE估值区间，对应合理价值区间为210.67-263.34元。给予“优于大市”投资评级。

●2024-03-20 德业股份：储能微逆白马，高成长+高弹性可期 (东方财富证券 周旭辉,朱晋潇)

●中美定价体系或有不同，但考虑到美股映射关系，且估值原理和价值分析方法不因国别之分而有长期显著差异，因而我们将Enphase、阳光电源、固德威等逆变器全球龙头作为可比公司，2022-2024年平均PE分别为38/26/22倍。考虑到2024年行业景气度有望修复，估值有上修空间，公司在新兴市场高效布局差异化产品，高成长性和高弹性兼并，20-30倍市盈率估值较合理，即市盈率中枢25倍，目标12个月内市值633亿元(目标价147元)。我们上调公司至“买入”评级。

●2024-03-20 四方股份：2023年报点评：经营稳中求进，业绩符合市场预期 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋)

●考虑公司未来三年股权激励费用影响，我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.3(-0.9)/9.1(-1.2)/10.5亿元，同比+17%/24%/16%，对应现价估值分别为18x、15x、13x，维持“买入”评级。

●2024-03-19 宁德时代：盈利稳定，高分红凸显公司实力 (东海证券 周啸宇)

●考虑到公司行业龙头地位，储能业务进展迅速、上游资源放量，预计2024年电池出货超480GWh。根据行业供需影响，我们调整预测，预计公司2024-2026年实现营业收入4138.92/4896.21/5869.59亿元，同比+3.2%/18.3%/19.9%，公司2024-2026年实现归母净利润为463.37/561.93/676.40亿元，对应当前P/E为17x/14x/12x，维持“买入”评级。

●2024-03-19 宁德时代：年报点评：毛利率显著修复，海外业绩实现高增 (平安证券 皮秀)

●受欧美新能源汽车推广力度放缓及上游锂盐原材料价格大幅下降影响，我们下调公司24-25年盈利预测，预计24-25年公司归母净利润分别为573.01/692.1亿元(原预测值为607.01/747.17亿元，分别下调5.6%/7.4%)，新增2026年归母净利润预测，预计2026年公司归母净利润为791.89亿元，对应3月18日收盘价PE分别为14.7/12.1/10.6倍，考虑到公司作为行业龙头，技术壁垒深厚叠加规模效应突出，维持“强烈推荐”评级。