天宸股份(600620)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-10-31 天宸股份：险资增持，期待转型 (中信建投 陈慎)

●投资收益下降致业绩下滑。资金状况良好，转型诉求明确。险资持续增持彰显对公司价值认可。我们预计公司16-17年EPS分别为0.12、0.15元，维持“增持”评级。

●2016-09-05 天宸股份：禀赋凸显，坚定转型（更新） (中信建投 陈慎)

●公司16年上半年实现营业收入2250.5万元，同比下降12%，归属母公司净利5329万元，同比下降24%，EPS0.08元。我们预计公司16-17年EPS分别为0.12、0.15元，维持“增持”评级。

●2016-08-29 天宸股份：近百亿类现金资产，屡败屡战转型坚定 (中银国际 袁豪)

●鉴于投资收益高于预期，我们分别将公司2016-18年的每股收益分别为上调为0.07、0.07和0.08元，维持目标价14.11元，维持买入评级。

●2016-08-26 天宸股份：禀赋凸显，坚定转型 (中信建投 陈慎)

●公司16年上半年实现营业收入2250.5万元，同比下降12%，归属母公司净利5329万元，同比下降24%，EPS0.08元。我们预计公司16-17年EPS分别为0.12、0.15元，维持“增持”评级。

●2016-08-24 天宸股份：禀赋凸显，坚定转型 (中信建投 陈慎)

●公司16年上半年实现营业收入2250.5万元，同比下降12%，归属母公司净利5329万元，同比下降24%，EPS0.08元。我们预计公司16-17年EPS分别为0.12、0.15元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-05-06 招商蛇口：2026年一季报点评：营收同比增长，拿地聚焦核心 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●招商蛇口作为央企龙头，具备股东实力强、土储充足、融资成本低等优势，预计2026–2028年归母净利润分别为20.72亿元、26.07亿元和26.99亿元，对应PE分别为37.85X、30.09X和29.06X，维持“买入”评级。风险提示包括房地产政策变动、销售改善不及预期及毛利率进一步下行。

●2026-05-05 海南机场：2025年报及2026一季报点评：美兰并表Q1收入增长，封关带动客流增长 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●海南机场融入海南国资后开启高质量发展，持续推进去地产化工作，收购美兰空港后将实现海南自贸港民航机场资源深度整合。考虑房地产业务下滑、凤凰机场T3投运成本增加等原因，下调26/27年归母净利润为2.3/2.5亿元(前值为10.2/13.7亿元)，新增28年归母净利润为2.7亿元，对应26-28年PE估值为179/165/155倍。考虑公司统一运营管理海南三大机场，有望持续享受海南赴岛游的繁荣及未来自贸港政策红利，维持“增持”评级。

●2026-05-05 保利发展：季报点评：新增项目权益提升，财务状况持续优化 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.16元、0.21元、0.27元，当前股价对应PE分别为37.2倍、29.0倍、23.1倍。公司融资优势明显，销售规模领先，坚定去库存调结构，存量项目持续优化，新增项目兑现度整体较好，仍有望平稳穿越周期并持续向好发展，维持“推荐”评级。

●2026-05-05 滨江集团：年报点评：营收持续增长，财务保持稳健 (中泰证券 由子沛,侯希得)

●公司坚持稳健经营，销售稳定前十，债务规模下降，财务结构健康，融资渠道畅通。公司长期深耕杭州等优势区域，为未来可持续发展提供有力保障。受行业基本面下行影响，我们预计公司2026-2027年的归母净利润分别为23.1和24.7亿元，（原预测2026-2027年归母净利润为31.4/34.3亿元），并引入2028年盈利预测，预计2028年归母净利润为25.4亿元，维持公司“买入”评级。

●2026-05-05 新城控股：2026年一季报点评：盈利能力改善，商管业务稳健增长 (中信建投 竺劲)

●公司商管业务稳健增长，结构占比逐渐提升，开发业务库存稳步去化。我们看好公司商管业务的长期表现，维持公司盈利预测，预计2026-2028年公司EPS分别为0.44/0.53/0.62元，维持买入评级和21.82元的目标价不变。

●2026-05-04 招商蛇口：2026年一季报点评：业绩压力释放，销售优于行业，聚焦核心城市 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●2025年公司业绩压力集中释放。销售排名提升，拿地大幅增加且聚焦核心城市，为今年销售及未来业绩改善提供有力支撑。我们预计公司2026-2027年EPS为0.14元、0.18元，以2026年4月30日收盘价计算，对应PE为63.3倍、47.4倍，维持“买入”评级。

●2026-05-04 华发股份：2025年年报&2026年一季报点评：短期业绩压力得到释放，大股东锁价定增持续支持发展 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●华发股份2025年销售规模保持行业前列，积极盘活存量闲置资产；定向可转债完成发行，大股东锁价定增持续支持发展。我们调整公司2026-2027年EPS的预测至-1.11元、0.13元，以2026年4月30日收盘价计算，对应的2027年PE为26.9倍，维持“增持”评级。

●2026-05-04 新城控股：2026年一季报点评：归母净利润正增，商业运营收入稳健增长 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●公司商业运营收入稳健增长，在行业下行周期内支撑公司业绩韧性，住宅开发业务有序去库存，拖累有望逐步减轻，且公司境内外融资渠道畅通，借助商业不动REITs机遇持续优化资本结构，债务压力逐步缓解。我们预计公司2026-2027年EPS为0.40、0.49元，按照4月30日收盘价计算，对应PE分别为37.3、29.9倍，维持“增持”评级。

●2026-05-01 新城控股：2026年一季报点评：毛利率提高，商管稳健增长 (银河证券 胡孝宇)

●2026年一季度，公司毛利率显著提高，商业运营收入占比提高，支撑公司归母净利润提高。商业运营稳健，收入稳定提高，出租率维持高位；开发业务规模收窄。财务上，公司持续压降负债余额，并拓宽融资渠道。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润为7.47亿元、8.13亿元、8.75亿元的预测，对应EPS为0.33元/股、0.36元/股、0.39元/股，对应PE为44.64X、41.01X、38.09X，维持“推荐”评级。

●2026-05-01 招商蛇口：2026年一季报点评：结算影响利润，推进REIT二次扩募 (银河证券 胡孝宇)

●受到开发结算的影响，毛利率承压、表外项目收益为负，导致公司归母净利润下滑。在业务层面，开发销售量减价升，投资聚焦核心；积极推进REIT二次扩募，有效盘活资产。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润为12.81亿元、16.91亿元、21.91亿元的预测，按照目前股本计算对应EPS为0.14元/股、0.19元/股、0.24元/股，对应PE为61.22X、46.38X、35.81X，维持“推荐”评级。