淮河能源(600575)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-02 淮河能源：最低DPS承诺促使股息率高达5.3% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●由于公司2025年将收购资产并表，资产和盈利规模大幅提升，我们按照公司截至2025年底的资产情况，调整2026-27年归母净利润至13.72/15亿元，预计2028年公司归母净利润为16.83亿元；2026-28年BPS为3.07/3.09/3.13元。可比煤电一体化公司2026E PB Wind一致预期均值1.60x，考虑公司预测期ROE暂低于可比公司均值，给予公司2026年目标PB1.40x，目标价4.29元(前值：5.28元基于1.55x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2026-03-29 淮河能源：资产重组落地装机盈利双增，高比例分红强化红利属性 (中泰证券 杜冲)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为416.61/468.57/473.93亿元(原预测值411.24/464.83亿元)；实现归母净利润18.39/23.05/25.31亿元(维持2026-2027年预测，并新增2028年盈利预测)，每股收益分别为0.26/0.32/0.35元，当前股价4.03元，对应PE分别为15.7X/12.5X/11.4X，考虑到公司火电板块成长持续，且背靠集团充足煤源，煤电一体化规模有望持续扩大，维持“买入”评级。

●2025-12-31 淮河能源：坑口电厂区位赋能，高股息锁定长期回报 (国投证券 汪磊,徐奕琳)

●基于电力集团资产注入落地及煤电联营协同效应释放，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为264.8/372.8/416.9亿元(增速-11.8%/40.8%/11.8%)，归母净利润分别为8.8/15.4/17.6亿元(增速2.8%/74.6%/14.0%)，给予公司2026年1.5倍PB，对应目标价4.60元，维持“买入-A”投资评级。

●2025-12-04 淮河能源：保底股息率5.2%的煤电一体化标的 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们维持对公司2025-27年归母净利润预测8.75/8.92/9.08亿元(由于公司发股及现金购买资产流程尚未全部完成，盈利预测暂不考虑本次资产注入)；2025-27年BPS为3.17/3.40/3.64元。可比煤电一体化公司2026E PB Wind一致预期均值1.47x，考虑公司分红水平相对较高，给予公司2026年目标PB1.55x，目标价5.28元(前值：5.11元基于1.50x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2025-11-28 淮河能源：三季度归母净利润环比+68%，电力集团收购获中国证监会批复 (东方财富证券 林祎楠,王涛)

●公司在煤电一体化运营上具备丰富经验，煤窝办电以及集团保供的模式有力保证了旗下电厂的盈利稳定。目前本次收购电力集团资产仍未并表，在不包含注入资产的情况下，我们基本维持盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为256.59/264.48/283.20亿元，同比增速分别为-14.53%/3.07%/7.08%，归母净利润为8.81/9.69/9.91亿元，同比增速分别为2.66%/10.05%/2.23%，对应EPS分别为0.23/0.25/0.25元，对应2025年11月27日收盘价的PE为15.93/14.49/14.17倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-05-04 东航物流：经营业绩保持增长，关注油价上行冲击 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●考虑到中东局势影响下，国际原油价格上升，且燃油附加费无法完全覆盖油价上涨的成本，我们小幅下调公司2026-2027年归母净利润为26.28/30.65亿元(前值：28.10/31.15亿元)，新增2028年归母净利润预测为33.60亿元，对应P/E为9.7X/8.3X/7.6X，维持“买入”评级。

●2026-05-04 锦江航运：26Q1点评：承运箱量增13.58%，持续开发东南亚市场 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.27/14.64/14.99亿元，当前股价对应的PE分别为10.98/10.70/10.45倍。考虑到公司业务成长性可观，维持“买入”评级。

●2026-05-03 大秦铁路：2025年报及2026年一季报分析：煤炭运量下滑利润承压，Q1大秦线运量改善 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为803.57亿元、829.87亿元和856.21亿元，同比分别增长3.49%、3.27%和3.17%；归母净利润分别为65.74亿元、70.87亿元、75.55亿元，同比分别增长11.42%、7.81%、6.60%。大秦铁路是国铁集团西煤东运的龙头企业，我们看好公司稳健的经营能力以及可观的股息回报，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-02 广深铁路：季报点评：广深城际提速带动客流强劲增长 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●公司核心车站广州东站拟进行高铁化改造。2025/7/26公告显示，公司与广州市政府、广铁集团拟合作改造广州东站的协议内容中，包括对公司所属的石牌客整所土地进行上盖综合开发。谨慎起见，我们模型暂未计入26-28年土地相关利润释放的影响。但车站进行施工改造的高峰期，部分列车可能调整到广州站或新塘站发车/到达，目前方案尚未披露，我们模型也暂未计入影响。基于广深城际提速带来盈利改善，我们上调26-27年归母净利预测11.3%/11.2%至13.63/15.22亿元，首次引入28年预测15.73亿元。我们基于0.93/0.67x PB(2018-2025年均值+1倍标准差)与2026E BPS4.10元进行估值，上调A股/H股目标价至3.81元/3.14港币。前次A股/H股目标价3.70元/2.94港币是基于0.94/0.68x PB(2018-2024年均值+1倍标准差)与2025E BPS得出。

●2026-05-02 粤高速A：季报点评：财务费用减少使Q1盈利超预期 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑Q1利息收入超预期，我们上调公司26年归母净利0.65%至15.96亿元，维持27-28年预测14.77/13.06亿元。我们的目标价14.06元(前值13.52元)取自DCF测算15.05元和PE测算13.07元的均值。DCF仍基于WACC4.9%、股权IRR8.1%测算。PE基于26年EPS0.76元与17.2x PE(在Wind一致预期中枢13.7x上仍给予25%溢价率以反映高分红优势；前值15.5x)。维持“增持”。

●2026-05-01 招商港口：26Q1点评：内地吞吐量增长强劲，关注未来海外业务扩展 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为47.69/50.68/54.18亿元，同比增速分别为3.42%/6.27%/6.91%，当前股价对应的PE分别为11.53/10.85/10.15倍。鉴于公司业务成长性与红利性，维持“买入”评级。

●2026-05-01 山东高速：五年高分红承诺凸显长期配置价值 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●基于公司当前业绩表现及后续展望，我们调整2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为34.28、36.21、38.30亿元(2026-2027年原预测值分别为36.11、38.19亿元)，每股收益分别为0.71、0.75、0.80元，对应最新收盘价的PE分别为15.1X/14.3X/13.5X，维持“买入”评级。

●2026-05-01 南方航空：季报点评：毛利率+投资收益改善推动同比扭亏 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●由于燃油成本传导超预期，我们上调26年盈利预测至15.67亿（前值-23.76亿），并上调27-28年16%/10%至69.29/116.82亿。我们预计26年BPS为2.05元，公司历史10年A/H股PB均值2.3x/1.4x，考虑油价回稳后，行业仍有望景气向上，推动ROE等盈利能力取得突破，给予溢价至26EPB3.8x/2.6x不变，目标价A股人民币7.80元/H股6.10港币（前值人民币6.95元/H股5.30港币），维持“买入”。

●2026-05-01 中远海控：季报点评：1Q业绩超预期，2Q净利同环比有望上行 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●我们维持公司26-28年归母净利预测288.7亿/236.5亿/260.2亿元和50%分红率假设(公司历史分红比例为50%)。中东局势和能源价格上涨对全球贸易需求的影响仍存较多不确定性，但我们预计集运行业因货品种类分散，短期需求仍存韧性。我们基于1.1x/1.0x26E PB(公司历史三年PB均值加2个标准差，估值溢价主因考虑当前市场供需结构向好，运价上行)，给予AH目标价18.8元/18.0港币，重申“买入”。

●2026-04-30 白云机场：年报点评：新产能投产成本影响开始显现 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●鉴于新产能成本影响略超预期及非航业务(尤其是免税)增长偏缓，华泰证券下调2026-2027年归母净利润预测至8.73亿元和10.96亿元，维持2028年预测为13.99亿元。基于DCF估值模型(WACC9.5%，永续增长率2.0%)，目标价由10.90元微调至10.40元，维持“增持”评级。当前股价9.00元，对应2026年PE约26.6倍，估值处于历史中低位。风险因素包括免税销售不及预期、客流恢复放缓、高峰时刻增长受限及资本开支超支。