光大嘉宝(600622)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-02-09 光大嘉宝：打造国内领先的不动产投资和资管平台 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2021-2022年EPS在0.21元和0.23元。考虑到公司是A股稀缺地产基金概念股，房地产基金管理规模较大。我们给予光大嘉宝2021年15-18倍PE，合理价值区间在3.15-3.78元。首次给予“优于大市”评级。

●2020-09-07 光大嘉宝：公司半年报：资管业务持续推进，地产结转影响营收 (海通证券 涂力磊,金晶)

●我们预计公司2020-2021年总营业收入分别为49.84亿元、54.11亿元，归母净利润分别为4.97亿元、5.52亿元，对应EPS在0.33元和0.37元。截至2020年9月7日，公司收盘于4.06元，对应2020和2021年PE在12.25倍和11.03倍，对应2020年的PEG在1.15倍。公司是A股稀缺地产基金概念股，2017年以来房地产基金管理规模相对稳定。考虑到AH股市场上的轻资产类公司（物业股）受市场认可度提升，PE估值水平显著提升，我们给予光大嘉宝2020年15-18倍PE，合理价值区间在4.97~5.97元。给予“优于大市”评级。

●2020-04-30 光大嘉宝：年报点评：资管规模保持稳定，地产结转影响利润 (海通证券 金晶,涂力磊)

●公司是A股稀缺地产基金概念股，2017年以来房地产基金管理规模保持稳定，基金收入持续增长。考虑到AH股市场上的轻资产类公司(物业股)受市场认可度提升，PE估值水平显著提升，我们给予光大嘉宝2020年15-18倍PE，合理价值区间在4.97-5.97元。NOI估值法下，对应目标市值在80.25-104.15亿元，对应目标价在5.35元-6.94元。综合PE和NOI两种估值方法，我们取PE法，合理价值区间在4.97-5.97元，给予“优于大市”评级。

●2020-04-29 光大嘉宝：年报点评报告：业务转型阵痛期、资管业务积极推进 (天风证券 陈天诚)

●公司在谈项目进展积极，资管规模有望继续扩大。但考虑到公司拿地力度逐步放缓，中长期来看公司房地产开发业务规模持续收缩，因此我们将公司2020、2021年净利润分别由11.52、12.29亿元下调为5.0、6.5亿元，对应EPS分别由0.77、0.82元下调为0.33、0.43元，对应PE为12.32X、9.47X，维持“买入”评级。

●2019-11-04 光大嘉宝：存量盘活佳，资管转型稳 (中信建投 江宇辉)

●公司发布2019年三季报，期内公司实现营业收入33.65亿，同比增长11.56%，实现归属于上市公司股东净利润3.03亿，同比降低30.22%，eps0.20元。我们看好光大安石未来发展尤其是在中国REITs快速发展之后的机遇。我们预计19-20年EPS分别为0.96、1.22元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-11-06 城建发展：2025年三季报点评：营收归母净利大幅改善，土地拓展促进稳健经营 (民生证券 周泰,陈立)

●公司作为北京市国资开发商，深耕北京多年，在投资端具备国企优势。我们预测公司2025-2027年的营收分别为269.64亿元/289.98亿元/323.07亿元，同比增幅为6.0%/7.5%/11.4%，2025-2027年的归母净利润分别为10.95亿元/16.48亿元/23.02亿元，同比增幅分别为215.1%/50.5%/39.6%，对应2025-2027年PE倍数为9X/6X/4X。维持“推荐”评级。

●2025-11-06 华发股份：2025年三季报点评：加快销售去化，积极盘活存量闲置资产 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●基于公司国企背景、畅通的融资渠道以及积极盘活存量资产的表现，分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.02亿元、7.18亿元和10.05亿元，对应PE分别为22.46X、18.83X和13.44X，维持“增持”评级。但需注意房地产行业政策风险、销售改善不及预期以及毛利率下行超预期的风险。

●2025-11-04 招商积余：2025年三季报点评：营收利润双位数增长，市场拓展持续发力 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●基于公司背靠招商局集团的优势，以及物管业务规模的增长和资管业务的稳健表现，分析师预计2025-2027年归母净利润分别为9.38亿元、10.37亿元和11.21亿元，对应市盈率分别为12.88倍、11.65倍和10.77倍。给予“增持”评级。然而，需关注房地产行业政策变化、业务拓展不及预期以及行业竞争加剧的风险。

●2025-11-04 招商积余：2025前三季度业绩点评：市拓能力持续验证，资管业务逐步发力 (东北证券 刘清海)

●公司管理规模稳步提升，外拓能力续验证，住宅业务量质双增，商业管理逐步发力。我们预计公司2025-2027年分别可实现营业收入190.8、208.7、226.8亿元；归母净利分别为9.4、10.6、11.6亿元。对应PE分别为12.9X、11.4X、10.4X，维持“买入”评级。

●2025-11-04 招商积余：2025年三季报点评：业绩平稳增长，毛利率同比改善 (兴业证券 靳璐瑜,王沁雯)

●公司业绩平稳增长，内部经营提质增效。作为央企物管旗舰，母公司资源持续支撑公司“大物管+大资管”发展，也将受益于地产基本面边际改善。我们预计公司25年、26年EPS分别为0.88、1.00元，按照11月3日收盘价，对应PE分别为13.0倍、11.5倍，维持“增持”评级。

●2025-11-04 华发股份：2025年三季报点评：业绩有所承压，销售表现好于百强房企整体 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●华发股份前三季度销售规模保持行业前列，积极盘活存量闲置资产；定向可转债完成发行，回购计划彰显未来发展信心。我们调整公司2025-2026年EPS的预测至0.15元、0.21元，以2025年11月3日收盘价计算，对应的PE为33.1倍和23.7倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 滨江集团：2025年三季报点评：收入利润快速增长，销售维持行业前列 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入利润快速增长，销售维持行业前10，投资持续高质量拿地，聚焦核心。融资端，公司融资渠道通畅，融资成本较低。基于此，我们维持公司2025-2027年归母净利润为28.39亿元、29.76亿元、31.02亿元的预测，对应EPS为0.91元/股、0.96元/股、1.00元/股，对应PE为12.82X、12.23X、11.73X，维持“推荐”评级。

●2025-11-03 招商蛇口：2025年三季报点评：毛利率同比提升，业绩平稳增长 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司作为央企龙头，股东综合实力强，投资聚焦核心区域城市，土地储备充足，销售保持韧性，融资渠道畅通且融资成本低，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为41.04/48.34/52.01亿元，对应25/26/27年PE分别为20.67X/17.54X/16.31X，持续给予“买入”评级。

●2025-11-03 滨江集团：2025年三季报点评：收入利润同比高增，土储资源优质 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●基于公司作为民营房企龙头的地位及其优质的土地储备资源，分析师预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，对应PE分别为10.8X、10.01X、9.23X，维持“买入”评级。然而，报告也指出房地产行业政策变化、销售改善不及预期以及土地市场竞争加剧可能带来的潜在风险，提醒投资者关注相关不确定性。

●2025-11-03 滨江集团：三季度业绩延续增长，深耕区域投销有韧性 (国联民生证券 杜昊旻,方鹏,刘汪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为731.62/693.65/660.13亿元，同比分别+5.80%/-5.19%/-4.83%；归母净利润分别为29.39/32.46/35.24亿元，同比分别为+15.43%/+10.46%/+8.56%。EPS分别为0.94/1.04/1.13元。公司深耕杭州大本营，毛利率水平同比出现改善，预计业绩保持增长。维持公司“买入”评级。