城投控股(600649)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-04-19 城投控股：年报点评报告：连续两季累计签约近百亿，现金充裕支撑未来扩张 (天风证券 陈天诚,张春娥)

●公司连续两季度高签约，累计签约近百亿，随着2021年高毛利项目持续入市、签约和结算，以及公司有望紧跟政策重点发展五大新城业务，公司业绩有望得到支撑，预计2021-2023年公司净利润分别为16.14亿、21.96亿、32.20亿，对应EPS为0.64、0.87、1.27元/股，对应PE为7.96X、5.85X、3.99X。

●2020-11-01 城投控股：三季报点评：受疫情影响较大、投资收益亮眼，债务状况良好 (天风证券 陈天诚)

●公司作为上海市城市建设的主力军，在旧改、基建、创投等领域持续发力，下半年来公司地产销售逐步回暖、投资收益增长亮眼。随着高毛利项目全面入市，公司业绩有望继续改善，同时上海市推动二次混改，公司是一次混改标的，未来有望持续受益。我们预计2020-2022年公司净利润分别为11.37亿、16.14亿、21.93亿，对应EPS为0.45、0.64、0.87元/股，对应PE为12.28X、8.65X、6.37X，维持“买入”评级。

●2019-11-04 城投控股：季报点评：长三角一体化深度受益、科创投资服务上海 (天风证券 陈天诚)

●公司作为国有控股企业，积极参与到国资改革和助推长三角一体化的进程中，有较大可能长期受益于政策红利。同时由于公司重要项目推盘延后，预计在四季度和明年上半年进入项目收获期，未来业绩有望持续向好。公司创投平台及湾谷科技园在科创等领域持续布局，我们预计公司2019-2021年公司的EPS分别为0.61元/股、0.89元/股和1.25元/股，对应PE分别为9.39X、6.44X，4.61X，维持“买入”评级。

●2019-09-06 城投控股：半年报点评：高毛利项目将近收获期、创投业务退出回报高 (天风证券 陈天诚)

●公司积极布局长三角一体化建设，且有望受益于上海国资改革，虽然短期因竣工结构为保障房为主业绩承压，但按季环比改善，未来随着高毛利项目进入收获期，公司业绩有望持续改善，我们预计公司2019-2021年EPS为0.61元、0.89元和1.25元，维持“买入”评级。

●2019-06-12 城投控股：长三角及高毛利项目收获期、修改回购股份的公司章程助发展 (天风证券 陈天诚)

●我们认为长三角一体化上升为国家战略，政策力度有望持续超预期，上海市政府要求城投集团作为城市运营的主力军，积极主动参与自贸区新片区和长三角一体化建设，公司修改回购股份的公司章程或助力发展，此外公司长三角及高毛利的露香园项目即将进入收获期，我们预计公司2019-2021年净利润约为15.52亿、22.63亿、31.75亿，对应EPS为0.61、0.89和1.26元，对应PE为10.99X、7.53X和5.37X，公司每股重估RNAV约16.26元，维持“买入”评级，6个月目标价13.0元，相当于RNAV折价20%。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-03-29 万科A：年报点评：坚定去杠杆，经营服务实现闭环 (平安证券 杨侃,郑南宏)

●考虑地产修复不及此前预期，下调盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润分别为126亿元、117亿元、原预测为235亿元、245亿元，新增2026年预测为120亿元，当前市值对应PE分别为8.7倍、9.4倍、9.2倍。尽管盈利预测下调，但考虑公司股价调整较多，同时随着政策逐步发力，地产基本面有望逐步改善，公司销售经营有望向好，维持“推荐”评级。

●2024-03-29 新城控股：年报点评：积极争取融资，商业平稳运行 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑公司已售未结规模收缩、费用增长超出预期，下调公司2024-2025年EPS预测至0.33元(原为1.23元)、0.34元(原为1.27元)，新增2026年EPS预测为0.35元，当前股价对应PE分别为29.6倍、29.1倍、28.4倍。公司商业地产运营良好，“住宅+商业”双轮驱动模式仍有望为后续发展保驾护航，前期股价调整已一定程度反映悲观预期，维持“推荐”评级。

●2024-03-29 万科A：年报点评：净利下滑，以安全过渡为战略核心 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司不动产资源充沛，4月8日，公司将发售中金印力消费基础设施REIT，总估值39.6亿元，同时华夏万纬仓储REITs也进入申报，首次发售募资额约11.6亿，保租房REIT同样在推进中，助力公司存量盘活。大股东也对公司予以支持。23年11月，深圳国资委以及大股东深铁集团均表达了对公司的实质性支持，24年3月，深铁集团也就认购中金印力REIT不超过30%股权签署协议，以上均有望改善公司现金流。但短期业绩承压，A股下调至“增持”评级。

●2024-03-25 招商蛇口：2023年年报点评：业绩同比反弹显著，追求综合发展提升长期竞争力 (光大证券 何缅南)

●考虑近期市场销售压力仍较大，或影响公司销售规模及毛利率修复，我们下调公司24-25年EPS预测为0.68元、0.75元(原预测为0.87元、1.18元)，新增公司2026年EPS预测为0.84元，当前股价对应24-26年PE估值分别为14.2/12.9/11.5倍，公司拿地与销售表现积极，信用优势显著，未来有望持续提升市占率和业绩，维持“买入”评级。

●2024-03-22 金地集团：年报点评：结算下滑影响当期增速，坚守财务安全线 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司计提减值和成本化等，造成短期结算利润率短期下行较大。

●2024-03-22 招商积余：收入利润稳健增长，市拓能力卓越 (中泰证券 由子沛,李垚,侯希得)

●2023年公司在行业下行期依然完成20%的收入增长，在物业行业转入存量竞争时期，保持了第三方项目接近30%的订单金额增加，在高基数背景下达成这一业绩较为可贵。我们认为公司的外拓增速充分证明了自己的市场化能力，加上背靠招商局集团与招商蛇口，在物业行业未来持续市场化推进的竞争中，我们看好公司有望长期跑赢行业平均的增速。受2023年业绩基数影响我们调整公司2024-2025年净利润至8.97亿、10.84亿(前值9.78亿、11.96亿)，引入2026年净利润预测12.59亿，对应2024-2026年EPS分别为0.85、1.02、1.19元/股，维持公司“买入”评级。

●2024-03-22 招商蛇口：业绩大幅改善，资产端持续修复 (中泰证券 由子沛,李垚,侯希得)

●2023年公司因结算结构影响收入略有下降，但凭借权益比的回升及减值影响的减少，实现了业绩的可观增长。同时得益于高能级城市布局，公司销售表现明显优于行业。公司2023年拿地主要集中在一二线城市，而当前楼市的调控限制也主要在一二线，随着越来越多重点城市放开限购，我们认为公司有望率先受益。考虑到房地产行业依旧处在下行周期，我们调整公司2024-2025年净利润至81.67亿、96.99亿，(前值84.67亿、103.66亿)，引入2026年净利润预测104.11亿，对应2024-2026年EPS分别为0.9、1.07、1.15元/股，维持公司“买入”评级。

●2024-03-22 京基智农：2023年报点评报告：生猪主营业务快速发展，养殖成本下降显著 (国海证券 程一胜,王思言)

●公司生猪业务发展较快，2023年成本下降显著，随着后续猪价回暖，公司主营业务盈利水平有望持续上升，我们预测2024-2026公司归母净利润为9.66/15.82/7.87亿元，对应PE分别9.84/6.01/12.08倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-21 招商蛇口：年报点评：多元经营已见成效，报表减负提质增长 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024、2025年的EPS分别为1.01和1.47元，考虑公司销售保持竞争优势，融资背景强，在当前市场供给侧改革背景下，我们给予公司估值适度溢价，即2024年15-17XPE，合理价值区间为15.18-17.20元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-21 招商积余：年报点评：业绩稳健，非住业态优势显著 (东方证券 赵旭翔)

●维持买入评级，调整目标价至11.31元。根据年报经营情况，我们调整了对公司在管面积和各项业务收入及毛利率预测值，上调了公司费用率的预测，调整后24-26年EPS为0.87/1.16/1.56元(原预测24-25年为1.07/1.30元)。可比公司24年PE为12x，公司关联方支持稳定，外拓能力较强，预计25年业绩增速高于可比公司，给予10%估值溢价，对应24年13倍估值，对应目标价11.31元。