华鑫股份(600621)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-10-24 华鑫股份：旗下51%大摩华鑫证券，批皮青铜的隐藏王者 (太平洋证券 罗惠洲)

●华鑫证券(母公司)2018年底净资产49.21亿元，券商板块整体PBx1.57倍，华鑫证券自身估值77.26亿元。摩根华鑫证券49%股权按94.05亿元计。公司持有的65%仪电思佰益融资租赁股权，2017年底评估价值约2亿元计(3.065*65%)。上市公司静态市值约173亿元，总股本10.61亿股，对应股价16.31元/股，首次覆盖，推荐“买入”评级。

●2017-03-19 华鑫股份：重组过会，聚焦券商 (安信证券 赵湘怀)

●买入-A投资评级，6个月目标价16.8元。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.4元、0.63元和0.67元，6个月目标价16.8元。

●2017-03-13 华鑫股份：华鑫证券低估值注入 (中信建投 杨荣)

●华鑫证券置入PE和PB分别为21.49倍和1.60倍，明显低于可比公司；在低估值、小市值、次新股的三重催化下，未来公司股价弹性较大。留置房产为上市公司业绩提供了弹性和业绩保障，我们取PE法和PB法估值的平均数19.32元/股作为目标价位，较停牌前有40%的上涨空间，给予“买入”评级。

●2017-01-23 华鑫股份：上海混改花落华鑫，精品券商转型升级 (安信证券 赵湘怀)

●增持-A投资评级，6个月目标价16.8元。预计完成重大资产重组之后，华鑫股份2017年至2018年EPS每股收益分别为0.43元/0.62元。

●2016-11-11 华鑫股份：志存高远，华丽转身 (海通证券 涂力磊)

●中国正处于金融大发展的时代，证券业也处于蓬勃发展的时期，公司旗下子公司华鑫证券目前体量尚小，增厚资本金之后预计业务扩张迅猛，值得期待。我们预测华鑫股份的总估值为205亿，按照重组完成后的总股本10.61亿股(考虑配套融资)计算，对应的目标股价为19.36元/股。公司2016年8月24日停牌价为11.93元/股，目标股价较停牌价有62%的空间，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-10-31 国联证券：整合推进，杠杆提升 (国信证券 孔祥,王德坤)

●考虑到公司在基金投顾等买方财富管理领域布局较早，资产规模有序扩张且杠杆率高于行业均值，与民生证券合并后综合实力大幅提升，我们看好公司后续各项主要业务的市占率提升。我们对公司维持“优大于市”评级。

●2024-10-31 中金公司：杠杆提升，投行承压 (国信证券 孔祥,王德坤)

●基于公司三季报数据和资本市场近况，我们下调了公司投行业务增速、上调了公司全年的汇兑损失，并基于此将公司2024-26年归母净利润下调至45.61亿元、51.32亿元及55.65亿元，下调幅度分别为13.96%、13.54%及13.26%。考虑到公司在业务创新方面理念领先，财富管理布局持续深入，看好公司未来在新业务领域构建护城河，维持公司“优于大市”评级。

●2024-10-31 东方证券：自营保持弹性，资管财富蓄势待发 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于权益市波动及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024-2026年的盈利预测分别上调0.94%/1.28%/1.49%，预计2024-2026年公司归母净利润30.0/32.0/33.6亿元，同比增长9.0%/6.6%/4.9%，当前股价对应的PE为29.4/27.6/26.3x，PB为1.2/1.2/1.1x。随着市场改革持续，公司各项业务优势有望延续，公司综合实力将持续提升。我们对公司维持“优于大市”评级。

●2024-10-31 中泰证券：资管业务稳健，投资收入降幅有所收窄 (财通证券 许盈盈,刘金金)

●预计公司2024-2026年分别实现归母净利润11.78、17.38、22.95亿元，同比分别-34.5%、+47.4%、+32.1%，当前股价对应2024年PB为1.14倍，维持“增持”评级。

●2024-10-31 中金公司：季报点评：费用类业务仍承压，自营收入同比转正 (平安证券)

●考虑到公司前三季度主营业务收入承压、支出端相对刚性，下调公司24/25/26年归母净利润预测至41.8/45.3/49.7亿元(原预测为45.5/49.4/54.1亿元)，对应同比变动-32%/+8%/+10%，目前股价对应2024年PB约1.9倍。资本市场改革注重高质量发展，公司专业实力突出、长期仍将受益，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 华泰证券：季报点评：AssetMark股权出售大幅增厚Q3业绩 (平安证券 王维逸,李冰婷,韦霁雯)

●9月下旬以来A股市场明显转暖，市场活跃度维持高位，公司作为头部券商，估值及业绩均将受益于市场β，子公司AssetMark的出售也大幅提升当期业绩，上调公司24/25/26年归母净利润预测至157/120/129亿元(原预测为107/111/119亿元)，对应同比变动+23%/-23%/+7%。当前股价对应2024年PB为1.01倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 中信证券：2024年三季报点评：自营业务表现亮眼，期待财富管理类业务四季度表现 (东吴证券 胡翔,武欣姝,葛玉翔)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，中信证券作为龙头券商有望抓住机遇强者恒强。我们上调对公司的盈利预测，2024-2026年的归母净利润为217/253/307亿元(前值为181/226/282亿元)，对应2024-2026年PB为1.49/1.43/1.36倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 中信证券：季报点评：自营驱动业绩改善，资金利用效率提升 (平安证券 王维逸,李冰婷,韦霁雯)

●公司多项业务领先优势持续扩大，综合服务能力和专业能力提高竞争壁垒。9月下旬以来A股市场明显转暖，市场活跃度维持高位，公司作为头部券商，估值及业绩均将受益于市场β，上调公司24/25/26年归母净利润预测至212/229/247亿元(原预测为203/223/238亿元)，对应同比变动+7%/+8%/+8%。公司目前股价对应2024年PB约1.59倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 中信证券：三季度业绩稳健，龙头优势尽显 (国联证券 刘雨辰,耿张逸)

●我们维持对公司的盈利预测，预计2024/2025/2026年公司营收分别为602/635/673亿，同比+0.2%/+5.5%/+6%；归母净利润分别为200/213/227亿，同比+1.5%/+6.4%/+6.5%；EPS分别为1.35/1.44/1.53元/股。我们认为公司未来将持续保持行业领先地位，业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。

●2024-10-30 中信证券：3Q2024业绩点评：投资端率先释放弹性，看好后续业绩回归增长区间 (财通证券 许盈盈,刘金金)

●公司在各业务赛道龙头地位依旧稳固，继续看好中信证券在打造一流投行过程中的领先优势，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润228.29、284.14、304.40亿元，同比分别+15.8%、+24.5%、+7.1%，10月29日收盘对应2024年PB为1.39倍，维持“增持”评级。