中航产融(600705)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-22 中航产融：2023年报点评：租赁稳健，信托、证券以及本部投资业务拖累业绩 (开源证券 高超,卢崑)

●2023年公司营业总收入/归母净利润为169.4/2.9亿元，同比-6.7%/-82.8%，与此前业绩预告区间一致。2023年租赁子公司相对稳健，信托、证券子公司净利润同比下降较多，本部证券投资承压。考虑信托业务和证券业务表现低于预期，本部投资收益承压，我们下调2024-2025年归母净利润预测至12/16(调前37/46)亿元，新增2026年预测18亿元，对应EPS为0.1/0.2/0.2元。公司是航空工业集团旗下金控平台，具有军工板块产业投资优势，是军工产业链稀缺私募股权投资标的。当前股价对应2024-2026年PB0.6/0.6/0.6倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。

●2023-10-30 中航产融：Q3点评：信托、投资短期承压，租赁业务增长稳健 (太平洋证券 夏芈卬)

●考虑市场景气度仍待提升，我们适当下调公司2023-2025年归母净利润分别至15.03、28.40、33.96亿元，同比增速分别为-10.54%、88.91%、19.58%。EPS分别为0.17、0.32、0.38元/股。考虑利润波动较大，采用PB估值法，参照可比公司估值，我们给予公司2023年2.26倍PE，维持“增持”评级。

●2023-10-27 中航产融：季报点评：信托转型深化，投资拖累业绩 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●公司23Q1-3营业收入126.2亿元，同比-3%；归母净利润6.9亿元，同比-63%；加权ROE1.71%(未年化)，同比下降3.02pct。其中，23Q3单季度营业总收入43.1亿元，同比-5%，环比-5%；归母净利润-0.3亿元，同比-106%，环比-106%。前三季度业绩下滑主要系投资类收入波动及中航信托业务结构的改变导致手续费及佣金收入下滑所致。考虑当前市场景气度有待提升，我们适当下调手续费及投资类收入等假设，预计2023-25年EPS分别为0.17/0.23/0.27元(前值为0.23/0.27/0.32元)。考虑到本次净利润波动较大，采用PB估值，2023E BPS为4.30元(前值4.34元)，可比上市金控2023E平均PB估值(Wind一致预期)为0.8x，考虑到公司信托坚定主动转型，给予2023E PB1.0x，对应目标价4.30元(前值为4.55元)，维持增持评级。

●2023-09-05 中航产融：信托业务坚定转型，航空产业持续深耕 (安信证券 张经纬)

●维持买入-A投资评级。我们看好公司以军工行业为立足点，背靠军工央企集团，发挥金融和产业双重优势，带动股权投资、投行等业务发展，驱动公司长期业绩增长。我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润21.40亿元、30.18亿元、34.78亿元，6个月目标价4.36元，对应18倍2023年P/E。

●2023-09-03 中航产融：2023中报点评：租赁稳健，证券、信托和本部证券投资承压 (开源证券 高超)

●公司是航空工业集团旗下金控平台，具有军工板块产业投资优势，是军工产业链稀缺私募股权投资标的，产业投资业务持续加码。当前股价对应2023-2025年PB0.8/0.7/0.7倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-04-23 杭州银行：2023年年报、2024年一季报点评：1Q24盈利延续高增，高成长属性凸出 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●考虑到公司拨备充足，反补利润空间较大，我们预计2024-2026年净利润增速分别为19.1%、16.3%、15.0%，对应BVPS分别为18.41、21.63、25.34元/股。2024年4月22日收盘价12.54元/股，对应0.68倍2024年PB，我们继续看好公司区位优势、涉政业务基础扎实带来的成长空间，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-22 沪农商行：稳字当头，增量确定，业务和业绩持续性强 (中泰证券 戴志锋,邓美君)

●沪农商行扎根上海，辐射长三角，经营区位优质；资本充足、资产质量稳健，近年来科创金融逐步发力、零售转型初显成效、深度参与上海重大工程、经营子牌照有望逐步落地，有望为业绩增长打开空间。维持“增持”评级。

●2024-04-22 平安银行：2024年一季报点评：其他非息表现亮眼，拨备反哺利润正增 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●我们预计2024年平安银行贷款有望保持小个位数增长，息差仍有收窄压力、但降幅收窄；非息收入平稳恢复，预计营收仍将承压。但考虑资产质量总体稳定、拨备充足，在可持续支持实体经济诉求下，净利润有望平稳释放。预计2024-2026年净利润同比增长2%、4.2%、5.2%，对应BVPS分别为23.18、25.73、28.42元/股。2024年4月19日收盘价10.69元/股，对应市净率0.46倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-22 杭州银行：归母净利润增速超20%，资产质量优势突出 (信达证券 廖紫苑,张晓辉,王舫朝)

●杭州银行区域经济优势明显，为其规模较快扩张、资产质量稳健奠定了坚实的基础，共同助力业绩保持高成长性。公司围绕“二二五五”战略有序推进业务转型与结构调整，未来高质量发展前景向好。我们预计公司2024年4月22日收盘价对应2024-2026年PB分别为0.70倍、0.61倍、0.53倍。

●2024-04-21 杭州银行：信贷实现“开门红”，业绩持续靓丽 (招商证券 戴甜甜)

●信贷实现“开门红”，业绩持续靓丽足。杭州银行立足浙江，基本面优异，资产规模保持较快增长，资产质量优异，拨备充足。考虑杭州银行的高成长性，我们维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-21 杭州银行：2023年报和2024年一季报点评：净利润保持20%以上增长，资产质量优异 (国信证券 田维韦,王剑,陈俊良)

●公司区域优势显著，规模持续高增，资产质量优异，安全边际高。在巩固对公优势的基础上，大零售金融和科创金融业务持续发力，预计业绩有望继续实现较好增长。我们维持2024-2026年归母净利润174/209/244亿元的预测，对应的同比增速为21.1%/20.1%/16.6%，维持“增持”评级。

●2024-04-21 杭州银行：2023年&2024年一季报点评：利润高增超预期，规模扩张动能强 (兴业证券 陈绍兴)

●我们小幅调整公司2024年和2025年EPS预测至2.84元和3.27元，预计2024年底每股净资产为18.10元。以2024年4月19收盘价计算，对应2024年底的PB为0.67倍。维持公司“增持”评级。

●2024-04-21 杭州银行：信贷投放高景气，利润增长超预期 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●展望2024年，预计一季度为营收压力最大的时期，未来随经济复苏趋势逐渐向好，全年有望维持小个位数的营收增长以及20%左右的利润高增。预计2024、2025、2026年营收增速为4.0%、9.1%、10.4%，利润增速为20.5%、20.6%、21.0%。

●2024-04-21 平安银行：优结构、筑底线，分红可持续 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●预计2024、2025、2026年营收增速为-8.0%、4.2%、6.6%，利润增速为2.4%、5.4%、9.8%。2023年分红对应股息率为6.69%，高于同业水平。当前平安银行股价仅对应0.48倍24年PB，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素严重压制，性价比突出，维持买入评级。

●2024-04-21 平安银行：2023年一季报点评：零售结构持续优化，利润维持正增长 (兴业证券 陈绍兴,王尘)

●我们小幅调整公司2024年和2025年EPS预测至2.36元和2.40元，预计2024年底每股净资产为22.86元。以2024年4月19日收盘价计算，对应2024年底的PB为0.47倍。维持对公司的“增持”评级。