淮河能源(600575)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-31 淮河能源：集团本次煤电资产注入规模超预期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●可比煤电一体化公司2025E PB Wind一致预期均值1.38x，考虑淮南矿业在建煤电厂投产后的潜在注入空间较大，给予公司2025年目标PB1.65x(较可比公司估值溢价自8%上调至20%主要考虑虽注入尚未完成，但股价层面已先于基本面对本次注入有所反映)，目标价5.07元(前值：4.79元)，维持“买入”评级。

●2024-10-29 淮河能源：电力业务发电量增长明显，费用端同比上升挤压利润 (长城证券 肖亚平)

●成长空间广阔3)公司电力业务持续发展，煤电一体化进程加快推进。我们预计公司2024-2026年实现营业收入303.91亿元、314.30亿元、319.05亿元，归母净利润为10.84亿元、11.81亿元、12.51亿元，EPS(摊薄)为0.28元、0.30元、0.32元，以2024年10月28日收盘价3.98元/股对应PE为14.3x/13.1x/12.4x，维持公司“增持”评级。

●2024-10-28 淮河能源：前三季度发电量及度电毛利同比向上，费用端增幅明显压缩利润 (国投证券 林祎楠,周喆)

●公司在煤电一体化运营上具备丰富经验，煤窝办电以及集团保供的模式有力保证了旗下电厂的盈利稳定性。短期来看，潘集电厂1期正常投运叠加亏损电厂关停有望助力公司整体度电毛利向上提升；长期来看，在避免同业竞争承诺下，集团内电力资产在远期不排除注入上市公司的可能性，预计带来火电规模的再次扩张。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入312.9亿元、317.3亿元、323.7亿元，增速分别为14.5%、1.4%、2.0%；分别实现净利润10.6亿元、11.3亿元、11.7亿元，增速分别为26.1%、6.6%、3.6%。给予公司2024年15.5xPE，对应6个月目标价为4.2元。

●2024-10-26 淮河能源：季报点评：Q3费用同比增长，或为Q4业绩减压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调铁路板块盈利，同时考虑当前煤价下行趋势，调整公司未来煤价和电价预期，从而下调公司2024-2026年归母净利预测至10.37/11.14/11.33亿元(前值：10.63/12.15/12.93亿元)，BPS为2.95/3.09/3.22元。可比煤电一体化公司2025E PB Wind一致预期均值1.44x，考虑淮南矿业在建煤电厂投产后的潜在注入空间较大，给予公司2025年目标PB1.55x，目标价4.79元(前值：4.29元)，给予“买入”评级。

●2024-09-03 淮河能源：电力业务大幅增长，板块盈利明显改善 (长城证券 汪毅)

●我们推荐淮河能源基于以下三个方面：1)公司背靠股东淮南矿业集团，具备资源和成本优势，显著提升公司盈利水平和经营稳定性。2)公司铁路运输业务在淮南矿区区域内具有天然不可替代性，运输业务成长空间广阔3)公司电力业务持续发展，煤电一体化进程加快推进。我们预计公司2024-2026年实现营业收入318.70亿元、328.70亿元、348.47亿元，归母净利润为11.64亿元、12.20亿元、12.35亿元，EPS(摊薄)为0.30元、0.31元、0.32元，以2024年9月2日收盘价3.48元/股对应PE为11.6x/11.1x/11.0x，首次覆盖给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-01-03 皖通高速：皖通高速，拟购买路产，叠加宣广改扩建完工，增厚25年业绩 (太平洋证券 程志峰)

●预计未来几年，将在宣广高速竣工投产的基础上，叠加注入阜周高速和泗许高速贡献的权益利润，有望实现25-26年的业绩连续高增长，值得期待。我们给予“增持”评级。

●2025-01-02 皖通高速：拟收购两项优质路产,有望增厚盈利 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑两项路产收购尚需股东大会审议，我们模型暂未反映。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为15.95亿元、17.13亿元、18.38亿元，同比变化-3.9%、+7.4%、+7.3%。若收购完成，我们预计2024-2026年备考归母净利润为15.95亿元、18.50亿元、19.90亿元，同比变化-3.9%、+16.0%、+7.5%。我们仍基于DCF估值法，WACC采用5.37%/7.31%(前值：5.67%/7.34%)，给予A股/H股目标价18.6元/16.5港元(前值：16.9元/15.3港元)。

●2025-01-01 海通发展：2024行业景气度数据点评：外贸干散货景气度有所下降，略微下调2024年盈利预测 (西部证券 凌军)

●预计2024-2026年归母净利润为4.93/8.54/9.77亿元，同比增长166.4%/73.3%/14.3%，对应PE为17.1/9.9/8.6倍。我们判断，中国逆周期调节的财政政策有望促使未来干散货航运需求边际改善，同时考虑海通发展相对稳健的船舶资产配置策略，维持“增持”评级。

●2024-12-30 北部湾港：平陆运河通航，吞吐量有望跃升 (天风证券 陈金海)

●北部湾港在吞吐量较快增长的基础上，2027-28年平陆运河有望贡献8100万吨吞吐量；在费率小幅上升趋势的基础上，2027-28年吞吐量跃升有望带动港口费率更大幅度上涨。我们预计2024-28年归母净利润11.7、11.8、13.3、20.5、29.9亿元。综合AE估值法和可比公司2024年Wind一致预期平均PE，取两个估值结果的平均值，给予北部湾港的目标价为10.91元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-30 四川成渝：优质路产相继注入、分红比例提升的公路企业 (西部证券 凌军)

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●2024-12-29 招商南油：控股股东增持彰显对公司未来发展前景的坚定信心-招商南油控股股东增持达到1%的公告点评 (西部证券 凌军)

●我们预计2024-2026年每股收益分别为0.42/0.47/0.51元，对应PE为7.5/6.8/6.2倍。我们考虑到成品油航运供求增速差持续扩大有望带来运价上升，以及招商南油成品油自身船队规模占比较高，业绩弹性较大，维持“买入”评级。

●2024-12-27 龙江交通：2024年Q3点评，公路贡献主利润，孵化落地产业翼 (太平洋证券 程志峰)

●展望未来，随着公司“产业翼”项目落地，25年或完善制造产业链布局，26年增厚公司业绩。我们首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-25 中远海能：业绩弹性大，受益油运高景气 (东莞证券 邓升亮)

●当前全球油运格局仍处于重塑阶段，炼厂东移有望进一步拉长全球油运航线，油轮供给增长有限，特朗普表示上台后将鼓励传统能源发展且中国2025年有望实施一揽子政策扩大内需，原油需求可能受到提振，长期来看行业供需将逐渐平衡。预计公司2024-2025年每股收益分别为0.96元和1.28元，对应估值分别为12.61倍和9.54倍，给予公司“买入”评级。

●2024-12-24 中远海能：全球油运龙头，供需向好资产价值低估 (信达证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入225.87、241.72、254.12亿元，同比增长2.25%、7.02%、5.13%，实现归母净利润43.25、54.36、64.48亿元，同比增长29.08%、25.70%、18.60%，对应EPS为0.91、1.14、1.35元，2024年12月23日收盘价对应PE为13.34倍、10.61倍、8.95倍。我们认为公司当前价值低估，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-12-19 招商南油：成品油运景气持续，周期红利或将回报股东 (华源证券 孙延,王惠武)

●招商南油是亚洲成品油运输龙头，拥有远东最大MR成品油船队。在成品油运处于持续景气的背景下，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.02/21.93/22.45亿元，同比增速分别为35.00%/4.31%/2.40%，当前股价对应的PE分别为7.13/6.83/6.67倍，首次覆盖，考虑到成品油轮景气度持续，给予“增持”评级。