城投控股(600649)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-29 城投控股：年报点评：短期扰动不改禀赋优势 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●25年公司累计回购1270万股，占总股本0.51%，并已完成注销，体现公司诚意。由于公司推盘节奏缓于我们预期，因此下调营收预测，预计26-28年归母净利为3.34/3.94/4.71亿元(26-27年前值8.26/10.30亿元，分别下调59.58%/61.73%)，BPS8.53/8.69/8.88元，可比公司2026年Wind一致预期PB均值为0.74倍，我们认为公司作为上海城投平台，禀赋优势显著，积极参与上海城市更新，有望受益于地产发展新模式下的政策，强调分红以及回购，显示其积极的市值管理态度，予以0.74倍26PB，目标价6.31元(前值6.70元，0.76倍26PB)，维持“买入”。

●2025-11-13 城投控股：2025年三季报点评：利润实现扭亏为赢，待结算资源丰富 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司作为上海地方城投国企，具备独特资源优势，待结算资源丰富，运营板块品牌产品多元，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为5.43/8.65/10.57亿元，对应25/26/27年PE分别为22.05X/13.84X/11.32X，给予“买入”评级。

●2025-10-31 城投控股：季报点评：结算放量继续推动收入高增长 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●10月9日，公司回购150万股，占总股本0.06%，体现公司诚意。我们维持2025-2027年归母净利5.69/8.26/10.30亿元，BPS8.53/8.82/9.19元的盈利预测。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为0.76倍，我们认为公司作为上海城投平台，禀赋优势显著，积极参与上海城市更新，有望受益于地产发展新模式下的政策，周转提速，强调分红以及回购，显示其积极的市值管理态度，予以0.76倍26PB，目标价6.70元(前值6.40元，0.75倍25PB)，维持“买入”。

●2025-10-31 城投控股：结转高增助力业绩扭亏，首次股份回购已实施 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为6.1、8.4、9.9亿元，EPS分别为0.24、0.33、0.40元，当前股价对应PE为19.1、14.0、11.8倍，公司背靠上海城投集团，土储优质，结转资源充足；同时公司投融管退路径清晰，投资业务有望持续增厚公司利润，维持“买入”评级。

●2025-09-01 城投控股：项目结转助力业绩扭亏，回购增强市场信心 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为6.1、8.4、9.9亿元，EPS分别为0.24、0.33、0.39元，当前股价对应PE为19.3、14.2、12.0倍，公司背靠上海城投集团，土储优质，结转资源充足；同时公司投融管退路径清晰，投资业务有望持续增厚公司利润，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-03-29 新城控股：年报点评：商业稳健扩张，融资延续通畅 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●平安证券上调了新城控股2026-2027年的EPS预测，分别至0.38元和0.46元，并新增2028年EPS预测为0.54元。基于当前股价对应PE分别为37.2倍、30.5倍和26.1倍，维持“推荐”评级。然而，报告也指出潜在风险，包括楼市修复不及预期、商业地产需求转弱、盈利能力下探以及资金压力加剧等。

●2026-03-28 新城控股：商管业务稳健发展，融资畅通资管破局 (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●我们认为公司作为A股稀缺的商业地产标的，随着商管业务稳步发展，毛利占比提升，毛利率上升，债务压力逐步缓解，公司有望迎来价值重塑。预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.05、11.51、16.24亿元，对应PE分别为39.6x、27.7x、19.6x。维持“买入”评级。

●2026-03-28 新城控股：年报点评：减负进程中商业价值凸显 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●由于开发业务规模持续收缩，我们下调26-27年营收和利润预期，预计26-28年EPS为0.34/0.39/0.49元(26-27年前值EPS0.44/0.53元，分别下调23.0%/27.0%)，BPS为27.65/28.04/28.52元(26-27年前值27.80/28.33元)，可比公司26年Wind一致预期PB均值0.68倍，公司开发业务拖累减轻，利润有望进入修复通道，给予公司0.68x26PB，目标价18.80元(前值18.90元，0.68x2026PB)，维持“买入”。

●2026-03-28 新城控股：2025年报点评：整体毛利率改善，吾悦商管高质增长 (银河证券 胡孝宇)

●预计，2026-2028年间公司归母净利润将逐年递增，EPS分别为0.33元、0.36元、0.39元，对应PE分别为42.65X、39.18X、36.39X。基于商业运营的稳定增长及财务状况的持续改善，维持“推荐”评级。不过也提醒投资者关注宏观经济波动、房地产销售不及预期等潜在风险。

●2026-03-26 招商蛇口：2025年报点评：降杠杆优结构，缩规模提质量 (天风证券 李蓉,师亮)

●公司25年盈利能力受行业整体波动影响，其中一次性减值计提影响较大，但销售领先、拿地积极、信用良好，考虑房价下行压力延续或继续拖累结转利润率及存货质量，我们调整预测公司26-27年归母净利润至17.2、24.5亿元(原值为67.9、77.9亿元)，预计28年归母净利31.9亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-25 招商蛇口：行业保持领先，减值同比下降 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●公司土地质量相对优质，财务保持健康，减值已较为充分，由于房地产行业仍在下行周期，公司仍然受到结转规模下降和投资收益减少的影响，我们下调公司的营业收入和盈利预测，预计26、27年公司营收分别为1451/1389(原值1530/1569)亿元，归母净利润分别为13/15(原值41/42)亿元，对应EPS为0.15/0.16元，对应当前股价的PE为59.5/54.5X，维持“优于大市”评级。具体盈利预测展开见正文。

●2026-03-24 招商积余：一次性减值拖累业绩，拓展保持稳健 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●公司剔除资产处置一次性拖累后，资产质量和盈利确定性显著提升，资源禀赋、市拓能力都有较强的比较优势。考虑到房地产市场下行和市拓竞争加剧导致的毛利率承压，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2026、2027年营业收入预测为208/224亿元(原值为208/227亿元)，归母净利润为9.1/9.9亿元(原值为10.2/11.1亿元)，对应EPS分别为0.87/0.94元，对应PE分别为11.2/10.3X，维持“优于大市”评级。

●2026-03-23 招商蛇口：2025年报点评：拿地聚焦核心，行业排名提升 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司作为央企龙头，股东综合实力强，投资聚焦核心区域城市，土地储备充足，现金流充足，融资渠道畅通且融资成本低，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为20.72/26.07/27.00亿元，对应26/27/28年PE分别为38.12X/30.29X/29.25X，持续给予“买入”评级。

●2026-03-21 新大正：锚定转型焕新态，收购破局拓新篇 (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司积极变革突破，一方面内部主动退出低质效项目、重构公司体系、推进数字化转型；一方面向外收购嘉信立恒，有望实现客户群体及市场区域互补、提升IFM服务能力、优化收入结构。在不考虑重组的情况下，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.1、1.2、1.2亿元；若2026年中重组落地，当年归母净利润有望达1.4亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-20 招商蛇口：年报点评报告：业绩短期探底，投资向核心城市极致聚焦 (国盛证券 金晶,肖依依)

●公司作为央企龙头，财务稳健，融资成本有显著优势，能够积极参与土地市场，随着低毛利地块逐渐消化，新拿地利润率修复，我们认为公司将在行业竞争格局改善中受益。考虑到房地产行业销售量价尚未企稳，我们调整了盈利预测，预测公司2026/2027/2028年营收分别为1439/1372/1312亿元，归母净利润分别为16/24/30亿元，对应摊薄EPS为0.18/0.26/0.33元/股。当前股价对应2026年PB0.9倍，维持买入”评级。