外高桥(600648)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-01 外高桥：经营质量稳健，单季度业绩增长 (华福证券 陈立)

●采用可比公司估值法，2024年可比公司PE倍数中位数为12.7倍。我们认为，公司租赁与贸易业务经营稳健、地产销售板块储备项目蓄势待发，与可比公司相比具备高分红特征，增持计划彰显股东信心，因此维持公司24年13倍PE，对应目标价11.69元，维持“买入”评级。

●2024-09-04 外高桥：高分红、稳租赁、强协同的自贸区综合运营商 (华福证券 陈立)

●我们预计公司2024-2026年收入增速为6%/0%/19%，归母净利润增速为10%/-9%/54%，EPS分别为0.90/0.82/1.26元。采用可比公司估值法，2024年可比公司PE倍数中位数为12.5倍。租赁业务与贸易业务的稳健经营、地产销售板块高端项目储备，给予外高桥2024年13倍PE，目标价11.69元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2020-09-04 外高桥：半年报：疫情影响短暂，自贸区建设不断完善 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司所在上海外高桥保税区是自贸区政策和制度创新的先导区，公司总开发土地面积达到20平方公里，持有经营性房产项目总建筑面积约446万平方米，资源优势明显。公司拥有五大业务板块：园区产业开发板块、商业办公地产板块、贸易物流服务板块、文化产业投资板块、金融服务业务板块。我们预计公司2020、2021年EPS分别是0.80元和0.97元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司2020年14-18倍动态PE估值，对应合理价值区间11.2-14.4元，调低至“中性”评级。

●2020-04-30 外高桥：年报点评：归母净利稳健增长，自贸区运营商逐步成型 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司愿景是成为创新的自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商，定位为服务创新发展的引领者、全球企业外投内引的推动者、自贸区企业全方位服务的提供者、产业转型升级的实践者。据此，我们预计公司2020、2021年EPS分别是0.90元和1.04元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司2020年14-18倍动态PE估值，对应合理价值区间12.6-16.2元，调高至“优于大市”评级。

●2019-05-04 外高桥：年报点评：业绩稳健，全力打造自贸区平台 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司秉承“创新自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商”定位，打造以产业地产为核心载体，商业地产为城市空间，平台经济为服务手段，金融服务为重要支撑，园区服务为配套保障，投资促进为功能引领的新型全产业链产业体系。根据公司2018年年报披露：2019年，公司计划完成营业总收入88.67亿元，预计归属于上市公司股东净利润8.7亿元。据此，我们预计公司2019、2020年EPS分别是0.77元和0.83元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司2019年24-30倍动态PE估值，对应合理价值区间18.48-23.10元，给予公司“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-04-29 泰恩康：25年报&26一季报点评：经营拐点将至，CKBA迅速推进 (东方证券 伍云飞,胡俊涛)

●根据25年报&26年一季报，我们调整公司营收预测并上调费用，预测公司26-28年每股收益分别为0.44/0.98/1.74元(原26-27年预测为0.48/0.85元)，根据可比公司，给予公司2026年72倍市盈率，对应目标价为31.68元，维持“增持”评级。

●2026-04-29 建发股份：2025年年报点评：地产开发及家居商场减值影响业绩，土储结构持续优化 (中信建投 竺劲)

●公司2025年地产分部计提减值和家居分部计提公允价值损失充分，供应链和建发房产盈利能力相对稳健，看好公司“十五五”期间扭亏为盈。预计2026-2028年EPS分别为0.85/1.09/1.38元(原预测2026-2027年EPS分别为1.35/1.44元)，维持买入评级与目标价13.80元不变。

●2026-04-28 建发股份：低谷已过，静待修复 (浙商证券 杨凡)

●综上所述，我们认为建发股份三项业务“最差时期”已过，公司Alpha在向好有助于公司2026-28年业绩企稳修复，而行业Beta修复(如有)则有可能放大公司利润增速。我们预计建发股份2026-2028年三年归母净利润分别为33、43、48亿元，对应2026年EPS为1.14元，我们给予公司2026年11倍PE估值，目标价为12.50元。

●2026-04-28 重药控股：2025年报&2026一季报点评：批零一体化稳步推进，看好重庆药友持续贡献利润 (东吴证券 朱国广,苏丰)

●考虑院端回款账期延长导致财务成本增加，我们将公司2026-2027年归母净利润由6.05/6.77亿元调整至5.70/6.44亿元，2028年为7.15亿元，对应当前市值的PE为18/16/14X，考虑公司为全国麻精药品批发领军企业(全国仅三家)，且批零一体化战略加速承接院外市场，同时联营企业重庆药友持续贡献利润，维持“买入”评级。

●2026-04-28 苏美达：2026年一季报点评：收入同比+21%表现亮眼，汇兑及所得税影响短期净利润 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑汇兑影响，我们将公司2026-2028年归母净利润预期由15.1/16.7/18.3亿元，微调至14.9/16.6/18.2亿元，对应同比+9.5%/+11.7%/+9.7%，4月27日收盘价对应PE为11/10/9倍。公司2025年拟派发每股0.415元现金红利，分红率达40%，估值偏低且具备高股息吸引力，维持“增持”评级。

●2026-04-28 建发股份：高分红维持股东回报，拿地加码，供应链业务稳健 (开源证券 齐东,胡耀文)

●建发股份发布2025年年报及2026年一季报，公司2025年收入下降、利润转亏。受存货计提减值影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为22.1、36.5、46.4亿元(原值45.1、50.5亿元)，EPS分别为0.76、1.26、1.60元，当前股价对应PE为12.5、7.6、5.9倍，公司供应链运营业务保持盈利，看好后续业绩企稳修复，维持“买入”评级。

●2026-04-28 九州通：2025年年报及2026年?季报业绩点评：第二增长曲线成型，新三年战略展开兑现 (银河证券 程培,李璐昕)

●公司作为医药流通服务龙头，第二增长曲线成型，新三年战略下有望进一步提升市场份额，建议关注中长期上行空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为24.90/27.65/31.62亿元，同比+10.4%、+11.1%、+14.3%，当前股价对应2026-2028年PE为10.43/9.39/8.21倍，维持“推荐”评级。

●2026-04-27 雅创电子：销售额连续9个季度环增，完善产品布局提升汽车、AI竞争力 (国海证券 胡剑,李明明)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为100.55/129.55/157.55亿元，同比分别+52%/+29%/+22%，归母净利润分别为3.83/6.35/8.79亿元，同比分别+204%/+66%/+39%，对应当前股价的PE分别为22/13/9倍，考虑到公司在存储、光模块等AI领域的产品覆盖和布局力度，公司在车规模拟的领先优势和壁垒，以及车规模拟国产化空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-25 浙商中拓：年报点评：看好26年盈利水平改善 (华泰证券 沈晓峰)

●我们下调公司26-28年归母净利润至5.10亿/7.25亿元(较前值分别-40%/-32%)，新增28年归母净利预测至8.24亿元，对应EPS为0.72元、1.02元、1.16元。核心假设变动：1)考虑到大宗供应链行业仍处在筑底阶段，竞争依然激烈，且公司处在内部品类和团队优化调整阶段，阶段性扰动盈利水平，我们下调毛利率假设。2)25年实物量增长、营收规模高于预期，预计26-27年在品类扩张、新团队引入、国际化推进下营收规模仍将稳定增长，上调营收预期。给予10.0x26E PE(可比公司Wind一致预期为10.0x，前值10.0x，本次与前次均为行业平均估值)，目标价为7.19元(前值7.11元)，维持“增持”。

●2026-04-24 小商品城：2026一季报点评：Q1收入45.9亿元，同比+45%数贸中心驱动收入高增 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●小商品城作为一带一路出口枢纽，具备重要的战略地位。全球数贸中心进入全面运营期，数贸港即将开业，Chinagoods与义支付持续高速增长，H股发行(董事会已于2026年4月7日审议通过议案，拟发行不超过总股本10%的H股)有望为海外扩张提供资金支持。我们基本维持公司2026-2028年归母净利润预期为54.8/65.0/76.4亿元，同比+30%/+19%/+18%，对应4月23日收盘价PE为14/12/10倍，维持"买入"评级。