厦门钨业(600549)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-25 厦门钨业：盈利水平稳步上升，钨钼高端业务发力 (中邮证券 李帅华)

●我们预计公司2023/2024/2025年实现营业收入18.25%/+10.14%/+12.78%；归母净利润分别为15.99/21.33/26.75亿元，分别同比增长10.57%/33.40%/25.39%，对应EPS分别为1.13/1.50/1.89元。以2024年3月25日收盘价19.62元为基准，对应2023-2025E对应PE分别为17.40/13.04/10.40倍。维持“买入”评级。

●2024-03-06 厦门钨业：钨钼显著增长，稀土正极静候回暖 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●公司发布23年业绩快报，23年实现营收394.20亿元(yoy-18.25%)，归母净利15.99亿元(yoy+10.57%)，其中钨钼板块整体向好，主因深加工产品产销量和盈利保持增长；稀土、能源新材料行业承压，盈利收窄。我们预计24-25年公司归母净利18.19/22.93亿元，可比公司PE(24E)均值16.8X，给予公司24年16.8XPE估值，对应目标价21.6元，维持“增持”评级。

●2023-10-30 厦门钨业：2023三季报点评：光伏钨丝持续放量，钨钼板块强劲，稀土板块有所拖累 (民生证券 邱祖学)

●公司三个板块业务均有扩产在建项目，未来成长可期。我们预计2023-2025年归母净利润分别为15.51/19.82/24.29亿元，对应现价，2023-2025年PE依次为15/12/10倍，维持“推荐”评级。

●2023-10-26 厦门钨业：三季报点评：钨钼板块持续向好，毛利率有所上升 (招商证券 刘文平,贾宏坤,刘伟洁,赖如川)

●受正极材料拖累，2023年收入预计有所下滑。公司钨钼板块优势显著，利润占比持续提升。定增将继续扩产钨板块，公司长期向好趋势不变。预计2023-2025年公司归母净利润16.69、22.74、27.18亿元，对应PE为13.9、10.2、8.5倍，维持“强烈推荐”评级。

●2023-10-24 厦门钨业：成长的新材料平台，三大主业一往“钨”前 (浙商证券 张雷,陈明雨)

●首次覆盖，给予“买入”评级。公司三大主业共同发力，光伏用细钨丝有望快速放量；能源新材料领域作为钴酸锂龙头，同时布局三元材料和磷酸铁锂产能；稀土领域以深加工带动产业链发展，稀土永磁材料产能迅速扩张。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.65、20.07、25.11亿元，同比增速分别为8.21%、28.23%、25.16%。2023-2025年EPS分别1.10、1.41、1.77元/股，对应PE分别为14、11、9倍。2024年可比公司平均PE为17倍，给予公司2024年行业平均PE17倍，对应目标市值336亿元，对应目前股价尚有48%涨幅。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-18 贵研铂业：年报点评：贵金属材料与回收并举，业绩稳增 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●公司23年实现营收450.86亿元(yoy+10.62)，归母净利4.68亿元(yoy+15.06%)；23Q4实现营收100.02亿元(yoy-16.47%，qoq-20.44%)，归母净利6700.12万元(yoy-16.47%，qoq-40.05%)我们预计公司24-26年EPS为0.79/1.07/1.34元。采用分部估值，参考贵金属材料加工制造业务可比公司2024PE均值22.4X，按照2024年EPS0.59(元)给予22.4XPE，贵金属贸易与回收可比公司2024PE均值27.2，按照24年EPS0.19(元)给予27.2XPE，对应目标价18.54元，维持“增持”评级。

●2024-04-18 玉龙股份：聚焦黄金+新能源矿业，走向价值重估之路 (信达证券 张航,宋洋)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.57亿元、6.17亿元、6.55亿元，对应PE分别为15.5倍、13.9倍、13.1倍。

●2024-04-18 中国铝业：全球行业龙头，一体化布局优势巩固 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧)

●我们预计未来三年公司将受益于铝土矿-氧化铝-电解铝的一体化布局优势，迎来净利润快速增长期，预计公司24-26年EPS分别为0.54、0.65和0.79元/股。参考可比公司估值水平，考虑到公司的行业龙头地位和央国企改革背景下的降本增效持续，给予2024年15-17倍PE估值，对应合理价值区间8.1-9.18元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-04-17 豪美新材：季报点评：利润增速表现亮眼，毛/净利率明显改善 (天风证券 鲍荣富,刘奕町,王涛,王雯)

●我们看好公司系统门窗&；汽车轻量化双轮驱动，我们预计公司24-26年公司实现归母净利润为2.4/3.1/4.1亿元，对应PE为17、13、10倍，维持“买入”评级。

●2024-04-17 锡业股份：年报点评：静待锡价上行增厚利润 (浙商证券 施毅)

●公司是锡行业龙头公司之一，行业地位稳固。因目前锡价相比2023年均价上行，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.18亿元、18.93亿元、19.46亿元，分别同比+29.05%、+4.17%、+2.79%。EPS分别为1.10/1.15/1.18元，对应的PE分别为14.92/14.33/13.94倍，维持公司买入评级。

●2024-04-17 电投能源：煤铝价格双反弹，关注煤铝电成长性与提分红 (开源证券 张绪成)

●我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为47.0/50.3/53.2亿元，同比+17.9%/+7.0%/+5.7%；EPS为2.10/2.24/2.37元，对应当前股价PE为9.6/9.0/8.5倍。公司在煤铝主业稳健经营的基础上，积极推进新能源业务，装机规模有望持续放量，看好转型增长潜力。维持“买入”评级。

●2024-04-17 玉龙股份：23归母净利同比高增52.90%，金矿稳增，钒矿增储 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●我们预计2024-2026年公司营收分别为22/17/22亿元，归母净利预测分别为5.87/6.14/8.28亿元，2024年4月16日收盘价对应PE分别为14.6x/14.0x/10.4x，作为黄金股，PE低估明显，维持“买入”评级。

●2024-04-17 洛阳钼业：“矿山+贸易”结合，打造全球一流矿业公司 (国元证券 马捷)

●国家产业升级以及全球能源转型助推相关金属需求增加，公司具有强大的资源禀赋，通过“矿业+贸易”相结合的现代化矿业模式，实现矿山产业链的延伸；通过资源整合降低成本，发挥IXM覆盖全球的信息优势，扩大在全球资源领域的布局；随着公司在全球矿产资源领域的地位及影响力的不断提升，提升公司对关键矿产品的定价权。我们预计2024-2026年，公司归母净利润分别为：105.72、122.99和132.36亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：0.49、0.57和0.61元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为18.08、15.54和14.44倍，给予公司“增持”的投资评级。

●2024-04-17 神火股份：煤铝价格下跌拖累盈利，业绩有望企稳回升 (中原证券 李泽森)

●根据宏观环境变化等因素，我们调整公司2024/2025年营业收入432.06/461.28亿元至392.31/411.21亿元，调整2024/2025年归母净利润70.40/77.28亿元至62.42/68.29亿元，预计公司2024/2025/2026年全面摊薄后的EPS分别为2.77元/3.04元/3.26元，按照4月16日23.60元的收盘价计算，对应的PE分别为8.51X/7.77X/7.25X。随着未来公司重点项目的持续推进，公司营收和盈利有望持续修复，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。

●2024-04-17 安宁股份：年报点评：钛矿景气回升，持续推进新材料布局 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●安宁股份于4月15日发布23年年报与24年一季报，23年实现营收18.56亿元，yoy-7%；归母净利9.36亿元(扣非9.33亿元)，yoy-14.5%(扣非yoy-14.6%)，其中23Q4归母净利2.25亿元，yoy+0.4%/qoq-16%。24Q1归母净利2.30亿元，yoy-0.6%/qoq+2%。公司拟每10股派发现金红利5元(含税)，我们预计公司24-26年归母净利11.7/13.5/15.1亿元，对应EPS2.91/3.37/3.78元，可比公司24年Wind一致预期平均13xPE估值，给予公司24年13xPE，目标价37.83元，维持“增持”评级。