厦门钨业(600549)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 厦门钨业：能源材料盈利环比改善，钨钼盈利回落 (华源证券 田源,田庆争,项祈瑞)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.66/21.36/23.78亿元，同比增速分别为16.53%/14.45%/11.32%，当前股价对应的PE分别为15/13/12倍。公司是材料平台型企业，实现钨钼、稀土和正极材料三大业务布局，三大业务板块均布局扩产项目，未来具备成长空间；钨钼业务方面，公司有望受益于钨价上行周期和光伏钨丝放量，实现业绩稳健增长。维持“买入”评级。

●2024-10-27 厦门钨业：三季报点评：主要产品产量高增，业绩持续增长 (招商证券 刘伟洁,贾宏坤)

●公司钨钼板块平稳发展，利润占比进一步提升，钴酸锂产品市场份额稳固，稀土磁材盈利能力逐渐提升。预计2024-2026年公司归母净利润19.08、22.46、25.53亿元，对应PE为14.9、12.7、11.2倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-27 厦门钨业：2024年三季报点评：光伏钨丝放缓拖累钨钼板块表现，期待下游需求回暖 (民生证券 邱祖学,孙二春)

●公司三个板块业务均有扩产在建项目，未来成长可期。我们预计2024-2026年归母净利润分别为18.63/21.41/24.48亿元，对应现价，2024-2026年PE依次为15/13/12倍，维持“推荐”评级。

●2024-09-01 厦门钨业：钨钼业务实现高增长，三大板块扩产项目稳步推进 (华源证券 田源,田庆争,项祈瑞)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.7、21.8和24.1亿元，对应PE分别为12X、11X和10X，我们选择中钨高新、章源钨业等公司作为可比公司，可比公司2024-2026年平均PE分别为22X、17X、14X，考虑到公司是材料平台型企业，实现钨钼、稀土和正极材料三大业务布局，三大业务板块均布局扩产项目，未来具备成长空间；钨钼业务方面，公司有望受益于钨价上行周期和光伏钨丝放量，实现业绩稳健增长；首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-08-29 厦门钨业：2024年半年度报告点评：上半年业绩高速增长，钨钼利润占比维持高位 (国元证券 马捷)

●公司拥有完整钨产业链，在钨矿开采、钨冶炼、钨粉末、钨丝材和硬质合金深加工领域拥有较为突出的竞争优势。能源材料板块，公司将持续巩固在钴酸锂、氢能材料细分领域的行业领先地位，逐步提升三元材料的行业排名。稀土板块，公司利用自身在稀土永磁材料产业的基础优势，参股了稀土永磁电机业务，在工业节能、伺服电机、汽车电机、现代农业、绿色环保等多领域布局。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.67、24.48和30.46亿元，当前股价对应PE分别为11.91、9.57和7.69倍，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-11-13 赤峰黄金：公司3Q24盈利同比高增，矿产金产销稳中有升 (长城证券 肖亚平)

●我们基于以下几个方面：1)公司多项主营产品产销量有望维持增长，叠加国际金价持续走高，盈利水平有望继续提升；2)多项在建工程稳步推进，瀚丰矿业改造完成，未来新产能不断放量支撑公司成长。我们看好国际金价维持高景气以及公司产品加速放量，维持“买入”评级。

●2024-11-13 西部矿业：持续优化的多金属采选冶一体化西部龙头(II)-冶炼及多元板块拆分梳理 (东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为496.2/550.85/609.23亿元，净利润分别为38.43/46.42/54.86亿元，对应EPS为1.61/1.95/2.30元/股，对应PE分别为9.49X/7.86X/6.65X。考虑到公司具有较强的资源扩张潜力，公司核心矿山玉龙铜矿三期改扩建项目、以及公司在镁、锂等新能源金属的多元化产品布局，维持“推荐”评级。

●2024-11-13 中孚实业：电解铝实现100%权益，铝加工海外开拓成果显著 (中泰证券 郭中伟,谢鸿鹤,刘耀齐)

●我们对2024/2025/2026年铝价假设为2.0/2.2/2.3(前值2.3/2.5/-)万元/吨，预计公司2024/2025/2026年净利润分别为10/16/20(前值20/23/-)亿元，对应PE分别为12.4/8.0/6.4倍，维持公司“买入”评级。

●2024-11-13 神火股份：云南三季度满产叠加电价回落助力盈利提升，规划项目陆续上马 (中泰证券 郭中伟,谢鸿鹤,刘耀齐)

●我们对2024/2025/2026年铝价假设为2.0/2.2/2.3(前值2.3/2.5/-)万元/吨，预计公司2024/2025/2026年净利润分别为48/69/80(前值78/92/-)亿元，对应PE分别为8.8/6.1/5.3倍，维持公司“买入”评级。

●2024-11-13 神火股份：Q3业绩环比改善，积極提高分红频次 (辉立证券 李晓然)

●公司2024年度Q3收入为100.93亿元，同比增加6.02%，环比增长0.96%；归属于上市公司股东的净利润为12.54亿元，同比减少8.00%，环比增长5.09%，主要是因增股本。该预案旨在提高分红频次和投资者回报。

●2024-11-13 洛阳钼业：开启新一轮铜产能扩张，进军全球一流矿企行列 (东北证券 曾智勤,黄佶扬)

●预计公司2024-2026年归母净利123.87、140.69、143.70亿元，对应PE分别为13.4、11.8、11.5倍。考虑到未来铜价中枢或持续抬升，公司量增逻辑优异，未来有望充分受益于铜等金属产品量价齐升，维持“增持”评级。

●2024-11-12 西部矿业：持续优化的多金属采选冶一体化西部龙头（I）-矿业板块拆分梳理 (东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为496.2/550.85/609.23亿元，净利润分别为38.43/46.42/54.86亿元，对应EPS为1.61/1.95/2.30元/股，对应PE分别为9.49X/7.86X/6.65X。考虑到公司具有较强的资源扩张潜力，公司核心矿山玉龙铜矿三期改扩建项目、以及公司在镁、锂等新能源金属的多元化产品布局，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-11-11 山金国际：黄金新贵，整装待发 (联储证券 李纵横)

●我们预计2024年-2026年公司营收分别为135.87亿元、158.07亿元、169.11亿元；净利润分别为27.06亿元、37.89亿元、43.32亿元；归母净利润分别为24.42亿元、34.27亿元、39.20亿元，当前公司市值对应PE分别为19.46、13.86、12.12倍，参考可比公司，结合公司未来发展前景，我们对其进行首次覆盖，同时给予公司买入评级。

●2024-11-11 神火股份：低成本电解铝龙头，利润有望改善 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●根据公司2025年电解铝：煤炭毛利占比约70%：30%测算，对应电解铝板块利润约37.0亿元、煤炭板块利润约15.9亿元，考虑公司地处新疆具有显著成本优势，分别给予电解铝、煤炭板块11.0x、10x PE，对应公司目标价25.15元，维持“买入”评级。

●2024-11-10 金徽股份：区域铅锌龙头，整合江洛矿区，业绩有望二次腾飞 (华源证券 田源,田庆争,项祈瑞)

●我们预计公司2024-2026年归属于母公司所有者的净利润分别为4.98、7.05、9.34亿元，对应PE分别为24X、17X和13X。鉴于公司成长确定性相对更高，具备较高安全边际。首次覆盖，给予“增持”评级。