川投能源(600674)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-17 川投能源：水电投产提量对冲电价波动，中短期投资收益具增量支撑 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司主业装机规模及电量均增长，弥补部分市场化电价下降影响；参股雅砻江水电、国能大渡河投资收益稳定且均存在增量空间。我们预计公司2025-2027年实现营业收入17.64、18.85、19.12亿元，实现归母净利润49.75、52.83、54.10亿元，同比增长10.4%、6.2%、2.4%；对应EPS为1.02、1.08、1.11元/股；对应PE倍数14.4X、13.5X、13.2X，维持“增持”评级。

●2025-11-04 川投能源：来水偏枯压制业绩，参股水电资产扩张在即 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。短期因雅砻江来水偏枯压制Q3业绩，大渡河水电2026年起机组投产量价具备向上弹性，我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为48.20、50.69、53.20亿元，分别同比+6.9%、+5.2%、+5.0%，对应11月3日收盘价PE估值分别为15.0x、14.3x、13.6x。

●2025-11-04 川投能源：季报点评：Q3雅砻江来水偏枯，单季度业绩暂承压 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于Q3雅砻江来水偏弱，调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润48.9/51.5/53.3(前值50.8/53.4/56.2)亿元，对应PE14.8/14.1/13.6x，维持“买入”评级。

●2025-10-24 川投能源：2025年三季报点评：Q3业绩受雅砻江来水偏枯及电价下降双重影响，短期波动不改公司长期价值 (中原证券 陈拓)

●考虑到雅砻江三季度来水偏枯，公司三季度投资收益收到影响，我们相应下调公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为47.41亿元、49.65亿元和52.01亿元，对应每股收益为0.97、1.02和1.07元/股，按照2025年10月23日14.93元/股收盘价计算，对应PE分别为15.35X、14.66X和13.99X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“买入”投资评级。

●2025-10-22 川投能源：2025年三季报点评：来水偏枯拖累单季业绩，大渡河水电放量在即 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年三季报。25Q1-3实现营收11.40亿元，同比4.95%；实现归母净利润42.21亿元(扣非42.09亿元)，同比-4.54%(扣非同比-4.16%)。由此计算25Q3公司实现营收4.29亿元，同比-11.30%；实现归母净利润17.60亿元(扣非17.54亿元)，同比-16.96%(扣非同比-16.54%)。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润47.67、51.22、52.86亿元，对应PE为15.06x、14.02x、13.58x，维持推荐评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-10 龙源电力：量增价减利润承压，补贴回款现金流改善，大基地与海风锚定“十五五”成长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司作为新能源运营平台，短期虽受电价下行及消纳压力影响，但经营现金流明显改善，绿电绿证交易持续增长，大基地与海风项目储备充足，科技创新持续赋能。建议积极关注公司“十五五”开年大基地项目落地节奏，及电力市场化交易进展，我们预计公司2026-2028年实现营业收入329.14、346.11、356.04亿元，同比增长8.8%、5.2%、2.9%；实现归母净利润45.92、50.09、53.57亿元，同比增长1.4%、9.1%、6.9%；对应EPS为0.55、0.60、0.64元；对应PE为28.3X、25.9X、24.2X，维持“增持”评级。

●2026-04-09 华能国际：成本修复带动业绩高增，2026年资本开支聚焦风电 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑2026年长协电价下行、现货市场套利以及非煤成本潜在压降空间，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为121.90、132.17、139.53亿元，同比-15.4%、+8.4%、+5.6%，对应4月8日A股收盘价PE估值分别为8.8x、8.1x、7.7x，H股收盘价PE估值分别为6.7x、6.2x、5.9x。按照2025年分红比例假设，2026年业绩扣除永续债利息后对应A/H股息率分别为4.9%、6.4%。

●2026-04-08 华电国际：火电盈利改善，计提减值压制利润 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑2026年长协电价下行、现货市场套利、减值压降，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为50.31、56.77、61.72亿元，分别同比-17.1%、+12.8%、+8.7%，对应4月7日A股收盘价PE估值分别为10.4x、9.2x、8.5x，H股收盘价PE估值分别为8.2x、7.3x、6.7x。

●2026-04-07 中国广核：业绩符合预期，电价机制改革或开启盈利新篇章 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为103.4、115.0、127.4亿元，同比增速分别为5.90%、11.22%、10.80%，当前股价对应的PE分别为22、20、18倍，按照45%的分红率，公司当前对应股息率分别为2%、2.3%、2.5%，中广核电力股息率分别为3.0%、3.3%、3.7%，继续维持“买入”评级。

●2026-04-07 南网储能：业绩增长49.9%，抽蓄密集投产+新型储能蓄势待发，成长动能强劲 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到上年同期来水偏丰和抽蓄、新型储能投产节奏等因素的综合影响，预计2026-2028年归母净利润18.7/21.1/23.1亿元(2026/2027年原为19.2/21.9亿元，新增2028年预测)，同比增速11%/13%/9%，对应当前股价PE为23/21/19X，维持“优于大市”评级。

●2026-04-07 华电国际：燃料成本下降，加强市值管理或提升估值 (山西证券 胡博,程俊杰)

●预计公司2026-2028年EPS分别为0.57\\0.6\\0.61元，对应公司4月3日收盘价4.55元，2026-2028年动态PE分别为8.0\\7.6\\7.4倍，维持“增持-B”投资评级。

●2026-04-07 粤电力A：年报点评报告：电价下行压制全年业绩表现，四季度同比扭亏 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●分析师预计，随着广东省容量电价政策调整以及新能源项目的持续推进，公司业绩有望逐步修复。然而，考虑到广东地区电价仍承压，且成本端较2025年有所上升，下调了对公司未来的盈利预测。预计2026-2028年归母净利润分别为3.68亿、7.36亿、10.81亿元，对应EPS为0.07元、0.14元、0.21元。基于长期成长空间，维持“买入”评级。

●2026-04-07 华电国际：年报点评报告：售电业务盈利能力提升，减值扰动业绩 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到电量情况、煤价走势等，下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为51.8、57.6、62.4亿元(2026-2027年前值为73、75亿元)，对应PE10、9、8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-06 嘉泽新能：业绩符合预期，电价机制改革开启盈利新篇章 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.95、9.84、16.3亿元，同比增速分别为25.3%、9.96%、65.6%，当前股价对应的PE分别为16、15、9倍，继续维持“买入”评级。

●2026-04-03 粤电力A：煤电成本改善对冲电价下行，电价触底静待拐点来临 (信达证券 邢秦浩)

●基于广东地区2026年电价进一步回落的预期，信达证券调整了粤电力A的盈利预测，预计2026-2028年的归母净利润分别为1.96亿元、7.37亿元和12.19亿元。当前股价对应PE倍数较高，分别为156.65倍、41.65倍和25.19倍。考虑到短期业绩压力和长期成长潜力，维持“增持”评级。