祥源文旅(600576)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-03 祥源文旅：收购金秀莲花山100%股权，外延扩张逻辑持续兑现 (东吴证券 吴劲草)

●祥源文旅是中国领先的文旅资产服务商，布局多个目的地稀缺景区资源，打造“文化IP+旅游+科技”新模式，未来内生增长和外延扩张助力释放业绩弹性。基于Q3天气影响部分项目客流表现，下调公司盈利预测，预计2025-2027年公司存量业务归母净利润为2.3/3.5/4.4亿元(前值为2.3/4.0/4.7亿元)，对应PE为34/22/18倍，维持“增持”评级。

●2025-11-07 祥源文旅：业绩延续高增态势，产品焕新体验升级 (华鑫证券 孙山山)

●公司景区运营基本盘扎实，创新突破旅行服务板块，纵深布局邮轮业务与低空经济两大增量赛道，未来有望形成公司业绩新增长极。根据2025年三季报，我们调整2025-2027年EPS分别为0.22/0.38/0.46元(前值为0.33/0.39/0.46)，当前股价对应PE分别为32/19/16倍，维持“买入”投资评级。

●2025-11-07 祥源文旅：季报点评：业绩稳步增长，产品、业态、模式持续创新 (国盛证券 李宏科)

●由于消费环境变化及淡季表现相对较弱，公司全年财务表现或不及年初预期，但产品、业态、模式持续创新，预计资产收购和低空项目仍在稳步推进，长期发展潜力仍较大。当前控股股东完成对海昌海洋公园的正式控股，有望为上市公司景区资产引流并输出IP运营经验。预计公司2025-2027年实现营收12.1/15.8/19.1亿元，归母净利润2.3/4.0/5.0亿元，当前股价对应PE33.1x/19.0x/15.2x。

●2025-10-28 祥源文旅：2025三季报点评：Q3收入同增35%，关注新项目进展 (东吴证券 吴劲草)

●祥源文旅是中国领先的文旅资产服务商，布局多个目的地稀缺景区资源，打造“文化IP+旅游+科技”新模式，未来内生增长和外延扩张助力释放业绩弹性。基于Q3天气影响部分项目客流表现，下调公司盈利预测，预计2025-2027年公司存量业务归母净利润为2.3/4.0/4.7亿元（前值为3.9/4.6/5.3亿元），对应PE为33/19/16倍，维持“增持”评级。

●2025-10-24 祥源文旅：业绩优异，产品焕新带动国庆表现亮眼 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司以旅游投资运营为核心，打造“文化IP+旅游+科技”模式，通过收并购扩展业务，持续推出创新产品。随着旅游复苏和“低空+文旅”新业态发展，业绩有望稳健增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润2.48/4.05/4.88亿元，对应PE分别为31/19/16X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2026-04-10 长白山：2025年利润短期承压，长期看好公司优质自然资源及冰雪经济发展 (华源证券 丁一)

●我们预计公司26-28年实现归母净利润1.62/1.85/2.09亿元，同比增速分别为25.13%/14.28%/12.82%，当前股价对应PE分别为60/53/47倍。考虑到公司拥有优质的自然资源，预计随着周边交通改善及冰雪游运动渗透率逐步提升，或将带动长白山客流持续增长，维持“增持”评级。

●2026-04-09 中科环保：内生外延双管齐下，绿能业务多元拓展 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2026年-2028年实现收入为20.76/22.13/23.63亿元，增速分别为10.8%、6.6%、6.8%，实现归母净利润分别为4.65/5.46/6.29亿元，增速分别为21.9%、17.4%、15.1%，维持增持-A的投资评级。

●2026-04-06 九华旅游：年报点评报告：业绩符合预期，关注新项目稳步推进 (国盛证券 李宏科,陈天明)

●公司依托中国佛教四大名山之一的九华山自然资源，拥有景区内多条索道缆车的经营权和客运专营权、景区内外多个中高端酒店以及旅行社业务，在旅游行业快速恢复和寺庙游兴起的大环境下，不断优化自身运营能力，延展新项目，推动业态创新；受益于景区内外交通优化，吸引更多客流；落实国企深化改革，抢抓安徽省文旅发展机遇，有望实现高质量发展，带动经营业绩稳步增长。我们预计公司2026-2028年实现营收10.0/12.0/12.9亿元，归母净利润2.4/2.7/3.0亿元，当前股价对应PE17.8x/16.0x/14.3x，维持“买入”评级。

●2026-04-01 长白山：25Q4业绩短暂承压，长期增长潜力犹存 (中银证券 李小民,宋环翔)

●考虑到短期业绩承压，我们调整公司26-28年EPS为0.62/0.71/0.82元，对应市盈率分别为57.5/49.6/43.2倍。公司的冰雪资源禀赋稀缺，冰雪旅游政策利好持续释放，长期仍看好外部交通改善叠加内部项目扩容对客流的吸引，维持增持评级。

●2026-03-31 九华旅游：2025年年报点评：业绩稳健增长，景区交通为第二增长曲线 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2027、2028、2029年的每股收益分别为2.19、2.5、2.82元，参照3月30日收盘价38.99元，对应的市盈率分别为17.77、15.62、13.83倍。我们对公司首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-03-30 长白山：2025Q4冰雪季经营短期承压，多元业态协同打开成长空间 (开源证券 初敏)

●考虑到2025年业绩低于预期，我们谨慎下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2027年归母净利润1.62/1.96/2.15亿元(前值为2.14/2.53亿元)，yoy+25.1%/+21.4%/+9.4%，对应EPS0.59/0.72/0.79元，当前股价对应PE为60.0/49.4/45.2倍，公司积极推进景区全域资源平台化整合，2026年高铁开通红利释放有望持续驱动客流景气，维持“买入”评级。

●2026-03-30 中科环保：中科院下属绿色能源平台，并购自建提升产能规模 (中信建投 高兴,侯启明)

●短期来看，通过对外并购及在手项目自建，公司垃圾处理规模与经营业绩有望持续增长；中长期来看，公司背靠中国科学院，系中国科学院控股有限公司体系内以科技创新为引领的绿色能源科技产业化平台。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润4.75亿元、5.59亿元、6。45亿元，对应EPS分别为0.32元/股、0.38元/股、0.44元/股，给予“买入”评级。

●2026-03-30 长白山：2025年报点评：客流稳健增长，利润端短期承压 (太平洋证券 王湛)

●预计2026-2028年长白山将实现归母净利润1.73/2.08/2.37亿元，同比增速33.67%/20.29%/13.84%。预计2025-2027年EPS分别为0、63/0.76/0.87元/股，对应2026-2028年PE分别为56X、47X和41X，看好外部交通改善及景区内部扩容带来的客流增长，给予“买入”评级。

●2026-03-29 九华旅游：2025年报点评：客流稳健增长，关注新项目进展 (东吴证券 吴劲草,王琳婧)

●九华旅游背靠兼具佛教文化和自然风光的九华山景区，核心业务随客流稳健增长，持续布局新增项目提高接待能力，外部交通改善促进客流提升，释放公司中长期业绩弹性。我们维持26/27年和新增28年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.4/2.7/3.0亿元，对应PE为18/16/14倍，维持“买入”评级。

●2026-03-26 九华旅游：25年年报点评：25Q4整体平稳，收入结构逐步变化 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司25年实现收入8.79亿元，yoy+14.9%，实现归母净利润2.13亿元，yoy+14.4%。公司25年收入、利润皆为历史新高。但25H2整体略低于此前预期，25H2收入3.96亿元，yoy+7.1%，归母净利润0.71亿元，与去年同期基本持平。基于此，我们略下调盈利预测，预计26/27/28年公司归母净利润分别为2.32/2.49/2.66亿元，(之前盈利预测26/27年分别为2.59/2.89亿元)，对应PE18.6/17.4/16.3x，维持“增持”评级。