川投能源(600674)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-27 川投能源：年报点评报告：新分红承诺提升股东回报，雅砻江Q1表现好于预期 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●近期，公司公布2025年年报以及2026年一季报。2025年公司营业收入16.7亿元，同比+3.65%；归母净利润47.54亿元，同比+5.47%；2026年Q1营业收入3.3亿元，同比-9.6%；归母净利润14.53亿元，同比-1.76%。预计2026-2028年公司可实现归母净利润50.1/53.1/54.8（前值51.5/53.3）亿元，对应PE14.6/13.8/13.4x，维持“买入”评级。

●2026-04-22 川投能源：雅砻江贡献九成利润，银江水电驱动主业增长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放)

●主业层面，银江电站全面投产驱动清洁能源主业量级跃升；参股维度，雅砻江与大渡河双核共振，投资收益持续夯实业绩底盘；叠加高分红承诺筑牢安全边际，兼具成长弹性与防御价值。我们预测2026-2028年公司实现营业收入18.06、18.40、18.64亿元；实现归母净利润52.51、53.57、54.57亿元，同比增长10.4%、2%、1.9%；对应EPS为1.08、1.1、1.12元/股；对应PE为14X、13.7X、13.4X，维持“增持”评级。

●2026-04-19 川投能源：年报点评：分红提升助跻身水电高股息第一梯队 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●维持对川投能源的“买入”评级，并将目标价下调至19.63元，基于2026年20倍PE估值。调整后的盈利预测显示，公司2026-2028年归母净利润分别为47.85亿元、50.54亿元和52.95亿元。分析师认为，公司水电资产具备稳健现金流，长期配置价值突出。

●2026-04-19 川投能源：2025年年报&2026年一季报点评：业绩稳健，26-28年承诺分红比例50%、股息率优势显现 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●我们预计公司26-28年分别实现归母净利润48.20、50.05、50.29亿元；对应PE分别为14.69x、14.14x、14.07x；维持“推荐”评级。

●2025-11-17 川投能源：水电投产提量对冲电价波动，中短期投资收益具增量支撑 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司主业装机规模及电量均增长，弥补部分市场化电价下降影响；参股雅砻江水电、国能大渡河投资收益稳定且均存在增量空间。我们预计公司2025-2027年实现营业收入17.64、18.85、19.12亿元，实现归母净利润49.75、52.83、54.10亿元，同比增长10.4%、6.2%、2.4%；对应EPS为1.02、1.08、1.11元/股；对应PE倍数14.4X、13.5X、13.2X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-29 国电电力：上网电价下行拖累单季业绩，水电密集投产红利属性凸显 (信达证券 邢秦浩)

●我们调整公司2026-2028年归母净利润的预测分别为60/27/76.20/87.48亿元，对应2026年4月28日收盘价的PE分别为14.56/11.52/10.03倍。维持公司“买入”评级。

●2026-04-29 申能股份：年报点评报告：煤电板块盈利稳健，新能源装机规模持续扩张 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●参考多地区电价表现，公司今年水平整体电价或有所下滑，预计公司2026-2028年归母净利润为39.55、41.97、42.73亿元(原预测为2026-2027年归母净利润43.76、45.95亿元)，同比分别变化-1.46%、+6.12%、+1.82%，对应PE分别为11.25、10.60、10.41倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 涪陵电力：季报点评：Q1业绩高增42.8%，布局新兴业务培育第二成长曲线 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.01/7.88亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.51元/股，PE分别为29.6/25.1/22.3倍，维持买入”评级。

●2026-04-29 中闽能源：年报点评：抽蓄注入有望贡献业绩增量 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●基于项目推进节奏慢于预期，华泰研究小幅下调2026–2027年归母净利润预测至6.04亿元和7.03亿元，三年复合增速为12%。参考可比公司2026年平均23倍PE估值，给予中闽能源相同估值水平，对应目标价7.36元(前值6.27元)，维持“买入”评级。

●2026-04-29 华能国际：季报点评：火电盈利具备韧性，压降永续债提质增效 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为全国电力龙头优势突出，煤电利润持续改善，新能源转型成长空间广阔，预计公司2026-2028年归母净利分别为130.69/143.19/153.04亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.83/0.91/0.97元/股，对应2026-2028年PE分别为8.4/7.7/7.2倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 福能股份：年报点评报告：25年业绩小幅提升，分红表现亮眼 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到26Q1电量、项目进展情况，下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为29、32、35亿元(2026-2027年前值为32、37亿元)，对应PE9、8、8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 国电电力：季报点评：电量增长电价承压，水火绿装机多点增长，关注长期价值 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司为国家能源集团控股核心电力公司，作为全国电力龙头多点开花，持续高比例分红具备长期投资价值。考虑到26年全市场电价下行叠加煤价较去年回升，预计公司2026-2028年营业收入分别为1676.60/1753.51/1797.96亿元，同比分别-1.5%/+4.6%/+2.5%；预计归母净利分别为62.52/70.53/78.25亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.35/0.40/0.44元/股，对应PE分别为14.0/12.4/11.2倍，维持“买入”评级。

●2026-04-28 绿发电力：年报点评：绿电发展战略调整对冲经营压力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司26-28年归母净利润为7.17/10.81/12.36亿元(较前值分别调整-43%/-29%/-，三年复合增速为16%)，对应BPS为9.83/10.21/10.59元。下调主要是考虑到新能源全面入市后电价持续承压，新疆、青海等核心区域现货价格低迷；弃风弃光率上升，消纳瓶颈制约电量增长；在建项目集中转固，折旧与财务费用进入高峰期。Wind一致预期可比公司26年PB均值1.66x，公司26-28年归母利润CAGR高于行业均值(3.2%)、但26年ROE(3.6%)低于行业均值(9.3%)，给予公司26年1.2xPB，目标价为11.8元(前值10.71元，对应25年1.1xPB)。

●2026-04-28 永泰能源：一季度盈利增长，海则滩煤矿投产在即 (山西证券 胡博,程俊杰)

●公司发布2025年年度报告及2026年第一季度报告，实现营业收入238.17亿元，同比下降16.01%，归母净利润2.09亿元，同比下降86.63%。2026年第一季度营收为55.22亿元，同比下降2.10%；净利润为6184万元，同比增长21.09%。预计公司2026-2028年EPS分别为0.02\0.05\0.06元，对应公司4月27日收盘价1.74元，PE分别为75.5\37.8\31.4倍，维持“买入-A”投资评级。

●2026-04-28 浙能电力：年报点评：分红比例提升下25年股息率达5.7% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑2026年浙江省年度长协电价同比降幅较大，下调公司2026-27年平均上网电价8.04%/7.69%，从而下调公司2026-27年归母净利18.21%/14.62%至59.64/63.95亿元，预计2028年归母净利润为66.42亿元，对应EPS为0.44/0.48/0.50元，参考可比公司Wind一致预期2026E PE均值9.6x，考虑公司参股核电起到业绩稳定器作用，2025年分红比例显著提升且高于可比公司均值，给予公司15.0x2026E PE，目标价6.67元(前值：6.80元基于12.5x2026E PE)，维持“买入”。