爱旭股份(600732)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-21 爱旭股份：ABC满产满销，无银优势开始显现 (山西证券 肖索,杜羽枢)

●公司将继续践行AllinBC的战略方针，围绕BC技术实现业务的转型升级，成为BC时代的领军企业。公司力争2026年在行业内率先实现可持续性的财务状况好转。我们预计公司2026年-2028年归母净利润分别为1.6亿元、13.4亿元、23.0亿元，5月18日收盘价12.95元，相当于2027年20.5倍的动态市盈率，维持“买入-A”的评级。

●2026-05-21 爱旭股份：Q1毛利率环比改善，ABC海外出货占比提升 (开源证券 殷晟路)

●考虑到公司TOPCon及PERC电池仍处于亏损状态，我们下调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.54/11.96/22.81亿元（原2026/2027年11.34/21.05亿元），EPS分别为0.12/0.56/1.08元，当前股价对应PE为104.0/22.0/11.6。考虑到公司出货高增并具备成本优势，维持“增持”评级。

●2026-05-08 爱旭股份：ABC组件持续领先，海内外加速放量 (长城证券 张磊,吴念峻)

●公司主力产品BC组件具备转换效率高、正面无栅线等核心优势，经过多年发展迭代，在市场认可度与金属化降本等方面取得重大突破，整体出货放量、业绩拐点信号明显，预计公司2026-2028年实现营业收入204.95、294.21、355.99亿元，实现归母净利润3.23、10.21、19.94亿元，同比增长117.7%、216.7%、95.2%，对应EPS分别为0.15、0.48、0.94元，当前股价对应的PE倍数为101.0X、31.9X、16.3X，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2026-04-30 爱旭股份：2025年年报&2026年一季报点评：25年组件出货高增，汇兑+减值影响Q1盈利 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑前期低价订单、减值及汇兑扰动仍在消化，且电池业务技改爬坡仍需时间，但ABC组件出货高增、海外占比提升，无银化/低银化推动成本下行，我们对2026-2028年盈利修复节奏采取更审慎假设，调整公司2026-2027年归母净利润至3.8/9.3亿元(原预期15.6/24.9亿元)，新增28年预期归母净利润16.5亿元，同比+121%/+143%/+77%，鉴于欧洲集中式订单持续落地验证产品溢价和渠道认可度，盈利弹性仍具备向上修复基础，维持“买入”评级。

●2026-04-29 爱旭股份：1Q26毛利率大幅改善，高银价扩大ABC电池优势 (交银国际 文昊,Wallace Cheng)

●公司4Q25收入40.2亿元(人民币，下同)，同/环比增长23%/27%，亏损12.9亿元，同比收窄48%，但环比扩大338%，主要是由于毛利率下降和计提7.0亿元资产减值。1Q26收入44.4亿元，同/环比增7%/10%，亏损4.4亿元，同比扩大46%，环比收窄66%，不及我们预期；期内毛利率7.2%，同/环比大幅提升6.7/11.4个百分点，销售/管理/研发/财务费用率3.0%/3.4%/2.0%/6.0%，同比-0.1/-0.6/+0.2/+5.9个百分点，财务费用大增主要由于融资贴息减少和汇兑损益由去年同期的收益变为损失；计提资产减值1.1亿元。尽管账面亏损较大，但4Q25/1Q26经营活动现金流仍达5.6/7.0亿元。我们下调盈利预测，基于18倍2027年市盈率，目标价下调至16.25元(原18.80元)。我们看好公司独有的无银ABC电池在高银价下获取超额利润，维持买入。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-06-18 国轩高科：动储双轮驱动成长，大众赋能与全球化布局推动盈利修复 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●扣非主业低位修复，储能放量与动力亏损收窄驱动利润改善。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.7/15.9/22.9亿元，同比-59.4%/+63.9%/+44.2%，对应EPS分别为0.53/0.87/1.26元/股，PE为56/34/24倍。2026年表观归母同比下降，主要因2025年非经常性损益基数较高；扣非主业口径下，公司受益于储能出货增长、动力业务亏损收窄及费用摊薄，盈利能力有望逐步修复。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-18 许继电气：2026年一季报点评：一季度业绩阶段性承压，特高压设备交付在即 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2026年第一季度报告，2026Q1实现营业收入23.78亿元，同比增加1.3%；归母净利润1.11亿元，同比减少46.5%；扣非归母净利润1.07亿元，同比减少47.3%。预计公司2026/2027年归母净利润为13.5/17.0亿元，对应PE17.3/13.8x。

●2026-06-18 思源电气：2026年一季报点评：海外需求高景气延续，出口+网内高压强α凸显 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2026年一季度报告，2026Q1实现营业总收入45.69亿元，同比增长41.60%，归母净利润5.5亿元，同比增长23.17%；扣非归母净利润4.9亿元，同比增长12.8%。预计2026/2027年公司归母净利润为44.9/58.0亿元，对应PE为32.6/25.2x。

●2026-06-18 伊戈尔：2026年一季报点评：出海业务持续发力，数据中心需求高景气 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2026年第一季度报告，2026Q1实现营业收入12.76亿元，同比增长17.71%；归母净利润0.69亿元，同比增长63.53%；扣非归母净利润0.52亿元，同比增长89.82%。预计2026/2027年归母净利润为4.5/7.0亿元，PE34.9/22.2x。

●2026-06-18 平高电气：2026年一季报点评：业绩稳增符合预期，高压设备保持较高景气度 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2026年第一季度报告，2026Q1实现营业收入24.50亿元，同比下降2.41%；归母净利润4.15亿元，同比增长15.75%；扣非归母净利润4.07亿元，同比增长14.45%。预计公司2026/2027年归母净利润为13.4/16.5亿元，PE19.3/15.6x。

●2026-06-18 金盘科技：2026年一季报点评：数据中心订单+收入双高增，全球需求高景气共振向上 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2026年一季度报告，2026Q1公司实现营业收入15.23亿元，同比增长13.41%；归母净利润1.12亿元，同比增长4.83%；扣非归母净利润1.0亿元，同比增长1.35%。预计公司2026、2027年归母净利润为9.0、11.6亿元，对应PE为47.3/36.6x。

●2026-06-18 华明装备：2026年一季报点评：Q1短期受节奏影响，出口打开未来空间 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2026年一季度报告，2026Q1实现营业收入5.3亿元，同比增长4.1%，归母净利润1.6亿元，同比下降4.9%；扣非归母净利润1.4亿元，同比下降9.5%。 预计2026/2027年公司归母净利润为8.3/10.0亿元，对应PE为23.8/19.6x。

●2026-06-18 四方股份：2026年一季报点评：主业延续稳健增长，SST领先打开未来空间 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2026年第一季度报告，2026Q1实现营业收入21.58亿元，同比增长18.05%；归母净利润2.71亿元，同比增长12.08%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长13.00%。预计公司2026/2027年归母净利润分别为9.8/11.5亿元，PE为60.5/51.2x。

●2026-06-18 中国西电：2026年一季报点评：业绩符合预期，盈利能力同比提升 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2026年第一季度报告，2026Q1实现营业收入55.24亿元，同比增长4.99%；归母净利润3.47亿元，同比增长17.54%；扣非归母净利润约3.70亿元，同比增长约26.33%。预计公司2026/2027年归母净利润为15.2/18.3亿元，PE53.2/44.1x。

●2026-06-17 海博思创：国内大储领先企业，后服务与出海市场前景可期 (国信证券 王蔚祺,王晓声,李恒源)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润20.3/37.6/49.0亿元，同比+113%/+85%/+30%，当前股价对应PE为23.7/12.8/9.8x。综合考虑绝对及相对估值法，我们认为公司合理价值区间为290.6-311.8元/股，对应2026年动态PE约26.1-28.0倍，相对当前股价具备约10%-18%上涨空间。首次覆盖可考虑给予“优于大市”评级。