曲江文旅(600706)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-04 曲江文旅：全年达成扭亏，景区收入增势良好 (中银证券 李小民)

●公司全年顺应出行需求复苏，业绩实现扭亏为盈，且未来修复和增长空间依然存在。结合公司业绩预告及四季度经营数据，我们调整23-25年EPS预测为0.09/0.25/0.34元，对应市盈率为136.2/47.1/35.3倍，维持增持评级。

●2023-11-02 曲江文旅：暑期出行旺季经营回暖，利润环比增长明显 (中银证券 李小民)

●公司三季度经营情况顺应暑期出行旺季而实现较好复苏，修复预期得到阶段性兑现。长期来看，公司所掌握多优质文旅资源有望为资源整合与产品开发提供更多便利，且优秀管理能力的背书或将助力公司“走出去”战略，开拓全国文旅市场并实现核心运营管理能力输出和异地复制。考虑到公司经营情况修复良好并结合季度因素，我们上调23-25年EPS预测为0.20/0.32/0.42元，对应市盈率为71.8/43.9/33.3倍。维持增持评级。

●2023-10-08 曲江文旅：深耕景区创核心竞争力，业务拓展多渠道盈利 (中银证券 李小民)

●公司作为地方性旅游目的地综合运营国企，积极布局文旅融合及文旅数字化相关产品，具有持续增长动力。当前股本下，我们预计23-25年营收分别为16.11亿元、18.44亿元、20.17亿元，每股收益率分别为0.11元、0.24元、0.35元，对应PS分别为2.5、2.2、2.0倍，对应PE分别为143.6倍、67.0倍、45.9倍。首次覆盖，我们给予增持评级。

●2023-08-17 曲江文旅：23H1业绩复苏，关注景区外拓及文旅演艺升级 (财通证券 刘洋,李跃博)

●预计公司23-25年实现营收15.94/17.32/18.12亿元，归母净利润0.48/0.93/1.08亿元，对应PE为85.5/44.5/38.2X，维持“增持”评级。

●2023-07-14 曲江文旅：H1客流稳步修复，关注文旅IP孵化与流量价值 (财通证券 刘洋,李跃博)

●预计公司23-25年实现营收15.94/17.32/18.12亿元，归母净利润0.48/0.93/1.08亿元，对应PE为92.3/48.1/41.2X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2024-10-29 九华旅游：三季度主要系天气扰动，关注狮子峰建设 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收7.73/8.52/9.47亿元，归母净利润1.82/2.02/2.25亿元，对应PE22.5/20.2/18.1倍，维持“增持”评级。

●2024-10-29 天目湖：季报点评：天气因素影响Q3业绩，期待后续新项目、新高铁提振客流 (国盛证券 杜玥莹)

●受天气等因素影响，2024前三季度营收、业绩承压，预计2024-2026年公司营业收入分别为5.73/6.36/6.78亿元，归母净利润分别为1.13/1.43/1.68亿元，当前股价对应PE分别为28x/22x/19x，维持“买入”评级。

●2024-10-29 九华旅游：季报点评：Q3收入微降，期待狮子峰新项目落地及大黄山战略机遇 (国盛证券 杜玥莹)

●公司依托中国佛教四大名山之一的九华山自然资源，拥有景区内多条索道缆车的经营权和客运专营权、景区内外多个中高端酒店以及旅行社业务，在旅游行业快速恢复和寺庙游兴起的大环境下，不断优化自身运营能力，延展新项目，推动业态创新；受益于景区内外交通优化，吸引更多客流；落实国企深化改革，抢抓安徽省文旅发展机遇，有望实现高质量发展，带动经营业绩稳步增长。我们预计公司2024-2026年实现营收7.5/8.2/8.9亿元，归母净利润1.8/2.1/2.4亿元，当前股价对应PE22.6x/19.3x/16.9x。

●2024-10-29 九华旅游：业绩总体稳健，增量及改善项目望持续培育 (中信建投 刘乐文,陈如练)

●预计2024-2026年实现归母净利润1.87亿元、2.18亿元、2.31亿元，当前股价对应PE分别为22X、19X、18X，维持“增持”评级。

●2024-10-29 长白山：三季度天气因素扰动业绩，蓄力新一轮冰雪季 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●受天气因素扰动，今年车辆产能扩张未能充分释放，但为明后年正常经营环境下的增长提供基础，我们下调2024-2025年归母净利润为1.6/2.0/2.3亿元(此前为1.8/2.1/2.3亿元，主要调整2024年)，同比分别增长14.9%/23.2%/15.5%，PE为54/44/38x。公司积极打造一年双旺季，以逐步丰富的配套建设承接后续交通改善潜在客流增量，跟踪冰雪季需求景气度以及新项目进展，维持“优于大市”评级。

●2024-10-28 天目湖：2024三季报点评：天气影响客流承压，积极推进南山小寨二期 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●天目湖作为国内一站式旅游模式先行者，资源禀赋稀缺，项目开发运营能力优异，国资入主赋能发展。随着旅游行业全面复苏，公司盈利能力加速恢复，未来新项目将陆续投运，公司成长性可观。基于旺季客流承压，下调天目湖盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为1.3/1.5/1.8亿元(前值为1.5/1.8/2.0亿元)，对应PE估值为23/20/18倍，维持“增持”评级。

●2024-10-28 丽江股份：新酒店开业致短期业绩下滑，期待索道扩建提升旺季承载量 (中银证券 李小民,宋环翔)

●短期内由于公司新酒店投入运营开办费用提升，24年成本压力较大，我们调整公司24-26年EPS为0.38/0.45/0.50元，对应市盈率分别为23.2/19.7/17.6倍；中长期内来看索道扩建以及酒店扩容均有望打开旺季接待量的天花板，维持增持评级。

●2024-10-28 天目湖：三季度极端天气扰动严重，关注动物王国建设 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现收入5.62/7.23/8.48亿元，实现归母净利润1.15/1.53/1.83亿元，对应PE27.3/20.5/17.1倍，维持“增持”评级。

●2024-10-27 天目湖：暑期旺季经营承压，储备项目稳步推进 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●公司持续深耕一站式休闲度假目的地建设，具有相对较优异的产品打造能力；地方国资入主后目前也逐步开始加强本地资源开发协同，持续巩固和拓展项目接待能力，并坚持专业化、市场化管理模式，综合其中长线成长潜力，维持“优于大市”评级。

●2024-10-27 峨眉山A：高基数下客流平稳微降，盈利改善逐步验证 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润2.59/2,91/3.29亿元，对应动态PE为27/24/22x。自然景区客流韧性突出，后续峨眉山内部交通扩容、线上营销等对客流提振作用值得期待，同时国企考核强化下公司盈利能力提升逐步验证，短期假期安排优化预期提振情绪，维持“优于大市”评级。